Kaj je sklad skladov (FOF)?
Skladi sklada pomenijo združena sredstva vlagateljev, ki niso neposredno vložena v delnice / vrednostne papirje, tj. Gre za portfelj, ki vsebuje portfelj drugih skladov, znanih tudi kot naložba več upraviteljev in vlagajo v hedge sklade, vzajemne sklade, delnice, Obveznice in različne druge vrste vrednostnih papirjev. Popularno se imenuje kolektivna naložba ali investicijski sklad z več upravitelji.
Strategije FOF
Cilj te strategije je doseči ustrezno razporeditev sredstev in široko diverzifikacijo z naložbami v različne kategorije skladov, ki vse dosegajo en sam sklad. Takšni skladi so privlačni za majhne vlagatelje, odprte za širše kategorije izpostavljenosti z manj tveganji kot neposredna naložba v vrednostne papirje. To jim zagotavlja raven udobja njihove glavne naložbe, ki je ne bodo uničili zaradi nestanovitnosti trga ali dogodkov, kot so neplačila nasprotne stranke, podaljšana inflacija, recesijski pritiski itd.
FOF temu sledi z oblikovanjem portfelja drugih hedge skladov, ki se lahko razlikuje glede na naložbene strategije, ki jih uporabljajo posamezni skladi. Upravitelj portfelja s pomočjo svojih spretnosti in izkušenj izbere najboljši temeljni hedge sklad na podlagi pretekle uspešnosti in drugih pomembnih dejavnikov. Če je vodja nadarjen, lahko to poveča potencial donosa in zmanjša tveganje.
Družbe za upravljanje FOF bodisi vlagajo neposredno v hedge sklade z nakupom delnic ali vlagateljem ponujajo dostop do upravljanih računov, ki odražajo uspešnost hedge sklada. Ločeni ali upravljani računi so postali priljubljeni, saj vlagateljem zagotavljajo dnevno poročanje o tveganjih in pomagajo zaščititi premoženje vlagateljev, če hedge sklad preide v likvidacijo.
S takšnimi skladi obstaja dodatna ugodnost, saj ima večina drugih hedge skladov pretirano visoke minimalne začetne naložbe. S takšno strukturo skladov lahko vlagatelji teoretično dobijo dostop do najboljših hedge skladov nekaterih držav z razmeroma manjšo naložbo. Na primer, če želi vlagatelj vlagati v pet hedge skladov za diverzifikacijo svojega portfelja tveganj, bi bila minimalna naložba 50 milijonov USD (ob predpostavki, da je najmanj 10 milijonov USD naložbe na sklad). Če pa obstaja sklad hedge sklada, ki vlaga v temelj vseh petih takšnih skladov, potem ima vlagatelj dostop do ugodnosti vseh skladov z naložbo v višini 10 milijonov dolarjev. Če se sklad upravlja učinkovito, lahko celo zaračuna še manjši znesek naložbe.
Ta znesek je mogoče prilagoditi glede na sorto in število skladov, v katera bodo izvedene naložbe. Spretnosti upravitelja sklada so ključnega pomena pri odločanju o številu skladov, v katere je treba uvesti diverzifikacijo. Gre za zelo dinamično dejavnost, saj je nenehno spremljanje bistvenega pomena za vse sklade in panoge.
Strukturne prednosti
Poleg zgornjih točk, ki jih ponuja takšna struktura, je nekaj kritičnih koristi:
- Hedge skladi so lahko zelo nepregledni glede svojih razredov sredstev in strategij. FOF je pooblaščenec vlagatelja, odgovoren za skrbnost, izbiro upraviteljev in nadzor nad hedge skladom v svojem portfelju.
- Skrbnost skrbnika FOF je formalni postopek, ki vključuje preverjanje preteklosti pred izbiro novih voditeljev. Izvede se poglobljena preiskava za iskanje disciplinske zgodovine upravitelja pri industriji vrednostnih papirjev, raziskovanje njihovega ozadja, preverjanje njihovih poverilnic in preverjanje referenc posameznika, ki želi biti direktor FOF.
- Takšni skladi lahko vlagateljem dovolijo v sklade, ki so že zaprti za nove vlagatelje, če sklad sklada že ima gotovino pri določenem upravitelju.
- Lahko imajo tudi institucionalne prednosti, saj lahko vlagajo v različne sklade, ki so za male vlagatelje drugače prepovedani.
- S skrbno uporabo finančnega vzvoda in prodaje na kratko se lahko donosi donosov hedge skladov povečajo proti upadajočemu trgu. Kratke pozicije lahko izgubijo neomejeno količino denarja, medtem ko moč lahko poveča izgube, kar oteži hiter vstop in izstop. Če pa se te tehnike uporabljajo pametno, lahko takšne taktike prinesejo bogate donose.
Pomanjkljivosti v strukturi skladov
Pomembna pomanjkljivost naložbe v tak sklad je število zaračunanih provizij. Poleg upravljavskih provizij (približno 1,5% -2% sredstev v upravljanju) in spodbudnih provizij (15% -25% sredstev) takšni skladi zaračunavajo še "dodatno plačilo". Pogosto se trdi, da je struktura takšnih dodatnih pristojbin razmeroma obsežnejša od potencialno višjih donosov, prilagojenih tveganju, ki jih ponuja FOF. Npr. Upravitelj je upravičen do 10% letnega dobička, ki presega 8% tveganju prilagojene donosnosti, ali Alpha Ker bo vlagal v več zasebnih skladov, FOF krije tudi del stroškov provizij tistih osnovnih hedge skladov.
- Ker ni nujno, da so hedge skladi registrirani pri Komisiji za vrednostne papirje in borzo (SEC), lahko vlagatelji v svojem pristopu postanejo obrambni. Hedge skladi se običajno prodajajo v zasebnih ponudbah, kar pomeni, da se o njih ne poroča javno kot vzajemni skladi. Takšna primerjava lahko zmanjša koristi FOF pred vzajemnimi skladi.
- Vidik diverzifikacije je lahko dvorezen meč, pri katerem lahko mešanica različnih vrst hedge skladov zmanjša izpostavljenost vlagatelja; vendar bodo vlagatelji podvrženi višjim provizijam, vendar nestanovitnim donosom. Zato prevelika raznolikost ni nujno koristna možnost.
Tveganje naložb v FOF
Za hedge sklade veljajo lastna tveganja in če je FOF investiral v določen hedge sklad, se grožnje samodejno prenesejo vanj.
- Pomanjkanje likvidnosti: Hedge skladi, ne glede na to, ali so registrirani ali neregistrirani, so naložbe, ki jih je poleg morebitnih omejitev njihove sposobnosti prenosa ali ponovne prodaje težko pretvoriti v denar. Ni določenih pravil glede določanja cen njihovih vrednostnih papirjev, zlasti nelikvidnih. Kadar cena vrednostnega papirja ni na voljo, se njegova vrednost lahko izračuna na podlagi cene, ki je na voljo v podatkih Bloomberga, ali na podlagi nabavne vrednosti. Registrirane enote hedge skladov po lastni presoji vlagateljev morda niso unovčljive in morda ni sekundarnega trga za prodajo takšnih enot hedge skladov. Preprosto povedano, vlagatelj po želji vlagatelja morda ne bo mogel zapustiti naložbe.
- Škodljive davčne posledice: Davčna struktura registriranih FOF je lahko zapletena. Morda pride do zamude pri prejemu pomembnih informacij o plačilu davka, kar bo upočasnilo vložitev postopka za obračun dohodnine.
- Prevelika diverzifikacija: FOF mora usklajevati svoje deleže na drug način. Ne bo dodala vrednosti. Če ne bo buden, lahko nenamerno zbere skupino hedge skladov, ki podvajajo različne položaje ali predstavljajo podstandardno kakovost v zvezi s preostalim trgom. Številni posamezni holdingi hedge skladov z namenom uspešne diverzifikacije bodo verjetno zmanjšali koristi dinamičnega upravljanja, kljub temu da so medtem izvedli strukturo dvojne provizije. Izvedenih je bilo več študij v zvezi s številom hedge skladov za diverzifikacijo, vendar se zdi, da je "sladka točka" okoli 8 do 15 hedge skladov.
Oglejte si tudi strategije Hedge Fund
Zaključek
FOF je lahko neboleč vstop v nasičeno industrijo hedge skladov in ne obljublja pretirane donosnosti pred finančno krizo leta 2008. Za vlagatelje je razmeroma manj dolgočasno vstopati z omejeno količino sredstev ali tiste, ki so razmeroma neizkušeni z ravnanjem s hedge skladi. Ne bi smelo biti samoumevno, da bi bil FOF kljub vsem takšnim varnostnim ukrepom popolnoma primeren za apetit vlagatelja. Vlagatelj mora pred naložbami natančno preučiti dokumentacijo o ponudbi sklada in s tem povezane materiale, da bo jasno razumljena stopnja tveganja, ki je vključena v naložbene strategije sklada. Tvegana tveganja morajo biti v isti valovni dolžini kot osebni naložbeni cilji vlagateljev, toleranca do tveganj in časovna obdobja.
