Kaj je Naked Shorting?
Goli kratki stik je oblika prodaje na kratko, pri kateri si prodajalec ne izposodi sredstva, s katerim sklene pogodbo o prodaji, niti ne vpraša, ali si je mogoče tako sredstvo izposoditi ali ne, zato je v primerjavi z prodaja na kratko, ker v času izpolnitve pogodbe sredstvo morda ni na voljo in pogodba lahko propade.
Pojasnilo
Pri običajni kratki prodaji upoštevamo spodnji postopek:
Trgovec ali posojilojemalec sredstva v bistvu pričakuje, da se bo cena sredstva spustila na trgu, zato bo lahko pozneje prodal visoko in kupil nizko, da bo sredstvo vrnil lastniku. Razlika v ceni med prodajo in nakupom sredstva je dobiček trgovca.
Zdaj kratko razkritje se nanaša na situacijo, ko korak 1 izposoje sredstva ni končan. Trgovec sklene pogodbo o dobavi sredstva kupcu vnaprej določen kasneje in pričakuje, da bo v tem času lahko sredstvo kupil s trga po nižji ceni in izpolnil prodajno pogodbo. To vodi v nevarnost, da sredstva ne bo mogel kupiti in zato ne bo izročeno kupcu.
Namen Naked Shorting
Glavni namen te vrste kratkega stika je ustvariti likvidnost za delnice, s katerimi se redko trguje, pri katerih je število enot, ki so na voljo, zelo majhno. To je znano kot dejavnost trženja bonafidov, pri kateri posredniki in trgovci takšne pogodbe neprestano izmenjujejo, da bi ustvarili zanimanje za delnice.
Včasih je zaradi pomanjkanja likvidnosti izredno težko vstopiti v pokrito kratko pozicijo, da se sredstvo kratkostavi. Zato trgovci stopijo v goli položaj, da ne nosijo visokih stroškov izposojanja, in takoj kupijo sredstvo v času dobave.
Pravila golega skrajšanja
V skladu z novimi pravili, ki jih je Komisija za borzo vrednostnih papirjev (SEC) objavila 17. septembra 2008, so bili za povečanje zaščite vlagateljev sprejeti naslednji ukrepi za preprečevanje "nasilne" gole prodaje na kratko:
- Pogodbo je treba poravnati, sredstvo v kratkem stiku pa je treba dostaviti v T + 3 dneh od datuma prodajne transakcije.
- Vsaka zamuda ali neuspeh pri izpolnjevanju zgornjih pogojev za poravnavo bi povzročila kazen.
- Poleg tega bo posredniku prodajalca prepovedano, da bi isto sredstvo v vseh prihodnjih transakcijah skrajšal, dokler to ni krita kratka prodaja.
- Ta prepoved bi bila uvedena za transakcije, ki bi jih ta posrednik in trgovec želel skleniti s katerim koli prodajalcem in ne samo za prodajalca, ki ni uspel dostaviti.
- Prej so bili ponudniki trga opcij izvzeti iz uredbe o zaprtju v skladu s pravilom 203 (b) (3) uredbe SHO. Po uveljavitvi zgornjega pravila pa so bili vključeni tudi za enako obravnavo kot vsi drugi udeleženci na trgu.
- Nadalje je bilo sprejeto pravilo 10b-21 za boj proti goljufijam, ki skrbi za prodajalce z goljufivimi ali zavajajočimi nameni za zaščito posrednikov in trgovcev.
Učinki
Učinek te strategije je mogoče razumeti z naslednjo verigo dogodkov:
Kot je razloženo zgoraj, ko posredniki in trgovci sprožijo nakup in prodajo manj likvidnih delnic, se drugi vlagatelji zanje zanimajo in začnejo zahtevati enako. To vodi do večje likvidnosti, saj je lažje najti kupce in prodajalce zalog.
Zdi se lahko kot tržna manipulacija; lahko pa ga zaznamo tudi kot pospeševanje prodaje ali tržno dejavnost, ki ustvarja glas o novem izdelku. Ko se povpraševanje ustvari, vlagatelji pred nakupom in prodajo določenega vrednostnega papirja opravijo skrbnost, zato je do takrat, ko to ne vpliva na ceno, upravičeno prizadevanje za pridobitev obresti.
Kako deluje?
Obljuba, da jo bomo dostavili, je višja, ker prodajalec pričakuje, da bo v času dostave ali pred njo cena sredstva padla. Če se to dejansko zgodi, potem nakup sredstva poteka po nižji ceni. Po izročitvi sredstva postane razlika med obema cenama, zmanjšana za morebitne transakcijske stroške, dobiček za prodajalca.
Primer kratkega gola
Eden od resničnih primerov golega kratkega stika bi lahko bil primer SEC proti Rhino Advisors Inc. in Thomas Badian, 26. februarja 2003. V tem primeru so svetovalci Rhino delali v imenu podjetja Sedona Inc in po navodilih njihovega predsednika , Thomas Badian, je sklenil pogodbe o prodaji na kratko, pri čemer so bile osnovne delnice, v katere bi bile pretvorljive zamenljive zadolžnice družbe, če in kdaj imetnik zadolžnice uveljavi svojo pravico do zamenjave obveznic.
Tu te zaloge v času prodaje na kratko niso obstajale in bi zato lahko spadale pod domeno golega kratkega stika. To je privedlo do zatrtja cen zalog Sedone in na koncu imetnika zadolžnice prisililo, da je svoje imetje pretvoril v zaloge, v tem primeru je družba Rhino Advisors naložila kazen v višini 1 milijona dolarjev.
Razlika med golim kratkim in kratkim prodajanjem
- Izposojanje: Pri kratki prodaji se sredstvo izposodi, medtem ko je v kratkem, ni.
- Uredba: Prodaja na kratko je v ZDA urejena, vendar ni prepovedana. Gola prodaja na kratko se sooča z večjimi predpisi in je skoraj tako dobra kot prepovedana, ker predpisi navajajo, da so takšne strategije podobne prodaji na kratko samo zato, ker zahtevajo ustrezno skrbnost glede razpoložljivosti sredstva.
Prednosti
- Zmanjša čas in napor: s to strategijo se prihrani čas, ki se porabi za izposojo ali ugotovitev, ali je varščino mogoče izposoditi. Ta prizadevanja dejansko prelaga na čas, ko je potrebna dejanska izpolnitev pogodbe.
- Povečevanje likvidnosti: Kot je razloženo v prejšnjih odsekih, pomaga pri povečevanju likvidnosti razmeroma nelikvidnih vrednostnih papirjev.
- Preveri stroške izposoje: če so stroški izposoje vrednostnega papirja previsoki, potem to trgovcem omogoča, da se jim izognejo, zaradi pomanjkanja povpraševanja po njih pa se stroški izposojanja popravijo in znižajo na dostopno raven.
Omejitve
- Tržna manipulacija: Ena največjih slabosti te strategije je, da vodi do neupravičenega prodajnega pritiska na varnost, kar zniža njeno ceno na neupravičeno raven. To je tisto, kar je znano kot "nasilna" gola kratka hlača, in to je praksa, ki jo prepove SEC. Vendar je težko ugotoviti, katera prodaja je žaljiva in katera ne.
- Neuspeh pri dostavi: če se dovoli, da se ta strategija nadaljuje prosto, lahko prodajalec ne dostavi sredstva kupcu v času dobave, ker sredstvo dejansko ne obstaja in je to ena največjih omejitev, kar je privedlo do njegove prepovedi po padcu borze v obdobju 2007–2008.
Zaključek
Če povzamemo, zdaj lahko razumemo, da je gola kratka povezava strategija, ki se uporablja za prodajo sredstva, ki ni niti v lasti niti v sposoji in se kupi pozneje, da se kupec dostavi. Gre za različico prodaje na kratko; vendar slednji za izpolnitev strategije uporablja izposojeno sredstvo. Po krizi po obdobju 2007–2008 je SEC sprejela zelo stroge predpise, da bi omejila to prakso, kasneje pa je dejansko prepovedala isto, da bi se izognila zlorabi strategije, ki je privedla do tržne manipulacije.
