Kaj je oznaka High Water?
Visok vodni žig pri varovanju pred tveganji pomeni raven ali vrhunec vrednosti naložbe, dosežene od njene ustanovitve, kar je koristno za merjenje spodbud upraviteljev skladov in kot zaščita za vlagatelje, vendar previsok vodni žig lahko odvrne zaposlene kar je lahko ovira pri doseganju določenih ciljev.
Hedge skladi imajo običajno strukturo provizij, ki vključuje provizije za uspešnost, ki običajno znašajo 20% dobička, ki ga ustvari sklad. Toda upravitelj bo delež v dobičku dobil šele, ko bodo donosi presegli vrednost visoke vode.
Primeri znaka visoke vode v Hedge Fund
Primer # 1
Vzemimo preprost primer:
Recimo, da se sklad začne s 100 milijoni dolarjev kapitala. V prvem letu sklad ustvari 25-odstotni donos in vrednost se poveča na 125 milijonov dolarjev. Zdaj je ta najvišja vrednost oznaka High Water. Vsako leto, ko je vrednost sklada manjša od 125 milijonov dolarjev, upravitelj ne dobi nobene provizije za uspešnost.
Če v drugem letu sklad pade na 115 milijonov dolarjev, upravitelj ne dobi ničesar. Tudi po tem bo upravitelj dobil provizije za uspešnost šele potem, ko bo vrednost presegla 125 milijonov dolarjev in to tudi na znesek nad to oznako visoke vode, kar pomeni, da če se sklad poveča na 130 milijonov dolarjev, upravitelj dobi provizije za uspešnost samo na 5 milijonov dolarjev, kar je nad HWM.
- Z vidika vlagatelja jih to ščiti pred večkratnim plačilom provizij za uspešnost upravitelju za donos, ki je bil v preteklosti že realiziran. Prav tako vodi menedžerja motiviranega, da preseže prejšnjega sebe in si prisluži honorar za uspešnost.
- Vlagatelji lahko kadar koli izmerijo vrednost sklada in spremenijo vrednost visoke vode na podlagi uspešnosti sklada. To se imenuje frekvenca kristalizacije.
- Oznako High Water včasih zamenjamo s hitrostjo ovir. Stopnja ovir je najnižja stopnja donosa, ki jo mora upravitelj ustvariti na vlagateljevem denarju, da dobi nadomestila za uspešnost. Oba ukrepa sta vezana na uspešnost poslovodje in sta namenjena vlagateljem.
- Vodja v določenem letu morda ne bo prečkal oznake visoke vode, vendar bo vseeno potoval po stopnji ovir, s čimer bo prejel pristojbine za izvedbo, če oznaka visoke vode ne bo veljala. Zato lahko rečemo, da je oznaka visoke vode razmeroma strožji ukrep.
2. primer
Wealth Creators LLC je ustanovil hedge sklad z začetnim kapitalom 500 milijonov USD. Struktura provizij tega sklada je 2/20, kar pomeni, da zaračuna 2% provizije za upravljanje in 20% provizije za uspešnost. Upravitelj sklada je Adam Borges.
V prvem letu svojega delovanja sklad deluje izjemno in se poveča na 650 milijonov dolarjev. Toda v drugem letu se sklad zaradi nekaj slabih klicev zmanjša na 550 milijonov dolarjev. V tretjem letu se sklad poveča na 625 milijonov dolarjev, v četrtem pa do 700 milijonov dolarjev. Izračunajte skupne honorarje, ki so jih ustvarjalci premoženja zaračunavali vsa štiri leta. '
Tu so podrobnosti o honorarjih, ki jih je družba WealthCreators LLC zaslužila za vsako od štirih let:
| Leto | Vrednost končnega sklada | Provizije za upravljanje | Pristojbine za uspešnost | Skupne pristojbine | Oznaka visoke vode |
| 1. | 650 milijonov USD | 13 milijonov dolarjev | 30 milijonov dolarjev | 43 milijonov dolarjev | 650 milijonov USD |
| 2. | 550 milijonov USD | 11 milijonov dolarjev | 0 | 11 milijonov dolarjev | 650 milijonov USD |
| 3. | 625 dolarjev | 12,5 milijona dolarjev | 0 | 12,5 milijona dolarjev | 650 milijonov USD |
| 4. | 700 milijonov dolarjev | 14 milijonov dolarjev | 10 milijonov dolarjev | 24 milijonov dolarjev | 700 milijonov dolarjev |
V prvem letu upravitelji dobijo provizije za upravljanje plus 20-odstotne provizije za uspešnost ustvarjenega dobička v višini 150 milijonov USD. HWM zdaj znaša 650 milijonov dolarjev.
V drugem letu, odkar se je vrednost sklada zmanjšala, znašajo skupne provizije le 2% provizije za upravljanje.
V tretjem letu, čeprav je sklad ustvaril dobiček v primerjavi s prejšnjim letom, ne dobi nobene provizije za uspešnost, saj še ni presegel HWM v višini 650 milijonov dolarjev.
V četrtem letu dobijo menedžerji 2% provizije za upravljanje in 20% provizije za uspešnost. Toda nadomestila za uspešnost bodo temeljila na dodatnem dobičku, ki ga je sklad ustvaril preko 650 milijonov dolarjev. Ker je vrednost sklada presegla oznako High Water, nova vrednost sklada v višini 700 milijonov USD postane nova znamka High-Water.
Prednosti oznake High-Water
- # 1 - Spodbuda za upravitelja - Z vzpostavljenim mehanizmom High Water Mark upravitelj hedge sklada dobi spodbudo za boljše poslovanje in poveča vrednost sklada High Water Mark za zaslužek za uspešnost. To pa vlagateljem koristi, ker navsezadnje tudi njihova naložba narašča.
- # 2 - Zaščita vlagatelja - Vlagatelji so zaščiteni na dva načina: Prvič, za slabo uspešnost jim ni treba plačevati pristojbin za uspešnost. In drugič, ni jim treba plačati honorarjev za enako uspešnost, kot so jo plačali prej.
Slabosti oznake High Water
- # 1 - Oznake previsoke vode lahko motivirajo vlagatelje - Oznake previsoke vode, ki so previsoke zaradi določenega dogodka na trgu, lahko demotivirajo upravitelja, če meni, da cilj ni dosegljiv. To lahko povzroči samozadovoljstvo pri delovanju direktorja.
- # 2 - Ambiciozni klici lahko škodujejo vlagateljem - upravitelji lahko sprejmejo po nepotrebnem tvegane klice, da bi prebili oznako visoke vode in tvegali denar vlagateljev, za katerega ni nujno. Vlagatelji lahko na koncu izgubijo denar zaradi ambiciozne narave upravitelja.
Zaključek
High Water Mark se nanaša na najvišjo vrednost, ki jo je sklad dosegel od ustanovitve, in se uporablja kot prag za merjenje uspešnosti upravitelja sklada.
Vsakič, ko vrednost sklada preseže največji znesek, ki ga je prej dosegel v življenju, se meja visoke vode spremeni v novo najvišjo vrednost. To je bistven koncept, ki ga pogosto vidimo pri naložbah, kot so hedge skladi, skladi PE itd.
Oznaka visoke vode je bistven koncept v svetu hedge skladov. Ščiti vlagatelje in motivira upravitelja, da dobro deluje. To je strožji ukrep kot stopnja ovir. Toda hkrati lahko upravnik povzroči zelo tvegane stave in škoduje vlagateljem.
