Opredelitev izvedenih finančnih instrumentov
Izvedeni finančni instrumenti obrestnih mer so izvedeni finančni instrumenti, katerih osnova temelji na posamezni obrestni meri ali skupini obrestnih mer; na primer: zamenjava obrestne mere, obrestna zamenjava vanilije, zamenjava spremenljive obrestne mere, zamenjava kreditnega tveganja.
Vedeti morate, kaj je izpeljana varnost, če berete to gradivo. To je vrednostni papir, ki svojo vrednost izhaja iz osnovnega sredstva. Osnovno sredstvo je lahko karkoli, od delnic podjetja, obveznic, kovin, surovin in številnih drugih razredov sredstev. Če je osnova obrestna mera, potem izpeljani vrednostni papir postane izvedeni finančni instrument. Osnovne obrestne mere so odvisne od pogodbe, s katero se dogovorijo nasprotne stranke, in se lahko gibljejo od LIBOR, domačih medbančnih ponujenih obrestnih mer, obrestne mere Fed Fed itd.
Kaj so zamenjave?
To je pomembno in razburljivo področje pri izvedenih finančnih instrumentih s stalnim dohodkom. Je primer strukturirane transakcije za varovanje pred tveganji pri naložbi s fiksnim donosom.
Zamenjava je v bistvu pogodba med nasprotnimi strankami za izmenjavo vrste vmesnih denarnih tokov, ki nastanejo v celotnem obdobju / življenjski dobi posla. Skoraj vsaka pogodba o zamenjavi je predmet zamenjave obrestnih mer. Večinoma gre za različice zamenjav obrestnih mer.
Zamenjave obrestnih mer
Kaj je torej zamenjava obrestnih mer (IRS)?
IRS je pogodba o zamenjavi za zamenjavo vrste vmesnih denarnih tokov, ki temeljijo na obrestnih merah, na fiktivni znesek v celotnem obdobju zamenjave.
Na splošno prihajajo v obliki zamenjave denarnih tokov, ki izhajajo iz fiksne obrestne mere, za denarne tokove, ki izhajajo iz spremenljive obrestne mere nad rokom zamenjave. Ta vrsta trgovine je znana tudi kot niz za plavajočo zamenjavo, ki je na nogi zamenjave plača / prejme fiksno obrestno mero, druga pa plavajoča obrestna mera. Imenuje se tudi navadna vanilija IRS.
Tu je preprost primer za ponazoritev fiksne za plavajočo zamenjavo. Vsi vemo, da banka sprejema depozite in daje posojila. Predpostavimo, da za vloge, ki jih sprejme banka A, plačajo fiksno obrestno mero, pravi 5%. Za posojila domnevajo, da zaračunavajo spremenljivo obrestno mero, kar je LIBOR (recimo 3%) plus razmik (3%) nad njim, da se upošteva tveganje posojilojemalca. Razpon je določen, vendar se LIBOR nenehno spreminja. Če na primer LIBOR do konca leta pade na 1% ali manj, bodo banke plačevale stalnih 5% za vloge, manj pa zaračunavale svoja posojila. Da bi se zaščitili pred tem tveganjem, da bi na koncu zaradi padanja obrestnih mer ustvarili nižjo obrestno maržo, vstopijo v IRS z drugo banko B. Vzemite si nekaj časa in premislite, kako bi bila IRS strukturirana.
Končano? Tukaj je - banka A trenutno plačuje fiksno in prejema plačilne vloge oziroma posojila. Z banko B bodo sklenili davčne davke, da bodo plačevali in plačevali za določeno časovno obdobje, recimo tri leta. Struktura transakcije bo dejansko videti tako:
Swap stopnja je zgolj okvirna - izračunana je stopnja brez arbitraže.
S plačevanjem obrestnih mer na swap se koristi izpostavljenosti banke A padanju obrestnih mer. Če se obrestne mere zvišajo nad 5%, banka A še vedno koristi, ker plača nižjo obrestno mero za svoje vloge, višja obrestna mera pa se bo vseeno prenesla prek posojil, ki jih daje, s katerimi se financira plavajoča noga zamenjave. Zakaj banka B deluje kot nasprotna stranka banke A? Preprosto zato, ker bi imeli nasprotno izpostavljenost, kadar plačujejo s plačljivimi vlogami in prejemajo fiksna posojila. Kot smo že omenili, plačila swap / denarni tokovi temeljijo na fiktivnem znesku.
Upam, da ste dobili strukturo zamenjave. Nasprotne stranke se dogovorijo za zamenjavo, saj imajo bodisi nasprotujoča si stališča bodisi izpostavljenost temeljnemu faktorju.
Zamenjava valut
Ti se imenujejo tudi medvalutni zamenjave ali medvalutni valutni zamenjave. Dober način sklicevanja nanjo je »Xccy IRS«. Kot ugibate, gre za različico davčne uprave, pri čemer gre za dve različni valuti.
Tipična transakcija bi bila posojilo banke A (japonska banka), recimo 10 milijonov USD (nominalni znesek) @ 5% letno, in posojanje 100 milijonov JPY (nominalni znesek) @ 3% letno banki B (ameriška banka) za pet let kot del Xccy zamenjati. Banka A plača banki B 500.000 ameriških dolarjev, medtem ko banka B plača banki A 3 milijone ¥ kot zamenljiva plačila vsako leto skozi življenjsko dobo zamenjave. Kot lahko opazite, je to fiksno za fiksno zamenjavo.
Fiksni za fiksni davčni sistem Xccy je preprost. Fiksna za plavajočo Xccy IRS deluje podobno kot enakovredna IRS, z izjemo dveh valutnih krakov, kot je zgornji primer, ko si banka A lahko namesto 5% izposodi 10 milijonov USD pri LIBOR + 2%. Kljub temu bo fiksna plavajoča davčna uprava imela vmesne denarne tokove medsebojno netirane, odvisno od dobička ali izgube. Če plačilo obresti banke A ob koncu leta znaša 300 000 USD, Banka B pa 500 000 USD po pretvorbi v USD, potem bo banka B plačala razliko v višini 200 000 USD A. Podobno bi bilo, če bi A razliko morala plačati B.
Plavajoči za plavajoči Xccy IRS (Basis Swap) in običajni IRS je prav tako del igre strukturiranja. Čeprav je enostavno, lahko to razpravo končamo tukaj, namesto da bi se poglabljali.
Razlika med zamenjavo Xccy in IRS
Zamenjava Xccy in davčna uprava se razlikujeta od valutnih nog. Tečajni zneski, na katerih se izvedejo plačila obresti / denarni tokovi, se na začetku in na koncu zamenjajo z zamenjavo Xccy. Enako ne velja za davčno upravo. V prejšnjem primeru se na začetku in na koncu zamenja zamenljiva glavnica v višini 10 milijonov in 100 milijonov JPY. Zato zamenjava Xccy odpravlja valutno tveganje ali tveganje menjalnega tečaja fiktivnih zneskov glavnice.
Druge vrste zamenjav
Obstajajo tudi druge vrste zamenjav, ki izhajajo iz obrestnih mer, kot so zamenjava lastniškega kapitala ali zamenjava celotnega donosa (TRS), pri kateri se stopnja zamenjave plača na eni strani, druga pa plačila, povezana z lastniškim kapitalom / kapitalskim indeksom, kot so dividende in kapitalski dobički razlike; Zamenjava indeksa čez noč (OIS), ki je fiksna za plavajočo zamenjavo, pri čemer spremenljiva obrestna mera temelji na geometričnem povprečju plavajočih obrestnih mer na indeksu čez noč, recimo LIBOR ali Fed Funds.
Uporabe zamenjav
Tako kot druge pogodbe o izvedenih finančnih instrumentih se tudi zamenjave uporabljajo kot orodje za varovanje pred tveganji. Do sedaj omenjeni primeri so poudarjali zamenjave kot orodje za varovanje pred tveganji. Medtem se lahko uporabljajo tudi kot orodje za špekulacije z obrestnimi merami, kadar nasprotna stranka morda nima prvotne izpostavljenosti. Tretjič, z njimi se lahko pridobijo arbitražni dobički, če so menjalne stopnje rahlo napačne - tu se hitro zazna razlika, pri čemer bi več subjektov želelo ustvariti ne tvegan dobiček, na koncu pa to povpraševanje in ponudba vodi do ravnotežne stopnje, ki ne more arbitražno stran.
Možnosti obrestnih mer (izvedeni finančni instrumenti)
Glede na to, da smo na temo zamenjav, bi bilo prav, da uvedemo to vrsto izvedenih finančnih instrumentov.
Zamenjava
To je možnost zamenjave - dvojni izvedeni finančni instrument. Vendar ni težko. Opcija kupcu opcije daje pravico, ne pa tudi obveznost, da kupi ali proda osnovno sredstvo po vnaprej določeni udarni ceni v prihodnosti (ob izteku v primeru evropskih opcij; pred ali ob izteku v primeru ameriških opcij) . Poiščite več o možnostih.
V primeru zamenjave se stavkovna cena nadomesti z obrestno mero, obrestno mero, na podlagi katere se kupec lahko odloči, da bo izkoristil opcijo, in osnovna zamenjava. Več teorije bo le zapletlo stvari, zato je tukaj preprost primer.
ABC kupi 3-letno zamenjavo, kjer plačajo fiksno in prejmejo plavajoče (kupijo plačilno zamenjavo) po stopnji odvračanja 2%, ki jo je mogoče uporabiti ob koncu enega leta. Po preteku veljavnosti, če je referenčna obrestna mera večja od 2%, bo ABC uveljavil možnost, po kateri zamenjava začne veljati tri leta. Če je referenčna obrestna mera manjša od 2%, možnost ne bo uveljavljena.
Pokrovi in tla
Kot bi morali navajati izrazi, Cap omejuje tveganje in Tla nad tlemi. Caps and Floors so možnosti obrestnih mer, tj. Osnovna obrestna mera je, obrestna mera pa obrestna mera, po kateri kupec uveljavi to možnost. Običajno se izdajo z obveznicami / obveznicami s spremenljivo obrestno mero (FRN).
Pokrovčki so sestavljeni iz vrste "Caplets" in Tla "Floorlets". Caplets in Floorlets so v bistvu kape in tla, vendar s kratkimi časovnimi okviri. Enoletna kapica je lahko sestavljena iz serije štirih kapletov, ki imajo rok veljavnosti / rok veljavnosti 3 mesece.
Na splošno gre transakcija Cap tako: ABC Corporation izda obveznico s spremenljivo obrestno mero pri LIBOR + 2%, pri čemer je lahko LIBOR pri 3%. Tveganje za ABC je, če se obrestne mere ali LIBOR hitro dvignejo, recimo v enem letu, kjer morajo plačati višje stopnje. Torej skupaj z obveznico kupijo kapico pri banki s stavko 3,5%, tako da če LIBOR preseže 3,5%, ABC izvrši kapico. Z izvajanjem ABC plača le 3,5% in ustvari dobiček, kar je razlika med LIBOR ali referenčno obrestno mero in 3,5% v tem časovnem obdobju. Dobiček pomaga povrniti povečanje LIBOR-ja in tako je ABC dejansko omejen pri svojih plačilih.
V najslabšem primeru ABC na koncu plača le 5,5%. Če 'minus (-)' označuje odlive in 'plus (+)' prilive, tukaj je, kako bi ABC Corp izgledal, če bi se plačila dogovarjala letno:
FRN plačila: - (LIBOR + 2%)
Plačilo, povezano z zgornjo mejo: + LIBOR - 3,5%
Združevanje obeh bi dalo: - 3,5% - 2% = -5,5%, kar bi omejilo izpostavljenost kreditojemalca spremembam obrestnih mer.
Tla bi podobno kombinirali s FRN, vendar posojilodajalci. Tako bi posojilodajalec obveznice ABC Corp kupil prag, da bi omejil svojo izpostavljenost spremembam obrestnih mer. Tokrat bi morali biti sposobni strukturirati transakcijo, ne da bi vam dal zgled.
Obstajajo različice pokrovčkov in tal, ena od njih so "ovratnice z obrestno mero", ki so kombinacija nakupa kapice in prodaje tal, vendar se v to ne spuščamo.
Preberite več o možnostih in strategijah trgovanja
Terminski sporazumi (FRA)
Gre za terminske pogodbe o obrestnih merah med nasprotnimi strankami. Agencije za temeljne ribiške pogodbe si bodo v prihodnosti izposojale ali izposojale denar po vnaprej določeni obrestni meri z glavnico.
ABC lahko sklene FRA, da si izposodi @ 5% fiktivnega zneska za tri mesece, začenši po šestih mesecih (FX 6X9 - FRA, ki poteče po šestih mesecih, da si izposodi denar za tri mesece). To pomaga ABC v primeru, da se ob koncu šestih mesecev od danes povišajo trimesečne obrestne mere.
ABC bi lahko tudi sklenil FRA, da bi posojal @ 5% na nominalni znesek za tri mesece, začenši po šestih mesecih (FX 6X9 - FRA, ki poteče po šestih mesecih, da bi si tri mesece izposojala denar). To pomaga družbi ABC v primeru, ko se ob koncu šestih mesecev od danes 3-mesečne obrestne mere znižajo.
Zaključek
Navedeni primeri so v praksi lahko preveč poenostavljeni izvedeni finančni instrumenti. Koncepti so zelo preprosti, vendar nismo šli v drobne korake. Izračuni so nekoliko zapleteni, vendar je pošteno, če smo koncepte za zdaj razumeli. Včasih se morda splača biti svet vseh - svetu primanjkuje dobrih splošnikov. Preglejte razložene koncepte, poskusite odkriti in poskusite odgovoriti na odprta vprašanja pod vsakim konceptom, ker vam na koncu pomaga okrepiti razumevanje in vas spodbudi k razmišljanju. Kar zadeva praktične primere, obstaja veliko primerov za zamenjave, manj znani primeri za obrestne mere in FRA, čeprav se izvajajo zelo redno. Ko jih poiščete, jih poiščite v Googlu, da jih boste bolje razumeli.
Koristne objave
- Vrhunske kariere izvedenih finančnih instrumentov
- Izvedeni finančni instrumenti
- Kaj je C Corporation?
- Obveznice
