Kaj so zamenjave obrestnih mer?
Na kratko lahko rečemo, da je zamenjava obrestnih mer pogodbeni sporazum med obema stranema o izmenjavi obresti. Najpogostejša vrsta zamenjave obrestnih mer je tista, pri kateri se pogodbenica A strinja, da bo plačevala pogodbenici B na podlagi fiksne obrestne mere, pogodbenica B pa plačuje stranki A na podlagi spremenljive obrestne mere. V skoraj vseh primerih je plavajoča obrestna mera vezana na nekakšno referenčno obrestno mero.
V tem članku si podrobno ogledamo zamenjave obrestnih mer, skupaj s primeri -
- Primer obrestnih zamenjav
- Trgovalna perspektiva zamenjave obrestnih mer
- Uporabe zamenjave obrestnih mer
- Kakšna je stopnja zamenjave?
- Kaj je krivulja zamenjave?
- Kdo so tržni ustvarjalci v zamenjavah?
- Kakšna so tveganja zamenjav?
- Kaj ima vlagatelj v zamenjavi?
Preberite več o zamenjavah, vrednotenju itd. V teh podrobnih zamenjavah v financah
Primer obrestnih zamenjav
Poglejmo, kako obrestna zamenjava deluje s tem osnovnim primerom.
Recimo, da je gospod X lastnik naložbe v višini 1.000.000 USD, ki mu vsak mesec plača LIBOR + 1%. LIBOR pomeni londonsko medbančno ponujeno obrestno mero in je ena najpogosteje uporabljenih referenčnih obrestnih mer v primeru plavajočih vrednostnih papirjev. Plačilo za gospoda X se spreminja, saj se LIBOR spreminja na trgu. Zdaj pa predpostavimo, da je še en gospod, gospod Y, ki je lastnik naložbe v višini 1.000.000 USD in mu vsak mesec plača 1,5%. Prejeto plačilo se nikoli ne spremeni, saj se obrestna mera, predvidena v transakciji, določi v naravi.
Zdaj se gospod X odloči, da mu ta volatilnost ni všeč in bi raje imel fiksno plačilo obresti, medtem ko se gospod Y odloči, da bo preučil spremenljivo obrestno mero, tako da bo imel možnost višjih plačil. Takrat oba skleneta pogodbo o zamenjavi obrestnih mer. Pogoji pogodbe določajo, da se g. X strinja, da bo g. Y LIBOR + 1% plačeval vsak mesec za nominalni znesek glavnice v višini 1.000.000 USD. Namesto tega plačila se g. Y strinja, da bo g. X plačal 1,5-odstotno obrestno mero po enakem osnovnem znesku. Zdaj pa poglejmo, kako se transakcije odvijajo v različnih scenarijih.
Scenarij 1: LIBOR znaša 0,25%
G. X od naložbe prejme 12.500 USD v višini 1,25% (LIBOR znaša 0,25% in plus 1%). G. Y prejme fiksno mesečno plačilo v višini 15.000 USD z 1,5% fiksno obrestno mero. Zdaj po pogodbi o zamenjavi gospod X dolguje gospodu Y 12.500 USD, gospod Y pa gospod X. Obe transakciji se delno kompenzirata. Z neto transakcijo bi g. Y plačal 2500 USD g. X.
Scenarij 1: LIBOR znaša 1,00%
G. X od svoje naložbe prejme 20.000 USD v višini 2,00% (LIBOR znaša 1,00% in plus 1%). G. Y prejme fiksno mesečno plačilo v višini 15.000 USD z 1,5% fiksno obrestno mero. Zdaj po pogodbi o zamenjavi gospod X dolguje gospodu Y 20.000 ameriških dolarjev, gospod Y pa 15.000 dolarjev gospodu X. Obe transakciji sta se delno kompenzirali. Z neto transakcijo bi g. X plačal 5000 USD g. Y.
Torej, kaj je zamenjava obrestne mere naredila gospodu X in gospodu Y? Zamenjava je gospodu X omogočila zajamčeno plačilo 15.000 USD vsak mesec. Če je LIBOR nizek, mu bo gospod Y dolžan pod zamenjavo. Če pa je LIBOR visok, bo dolžan gospodu Y. Kakorkoli, v času veljavnosti pogodbe bo imel določen mesečni donos 1,5%. Zelo pomembno je razumeti, da v okviru dogovora o obrestni zamenjavi stranke, ki sklenejo pogodbo, nikoli ne zamenjajo glavnice. Glavni znesek je tu zgolj namišljen. Zamenjave obrestnih mer se uporabljajo velikokrat, o vsaki od njih pa bomo razpravljali kasneje v članku.
Trgovalna perspektiva zamenjave obrestnih mer
Z obrestnimi zamenjavami se trguje na okencu, na splošno pa se morata obe strani pri dogovoru o obrestni zamenjavi dogovoriti o dveh vprašanjih. Dve vprašanji, ki se obravnavata pred trgovanjem, sta dolžina zamenjave in pogoji zamenjave. Dolžina zamenjave bo določala datum začetka in odpovedi pogodbe, pogoji zamenjave pa bodo določili fiksno obrestno mero, po kateri bo zamenjava delovala.
Uporabe zamenjave obrestnih mer
- Eno izmed načinov uporabe obrestnih zamenjav je varovanje pred tveganji . V primeru, da organizacija meni, da bi se obrestna mera v prihodnjih časih zvišala, obstaja pa posojilo, od katerega plačuje obresti. Predpostavimo, da je to posojilo vezano na trimesečno obrestno mero LIBOR. V primeru, da organizacija meni, da se bo stopnja LIBOR v prihodnjih časih dvignila, lahko organizacija nato varuje denarni tok, tako da se odloči za fiksne obrestne mere z uporabo obrestne zamenjave. To bo zagotovilo nekakšno gotovost v denarnem toku organizacije.
- Za banke uporabljajo obrestne zamenjave za upravljanje obrestnega tveganja . Svoje tveganje obrestnih mer ponavadi porazdelijo tako, da ustvarijo manjše zamenjave in jih na trgu posredujejo prek posredniškega posrednika. O tem atributu in transakciji bomo podrobno razpravljali, ko bomo pogledali, kdo so nosilci trga v poslu.
- Ogromno orodje za vlagatelje s fiksnim donosom . Uporabljajo ga za špekulacije in ustvarjanje trga. Sprva je šlo samo za podjetja, toda ko je trg rastel, so ga ljudje začeli dojemati kot način za merjenje pogleda na obrestne mere udeležencev na trgu. Takrat so številni igralci s stalnim dohodkom začeli aktivno sodelovati na trgu.
- Zamenjava obrestnih mer deluje kot neverjetno orodje za upravljanje portfelja . Pomaga pri prilagajanju tveganja, povezanega z nestanovitnostjo obrestnih mer. Če želijo upravljavci skladov delati na dolgoročni strategiji, dolgotrajne zamenjave obrestnih mer pomagajo povečati skupno trajanje portfelja.
Kakšna je stopnja zamenjave?
Zdaj, ko ste razumeli, kaj je swap transakcija, je zelo pomembno razumeti, kaj je znano kot "swap rate". Stopnja zamenjave je stopnja fiksne stopnje zamenjave, določena na prostem trgu. Torej, obrestna mera, ki jo različne banke navajajo za ta instrument, je znana kot menjalni tečaj. To kaže na to, kakšen je pogled na trg in če podjetje verjame, da lahko stabilizira denarne tokove z nakupom zamenjave ali s tem ustvari denarni dobiček, se odloči za to. Swap stopnja je torej fiksna obrestna mera, ki jo prejemnik zahteva v zameno za negotovost, ki je obstajala zaradi plavajočega dela transakcije.
Kaj je krivulja zamenjave?
Načrt menjalnih tečajev za vse razpoložljive zapadlosti je znan kot krivulja zamenjave. Zelo je podobna krivulji donosnosti katere koli države, kjer je prevladujoča obrestna mera v celotnem mandatu narisana na grafu. Ker je menjalna obrestna mera dober merilnik zaznavanja obrestnih mer, likvidnosti trga in gibanja bančnih kreditov, postaja krivulja zamenjave zelo pomembna za referenčno mero obrestnih mer.
vir: Bloomberg.com
Na splošno sta krivulja suverenega donosa in krivulja zamenjave podobne oblike. Vendar včasih obstaja razlika med obema. Razlika med njima je znana kot „swap namaz“. V preteklosti je bila ta razlika pozitivna, kar je odražalo večje kreditno tveganje pri bankah v primerjavi z državnim. Glede na druge dejavnike, ki kažejo na ponudbo in povpraševanje, pa tudi na likvidnost, je ameriški razmik za daljše ročnosti trenutno negativen. Za boljše razumevanje si oglejte spodnji graf.
Za boljše razumevanje si oglejte spodnji graf.
vir: Bloomberg.com
Krivulja zamenjave je dober pokazatelj razmer na trgu fiksnega dohodka. Odraža tako kreditno stanje bank skupaj z obrestnim stanjem širših udeležencev na trgu. Na zrelih trgih je krivulja zamenjave izpodrinila zakladniško krivuljo kot glavno merilo cen in trgovanja z obveznicami in posojili podjetij. V nekaterih situacijah deluje kot osnovno merilo, saj je bolj usmerjen na trg in upošteva večje udeležence na trgu.
Kdo so tržni ustvarjalci v zamenjavah?
Velika investicijska podjetja so skupaj s poslovnimi bankami, ki imajo močno bonitetno zgodovino, največje oblikovalke zamenjav. Vlagateljem, ki se želijo odločiti za zamenjavo, ponujajo možnosti s fiksno in s spremenljivo obrestno mero. Nasprotne stranke v tipičnem zamenjavnem poslu so na splošno družba, banka ali vlagatelj na eni strani in velike poslovne banke in investicijska podjetja na drugi strani. V splošnem scenariju ga banka v trenutku, ko izvrši zamenjavo, ponavadi izravna s posredniškim posrednikom. V celotni transakciji banka zadrži provizije za začetek zamenjave. V primerih, ko je transakcija zamenjave zelo velika, lahko posrednik-trgovec uredi številne druge nasprotne stranke, ki nato razširijo tveganje transakcije. To ima za posledico širšo razpršenost tveganja.Tako poskušajo banke, ki imajo obrestno tveganje, to tveganje razširiti na širšo publiko. Vloga ustvarjalcev trga je zagotoviti dovolj akterjev in likvidnost v sistemu.
Kakšna so tveganja zamenjav?
Tako kot v primeru nevladnega trga s fiksnim dohodkom ima obrestna zamenjava dve glavni tveganji. Ti dve tveganji sta tveganje obrestnih mer in kreditno tveganje. Kreditno tveganje na trgu je znano tudi kot tveganje nasprotne stranke. Obrestno tveganje nastane, ker se pričakovanje pogleda na obrestno mero morda ne ujema z dejansko obrestno mero. Zamenjava ima tudi tveganje nasprotne stranke, kar pomeni, da se lahko katera koli stranka drži pogodbenih pogojev. Količnik tveganja za zamenjave obrestnih mer je bil leta 2008 najvišji, ko sta stranki zavrnili zavezo glede obrestnih zamenjav. Takrat je postalo pomembno ustanoviti klirinško agencijo za zmanjšanje tveganja nasprotne stranke.
Kaj ima vlagatelj v zamenjavi?
Skozi leto so finančni trgi nenehno inovirali in ponujali odlične finančne produkte. Vsak od njih je začel s trgom, da bi rešil nekakšen problem, povezan s podjetji, kasneje pa je sam po sebi postal velik trg. To se je točno zgodilo z obrestnimi zamenjavami ali swap kategorijo na splošno. Cilj vlagatelja je razumeti izdelek in videti, kje mu lahko pomaga. Razumevanje zamenjave obrestnih mer lahko vlagatelju pomaga oceniti zaznavanje obrestnih mer na trgu. Posamezniku lahko pomaga tudi pri odločitvi, kdaj bo vzel posojilo in kdaj ga bo za nekaj časa odložil. V pomoč vam je lahko tudi razumevanje vrste portfelja, ki ga ima vaš upravitelj sklada, in kako v preteklih letih poskuša obvladovati obrestno tveganje na trgu.Swap je odlično orodje za učinkovito upravljanje dolga. Vlagatelju omogoča poigravanje z obrestno mero in ga ne omejuje s fiksno ali plavajočo opcijo.
Povezani članki -
- Opredelitev lastniških zamenjav
- Strategije trgovanja z opcijami
- Možnosti v financah
- Obveznice
