Finančni vzvod - Kakšen je stopnja razmerja finančnega vzvoda?

Kaj je razmerje finančnega vzvoda?

Razmerje finančnega vzvoda pomaga pri določanju vpliva dolga na splošno donosnost podjetja - visoko razmerje pomeni, da so fiksni stroški poslovanja visoki, nižje razmerje pa pomeni nižje fiksne stroške naložbe v podjetje.

Preprosto pokaže, koliko je podjetje odvisno od dolga, ki ga je izdalo, in kako podjetje uporablja dolg kot del svoje finančne strategije in odvisnosti od posojil.

Pepsijev finančni vzvod je bil v letih 2009–2010 približno 0,50-krat; vendar se je vzvod Pepsija z leti povečal in trenutno znaša 3,38-krat.

Kaj to pomeni za Pepsi? Kako se je razmerje med dolgom in lastniškim kapitalom dramatično povečalo? Je to dobro ali slabo za Pepsi?

Formula finančnega vzvoda

  • Izraz vzvod na področju poslovanja se nanaša na uporabo različnih finančnih instrumentov ali izposojenega kapitala za povečanje potencialne donosnosti naložbe ali donosnosti naložbe podjetja.
  • Ko dobimo splošno in bolj tehnično opredelitev, je razmerje finančnega vzvoda obseg, do katerega podjetje uporablja razpoložljive finančne vrednostne papirje, kot sta lastniški kapital in dolg. Označuje obseg odvisnosti podjetja od razpoložljivega dolga v poslovanju podjetja.

Formulo finančnega vzvoda glede na kapitalsko strukturo podjetja lahko zapišemo tako:

Formula finančnega vzvoda = skupni dolg / lastniški kapital

Upoštevajte, da je skupni dolg = kratkoročni dolg + dolgoročni dolg.

  • Višja kot je vrednost finančnega vzvoda, bolj določeno podjetje uporablja svoj izdani dolg. Velika vrednost vzvoda pomeni veliko višjo obrestno mero, kar ima za posledico večje odhodke za obresti. In to lahko negativno vpliva na donos podjetja in dobiček na delnico.
  • Toda hkrati se vrednost vzvoda ne sme znižati prenizko, saj se podjetja, ki izdajajo preveč lastniškega kapitala, štejejo za manj varna, ker je znesek tveganja na delniških trgih previsok.
  • Vzvod je torej na nek način tudi učinkovit način za razumevanje in analizo finančnih tveganj, s katerimi se sooča organizacija v svojem poslu. Finančno tveganje je ena sama beseda, ki se uporablja kot splošni izraz za več vrst tveganj, povezanih s financami podjetja.
  • Ta tveganja vključujejo vsa tveganja, ki vključujejo denarne transakcije, kot so posojila podjetjem, in njegovo izpostavljenost neplačilu posojila. Izraz se pogosto uporablja za izražanje vlagateljeve negotovosti glede zbiranja donosov in tudi možnosti finančne izgube.

Oglejte si tudi ta podroben članek o operativnem vzvodu

Primer finančnega vzvoda Nestle

Spodaj je izvleček Nestlejeve bilance stanja za leti 2014 in 2015. Tu izračunajmo Nestlejev vzvod.

vir: Nestlejevo letno poročilo

Iz zgornje tabele -

  • Trenutni del dolga = 9.629 CHF (2015) in 8.810 CHF (2014)
  • Dolgoročni del dolga = 11.601 CHF (2015) in 12.396 CHF (2014)
  • Skupni dolg = 21.230 CHF (2015) in 21.206 CHF (2014)
  • Skupni lastniški kapital obvladujočega podjetja = 62.338 CHF (2015) in 70.130 CHF (2014)
Formula = Skupni dolg / lastniški kapital
V milijonih CHF 2015 2014
Skupni dolg (1) 21230 21206
Skupni lastniški kapital (2) 62.338 70.130
Skupni dolg do lastniškega kapitala 34,05% 30,23%

Vzvod se je povečal s 30,23% v letu 2014 na 34,05% v letu 2015.

Oglejte si tudi ta razmerja -

  • Razmerje uporabe velikih začetnic
  • Capital Gearing
  • Obrambno intervalno razmerje

Primer naftnih in plinskih podjetij (Exxon, Royal Dutch, BP & Chevron)

Spodaj je graf Exxon, Royal Dutch, BP in Chevron.

vir: ycharts

Vpliv naftnega in plinskega sektorja se je na splošno povečal. Vse se je začelo predvsem v letih 2013–2014, ko se je začela upočasnitev surovin, kar ni samo povzročilo zmanjšanja denarnih tokov, temveč je tudi povzročilo, da so se te družbe zadolževale in s tem obremenjevale svojo bilanco stanja.

Zakaj se je finančni vzvod Marriott International močno povečal?

Zakaj menite, da se je vzvod močno povečal?

vir: ycharts

Ali je družba Marriott povečala dolg?

Analizirajmo to vprašanje tako, da izvlečemo ustrezen odsek Marriott 2016 10K

vir: Marriott International SEC Filings

Trenutni delež dolgoročnega dolga Marriott se je v letu 2016 nekoliko povečal na 309 milijonov USD v primerjavi s 300 milijoni USD v letu 2015. Vendar se je njegov dolgoročni dolg leta 2016 povečal za 115% na 8.197 milijonov USD. To je eden glavnih razlogov za velik skok vzvoda.

Preiskava lastniškega kapitala

Se je lastniški kapital zmanjšal? Ne, ni.

Oglejte si spodnji posnetek delniškega kapitala Marriott Internation.

vir: Marriott International SEC Filings

Opažamo, da se je lastniški kapital družbe Marriott International povečal s - 3.590 milijonov USD v letu 2015 na 5357 milijonov USD v letu 2016. Povečanje je bilo predvsem posledica nagrad Marriott za navadne delnice in lastniške deleže, izdane v združbi Starwood.

Zato lahko sklepamo, da je bilo povečanje razmerja finančnega vzvoda družbe Marriott posledica višjega dolga.

Kakšna je stopnja finančnega vzvoda?

Stopnja finančnega vzvoda ali skratka DFL se izračuna z drugačno formulo od tiste, ki se običajno uporablja za izračun vrednosti finančnega vzvoda organizacije.

DFL je razmerje, ki meri občutljivost dobička na delnico podjetja (EPS) na nihanja njegovega finančnega dobička iz poslovanja zaradi sprememb v strukturi kapitala. DFL meri odstotek spremembe v EPS za enotno spremembo dobička pred obrestmi in davki (EBIT).

DFL lahko izračunamo s spodnjo formulo:

Formula stopnje finančnega vzvoda =% spremembe EPS /% spremembe EBIT

Razmerje kaže, da večja kot je vrednost, bolj nestabilen je EPS. Ker so obresti fiksni stroški, vzvod povečuje donose in EPS, kar je dobro v primerih, ko poslovni prihodki naraščajo. Vendar je neugodno v slabih gospodarskih časih, ko poslovni dohodki upadajo.

Primer naglasa

Oglejmo si primer Accenture, da bomo razumeli izračun razmerja stopnje finančnega vzvoda. Spodaj je izkaz poslovnega izida o poudarku, povlečen iz njegovih vlog SEC.

vir: Accenture SEC vložki

Formula stopnje finančnega vzvoda =% spremembe EPS /% spremembe EBIT

AKCENT - 2016

  • % spremembe EPS (2016) = (6,58 - 4,87) / 4,87 = 35,2%
  • % spremembe EBIT (2016) = (4.810.445 - 4.435.869) / 4.435.869 = 8,4%
  • Vzvod Accenture (2016) = 35,2% / 8,4% = 4,12x

AKCENT - 2015

  • % spremembe v EPS (2015) = (4,87 - 4,64) / 4,64 = 5,0%
  • % spremembe EBIT (2015) = (4.435.869 - 4.300.512) / 4.300.512 = 3,1%
  • Vzvod Accenture (2015) = 5,0% / 3,1% = 1,57x

Ugotavljamo, da je bilo razmerje finančnega vzvoda družbe Accenture v letu 2015 1,57-krat; vendar se je leta 2016 povečala na 4,12-krat. Zakaj?

  • Nekaj ​​ni v redu z našim izračunom razmerja finančnega vzvoda za leto 2016. Če natančno pogledate izkaz poslovnega izida Accenture za leto 2016, ugotavljamo, da je po poslovnem prihodku (EBIT) prišlo do dobička od prodaje podjetja v višini 848.823 USD. Do tega dobička ni prišlo v prejšnjih letih.
  • Če želimo primerjati jabolka z jabolki, bi morali odšteti ta dobiček pri prodaji podjetij in normalizirati EPS. Ta normalizirani EPS bi moral biti uporabljen za izračun razmerja finančnega vzvoda.

Upoštevajte, da je stopnja finančnega vzvoda tako izjemno dragocena za pomoč organizaciji, da oceni količino dolga ali vzvoda, ki bi ga morala izbrati v svoji strukturi kapitala. Če je finančni dobiček iz poslovanja razmeroma stabilen, bi bili stabilni tudi zaslužki in EPS, družba pa si bo lahko privoščila velik dolg. Če pa podjetje deluje v sektorju, kjer je finančni dobiček iz poslovanja nekako nestabilen, je morda smotrno, če dolg omejimo na lahko obvladljive ravni.

Primer komunalnega sektorja

Spodnja tabela nam ponuja seznam najboljših komunalnih podjetij skupaj z njihovo tržno kapitalizacijo, vzvodom, EBIT-om in rastjo EPS ter stopnjo finančnega vzvoda.

S. št Ime Tržna kapitalizacija (v milijonih dolarjev) Vzvod EBIT (medletna rast) EPS (medletna rast) Vzvod
1. Dominion Energy 48.300 2,40x 2,6% 7,2% 2,78-krat
2. Exelon 48,111 1,39-krat -29,4% -51,8% 1,76-krat
3. Dominion Energy 30.066 2,40x 2,6% 7,2% 2,78-krat
4. Javno podjetje 22.188 0,90x -46,8% -47,0% 1,00x
5. Avista 3,384 1,12-krat 14,4% 9,1% 0,63x
6. Cosan 1.914 2,94-krat -10,2% -35,4% 3,48-krat

vir: ycharts

  • Ugotavljamo, da višja kot je finančni vzvod, višja je stopnja finančnega vzvoda.
  • Dominion Energy ima razmerje vzvoda 2,40x, stopnja delovanja pa 2,78x.
  • Vzvod Javnega podjetništva je 0,90x (nižji v primerjavi s skupino vrstnikov). Zaradi nižjega razmerja finančnega vzvoda je vzvod 1,0x.

Primer Telekoma

Spodnja tabela vsebuje podatke za telekomunikacijska podjetja skupaj z drugimi podrobnostmi vzvoda

S. št Ime Tržna kapitalizacija (v milijonih dolarjev) Vzvod EBIT (medletna rast) EPS (medletna rast) Stopnja finančnega vzvoda
1. America Movil 58.613 3,41-krat -34,2% -78,8% 2,30x
2. Telefonica 54,811 3,32-krat 54,7% 498,4% 9,11-krat
3. Ameriški stolp 58.065 2,74-krat 14,9% 40,8% 2,74-krat
4. T-Mobile ZDA 51.824 1,52x 84,1% 106,0% 1,26-krat
5. Skupina BT 40.371 1,50x -24,0% -41,6% 1,73-krat
6. Kabel ena 4,293 1,18x 16,4% 13,3% 0,81x
7. Nortel Inversora 4,455 1,10x -21,6% -27,7% 1,28-krat
8. China Unicom 35.274 0,77x -76,4% -93,6% 1,22-krat
9. KT 8.848 0,71x 21,2% 26,4% 1,24-krat
10. Telekom Argentina 5,356 0,62x -21,5% -27,2% 1,26-krat
11. Tim Participacoes 7.931 0,40x -58,7% -66,0% 1,12-krat
12. Telekomunikasi Indonezija 34.781 0,33x 21,8% 25,3% 1,16x
13. ATN International 1,066 0,24x -36,6% -29,2% 0,80x

vir: ycharts

  • Na splošno sektor nima konsistentnega vzvoda in stopnje operativnega vzvoda v podjetjih
  • America Movil ima visok vzvod 3,41-krat, zaradi česar ima višji vzvod 2,30.
  • Telefonica ima tudi visok vzvod 3,32-krat; ima pa še višji vzvod 9,11-krat.
  • ATN International ima vzvod 0,24x, stopnja finančnega vzvoda pa 0,80x

Primer tehnologije

Spodnja tabela nam ponuja nekaj najboljših tehnoloških podjetij.

S. št Ime Tržna kapitalizacija (v milijonih dolarjev) Vzvod EBIT (medletna rast) EPS (medletna rast) Stopnja finančnega vzvoda
1. Abeceda 658.717 0,03x 22,5% 22,5% 1,00x
2. NetEase 40.545 0,10x 63,9% 63,0% 0,99x
3. SINA 6.693 0,08-krat 499,5% 644,2% 1,29-krat
4. YY 4.064 0,55x 43,9% 38,5% 0,88x
5. Skupina Web.com 1,171 2,82-krat -27,6% -95,5% 3,47-krat

vir: ycharts

  • Abeceda ima nominalni dolg, njen vzvod pa je 0,03x. Njegova stopnja razmerja finančnega vzvoda je 1,00x. To pomeni, da je% spremembe EBIT popolnoma enako kot% spremembe EPS.
  • Podobno ima Netease tudi spodnji vzvod 0,10x. Njeno razmerje je 0,99x.

Primer poslovnih storitev

Spodnja tabela vsebuje podrobnosti o sektorju poslovnih storitev, tržno kapitalizacijo in druge podrobnosti

S. št Ime Tržna kapitalizacija (v milijonih dolarjev) Vzvod EBIT (medletna rast) EPS (medletna rast) Stopnja razmerja finančnega vzvoda
1. Samodejna obdelava podatkov 46.164 0,50x 8,8% 6,5% 0,74x
2. Fiserv 26.842 1,80x 10,2% 38,8% 3,80x
3. Equifax 17.407 1,00x 17,9% 13,6% 0,76x
4. Verisk Analytics 14.365 1,79-krat 9,1% 14,3% 1,57x
5. Fleetcor Technologies 13.885 1,25-krat 13,0% 24,1% 1,86-krat
6. Železna gora 9.207 3,23x -4,4% -25,9% 5,92x
7. Broadridge Financial Soln 9.014 1,01-krat 7,2% 8,8% 1,23x
8. Deluxe 3,441 0,86x 4,1% 6,6% 1,63x
9. Ritchie Bros Dražitelji 3.054 0,90x -22,4% -32,3% 1,44-krat
10. WageWorks 2,485 0,61x -18,0% -12,5% 0,69x
11. ABM Industries 2,473 0,28x -25,7% -24,4% 0,95-krat
12. WNS (imetja) 1.753 0,28x -35,3% -35,9% 1,02-krat
13. Insperity 1,534 1,72-krat 61,8% 96,2% 1,56x
14. Večbarvno 1.357 1,27-krat 17,5% 26,7% 1,52x
15. Viad 1002 0,70x 66,9% 58,3% 0,87x

vir: ycharts

  • Iron Mountain ima enega največjih vzvodov v tem sektorju (~ 3,23x) in ima tudi precej visoko stopnjo vzvoda 5,92x
  • Po drugi strani ima samodejna obdelava podatkov vzvod 0,50x, stopnja vzvoda pa je nižja pri 0,74x

Če želite izvedeti matice in vijake analize razmerja, si oglejte ta popoln vodnik po formuli analize razmerja

Zaključek

Kot smo videli iz članka finančni vzvod je dvorezen meč, ki na eni strani povečuje dobiček podjetja, po drugi strani pa lahko tudi poveča možnost izgube. Zato sta vrsta industrije in stanje gospodarstva, v katerem podjetje deluje, dva zelo pomembna dejavnika, ki ju je treba upoštevati, preden se sklene najprimernejši znesek vzvoda.

Finančni vzvod Video

Zanimive Članki...