Opredelitev lastniških zamenjav
Zamenjava lastniškega kapitala je opredeljena kot izvedena pogodba med dvema strankama, ki vključuje izmenjavo prihodnjih denarnih tokov, z enim denarnim tokom (krakom), določenim na podlagi lastniškega denarnega toka, kot je donosnost lastniškega indeksa, medtem ko druge denarne tok (odsek) je odvisen od denarnega toka s fiksnim donosom, kot so LIBOR, Euribor itd. Tako kot pri drugih finančnih zamenjavah so spremenljivke kapitalske zamenjave nominalna glavnica, pogostost izmenjave denarnih tokov in trajanje / rok uporabe zamenjava.
Primer kako delujejo kapitalske zamenjave?
Razmislite o dveh strankah - pogodbenici A in stranki B. Obe stranki skleneta zamenjavo lastniškega kapitala. Pogodbenica A se strinja, da bo stranki B (LIBOR + 1%) plačala za fiktivno glavnico v višini 1 milijon USD, v zameno pa bo pogodbenica B plačala donose stranke A za indeks S&P na nominalno glavnico v višini 1 milijona USD. Denarni tokovi se bodo izmenjali vsakih 180 dni.
- Predpostavimo stopnjo LIBOR 5% letno v zgornjem primeru in apreciacijo indeksa S&P za 10% ob koncu 180 dni od začetka pogodbe o zamenjavi.
- Po koncu 180 dni bo stranka A plačala 1.000.000 USD * (0,05 + 0,01) * 180/360 = 30.000 USD pogodbenici B. Stranka B bi stranki A plačala 10% donosa na indeks S&P, tj. 10% * 1.000.000 USD = 100.000 USD.
- Obe plačili bosta pobotani, v neto pa bi stranka B plačala 100.000 USD - 30.000 USD = 70.000 USD pogodbenici A. Upoštevati je treba, da namišljena glavnica v zgornjem primeru ni zamenjana in se uporablja samo za izračun gotovine tokov na datume menjave.
- Donosi delnic zelo pogosto doživljajo negativne donose, v primeru negativnih donosov lastniškega kapitala pa plačnik donosa lastniškega kapitala prejme negativni donos kapitala, namesto da bi plačal donos nasprotni stranki.
Če bi bil donos zalog v zgornjem primeru negativen, recimo -2% za referenčno obdobje, bi stranka B od pogodbenice A prejela 30.000 USD (LIBOR + 1% na domnevno), poleg tega pa 2% * 1.000.000 USD = 20.000 USD za negativni donos kapitala. S tem bi skupaj plačali 50.000 USD od pogodbenice A do stranke B po 180 dneh od začetka pogodbe o zamenjavi lastniškega kapitala.
Prednosti lastniških zamenjav
Prednosti lastniških zamenjav so naslednje:
- Sintetična izpostavljenost delnicam ali lastniški indeks - delniške zamenjave se lahko uporabljajo za povečanje izpostavljenosti do delnic ali delniškega indeksa, ne da bi dejansko imeli delnice. Forex. Če lahko vlagatelj, ki ima naložbo v obveznice, sklene kapitalsko zamenjavo, da začasno izkoristi gibanje trga, ne da bi likvidiral svoj obvezniški portfelj in naložbe iztržka obveznic v delnice ali indeksni sklad.
- Izogibanje transakcijskim stroškom - Vlagatelj se lahko izogne transakcijskim stroškom trgovanja z delnicami, tako da vstopi v zamenjavo delnic in pridobi izpostavljenost do delnic ali delniškega indeksa.
- Instrument za varovanje pred tveganjem - Z njimi se lahko varujejo izpostavljenosti lastniškemu tveganju. Uporabljajo se lahko za odpoved kratkoročnim negativnim donosom zalog, ne da bi ponarejali zaloge. V obdobju negativnega donosa delnic se vlagatelj lahko odpove negativnim donosom in si prisluži tudi pozitiven donos z druge strani zamenjave (LIBOR, fiksna stopnja donosa ali neka druga referenčna obrestna mera).
- Dostop do širšega obsega vrednostnih papirjev - zamenjave lastniških vrednostnih papirjev lahko vlagateljem omogočijo izpostavljenost širšemu razponu vrednostnih papirjev, kot je vlagatelju običajno na voljo. Na primer - z vstopom v zamenjavo lastniškega kapitala lahko vlagatelj pridobi izpostavljenost do čezmorskih delnic ali delniških indeksov, ne da bi dejansko vlagal v čezmorsko državo, in se lahko izogne zapletenim pravnim postopkom in omejitvam.
Slabosti zamenjav lastniškega kapitala
Naslednje so slabosti lastniških zamenjav:
- Kot večina drugih izvedenih instrumentov otc tudi kapitalske zamenjave večinoma niso urejene. Čeprav vlade po vsem svetu oblikujejo nove predpise za spremljanje trga izvedenih finančnih instrumentov OTC.
- Zamenjave lastniških vrednostnih papirjev imajo tako kot druge pogodbe o izvedenih finančnih instrumentih datum prenehanja / poteka. Tako ne zagotavljajo odprte izpostavljenosti do lastniških vrednostnih papirjev.
- Tudi kapitalske zamenjave so izpostavljene kreditnemu tveganju, ki pa ne obstaja, če vlagatelj vlaga neposredno v delnice ali delniški indeks. Vedno obstaja tveganje, da nasprotna stranka ne izpolni svoje obveznosti plačila.
Zaključek
Zamenjave lastniških vrednostnih papirjev se uporabljajo za izmenjavo donosov delnic ali delniškega indeksa z nekaterimi drugimi denarnimi tokovi (fiksna obrestna mera / referenčne mere, kot je delo / ali donosnost drugega indeksa ali delnice). Z njim lahko pridobimo izpostavljenost delnici ali indeksu, ne da bi dejansko imeli delnico. Uporablja se lahko tudi za varovanje pred lastniškim tveganjem v času negativnih donosnih okolij, vlagatelji pa ga uporabljajo tudi za naložbe v širši spekter vrednostnih papirjev.
