Kaj je odkup delnic?
Odkup delnic se nanaša na odkup lastnih delnic družbe z odprtega trga z uporabo akumuliranih sredstev družbe za zmanjšanje neporavnanih deležev v bilanci stanja družbe, s čimer se poveča vrednost preostalih delnic ali blokira nadzor različnih delničarjev nad podjetje.
Delež odkupa se vse bolj pogosti, saj okoli začetka 21. st stoletja. Nič drugega kot podjetje, ki kupuje njegove delnice. Tudi prej je veljalo za "nenormalno", ker se je zdelo, kot da podjetje načrtuje umik svojega IPO, tako da preostali delničarji ne bodo imeli možnosti, da bi si delnice kdaj opomogle. Toda proti koncu prejšnjega stoletja se je povečevanje obsega odkupov delnic začelo in nadaljevalo vse do zgodnjih let tega stoletja, nato pa je postalo "običajen" pojav.
Na primer, skupna vrednost delnic, odkupljenih v ZDA leta 1980, je bila 5 milijard USD, medtem ko je ista metrika leta 2005 narasla na 349 milijard USD.
Delite primere odkupa
Odbor družbe Colgate je odobril odkup delnic s skupnim odkupom 5 milijard USD v okviru programa odkupa delnic za leto 2015
vir: Colgate 10K
Najpomembnejši razlogi za odkup delnic
Obstaja le omejeno število razlogov, da podjetje odkupi svoje delnice. Spodaj so navedeni:
# 1 - Izkoriščanje podcenjevanja delnic s strani trga
Ko so delnice podjetja izdane na primarnem trgu, se sčasoma premaknejo na sekundarni trg in tam še naprej plavajo ter prehajajo iz enega vlagatelja v drugega. Javnost je tista, ki kupuje in prodaja delnice podjetja na sekundarnem trgu.
- Če je delnic več kupljenih kot prodanih, se delnica zviša, če pa je delnic prodanih več kot kupljenih, se cena delnic zmanjša.
- Ko pa se zgodi slednje in se cena delnic delnic družbe zniža, podjetje razišče razloge za to. Med najpogostejšimi vzroki, ki ne potrebujejo preiskave, je slaba finančna uspešnost, o kateri poročajo / nakazujejo objavljeni rezultati podjetja.
- Razen tega lahko nekatere negativne novice, ki plavajo na trgu, povzročijo, da se delničarji umaknejo iz delnic podjetja in povzročijo znižanje cene. Če so razlogi za zniževanje tečajev delnic eden ali več zgoraj in so resnični, potem si podjetje ne more pomagati, da bi si prizadevalo za odpravo svojih napak in odpravljanje teh težav.
- In če je trg takšne dejavnike že upošteval, je očitno znižanje cene delnic in delnice pošteno ocenjene.
- Toda v nekaterih scenarijih cena delnic pade na ne tako očitno nizke ravni zaradi pomanjkanja zanimanja za nakup med vlagatelji. To je zato, ker mnogi vlagatelji ne cenijo podjetja toliko, kot je njegova vrednost, na podlagi njegovih računovodskih izkazov. Z drugimi besedami, trg je podcenjen.
- V tem primeru ima vodstvo podjetja priložnost, da delnice odkupi po ceni, ki je nižja od njihove dejanske vrednosti. Kasneje bo trg popravil podcenjevanje v skladu s tezo temeljne analize. Ko pride do popravka, cena delnice ceni zaprtje do notranje vrednosti.
- Trenutno lahko uprava podjetja koristi, če delnice izda po zvišani ceni, saj trg zdaj zaloge ocenjuje višje. Na ta način družba poveča svoj lastni kapital, ne da bi izdala dodatni kapital.
Apple je v dveh tednih odkupil 14 milijard dolarjev lastnih delnic po poročanju o žalostnih finančnih rezultatih. "To pomeni, da stavimo na Apple," je dejal gospod Cook.
»Resnično smo prepričani, kaj počnemo in kaj načrtujemo. Ne govorimo samo tega. To dokazujemo s svojimi dejanji. « Je dodal gospod Cook.
Včasih je podcenjevanje zalog toliko, da je podjetje pripravljeno ponuditi plačilo premije zainteresiranim prodajalcem nad tržno ceno. Ta vrsta odkupa se imenuje tudi ponudba s fiksno ceno (to boste videli v nadaljevanju)
# 2 - Davčno učinkovita razdelitev gotovine, alternativa izplačilu dividend
Ko podjetje izplača dividendo, obstajajo takojšnje in višje davčne posledice. Podobno, ko podjetje gotovino razdeli z odkupom delnic, davčna stopnja ni tako velika kot v primeru dividend. Torej z odkupom delnic podjetje vseeno vrača del svojega zaslužka in ustvarjenega denarja. Toda neto vrednost delničarjev se zagotovi z odkupom delnic zaradi nižjih davčnih posledic. Vendar so v nekaterih državah, vključno z ZDA, davčni zakoni zdaj spremenjeni. Posledica davčne stopnje na kapitalski dobiček iz naslova odkupa delnic, ki je postala enaka stopnji ob razdelitvi dividend
Tu lahko enostavno vzamete za primer Indijo, kjer so davki v primerjavi z dividendami nagnili lestvice v korist odkupov
# 3- Zmanjšanje prometa in povečanje dobička na delnico
- Včasih družba odkupi tudi svoje delnice, da zmanjša plavajoči promet ali število delnic, s katerimi se javno trguje. S tem se zmanjša imenovalec enega najbolj kritičnih temeljnih količnikov, "dobiček na delnico (EPS)". Hkrati na števec ne vpliva, tj. Dobiček s tem dejanjem. Zato se dobiček na delnico poveča, kar lahko poveča nakupni delež v delnicah podjetja. To bo pomenilo povečanje vrednosti delničarjev in s tem zadovoljnih delničarjev.
- Podobno se lahko tudi drugi finančni kazalniki izboljšajo z odkupom delnic. Dejansko družba včasih odkupi delnice zgolj zato, da bi izboljšala ta razmerja, saj potencialni vlagatelji, ki spremljajo trg, na splošno upoštevajo ta razmerja. Za nadaljnje razumevanje si oglejte ta podroben vodnik o analizi razmerja.
- V procesu odkupa delnic se zgodi, da podjetje odproda svoj denar v zameno za svoje delnice. Zdaj je denar v bilanci stanja. Torej med odkupom delnic pride do zmanjšanja premoženja podjetja. Matematika spet nastopi na sliki in imenovalec drugega razmerja, tj. »Donosnost sredstev (ROA)«, se zmanjša, ne da bi vplival na števec. Zato se poveča tudi donosnost sredstev.
- Ker je družba nekatere delnice odkupila, se neporavnani lastniški kapital, ki plava na trgu, zmanjša. Posledično se poveča tudi donosnost lastniškega kapitala (ROE). Na enak način se razmerje med "ceno in zaslužkom (P / E)" zmanjša zaradi povečanja EPS. Zmanjšanje razmerja P / E trg vidi kot dober znak, saj pomeni višji zaslužek za nižjo ceno delnice.
- Paziti je treba na takšne motive podjetja, ki stoji za odkupom, ker takšna dejanja v resnici ne povečajo vrednosti delničarjev.
- Toda včasih je namen zmanjšanja prometa le zmanjšanje prometa, namesto da bi se igrali s finančnimi razmerji. Načrti delniških opcij zaposlenih (ESOP) so neke vrste nadomestilo za zaposlene, ki se ga podjetja pogosto odločijo, da obdržijo svoje najvišje in pomembne zaposlene. S tem družba imetnikom opcij daje pravico do lastništva določenega števila delnic družbe. In kadar koli se jim zdi primerno, lahko uveljavijo možnosti in prodajo te delnice po tržni ceni, ko se zaposleni v določenem obdobju na trgu povečajo število izdanih delnic, kar povzroči zmanjšanje lastniškega kapitala podjetja.
- Če pride do prevelikega zmanjšanja lastniškega kapitala, ki ga pogosto povzročijo zelo radodarni načrti delniških opcij za zaposlene (ESOP), podjetje temu prepreči z odkupom svojih delnic s trga. S tem družba poveča delež delnic trajnih vlagateljev. To deluje tudi kot zaščita pred sovražnim prevzemom.
Oglejte si tudi, kako lahko poslovodstvo gleda na zmanjšanje števila izdanih delnic z uporabo metode lastnih delnic.
Kot je zapisal Amigobulls, je IBM odkup delnic dosegel cilj EPS, ki ga je postavilo podjetje. Vodstvo je želelo do leta 2015 doseči ciljni EPS v višini 20 USD, zato so se zatekli k robustnemu programu odkupa, kar posledično vodi do povečanja EPS.
# 4 - Povišanje cene delnic
Tu nastopi preprosta dinamika povpraševanja in ponudbe. Ko podjetje odkupi svoje delnice, se ponudba delnic na trgu zmanjša, ne da bi to vplivalo na povpraševanje. Zato se bo cena delnice verjetno zvišala zaradi zmanjšane ponudbe.
# 5 - Ohranjanje razmerja izplačila dividende, kljub presežnemu denarju
- Redno izplačevanje dividend je za podjetje ključnega pomena, vsaj v očeh njegovih delničarjev. Logično je, da mora biti dividenda sorazmerna s prostim denarjem, ustvarjenim pred razdelitvijo dividend. Vendar denar, ustvarjen pred razdelitvijo dividend, ne more biti nenehno naraščajoč in niti ne more ostati nespremenjen v vsakem obdobju, po katerem se dividenda razdeli. Niha.
- Zato dividende ni mogoče obdržati sorazmerno z ustvarjenim denarjem. Namesto tega je bolje, da se izplačuje stalna dividenda. V nasprotnem primeru se, ko se ustvari več denarja, dividenda poveča. Ko pa se ustvarjeni denar zmanjša, je treba zmanjšati tudi dividendo.
- Zmanjšanje dividend bi lahko samo poslalo napačen signal na trg. Zato je priporočljivo ohranjati skoraj konstantno razmerje izplačil dividend in tudi redno izplačilo dividend.
- Zaradi zgoraj navedenih razlogov podjetja dividend praviloma ne povečajo preveč. To je celo takrat, ko ustvarijo veliko denarja v primerjavi s predhodnim poročanim obdobjem. Kljub temu pa se za zagotovitev večje donosnosti delničarjem zaradi večjega ustvarjanja denarja vodstvo podjetja pogosto odloči, da bo del presežka denarja izplačalo delničarjem tako, da bo ponudilo odkup delnic.
- Na ta način se družba izogne možnosti nihanja dividend, hkrati pa lastnikom še vedno vrača večji znesek denarja, ustvarjenega, ko je to mogoče.
# 6 - Izogibanje prekomernemu kopičenju denarja in morebitnemu prevzemu
- Če imate presežek gotovine brez načrtov za naložbe v bližnji prihodnosti, podjetju ne koristi. Kakšno škodo ima preveč odvečnega denarja? Podjetja z visoko stopnjo ustvarjanja denarja in omejenimi kapitalskimi zahtevami denar nabirajo v bilanci stanja.
- Zaradi kopičenja presežka denarja je podjetje privlačnejša tarča za morebitni prevzem. Zakaj tako? Ker tudi če drugo podjetje, ki se zanima za prevzem ciljne družbe, nima sredstev za financiranje prevzema, bi ga lahko financiralo tudi z dolgom in kasneje zbralo denar v bilanci stanja, da bi plačalo dolg, ki je nastal za izvedbo prevzema.
- Prav tej nevarnosti se podjetja pogosto skušajo izogniti tako, da porabijo odvečni denar za odkup delnic in ohranijo vitko denarno stanje. Z odkupom delnice se prevzemu izognemo še na en način.
- Poviša tečaj delnice, kot je razloženo v enem od zgornjih oddelkov. S tem podraži sam prevzem. Zato družbe odkup delnic uporabljajo tudi kot del svoje strategije prevzema delnic.
Na primer, kot ugotavlja Amigobulls, so sredi leta 2007 odkupovalna podjetja postala agresivna in niso puščala možnosti učinkovitim odkupovalnim podjetjem. Kot odziv na to je Expedia junija 2007 dovolil odkup delnic, da bi se zaščitil pred odkupom. Podatki o izstopajočih delnicah za poslovno leto 2007 in poslovno leto 2012 kažejo, da so se delnice v upadu zmanjšale za 183,82 milijona delnic ali za 56% v več izdanih delnicah.
Učinki odkupa delnic - primer in izračun
Recimo, da je na trgu 10 milijonov delnic družbe, cena delnice pred odkupom pa je 10,0 USD. Po tej ceni družba odkupi 1 milijon delnic, na trgu pa le 9 milijonov delnic. Ker je bila začetna cena delnice 10,0 USD, bi podjetje za odkup porabilo 10 milijonov USD. Če bi torej imelo podjetje v bilanci stanja sprva 50 milijonov dolarjev, bi po odkupu imelo le 40 milijonov dolarjev. Ob predpostavki, da se nobeno drugo sredstvo ne bo spremenilo, se bo tudi celotno premoženje zmanjšalo za enak znesek, tj. 10 milijonov dolarjev. Odkup ne bo vplival na skupni zaslužek. Torej ne predvidevajte sprememb v zaslužku.
Naslednja tabela prikazuje, kako se spreminjajo različni pomembni parametri, ko se izvede odkup delnice:
- Učinek na EPS, ROA in ROI zaradi ponovnega odkupa delnic - Zdaj so razmerja EPS, ROA in ROI enaka dobičku, deljenemu z delnicami, neporavnanimi delnicami, in lastniškim kapitalom. Kot lahko vidite v tabeli, se zaslužek ni spremenil, vendar so se zadnji 3 pogoji zmanjšali zaradi odkupa. Zaradi tega so se povečala tudi tri razmerja EPS, ROA in ROI.
- Vpliv na razmerje PE zaradi odkupov - Cena delnice se je povečala z 10,0 na 10,5 ameriških dolarjev zaradi zmanjšane ponudbe delnic na trgu. In razmerje P / E je enako ceni delnice, deljeni s EPS. Tu se je cena delnic povečala le za 5%, EPS pa za 10%. Zaradi večjega povečanja njegovega imenovalca se je razmerje P / E zmanjšalo, zaradi česar je podjetje bolj privlačno za naložbe. Ker pa sta števec in imenovalec razmerja P / E neodvisna in se lahko v različnih primerih spreminjata z različnimi razmerji, izboljšanja P / E zaradi odkupa ni mogoče zagotoviti. Druga zgoraj navedena razmerja se po odkupu zagotovo izboljšajo.
Delite metode odkupa
Običajno obstajajo tri običajne metode za odkupe delnic.
Odkup odprtega tržnega deleža
- Najpogostejši od teh načinov je „odkup na prostem trgu“. Skoraj 75% vseh odkupov delnic v ZDA se opravi po tej metodi. Ko to počne po tej metodi, družba javno objavi, da bo svoje delnice v določenem časovnem obdobju odkupovala od odprtega trga, odvisno od tržnih razmer.
- Program odkupa delnic se ne konča z eno samo transakcijo. V skladu s prevladujočimi tržnimi pogoji se podjetje občasno odloči o izvedljivosti, času in obsegu delnic, ki jih je treba odkupiti z vsako transakcijo. Zato dokupi na odprtem trgu pogosto trajajo mesece ali celo leta.
- Čeprav je odločitev o obsegu ponovnega odkupa v rokah podjetja, obstajajo določene dnevne omejitve odkupa, ki omejujejo količino zalog, ki jih je mogoče znova kupiti v določenem časovnem intervalu, od mesecev do celo let. Tako na primer v ZDA pravilo SEC 10b-18 določa, da izdajatelj ne more odkupiti več kot 25% povprečnega dnevnega obsega.
- Ker je obseg te metode odkupa ogromen, to močno prispeva k dolgoročnemu povpraševanju po delnicah na trgu in bo verjetno vplivalo tudi na ceno delnic do nadaljevanja postopkov odkupa.
Primer so delnice družbe Celgene, odkupljene kot „Odkup na odprtem trgu“.
vir: CNBC
Odkup delnice s fiksno ceno
- Manj pogosta metoda odkupa delnic, ki jo uporabljajo podjetja, je „ponudba s fiksno ceno“. Na razpisu s fiksno ceno družba vnaprej določi nabavno ceno, obseg odkupa delnic in trajanje ponudbe.
- Vse te informacije se objavijo tudi z obveznim javnim razkritjem. Delničarji, ki jih zanima prodaja njihovih delnic po določeni ceni, izrazijo svoj interes.
- Nato se primerja skupno število delnic, ki jih ponujajo vsi zainteresirani delničarji, s številom delnic, ki jih je podjetje želelo kupiti. Če je prvo število večje, družba od izbranih delničarjev kupi enako številu.
- Če pa je prejšnje število manjše, se trajanje ponudbe podaljša, da več delničarjev izrazi svoj interes.
Primer je načrt Schindler Holding Ltd za odkup delnic kot " ponudba za odkup delnic s fiksno ceno."
Nizozemska dražba - odkup delnic
- Tretji način odkupa delnic je "nizozemska dražba". Pri tej metodi se cena odkupa "odkrije" tako kot v primeru IPO.
- Najprej razpon cen določi podjetje. Nato delničarji navedejo lastno ugodno ceno v določenem obsegu.
- Nato podjetje ustvari krivuljo povpraševanja na podlagi teh vložkov zainteresiranih delničarjev. Na podlagi krivulje povpraševanja podjetje ugotovi, kakšna bi bila najnižja cena, po kateri bi lahko kupila zahtevano število delnic.
- Nato družba odkupi delnice tistih delničarjev, ki so razpisali ceno ali manj, ki je ugotovila ceno.
Primer: Expedia je načrtovala odkup delnic do 3,5 milijarde USD delnic na nizozemski dražbi
vir: Izplačilo
Skupna raba odkupnega videoposnetka
Zaključek
Obstaja omejeno število razlogov, zakaj podjetja odkupujejo delnice. To počnejo zaradi koristi, ki jih lahko izkoristijo s to dejavnostjo. S tem delničarje tudi privabijo k prodaji delnic, da izkoristijo nekatere prednosti, kot so davčne ugodnosti.
Vendar je vlagateljem v prid, da pazijo na napačne odkupe. Njegov pomen bi morali razumeti v kontekstu situacije, v kateri podjetje objavi odkup.
Koristne objave
To je vodnik po tem, kaj je Share Buyback in njegova opredelitev. Tukaj razpravljamo o treh najboljših metodah odkupa delnic skupaj s primeri in razlogi. Več boste izvedeli iz naslednjih člankov -
- Kako kupiti delnice?
- Primer transfernih cen
- Pomen zastavljenih delnic
- Delnice za glasovanje
