Kaj je donos prostega denarnega toka (FCFY)
Donos prostega denarnega toka je finančno razmerje, ki meri, koliko denarnega toka ima podjetje v primeru likvidacije ali drugih obveznosti s primerjavo prostega denarnega toka na delnico s tržno ceno na delnico in označuje, na kakšno raven denarnega toka bo podjetje zaslužiti glede na njegovo tržno vrednost delnice.
Višje kot je razmerje, privlačnejša je naložba, saj kaže, da vlagatelji plačujejo manj za vsako enoto prostega denarnega toka.
Številne zainteresirane strani menijo, da je denarni tok natančnejše merilo uspešnosti podjetja v primerjavi z dobičkom, saj denarni tok predstavlja sposobnost podjetja, da vzdržuje svoje poslovanje. Poleg tega prosti denarni tok podjetju omogoča prožnost, da poveča svojo lastno vrednost, saj se ostanek denarja lahko uporablja za izplačilo dividend in obresti, zmanjšanje dolga, prevzemov in prihodnjih naložb.
Izračun donosa prostega denarnega toka (FCFY)
Donos prostega denarnega toka je mogoče izračunati tako iz lastniških delničarjev kot tudi z vidika podjetja. Med računanjem FCFY moramo zagotoviti, da sta imenovalec in števec skladna, tako da sta oba vrednost lastniškega kapitala ali trdna vrednost.
Formula # 1 (FCFE)
Z vidika navadnih lastnikov kapitala je izračun donosa prostega denarnega toka naslednji:
- FCFY = Prosti denarni tok v lastniški kapital (FCFE) na delnico / tržna cena na delnico
- Kjer je FCFE = čisti dohodek + ponavljajoči se odhodki - nedejavni dohodki + negotovinski poslovni odhodki - ponovna naložba kapitala
Negotovinski poslovni odhodki se prištejejo, ker so računovodski odhodki, ne pa tudi denarni odhodki. Poleg tega so neponavljajoči se ali nedonosni prihodki / odhodki izključeni, da bi izhajali iz ponavljajočih se denarnih tokov iz osnovnih dejavnosti. Da bi ohranili doslednost pri izračunih, se od bruto denarnega toka odštejejo potrebe po ponovnem vlaganju kapitala, da se doseže prosti denarni tok, ki je na voljo imetnikom kapitala.
Reinvesticija lastniškega kapitala = (odhodki za kapital - amortizacija) + sprememba nedenarnega obratnega kapitala - (nova izdaja dolga - odplačilo dolga) - (izdana nova prednostna delnica - prednostna dividenda)
Šteje se, da neto kapitalska poraba prispeva k neto denarnemu odtoku iz naložb v osnovna sredstva. Ker povečanje obratnega kapitala črpa denarne tokove podjetja, medtem ko zmanjšanje obratnega kapitala sprošča razpoložljive denarne tokove, smo zaskrbljeni zaradi sprememb denarnega toka zaradi sprememb obratnega kapitala. V kolikor podjetje to reinvestiranje financira z mešanico lastniškega kapitala, dolga in prednostnega lastniškega kapitala, se naložbe imetnikov dolga in prednostnih delničarjev v okviru te celotne ponovne naložbe odštejejo, da se doseže neto ponovna naložba v kapital.
Formula # 2 (FCFF)
Izračun donosa prostega denarnega toka z vidika podjetja (lastniki kapitala, prednostni delničarji in imetniki dolga) je naslednji:
- FCFY = prosti denarni tok do podjetja (FCFF) / vrednost podjetja
- Kjer je FCFF = FCFE + odhodki za obresti (1-davčna stopnja) + (odplačila glavnice-nov izdan dolg) + prednostna dividenda
- In vrednost podjetja = tržna kapitalizacija lastniškega kapitala + tržna vrednost prednostnega lastniškega kapitala + obremenitev - denar
Ta izračun z vidika podjetja predstavlja prosti denarni tok, ki je prepuščen vsem imetnikom terjatev do izvedene naložbe. Tu je naložba prikazana z vrednostjo podjetja, ki je tržna vrednost naložb vseh vlagateljev podjetja, medtem ko je tržna kapitalizacija dela v lasti delničarjev.
Ker upoštevamo vse imetnike terjatev, moramo FCFE dodati vsa plačila posojilodajalcem in prednostnim delničarjem, kot so odhodki za obresti, neto odplačilo dolga in prednostna dividenda.
Enostavnejši način izračuna FCFF je odštevanje kapitalskih izdatkov od denarnega toka iz poslovanja, ki ga najdemo v izkazu denarnih tokov.
- FCFF = Denarni denarni tok - izdatki za kapital
Primer donosa prostega denarnega toka (FCFY)
V primeru Amazona je pri preučitvi nepremičnin in opreme, pridobljenih s kapitalskimi pogodbami in zakupi, prilagojenimi potrebam, za dvanajstimi meseci, FCFY negativen kljub temu, da je družba pokazala pozitiven denarni tok v višini 1,2 milijarde USD in 3,4 milijarde USD za FY17 in FY16 v izkazu denarnega toka.
Tabela 1: Izračun FCFY za Amazon
Vir: Letno poročilo za poslovno leto 2017, Amazon
Primerjava FCFY
Vlagatelji, ki menijo, da je ustvarjanje denarja v podjetju boljši prikaz njegovih dejavnosti, radi analizirajo izkaz denarnega toka. Zanje je FCFY ustreznejši kazalnik glede na razmerje P / E ali razmerje EV / EBITDA, saj je denarni tok boljši prikaz donosa. S prihodki in dohodki je mogoče manipulirati, vendar podjetja ne morejo upravljati z denarnimi tokovi. Na primer, dohodek na delnico je mogoče površno izboljšati z odkupi delnic podjetij.
Višji kot je prosti denarni tok, večja je fleksibilnost podjetja, da si v dobrih časih prizadeva za priložnosti za rast in v slabih časih gladko odpravlja težave. Podjetje z enakomernim donosom prostega denarnega toka lahko upošteva izplačila dividend, odkupe delnic, priložnosti za anorgansko in organsko rast ter zmanjšanje dolga. Tako donos denarnih tokov bolje kaže dolgoročno vrednotenje.
Tabela 2. Primerjava med podjetji - FCFY
Pogled v tabelo 2 razkriva, da medtem ko Alphabet ostaja najbolj privlačna delnica na podlagi razlike med terminskim razmerjem P / E in trenutnim P / E, Apple ostaja varnejša stava glede na visok donos prostega denarnega toka. Ustreznejši ukrep bi bil preverjanje nadaljnjega FCFY za boljše odločanje. Vendar je bolj pomembno primerjati podjetja znotraj iste panoge, medtem ko izvajamo relativno vrednotenje.
Zaključek
Donos prostega denarnega toka (FCFY) je pomembna finančna metrika, ki daje bolj nazorno sliko finančnega zdravja podjetja v primerjavi z neto dohodkom. To razmerje je dragoceno, saj se nanaša na prejeto vrednost glede na opravljeno naložbo. Podjetje z visokim denarnim tokom v primerjavi s premoženjem je lahko na trgu predrago, kar vodi do nižjega FCFY in obratno.
FCFY pomaga pri analizi moči podjetja. Negativni donos prostega denarnega toka ali negativni prosti denarni tok lahko kaže, da podjetje pri svojem poslovanju ni dovolj likvidno in bi za nadaljevanje poslovanja potrebovalo zunanja sredstva. Nenehno zmanjševanje prostega denarnega toka lahko vpliva na prihodnjo rast dohodka. Nasprotno pa naraščajoči prosti denarni tok podjetjem omogoča, da se samofinancirajo, ne da bi se zatekle k dražjim zunanjim financiranjem za rast, kar pomeni vrednost za delničarje. Vendar FCFY ni mogoče obravnavati kot edino metriko za sprejemanje naložbenih odločitev. Podjetja v fazi visoke rasti imajo lahko spodobne zaslužke, vendar bodo njihovi denarni tokovi v celoti opredeljeni z opredelitvijo Capex. Zato lahko ta podjetja kljub obetavnim napovedim za rast poročajo o nižjih stopnjah finančnega prihodka.
Brezplačen video donos denarnega toka
Priporočeni članek
Ta članek je vodnik po donosu prostega denarnega toka (FCFY). Razpravljamo o formuli za izračun donosa prostega denarnega toka, skupaj s primeri iz Amazon, Alphabet, Apple in Microsoft. Morda si oglejte spodnje članke, če želite izvedeti več o vrednotenjih -
- Izračunajte denarni tok iz poslovanja
- Vprašanja za intervjuje s financami podjetij (z odgovori)
- Vprašanja o intervjuju za vrednotenje
- Denarni tok v primerjavi s tokom sklada
