Opredelitev posojil s finančnim vzvodom
Posojila s finančnim vzvodom se nanašajo na posojila, pri katerih je tveganje zamude pri odplačilu velika, saj so dana posojilom podjetjem ali posamezniku, ki ima že precej dolgov in ima slabo zgodovino ali kredit, zaradi česar imajo taka posojila visoko obrestna mera.
Z enostavnimi besedami se nanaša na tiste vrste posojil, ki se odobrijo posameznikom ali podjetjem, ki imajo slabo kreditno zgodovino ali so že obremenjena s precejšnjim dolgom. Zaradi večjega tveganja neplačila so takšna posojila za posojilojemalca običajno dražja, tj. Posamezniki ali podjetja, ki izkoristijo takšna posojila, morajo plačati višje obrestne mere kot običajna posojila. Posojila z vzvodom so znana tudi kot zavarovani krediti za starejše. Ta posojila se uporabljajo za refinanciranje obstoječe kapitalske strukture ali podporo popolni dokapitalizaciji, medtem ko se v glavnem uporabljajo za financiranje dejavnosti združitev in prevzemov.
Vrste posojil s posojili s finančnim vzvodom
Razdelimo ga lahko na tri glavne vrste - sklenjeni posel, združenje najboljših prizadevanj in klubski posel. Zdaj pa si oglejmo vsakega posebej:
# 1 - sklenjena pogodba
Zavarovalci ali aranžerji uporabljajo sklenjeni posel za posojila s posojili z vzvodom, pretežno v Evropi. Pri tej vrsti združevanja posojil se aranžer zaveže prodati celoten znesek posojila. V primeru, da zavarovalci ne dobijo dovolj vlagateljev, da bi se v celoti prijavili na posojilo, so po zavezi dolžni sami kupiti preostali odjavljeni del posojila, ki ga lahko pozneje prodajo na trgu. Nižja naročnina je vidna v primeru, če je trg sam po sebi medvjedast ali upnikove osnove šibke. Če je trg še naprej naraščajoč, je zavarovalnik prisiljen prodati odjavljeni napoj s popustom in izgubo knjižiti na papir kot »prodajo s provizijami«.
Kljub tako visokemu tveganju izgub zavarovalci vedno iščejo takšna posojila iz dveh glavnih razlogov:
- S prevzemom takšnih posojil lahko finančna institucija izgleda bolj konkurenčna, kar jim lahko sčasoma pomaga pri pridobivanju prihodnjih mandatov.
- Glede na tveganje, povezano s posojili z vzvodom, prevzem takšnih posojil običajno povzroči bolj donosne provizije.
# 2 - Sindikacija najboljših prizadevanj
V Združenih državah prevladujejo sindikati najboljših prizadevanj. Pri tej vrsti združevanja posojil aranžer ni dolžan prevzeti celotnega zneska posojila. Če je znesek posojila odpoklican, se kredit morda ne bo zaprl ali pa se bo lahko nadalje prilagodil, da se izkoristijo spremembe na trgu. Če pa se posojilo tudi po spremembah še naprej odpoveduje, bo posojilojemalec morda moral sprejeti nižji znesek posojila, saj lahko v nasprotnem primeru posel v celoti izgine.
# 3 - Klubska ponudba
Klubska pogodba je vrsta transakcije, pri kateri veliko število posojilodajalcev (navadno zasebni kapital) podaljša posojilo za združitvene in prevzemne dejavnosti. Velikost posojila je običajno večja od tiste, ki bi jo posojilodajalci lahko financirali sami. Osupljiva lastnost klubskega posla je, da igralcem zasebnega kapitala omogoča, da pridobijo cilje, ki so bili nekoč na voljo le večjim strateškim igralcem, medtem ko tveganje izpostavljenosti razdeli med posojilodajalce. Vodilni aranžer in drugi člani konzorcija za klubske pogodbe imajo skoraj enak delež honorarjev, ki se zaračunajo za posojilo z vzvodom. Klubska pogodba običajno vključuje manjši znesek posojila, običajno med 25 in 100 milijoni dolarjev, čeprav včasih znaša celo 150 milijonov dolarjev. Klubska pogodba se imenuje tudi sindicirana naložba.
Prednosti
- Omogoča dostop do kapitala, s katerim lahko dosežemo poslovni podvig, ki brez vbrizga vzvoda ne bi bil mogoč. Kot vemo, da lahko finančni vzvod pomnoži vsak dolar, ki deluje, če se uspešno izvede.
- Ta vrsta kredita je idealna za prevzeme in odkupe. Vendar pa so posojila z vzvodom najbolj primerna za kratkoročne poslovne zahteve zaradi višjih stroškov zadolževanja in tveganja povečanja dolga.
Slabosti
- Kljub temu da lahko takšna posojila podjetju pomagajo hitreje rasti, velja za eno najbolj tveganih oblik financiranja. Razlog je v tem, da včasih višja od običajne dolžniške stopnje lahko podjetje izpostavi precejšnjemu tveganju plačilne sposobnosti, tj.
- Finančni produkti z vzvodom, kot so obveznice z visokim donosom in posojila s finančnim vzvodom, so zelo draga oblika financiranja, saj mora posojilojemalec plačevati višje obrestne mere, da nadomesti večja tveganja, ki jih prevzamejo vlagatelji.
- Takšna posojila imajo običajno zapleteno strukturo, na primer podrejeni dolg mezzanine, kar sčasoma povzroči dodaten čas upravljanja in vključuje različna tveganja.
Pomembne točke pri posojilih s finančnim vzvodom
- Konec leta 2018 je stanje neporavnanih posojil s finančnim vzvodom v ZDA znašalo 1,15 milijarde USD.
- Konec leta 2018 je stanje neporavnanih posojil s finančnim vzvodom v Evropi znašalo 180 milijard EUR.
- Po poročilu enote Leveraged Data & Commentary enote S&P Global Market Intelligence je bilo 85% vseh tovrstnih posojil konec leta 2018. "covenant-lite". Covenant-lite pomeni, da ta posojila ne zahtevajo posojilojemalca ohraniti ali izpolniti nekatera finančna merila, ki so bila včasih norma za tradicionalno financiranje.
