Kaj so vzajemno izključni projekti?
Vzajemno izključni projekti so izraz, ki se na splošno uporablja v postopku proračuna kapitala, kjer podjetja izberejo en projekt na podlagi določenih parametrov iz sklopa projektov, pri katerih bo sprejetje enega projekta privedlo do zavrnitve drugih projektov.
Ti projekti so takšni, da bo sprejetje projekta A privedlo do zavrnitve projekta B. V tem primeru se projekti med seboj neposredno kosajo.
Metode, ki jih podjetja uporabljajo za ocenjevanje medsebojno izključnih projektov
Podjetja uporabljajo različne metode za ocenjevanje medsebojno izključujočih se projektov in služijo kot merilo, na podlagi katerega se sprejme odločitev o sprejetju ali zavrnitvi.
# 1 - NPV (neto sedanja vrednost)
NPV se nanaša na sedanjo vrednost prihodnjih denarnih tokov, ki izhajajo iz projekta, ki nato odšteje začetne izdatke ali naložbe.
Merila odločitve so naslednja:
- Sprejmite, če je NPV> 0
- Zavrni, če je NPV <0
# 2 - IRR (notranja stopnja donosa)
Nič drugega kot diskontna stopnja bi vse sedanje vrednosti denarnih tokov izenačila z začetnimi izdatki. IRR je diskontna stopnja, pri kateri je NPV projekta enaka nič. Podjetja imajo pogosto stopnjo ovir ali zahtevano stopnjo donosa, ki služi kot merilo.
Merila odločanja so torej:
- Sprejmi, če je IRR> r (Zahtevana stopnja donosa / ovire).
- Zavrni, če je IRR <r (zahtevana stopnja donosa / ovire).
# 3 - Obdobje vračila
Metoda obdobja vračila upošteva trajanje ali število let, potrebnih za povrnitev začetne naložbe na podlagi denarnih tokov projekta.
# 4 - Obdobje vračila s popustom
Ena od pomanjkljivosti obdobja vračila je, da denarni tokovi ne upoštevajo vpliva časovne vrednosti denarja. Zato diskontirano obdobje vračila torej upošteva denarne tokove tako, da jih diskontira na njihove sedanje vrednosti in nato izračuna vračilo.
# 5 - Indeks donosnosti (PI)
Indeks dobičkonosnosti se nanaša na sedanje vrednosti prihodnjih denarnih tokov, ki izhajajo iz projekta, ki se nato delijo z začetno naložbo.
Merila za naložbe so:
- Vlagajte, če je PI> 1
- Zavrni, če je PI <1
Primeri
Primer # 1
Upoštevajte naslednje denarne tokove projekta A in projekta B.
| Leto | Denarni tok - projekt A | Denarni tok - projekt B |
| 0 | - 660.000,00 USD | - 360.000,00 USD |
| 1. | 168.000,00 USD | 88.000,00 USD |
| 2. | 182.000,00 USD | 120.000,00 USD |
| 3. | 166.000,00 USD | 96.000,00 USD |
| 4. | 168.000,00 USD | 86.000,00 USD |
| 5. | 450.000,00 USD | 207.000,00 USD |
Rešitev:
Izračun NPV za projekt A bo -
Izračun NPV za projekt B bo -
Izračun NPV in IRR z uporabo Excelovega delovnega zvezka je prikazan v nadaljevanju. Ob predpostavki diskontne stopnje 13% (prihodnji denarni tokovi se diskontirajo pri 13%, da dosežejo svojo sedanjo vrednost), lahko s funkcijo NPV dosežemo zahtevani NPV po odštevanju začetnih izdatkov. (V tem primeru leto nič).
Izračun IRR za projekt A bo -
Podobno lahko tudi IRR dosežemo z uporabo funkcije IRR v Excelu, kot je prikazano spodaj.
Izračun IRR za projekt B bo -
NPV je pozitivna pri obeh projektih, IRR pa je višja od 13-odstotne diskontne stopnje.
Ker se projekti med seboj izključujejo, ne moremo izbrati vseh projektov hkrati. Ker pa sta NPV in IRR večja v primeru projekta A, bi izbrali projekt A, saj gre za medsebojno izključujoče se projekte.
Ste torej med ocenjevanjem tovrstnih projektov naleteli na scenarije, v katerih sta NPV in IRR v nasprotju?
Da, vsekakor obstajajo situacije, ko med ocenjevanjem takšnih projektov preprečujemo navzkrižje med NPV in IRR.
2. primer
Upoštevajte naslednje denarne tokove 2 projektov.
| Leto | Denarni tok - projekt A | Denarni tok - projekt B |
| 0 | - 500,00 USD | - 500,00 USD |
| 1. | 200,00 USD | 0,00 USD |
| 2. | 230,00 USD | 0,00 USD |
| 3. | 180,00 USD | 0,00 USD |
| 4. | 180,00 USD | 1.000,00 USD |
Rešitev:
NPV in IRR ob predpostavki diskontne stopnje 10% sta prikazani spodaj, kot sledi.
Izračun NPV za projekt A bo -
Izračun NPV za projekt B bo -
Izračun IRR za projekt A bo -
Izračun IRR za projekt B bo -
Če slučajno opazite, je NPV projekta B večja od A, medtem ko je IRR projekta A večja od projekta B.
Podroben izračun medsebojno izključujočih se primerov najdete v zgornji Excelovi predlogi.
Ali ima ena metoda prednost pred drugo?
- V primerih, ko so začetni denarni tokovi višji, je opaziti, da IRR kaže večje število, v nasprotju s projektom, pri katerem ima denarni tok prihodke pozneje. Zato se bodo IRR nagibale k višjemu razponu, če bodo na začetku višji denarni tokovi.
- Običajno se diskontne stopnje spreminjajo skozi življenjsko dobo podjetja. Nerealna predpostavka IRR je, da se vsi denarni tokovi v prihodnosti vlagajo po stopnji IRR.
- Obstajajo lahko tudi primeri, ko za projekt obstaja več IRR ali nobenega IRR.
Ali se NPV zdi boljša možnost kot IRR?
No ja. Pomembna predpostavka NPV je, da se vsi prihodnji denarni tokovi reinvestirajo po najbolj realističnih diskontnih merah in oportunitetnih stroških skladov. Tudi NPV ima svoje slabosti, saj ne upošteva obsega projekta.
Kljub temu pa se v primeru medsebojno izključujočih se projektov, ko se soočamo s konfliktom med IRR in NPV, predlagamo, da nadaljujemo z metodo NPV, saj ta pokaže, kolikšen je resnični dobiček podjetja.
Prednosti in slabosti
Prednosti
- Podjetje bo lahko optimalno izbralo najboljši projekt / naložbo, ki prinaša najboljše donose.
- Podjetje bo lahko svoj kapital namenilo le optimalnemu projektu ob upoštevanju omejenih virov.
Slabosti
- Čeprav oba projekta ustvarjata pozitivne NPV, bodo morala podjetja izbrati zmagovalca, ostale pa izpustiti.
Ali se pri vzajemno ekskluzivnih projektih pozno spreminjajo?
- No, ja, obstaja nekaj, kar se imenuje inkrementalna analiza, ki se izvaja, ko se zdi, da sta oba projekta izvedljiva.
- Nanaša se na analizo diferencialnih denarnih tokov obeh projektov (Manjši denarni tokovi se odštejejo od denarnih tokov večjega projekta).
- Vendar se fret, ki ni všeč tej analizi, ne uporablja pretežno, in podjetja se večinoma zanašajo na analizo NPV in IRR.
Zaključek
No, mislim, da za oceno izvedljivosti ali izvedljivosti naložb te metode služijo kot odlično orodje za odločanje podjetij, saj kadar vlagajo v pozitivne NPV, ki ustvarjajo medsebojno izključujoče se projekte, navadno povečajo bogastvo delničarjev , kar se nedvomno odraža v naraščajočih cenah delnic.
