Opredelitev zavarovanega dolga
Obveznost zavarovanega dolga (CDO) je strukturiran produkt, s katerim se banke razbremenijo tveganj, in to z združevanjem vseh dolžniških sredstev (vključno s posojili, podjetniškimi obveznicami in hipotekami), da tvorijo instrument, ki ga je mogoče naložiti (rezine / trans). nato proda vlagateljem, ki so pripravljeni prevzeti osnovno tveganje.
Kako deluje zavarovanje z zadolženim dolgom (CDO)?
Ustvarjanje zavarovanih dolžniških obveznosti (CDO) lahko razumemo kot postopek v petih korakih:
1. korak - združena sredstva
Banke pripravijo seznam vseh združenih sredstev (zavarovanih in nezavarovanih), kot so avtomobilska posojila, hipotekarna posojila, komercialna posojila itd., Ki so lahko del CDO
2. korak - Banke tvorijo raznolik portfelj
Ko je seznam združenih sredstev pripravljen, je banka začela z združevanjem različnih dolžniških sredstev, kot so dana posojila podjetjem in fizičnim osebam, podjetniške obveznice, vložene v, hipoteke in drugi dolžniški instrumenti, kot so terjatve do kreditnih kartic.
3. korak - Investicijske banke
Banka lahko pri investicijski banki proda ta raznolik portfelj
4. korak - Oblikovanje tranšev
Denarni prilivi iz ustvarjenega portfelja so razdeljeni na število tranš, ki jih je mogoče investirati. Za te tranše je značilna stopnja tveganosti. Ustvarjene tranše so razvrščene kot:
- "Super starejši", najvarnejši in prvi, ki je prejel izplačila. Ampak, imajo najnižjo obrestno mero
- »Medetažno financiranje«, zmerno tveganje in nekoliko višja obrestna mera
- "Lastniški kapital" / "strupeni odpadki", mlajša tranša, najbolj tvegana in ponuja najvišjo obrestno mero. Izplačila se izvedejo po izvedbi vseh izplačil za super starejše in mezaninske tranše
5. korak - Prodaja tranš vlagateljem.
Te tranše so na voljo glede na nagnjenost različnih tveganj k tveganju. Tranša z najvišjimi stroški se pogosto proda institucijam, ki iščejo visoko ocenjene instrumente, kot so pokojninski skladi. Najnižje ocenjene tranše pogosto zadržijo izdajatelji CDO (Collateralized Dolg Obligations). To daje banki spodbudo za spremljanje posojila.
Mezzaninske tranše pogosto kupujejo druge banke in finančne institucije.
Celoten postopek združevanja sredstev, njihovega razreza in prodaje lastnim vlagateljem je znan kot listinjenje. Banka ali institucija, ki prevzame vlogo izdajatelja CDO, je znana kot izvorna institucija. In ta celoten model je znan kot model izviranja za distribucijo.
Pomembni pogoji in razlikovanje od podobnih izdelkov
Spodaj so navedeni pomembni izrazi, povezani z obveznostjo zavarovanega dolga.
# 1 - CDO in skupne ureditve trga
Kot že ime pove, je zavarovana hipotekarna obveznost strukturiran izdelek, ki združuje hipotekarna posojila in jih razdeli na obroke različnih profilov tveganja, kot je razloženo v prejšnjem poglavju. CDO pa imajo lahko posojila (dom / študent / avto itd.), Podjetniške obveznice, hipoteke in terjatve do kreditnih kartic, s čimer širijo izbiro instrumentov za oblikovanje portfelja.
- Skupne ureditve trga izdaja REMIC (Real Estate Hortgage Investment Conduit). CDO izdajajo SPE (subjekti s posebnim namenom), ki jih ustvarijo banke, ki so posebej kapitalizirane, da prevzamejo visoko bonitetno oceno za izdajo CDO.
- Skupne ureditve trga imajo lahko različne razrede vrednostnih papirjev, odvisno od količine tveganja, povezanega s hipotekami, in nastanejo z razčlenitvijo kuponov in plačila glavnice. CDO pa imajo obroke, ustvarjene z razrezom skupin denarnih tokov iz različnih instrumentov. In obstajati morajo vsaj tri razvrstitve.
# 2 - CDO in MBS
MBS ali hipotekarni vrednostni papirji so najzgodnejša oblika strukturiranih izdelkov, uradno uvedena v zgodnjih 80-ih. Strukturno so MBS in CDO podobni CDO, ki so bolj zapleteni. MBS je hipoteke prepakiral v instrumente, ki jih je mogoče naložiti. Glede na vrsto prepakirane hipoteke so MBS v glavnem dve vrsti: RMBS (stanovanjski MBS) in CMBS (komercialni MBS)
# 3 - CDO in ABS
ABS ali vrednostno papirje, ki je zavarovan s premoženjem, je podobno MBS, z edino razliko, da skupino sredstev sestavljajo vsa dolžniška sredstva, razen hipotek. CDO je vrsta ABS, ki vključuje hipoteke tudi v naboru sredstev.
# 4 - CLO in CBO
CLO in CBO so podrazvrstitve CDO. CLO so zavarovane posojilne obveznosti, ki so narejene z uporabo bančnih posojil. CBO so obveznost zavarovanja z obveznicami, ki se sklene z uporabo podjetniških obveznic.
Obstajajo tudi manj znane klasifikacije CDO, CDO s strukturiranim financiranjem, ki imajo kot osnovni sistem ABS / RMBS / CMBS in CDO z gotovino z dolžniškimi instrumenti na denarnem trgu.
Obveznosti za zavarovanje dolga in kriza hipotekarnih hipotekarnih posojil 2008
Finančna kriza v letih 2007 in 2008, ki so jo pogosto imenovali subprime kriza, je imela več dejavnikov, ki so na koncu privedli do propada zavarovanja finančnih sistemov. Med različnimi vzroki so imeli pomembno vlogo CDO. Kriza se je začela z stanovanjskim balonom 1, ki se je večinoma razširil zaradi razpoložljivosti poceni posojil in široke uporabe modela Originate-to-distribuiranje, počil okoli leta 2006 in 2007 in privedel do pritiska likvidnosti.
Model izviranja za distribucijo in listinjenje, tj. Uporaba CDO / CMO itd., Sta postala priljubljena iz naslednjih razlogov:
- Nizka obrestna mera za hipoteke: institucije s poreklom so lahko izdale hipoteke po nizki obrestni meri, tako da so jih razrezale in razširile tveganje med voljnimi vlagatelji
- Visoka ocena CDO je bankam pomagala izpolniti nižje kapitalske zahteve Basel I in II, ne da bi to vplivalo na profil tveganja.
Izdani so bili komercialni zapisi in sklenjene so bile kratkoročne pogodbe o odkupu (ki sta v idealnem primeru kratkoročni instrumenti) za financiranje naložb v strukturirane izdelke. Meseci julij avgust 2007 so bili posebej pomembni, saj je v tem obdobju zorela večina komercialnih zapisov. Banke so poskušale z repo posli in izdajo komercialnih zapisov, da bi zadostile likvidnostnim zahtevam pri odkupih, vendar je bil učinek tako razširjen, saj so se vse večje banke soočale z istim problemom, da so se dolarske posojilne mere zvišale za 6/7%.
Soočene z velikimi izgubami so bile banke in finančne institucije z velikimi naložbami v strukturirane izdelke prisiljene likvidirati sredstva po zelo nizkih cenah. To je nadalje privedlo do bankrotov uglednih bank, kot je Lehman Brothers, ameriška družba za hipotekarne naložbe. itd., kar je oktobra 2009 privedlo do intervencije in finančnega prestrukturiranja s strani Mednarodnega denarnega sklada
Zaključek
Z enostavnimi besedami se je izkazalo, da je bil porast in propad CDO (kolateralizirane dolžniške obveznosti) cikličen proces, ki je sprva dosegel vrh zaradi njegovih naravnih koristi, na koncu pa propadel in privedel do ene največjih finančnih kriz v zadnjem času. CDO veljajo za zelo bistre finančne instrumente, ki so ustvarili poceni kreditni trg, vlivali likvidnost in sprostili kapital za posojilodajalce, vendar so na koncu propadli zaradi pomanjkanja celovitega razumevanja sistemskega tveganja, ki ga lahko povzročijo.
