Opredelitev modela določanja kapitala (CAPM)
Model oblikovanja cen kapitalskih naložb (CAPM) je merilo razmerja med pričakovanim donosom in tveganjem naložbe v varnost. Ta model se uporablja za analizo vrednostnih papirjev in določanje cen glede na pričakovano stopnjo donosa in stroške kapitala.
Formula CAPM
Formula CAPM (model določanja kapitala) je predstavljena spodaj
Pričakovana stopnja donosa = premija brez tveganja + Beta * (premija za tržno tveganje)Ra = Rrf + βa * (Rm - Rrf)
Sestavni deli CAPM
Izračun CAPM deluje na obstoj naslednjih elementov
# 1 - vrnitev brez tveganja (Rrf)
Stopnja donosa brez tveganja je vrednost, dodeljena naložbi, ki zagotavlja donos brez tveganj. Šteje se, da naložbe v ameriške vrednostne papirje nimajo nobenega tveganja, saj obstaja minimalna možnost, da vlada ne bi izpolnila svojih obveznosti. Na splošno je vrednost netvegane donosnosti enaka donosu na 10-letno ameriško državno obveznico.
# 2 - Premija za tržno tveganje (Rm - Rrf)
Premija za tržno tveganje je pričakovani donos, ki ga vlagatelj prejme (ali pričakuje, da ga bo prejel v prihodnosti), če ima naložen portfelj, ki je naložen s tveganji, namesto netvega premoženja. Stopnja premije vlagatelju omogoča, da se odloči, ali naj se izvede naložba v vrednostne papirje, in če je odgovor pritrdilen, stopnjo, ki jo bo zaslužil nad varnim donosom, ki ga ponujajo državni vrednostni papirji.
# 3 - Beta (βa)
Beta je merilo nestanovitnosti delnice glede na trg na splošno. Nihanja, ki bodo posledica zalog zaradi spremembe tržnih razmer, označuje Beta. Če je na primer Beta delnice 1,2, bi to povzročilo 120-odstotno spremembo zaradi kakršnih koli sprememb na splošnem trgu. Nasprotno je pri Beti manj kot 1. Pri Beti, ki je enaka 1, je zaloga sinhronizirana s spremembami na trgu.
Primeri CAPM (model določanja cen kapitala)
Sledijo primeri CAPM (model določanja vrednosti kapitalskih naložb)
Primer # 1
Recimo, da ima delnica naslednje informacije. Uvrščen je na londonsko borzo in deluje po vsej Evropi. Donos v 10-letni zakladnici Združenega kraljestva je 2,8%. Zadevne delnice naj bi po preteklih podatkih zaslužile 8,6%. Beta za delnice je 1,4, tj. 140-odstotno je spremenljiva na spremembe na splošnem delniškem trgu.
Pričakovana stopnja donosa delnic bo izračunana kot spodaj.
Formula CAPM ( pričakovani donos) = donos brez tveganja (2,8%) + Beta (1,4) * Premija tržnega tveganja (8,6% -2,8%)
- = 2,8 + 1,4 * (5,8)
- = 2,8 + 8,12
Pričakovana stopnja donosa = 10,92
2. primer
Thomas se mora odločiti, da bo vlagal v Stock Marvel ali Stock DC z uporabo modela CAPM, ki ga prikazuje naslednji posnetek zaslona iz dela. Thomas se mora odločiti, ali bo vlagal v Stock Marvel ali Stock DC z navedenimi informacijami, ki so mu na voljo. Marvel - donos 9,6%, Beta 0,95. DC - donos 8,7%, Beta 1.2. Brezveren donos na trgu, merjen z donosom državnih zalog, je 5,6%.
Pričakovana stopnja donosa staleža se bo izračunala kot spodaj.
Formula - pričakovani donos = donos brez tveganja (5,60%) + Beta (95,00) * Premija za tržno tveganje (9,60% -5,60%)
Pričakovana stopnja donosa = 9,40%
Pričakovana stopnja donosa zalog DC bo izračunana kot spodaj.
Formula - pričakovani donos = donos brez tveganja (5,6%) + Beta (1,2) * Premija tržnega tveganja (8,7% -5,6%)
Pričakovana stopnja donosa = 9,32%
Tako bi moral vlagatelj vlagati v Stock Marvel.
Prednosti CAPM
- CAPM upošteva samo sistematično ali tržno tveganje ali pa ne samo njegovo lastno ali sistemsko tveganje. Ta dejavnik odpravlja nedorečenost, povezano s posameznim varnostnim tveganjem, in le splošno tržno tveganje, ki ima določeno stopnjo gotovosti, postane glavni dejavnik. Model predpostavlja, da ima vlagatelj razpršen portfelj, zato je nesistematično tveganje odpravljeno med delnicami.
- V finančni industriji se pogosto uporablja za izračun stroškov lastniškega kapitala in na koncu za izračun tehtanih povprečnih stroškov kapitala, ki se pogosto uporablja za preverjanje stroškov financiranja iz različnih virov. Šteje se, da je veliko boljši model za izračun stroškov lastniškega kapitala kot drugi sedanji modeli, kot je model rasti dividend (DGM)
- Je univerzalni in enostaven za uporabo model. Glede na široko prisotnost tega modela ga je mogoče zlahka uporabiti za primerjavo zalog različnih držav.
Slabosti CAPM
- Model določanja cen kapitalskih naložb temelji na različnih predpostavkah. Ena od predpostavk je, da bo bolj tvegano sredstvo prineslo višji donos. Nato se za izračun Beta uporabijo zgodovinski podatki. Model tudi predvideva, da je pretekla uspešnost dobro merilo prihodnjih rezultatov delovanja delnice. Vendar to še zdaleč ni resnica.
- Model tudi predvideva, da bo netvegani donos med naložbo v delnice ostal stalen. Če donosnost državnih zakladnih vrednostnih papirjev naraste ali pade, bo spremenila netvegan donos in potencialno izračun modela. Pri izračunu CAPM se ne upošteva
- Model predpostavlja, da imajo vlagatelji dostop do istih informacij in imajo enak postopek odločanja glede tveganj in donosov, povezanih z vrednostnimi papirji. Predpostavlja, da bodo imeli vlagatelji za določen donos raje vrednostne papirje z nizkim tveganjem kot vrednostne papirje z visokim tveganjem. Za določeno tveganje bodo imeli vlagatelji raje višje donose kot nižje donose. Čeprav je to splošno vodilo, se nekateri bolj ekstravagantni vlagatelji morda ne strinjajo s to teorijo.
Omejitve modela določanja kapitala
Poleg predpostavk, ki so neposredno povezane z dejavniki okoli zaloge in formule za izračun modela oblikovanja cen kapitalskih naložb, obstaja seznam splošnih predpostavk, ki jih model upošteva in jih je vredno preučiti.
- Za investitorja so dejavniki odločanja le donosi in tveganja, povezani z vrednostnimi papirji. Dolgoročna rast ali kvalitativni dejavniki okoli delnice ne odgovarjajo, kar bi lahko vplivalo na vlagatelja, da sprejme drug korak.
- Na trgu obstaja popolna konkurenca in noben vlagatelj ne more vplivati na cene ali donosnost delnice. Za prodajo delnic na kratko ni omejitev; prav tako nima nadzora nad deljivostjo nabavnih in prodajnih enot.
- Glede na znesek, ki se dodatno uporabi za zaslužek obresti od naložbe, ni nobenih davkov.
- Končno model predpostavlja, da je vlagatelj nagnjen k tveganju in naj bi deloval kot racionalno bitje in maksimiral svojo koristnost.
Zaključek
CAPM velja za enega najpomembnejših modelov za izračun tveganja in donosa, povezanega z vlaganjem v delnice. Čeprav uporablja nekaj predpostavk, je utemeljitev modela in enostavnost uporabe eden od sprejetih in logičnih načinov, kako vlagateljem pomagati pri odločanju.
