Opredelitev proračuna za tveganje
Priprava proračuna za tveganje je vrsta alokacije portfelja, pri kateri se tveganje portfelja porazdeli med različne razrede sredstev s ciljem maksimiranja skupnih donosov portfelja, pri čemer je skupno tveganje portfelja minimalno.
Najpogostejši pristop k razporejanju portfelja temelji na kapitalu, tj. Kolikšen delež kapitala naj bi zašel v delnice ali obveznice ali druge take razrede sredstev. Če imam na primer 100 dolarjev s seboj in vložim 80 dolarjev v delnice in 20 dolarjev v obveznice, poznamo razporeditev kapitala za vsak razred premoženja, vendar nimamo pojma, koliko količinskega tveganja smo dodelili zalogam in koliko obveznicam. Pri pripravi proračuna za tveganje mora vlagatelj najprej izračunati, kolikšen delež celotnega portfeljskega tveganja predstavlja posamezen razred sredstev, nato pa obratno izračunati deleže posameznega razreda sredstev, da zmanjša skupno tveganje portfelja.
Izračun proračuna tveganj s primerom
Pri pripravi proračuna za tveganje so se uporabljali predvsem trije koraki, tj. Merjenje tveganja, razvrščanje tveganj in razporeditev tveganj.
Oglejmo si primer, da bi razumeli, kako deluje načrtovanje proračuna za tveganja. Recimo, da imamo dva razreda sredstev X & Y, z enakimi utežmi in naslednjimi petimi vrnjenimi vrednostmi.
| X | Y. | Vračilo portfelja |
| 4,00% | 6,00% | 5,00% |
| 6,00% | 3,00% | 4,50% |
| 8,00% | 5,00% | 6,50% |
| 9,00% | 11,00% | 10,00% |
| 11,00% | 12,00% | 11,50% |
Donose portfelja je mogoče enostavno izračunati z uporabo tehtane povprečne metode, pri čemer se upoštevajo uteži 50:50 (Wx, Wy) za vsak razred sredstev. Nato izračunamo standardni odklon (ki je merilo tveganja ali nestanovitnosti) vsakega razreda sredstev (σ x , σ y ) z uporabo vgrajene formule. Z vgrajeno formulo izračunamo tudi korelacijo med obema vrstama sredstev (Corr xy ).
Zato lahko izračun standardnega odklona portfelja (σ p) z uporabo spodnje formule izvedemo na naslednji način:
- σ p 2 = (Wx * σ x ) 2 + (Wy * σ y ) 2 + 2 * Wx * σ x * Wy * σ y * Corr xy
- = (50% * 2,42%) 2+ (50% * 3,50%) 2+ (2 * 50% * 50% * 2,42% * 3,50% * 0,752246166)) 0,5
- Portfelj SD = 2,775%
Cilj priprave proračuna za tveganje je zmanjšanje celotnega portfeljskega tveganja σ p s spreminjanjem uteži portfelja Wx in Wy.
Najočitnejši način za dosego tega je zmanjšanje deleža najbolj tveganega premoženja. Toda to bo vplivalo na donos portfelja, ker ima najbolj tvegano sredstvo pogosto največ donosa.
Da bi rešili to težavo, namesto da zmanjšamo standardni odklon portfelja, zmanjšamo razmerje, imenovano Sharpe Ratio, ki je podano z naslednjo formulo:
SR = (Rp - Rf) / σ p , kjer sta Rp in Rf skupna donosnost portfelja oziroma donos brez tveganja.
Razmerje Sharpe na surov način pomeni donosnost tveganja na enoto portfelja. Zato zmanjšujemo razmerje Sharpeja portfelja (SR) s spreminjanjem deleža različnih razredov sredstev.
V spodnji tabeli so navedene vrednosti za različne parametre načrtovanja proračuna tveganja za zgornji primer.
Zato je izračun razmerja Sharpe po zgornji formuli naslednji,
- = (7,5% -3%) / 2,775%
- Razmerje Sharpe = 1,62
Vrste / sestavni deli proračuna za tveganja
V nasprotju s kapitalskim proračunom lahko v modele oblikovanja proračuna vključimo izpostavljenost portfelja tveganju različnim zunanjim dejavnikom, kot so inflacija, gospodarska rast, obrestne mere itd. Za dodelitev proračuna tveganj zunanjim dejavnikom mora vlagatelj vzpostaviti razmerje med posameznim razredom sredstev in zunanjimi dejavniki, nato pa lahko po preučitvi predpostavk o nestanovitnosti in korelaciji med njimi oblikuje ustrezen model tveganja.
Tveganje portfelja je mogoče razstaviti tudi na aktivne in pasivne komponente, podobno zgoraj obravnavani tehniki. Pasivna komponenta je praviloma primerno merilo, medtem ko aktivna komponenta predstavlja tveganje zaradi upravljavca sklada, ki ga zaposli vlagatelj.
Na zgornji sliki lahko vidimo, da je 95% portfeljskega tveganja posledica vedenja posameznega razreda sredstev, medtem ko je 5% posledica ravnanja upravljavcev skladov.
Prednosti
- Proračun s tveganji vlagatelju pomaga, da optimizira uspešnost portfelja in hkrati ohranja tveganje, s katerim se zadovolji.
- Je močna tehnika, saj upošteva ne le razrede sredstev, temveč tudi korelacijske učinke različnih razredov sredstev.
- Priprava proračuna za tveganje lahko upošteva tudi učinke zunanjega dejavnika na portfelj in njegovo interakcijo z različnimi razredi sredstev, kar pri proračunu kapitala ni mogoče.
Slabosti / omejitve
- Glavna omejitev priprave proračuna za tveganje je operativna težava. Aktivno upravljanje portfelja z uporabo proračuna za tveganje zahteva neprekinjene podatke in statistične analize.
- Drugič, pri načrtovanju proračuna za tveganje je potrebno tehnično znanje, ki ga večina malih vlagateljev zelo težko pridobi ali si vzame čas, zato je ta metoda za množice manj sprejemljiva.
Zaključek
Proračunsko načrtovanje tveganj je ena najnovejših metod optimizacije portfelja in se bo uporabljala skupaj z bolj razširjeno metodo proračunskega načrtovanja. Glavna korist pri oblikovanju proračuna za tveganje je, da vlagatelju pomaga, da skrbno uravnoteži svoje tveganje med različnimi razredi sredstev, zunanjimi dejavniki in vlogo aktivnega upravljavca sklada. Potrebna pa je podrobna analiza, da bi ugotovili korelacijo med zunanjimi dejavniki in razredi sredstev, ki lahko ob neustrezni izvedbi razveljavi celoten model optimizacije.
