Kaj je vrednost podjetja?
Vrednost podjetja je merilo skupne vrednosti podjetja in zagotavlja pregled celotnega trga in ne le vrednosti kapitala, zajema vse lastniške terjatve iz naslova dolga in kapitala, to razmerje je še posebej pomembno za vrednotenje prevzema in se izračuna kot tržna vrednost dolga plus tržna vrednost kapitala minus denar in denarni ustrezniki.
Pojasnjena formula
Vrednost podjetja (EV) = (tržna kapitalizacija + tržna vrednost prednostnega lastniškega kapitala + tržna vrednost dolga + manjšinski deleži) - denarna sredstva in njihovi ustrezniki
Včasih ima prevzeta družba tudi določena pridružena podjetja, katerih vrednost bi bilo prav tako treba odšteti, da bi dobili trdno vrednost. Če so v bilanci stanja prevzete družbe nekrite pokojninske obveznosti, jih je treba dodati.
Podobno tudi formula vrednosti podjetja vključuje druge pogoste.
Velikokrat vrednost manjšinskega in prednostnega lastniškega kapitala za družbo ni pomembna ali je enaka nič. To je zato, ker so preprosto odsotni. V tem primeru ima zgornja formula vrednosti podjetja naslednje preprostejše oblike, kot so delniške opcije za zaposlene, določbe o opustitvi, okoljske določbe itd., Ker odražajo tudi trditve do podjetja.
Vrednost podjetja (EV) = tržna kapitalizacija + tržna vrednost dolga - denar in njihovi ustrezniki
Če pogledamo zgornjo formulo, lahko razumemo, da trdno vrednost dejansko dobimo z izpopolnitvijo tržne kapitalizacije.
Tržna kapitalizacija je preprosto cena delnice družbe, pomnožena s skupnim številom izdanih delnic. Po drugi strani ima EV zgoraj prikazane dodatne pogoje, zaradi katerih se dobi številka, ki lahko bolj plodno služi namenu vlagatelja.
Preberite več o »Vrednost podjetja v primerjavi s tržno kapitalizacijo«
Podjetniška vrednost podjetja
Glavni izrazi, uporabljeni v EV Izračunu podjetja, so tržna kapitalizacija, prednostni lastniški kapital, dolg, denar in njihovi ustrezniki ter manjšinski deleži. Poskusimo torej te primere nekoliko podrobno razumeti s primeri.
1. korak - Izračunajte tržno kapitalizacijo:
To je tržna vrednost navadnih delnic podjetja, ki je enaka zmnožku števila delnic (navadni lastniški kapital) in trenutni tržni ceni na delnico.
V spodnjem primeru imamo podjetja, ki kotirajo na vrhu, skupaj z izjemnimi cenami in delnicami.
- Tržna kapitalizacija = cena x delnice ostajajo.
- Tržna kapitalizacija Amazon.com = 785,33 x 475,2 = 373.162,5 milijona USD
vir: ycharts
2. korak - Izračunajte dolg
Obsega obveznice in bančna posojila. Postavke, kot so trgovinski krediti, niso vključene v dolg. Ko je podjetje prevzeto, za te dolgove prevzame odgovornost. Prevzemnik postane dolžan poplačati dolgove iz denarnih tokov posla, zato se dodajo izračunu vrednosti podjetja. Johnson & Johnson ima na primer skupni dolg 26.865 milijonov USD.
vir: ycharts
3. korak - Izračunajte prednostne delnice:
Vključujejo unovčljive prednostne delnice. Prednost imajo pred navadnimi delnicami in so zato dejansko podobne dolgu. Zato prednostne delnice predstavljajo terjatev do podjetja, ki jo je treba prevzeti pri izračunu vrednosti podjetja.
Kot lahko opazite, da nima veliko podjetij prednostnih delnic. Bank of America ima prednostne delnice v višini 22.273 milijonov USD.
4. korak - Poiščite manjšinski interes:
Dejansko gre za delež hčerinskih družb v lasti manjšinskih delničarjev. Zato bi ga bilo treba obravnavati kot dolgoročno obveznost.
Tako kot prednostne delnice tudi manjšinski deleži v bilanci stanja najverjetneje manjkajo ali jih je na splošno treba upoštevati. Na primer, AT&T ima manjšinski delež 969 milijonov USD.
5. korak - Poiščite denar in ustreznike
Denar in denarni ustrezniki so zelo dobro znani. Vključuje gotovino v blagajni, gotovino na banki ter kratkoročne naložbe. Večina visoko likvidnih sredstev se šteje za enakovredne denarju, ker jih je mogoče zlahka pretvoriti v denar. Ker dejansko znižajo nabavno ceno, se za izračun vrednosti podjetja odštejejo.
Alphabet (Google) ima denarna sredstva in njihovi ustrezniki 16.549 milijonov USD.
Izračun vrednosti podjetja - vse v enem
Ko smo v Excelovem listu izpolnili vse zahtevane podatke, lahko izračunamo vrednost podjetja s pomočjo formule.
EV Formula = (tržna kapitalizacija + dolg + prednostni lastniški kapital + manjšinski delež) - denar in njihovi ustrezniki
Formula EV za Verizon = 201.752,6 $ + 116.218 $ + 0 + 1.414 $ - 4.470 $ = 314.915 $
Zakaj uporabljati Enterprise Value?
Trdna vrednost je lahko teoretična prevzemna cena, če naj bi družbo prevzela druga družba. Ta cena se lahko šteje za sprejemljivo tako za kupca kot tudi za prodajalca, ko se sestane pogajati o pridobitvi.
Ev je izredno pomembna metrika, ki se uporablja za namene poslovnega vrednotenja, finančnega modeliranja in vrednotenja, računovodstva, analize portfelja in analize tveganj. Vrednost podjetja vsi sprejmejo tudi kot natančnejši prikaz vrednosti podjetja kot preprosto tržno kapitalizacijo.
To je predvsem zato, ker upošteva tudi druge pomembne posledice, s katerimi se bo prevzemnik moral soočiti kot novi lastnik prevzete družbe. Naslednja dva odstavka vam bosta zlahka pomagala razumeti ta koncept.
Z vsemi kratkoročnimi in nekratkoročnimi sredstvi družbe bo prevzemnik postal tudi lastnik dolžniških obveznosti. Kakršna koli kratkoročna in dolgoročna plačila dolga in obresti bodo zapadla v prihodnosti, bodo povečala stroške prevzema, ki jih ima prevzemnik.
Podobno bodo vsa denarna sredstva v bilanci stanja prevzete družbe nato tudi šla v roke prevzemne družbe. Družba prevzemnica lahko torej ta denar uporabi za izplačilo dolžnika za poravnavo drugih obveznosti družbe. Torej je treba odšteti znesek gotovine, ki je prisoten v bilanci stanja prevzetega podjetja, da dosežemo pravilno teoretično vrednost podjetja.
Zgornja dva odstavka jasno pojasnjujeta, zakaj se ves dolg doda, medtem ko se vsa denarna sredstva in njihovi ustrezniki odštejejo od vrednosti tržne kapitalizacije, medtem ko izvajamo izračun vrednosti podjetja.
Primer vrednosti podjetja - osnovna študija primera
Recimo, da podjetje ABC razmišlja o nakupu drugega podjetja XYZ. Kateri znesek, ki ga je treba plačati, bi moral ABC v ta namen imeti v mislih? Ali kakšna je vrednost podjetja / vrednost podjetja XYZ, če ima naslednje finančne podrobnosti?
- Delnice v posesti = 1.000.000
- Cena delnice = 20 USD na delnico
- Tržna vrednost dolga = 10.000.000 USD
- Denar in njihovi ustrezniki = 8.000.000 USD
- Tržna vrednost prednostnega lastniškega kapitala = 500.000 USD
- Manjšinske obresti = 2.000.000 USD
Tržna kapitalizacija bo enaka (Delnice v prodaji * Tečaj delnice) = (1.000.000 * 20 USD) = 20.000.000 USD.
Zato se izračun izvede na naslednji način:
Formula vrednosti podjetja = (tržna kapitalizacija + tržna vrednost prednostnega lastniškega kapitala + tržna vrednost dolga + manjšinski deleži) - denar in njihovi ustrezniki
= (20.000.000 USD + 500.000 USD + 10.000.000 USD + 2.000.000 USD) - 8.000.000 USD = 24.500.000 USD
To je trdna vrednost podjetja XYZ in enaka je tisti številki, ki jo mora podjetje ABC upoštevati, če razmišlja o prevzemu podjetja XYZ.
V zgornjem primeru je vrednost podjetja za 22,5% višja od tržne kapitalizacije XYZ. To pomeni, da bo ABC, če kupi XYZ, plačal 22,5-odstotno premijo nad trenutno ceno delnice XYZ. To pomeni, da bo ABC za nakup XYZ plačal 24,5 USD na delnico, katere cena delnice je 20 USD na delnico. To se v resničnem svetu zgodi, saj je na splošno tržna vrednost podjetja s pomembnim vzvodom višja od njegove tržne kapitalizacije.
Primer pridobivanja družbe MENT Siemens AG
Zelo nedavni prevzem novice plava na Wall Streetu je, da je nemški konglomerat Siemens AG (SIEGY, SMAWF), se bo prevzel avtomatizacije načrtovanja in industrijske ponudnik programske opreme Mentor Graphics Corp (nega) za 37,25 $ na delnico v gotovini, kar predstavlja tržno vrednost (EV) 4,5 milijarde USD. To obvestilo je bilo objavljeno v ponedeljek, 14. novembra 2016.
Zdaj bi se cene delnic družbe Mentor Graphics Corp. na trgu še naprej spreminjale. Toda v članku je zapisano, da ponudbena cena 4,5 milijarde USD predstavlja 21-odstotno premijo do končne cene Mentorja zadnji trgovalni dan pred objavo, tj. 11. novembra 2016.
vir: ycharts
EV večkratniki
Ko veste, kako izračunati vrednost podjetja, lahko iz nje izpeljete nekaj integralnih večkratnikov, imenovanih Enterprise Multiples. Množniki EV se pogosto uporabljajo na področju raziskav lastniškega kapitala in investicijskega bančništva za izvajanje relativnih vrednotenj.
- Enterprise Multiples temeljijo na razmerju med vrednostjo podjetja glede na tržno vrednost njegovega celotnega kapitala iz vseh virov in poslovnim dobičkom, ki se običajno upošteva kot EBITDA. Večkratnik EV / EBITDA ima pozitivno korelacijo s povečanjem prostega denarnega toka v podjetje (FCFF) in negativno korelacijo z ravnjo tveganja in tehtanim povprečnim stroškom kapitala (WACC).
- Ta večkratnik je uporabnejši od razmerja PE, če je treba primerjati podjetja z različnimi stopnjami finančnega vzvoda (DFL).
- Drugi relativni večkratniki vrednotenja, ki vsebujejo EV (tržna vrednost), so EV / EBIT in EV / Prodaja. EV vključuje tudi učinek likvidnih sredstev in vrednost dolga podjetja. Zato ima večkratnik EV / prodaja boljši namen kot razmerje med ceno in prodajo.
Preverite tudi vrednost podjetja v primerjavi z vrednostjo kapitala.
EV - Zakaj morda ni enako za vse?
Če je izračun vrednosti podjetja tako preprost kot zamenjava vrednosti v dani formuli, zakaj dve različni osebi dobita še en EV za isto podjetje?
Poglej! Tržno kapitalizacijo je enostavno izračunati. Torej bosta oba dobila popolnoma enako vrednost za ta izraz. Vendar drugi vključeni izrazi niso navedeni, kot je, v večini primerov niti v računovodskih izkazih. Izpeljati jih je treba, izračunati in prilagoditi zaradi posebnih razlogov. Brez takih prilagoditev in celo subjektivnih ocen je skoraj nemogoče izračunati vrednost podjetja (vrednost podjetja). In prav tu se prikažejo razlike v izračunu vrednosti podjetja, ki sta jo opravili dve različni osebi.
Vzemimo na primer dolg. Z velikim delom dolga podjetij se ne trguje javno. Namesto tega je večina v obliki bančnega financiranja, finančnega najema in drugih oblik dolga, za katere ni tržne cene. Torej, kako najti tako potreben izraz „tržna vrednost dolga“ iz podatkov v računovodskih izkazih podjetja? Potrebuje prilagoditve in subjektivne ocene, o katerih sem govoril v zgornjem odstavku.
Poleg tega bistveni podatki, kot so stanja denarnih sredstev, višina dolga in rezervacije, niso objavljeni pogosto (večinoma enkrat letno). Torej morate te vrednosti projicirati, če sredino vrednosti podjetja (vrednost podjetja) ocenjujete sredi leta (ali katerega koli poročevalnega obdobja).
Podobno se v knjigah poročajo o njihovih pridruženih in manjšinskih interesih glede na njihove zgodovinske vrednosti. Ne odražajo njihove trenutne "tržne vrednosti". Tudi nefinancirane pokojninske obveznosti vključujejo različne predpostavke in ne predstavljajo resnične „tržne“ vrednosti. Torej je treba ta dva oceniti s prilagoditvami objavljenih vrednosti.
Včasih pri številnih strokovnih vrednotenjih sprejmejo zgoraj navedene izraze po nominalnih ali knjigovodskih vrednostih, kot poroča podjetje. Vendar je natančnost ocene teh izrazov le tista, ki zaznamuje razliko med začetnikom in strokovnjakom pri iskanju EV.
Zaključek
Vrednost podjetja je celovito merilo skupne vrednosti podjetja. Gre za izpopolnitev tržne kapitalizacije in upošteva terjatve vseh tožnikov (upnikov, tako zavarovanih kot nezavarovanih kot delničarjev, prednostnih in navadnih, ne le tržne vrednosti lastniškega kapitala.
Koristno je sprejemati naložbene odločitve za male vlagatelje in kupce nadzornih deležev. Uporablja se tudi za primerjavo številnih podjetij z različnimi kapitalskimi strukturami, saj gre za kapitalsko nevtralno metriko.
Obstaja nekaj koristnih razmerij, ki vsebujejo EV kot izraz. Ta razmerja so koristna tudi pri relativnem vrednotenju podjetij.
Na koncu EV (trdna vrednost) ni vrednost, dobljena z dodajanjem in odštevanjem določenih danih vrednosti. Večino vključenih izrazov je treba izpeljati s prilagoditvami in subjektivnimi ocenami, zaradi česar se lahko končna vrednost razlikuje od enega do drugega analitika.
Video o vrednosti podjetja
Koristne objave
Ta članek je bil vodnik po tem, kaj je vrednost podjetja in njegova opredelitev. Tu razpravljamo, zakaj je EV koristen za analizo nabave, in najdemo EV za Apple, AT&T, Verizon in druge. Če želite izvedeti več o vrednotenjih, si lahko ogledate tudi spodnje članke -
- Formula vrednosti lastniškega kapitala
- Formula vrednosti lastniškega kapitala
- Vrednost podjetja v primerjavi s tržno kapitalizacijo
- Vsota vrednosti delov
