Share Swap Pomen
Zamenjava delnic je, da gre za mehanizem, s katerim se eno sredstvo, ki temelji na lastniškem kapitalu, zamenja z drugim lastniškim sredstvom na podlagi menjalnega razmerja v okoliščinah združitev, prevzemov ali prevzemov.
Kako deluje izmenjava delnic?
Med združitvami in prevzemi podjetje plača prevzem ciljnega podjetja na prostem trgu z izdajo svojih delnic delničarjem ciljnega podjetja.
Nove delnice so izdane na podlagi mehanizma pretvorbe, ki temelji na naslednjih vitalnih parametrih.
- Trenutna tržna vrednost ciljnega podjetja
- Trenutna tržna vrednost podjetja izdajatelja
- Premija, ki jo želi podjetje izdajatelj delnicam ciljnega podjetja na podlagi možnosti za rast
- Vnaprej določen presečni datum kot cena delnice je dinamična cena, ki se vsak trenutek na trgu spreminja na podlagi percepcije kupcev in prodajalcev o prevladujoči tržni ceni.
Primer zamenjave delnic
Razmislimo o nakupu velikega IT podjetja ABC. V ZDA ima pomemben tržni delež, na evropskih pa zanemarljivo. Podjetje išče anorgansko rast in razmišlja o nakupu podjetja XYZ, ki je dobro prisotno na evropskih trgih. ABC lahko izkoristi svoje velike denarne rezerve za nakup XYZ ali pa sklene pogodbo o zamenjavi delnic tako, da svojim delničarjem ponudi ponudbo na prostem trgu.
Pred zaključkom posla pa mora podjetje poskrbeti za določene parametre, kot so trenutna tržna vrednost, trenutna cena delnice in datum preseka. Upoštevajte naslednje podatke. Vse cene so v funtih .
- Datum preseka: 1. avgust 2019
- Trenutna cena delnice (XYZ): 100
- Trenutna cena delnice (ABC): 1.000
- Skupna tržna vrednost (XYZ): 1.000.000
- Skupno število neizplačanih delnic: 10.000
- Ponujena vrednost delnice: 125
- Skupna vrednost posla: 1.250.000
- Premium zaračunano: 250.000
- Premija, izračunana na delnico: 25
- Zamenjava delnic: 8
Kot smo že omenili, ima podjetje dve možnosti za delničarje ciljnega podjetja. Delnice na prostem trgu lahko izgubijo za 125 dolarjev s premijo 25 dolarjev. Druga možnost je, da lahko delničarji zamenjajo svoje delnice v razmerju 1: 8.
Prednosti
- Največja prednost zamenjave delnic je v tem, da omejuje gotovinske transakcije. Tudi z gotovino bogatimi podjetji je izziv, če bi rezervirali velik kup denarja za izvajanje transakcij za združitve in prevzeme. Zato mehanizem zamenjave delnic brez gotovine pomaga podjetjem, da odpravijo potrebo po opravljanju transakcij z gotovino. Pomaga jim pri prihranku stroškov izposojanja in tudi pri odpravi morebitnih stroškov. Za podjetja, vezana na gotovino, je to blagodejno, saj jim pomaga izkoristiti trenutno tržno vrednost njihovega premoženja za izvedbo takšnih poslov.
- Mehanizem zamenjave delnic pritegne manj davčne obveznosti, novo ustanovljeno podjetje pa se lahko reši pred nadzorom regulatorjev, ki pogosto zelo pozorno spremljajo te posle. Včasih je nova struktura podjetij veliko manj zavezana davkom, kar podjetju prevzemniku pomaga, da izkoristi nizke davke. Bistven dejavnik v zvezi s tem je, da je tak posel le izmenjava lastniškega kapitala. Torej tehnično jih regulatorji ne morejo uvrstiti med transakcije, ki so zavezane davkom.
- V računovodskem smislu lahko podjetje s svojo novo strukturo izkoristi ustvarjeno dobro ime. Lahko koristi vladnim politikam, saj bo zdaj zaposlovalo več ljudi, svojim strankam pa lahko prinese boljšo premijo. Zaradi povečanega tržnega deleža se lahko z dobavitelji bolje pogaja.
Slabosti
- Obstaja zamenjava lastniškega kapitala pri zamenjavi delnic - tudi brezgotovinske transakcije. Ko bodo lastniki delnic lahko zamenjali lastniške deleže, bodo morali promotorji, lastniki ali veliki delničarji razredčiti svoj delež, kar bo privedlo do zmanjšanja moči v novo nastali strukturi podjetja.
- Zaradi zamenjave lastniškega kapitala imajo deležniki manjši delež do podjetja. Delničarjem bi lahko privedlo do manj dobička. Za vodstvo lahko povzroči večje zamude pri izvrševanju odločb, saj obstajajo nove stranke, katerih privolitev je zdaj postala še pomembnejša. Dejansko lahko v določenih scenarijih novonastala struktura podjetij tudi sama postane nagnjena k sovražnim prevzemom in prevzemom.
Omejitve
- S pomočjo sovražnih prevzemov je zamenjava delnic lahko nočna mora za upravljanje ciljnega podjetja. Pridobijo jih lahko kadar koli, če držijo vodstva podjetja. Tako ekonomisti pogosto kritizirajo zamenjavo delnic, ker so kapitalistično naklonjeni in favorizirajo bogate.
- Pri zamenjavi delnic je značilno sinergijsko tveganje. Kaj pa, če je novoustanovljena enota prevelika, da bi ohranila tržni delež drug drugega ali se vklopila v njen tržni delež ali povzročila nezadovoljstvo med delovno silo zaradi kontrastnih delovnih kultur. Tak scenarij lahko pripelje do katastrofalnih rezultatov.
Pomembne točke, ki jih je treba upoštevati
- Dogovor o zamenjavi delnic ima največjo uporabo v okviru združitev in prevzemov. Vašim sredstvom (lastniškemu kapitalu) pomaga, da kupijo ciljno podjetje z uporabo lastniškega kapitala kot valute, s čimer odpravijo kakršne koli stroške prenosa ali tveganje gotovinskih transakcij.
- Mehanizem deluje tako, da prevzemna družba delničarjem ciljnega podjetja zagotovi dogovor o odprodaji delnic v zameno za nove delnice, ki jih izda prevzemna družba.
- Najpogosteje je delničarjem ciljnega podjetja zelo ugoden položaj, saj dobijo premijo. Za delničarje prevzemnega podjetja to kratkoročno vodi do zmanjšanja notranje vrednosti delnice.
- Najpogosteje prezrto, vendar enako pomembno, je najpomembnejše sinergijsko tveganje, ki je del dogovora o zamenjavi delnic. Delijo ga delničarji obeh podjetij.
Zaključek
Za podjetja, bogata z denarjem, je zamenjava delnic lahko mehanizem za sovražni prevzem ciljnih podjetij, ki so privlačna zaradi sposobnosti ustvarjanja dobička in napovedanih priložnosti za rast, vendar njihovo vodstvo ne želi širiti posla. Delničarji takih podjetij bodo več kot zainteresirani za prodajo svojih delnic kupcu na prostem trgu. Tako zamenjava delnic ponuja namišljen mehanizem za spreminjanje upravljanja, ki ni naklonjeno tveganju, z usmerjenim v rast, agresivnim in trgom prijaznim upravljanjem.
