Kaj so razredčene delnice v izplačilu?
Razredčene delnice lahko definiramo kot skupno število delnic, ki jih ima podjetje v določenem trenutku in jih lahko imetniki pretvorijo v običajni delež (zamenljiva obveznica, zamenljive prednostne delnice, delniške opcije zaposlenih). To se naredi z uveljavljanjem pravice, ki je na voljo pri konverziji takšnih delnic v običajne delnice.
- Kadar koli se ti zamenljivi deli pretvorijo v delnice, to zmanjša dobiček na delnico podjetja.
- Posledica bo zmanjšanje deleža delnic obstoječih neporavnanih delničarjev družbe.
Komponente popolnoma razredčenih delnic
V podjetjih obstajajo posebne komponente, ki imajo možnost pretvorbe v lastniški kapital. Najpogostejše so zamenljive obveznice, zamenljive prednostne delnice in delniške opcije zaposlenih v podjetju.
# 1 - zamenljive obveznice
vir: aviator.aero
To so dolžniški instrumenti, ki jih družba izda za zbiranje kapitala za podjetje. Nekatere obveznice so zamenljive obveznice, čeprav je večina obveznic nekonvertibilnih obveznic. Zamenljive obveznice imajo možnost pretvorbe v lastniški kapital. Ko bodo pretvorjeni, bodo obstoječi vzorec delnic razredčili z zmanjšanjem odstotka deleža pred razredčenjem zamenljivih obveznic.
# 2 - zamenljive prednostne delnice
vir: Yelp
Prednostne delnice imajo značilnosti dolga in lastniškega kapitala. Prejema nekaj fiksnih kuponov, kot je dolg, ima pravico do povečanja kapitala, tako kot lastniški kapital. Nekatere prednostne delnice so zamenljive prednostne delnice. Imajo možnost pretvorbe v lastniški kapital. Ko bodo pretvorjeni, bodo obstoječi vzorec delnic razredčili z zmanjšanjem odstotka deleža pred razredčenjem prednostnih delnic.
# 3 - Zaloge zaposlenih in garancije
Podjetja svojim zaposlenim zagotavljajo delniško opcijo, ki deluje kot nadomestilo zaposlenim. Zaposleni jo imajo možnost izvajati ob določenem času in glede na ceno. Ko bodo pretvorjeni, bodo obstoječi vzorec lastniškega deleža razredčili z zmanjšanjem odstotka deleža pred redčenjem zamenljivih delniških opcij.
Oglejte si to tabelo možnosti iz Colgatejevega leta 10K 2014. Ta tabela vsebuje podrobnosti o Colgateovih izjemnih delniških opcijah in tehtano povprečno ceno izvrševanja.
vir: Colgate 10K vložitev
Primer popolnoma razredčenih delnic
Vzemimo za primer, da vidimo, kako te delnice povzročijo zmanjšanje deleža v lastništvu pred izdajo takih delnic. Recimo, da ima družba 10.000 delnic, izdanih 100 delničarjem.
V tem primeru bo imel vsak delničar v lasti 1% lastniških delnic družbe. Recimo, da kombinacija zamenljivih dolgov, zamenljivih prednostnih delnic in lastniških opcij doda 3000 delnic v seštevek. Delež lastniških deležev posameznih delničarjev v lastniških deležih družbe se bo znižal na .8% glede na prejšnje seštevke v višini 1%.
Primer Colgate
Do zdaj smo spoznali, da gre v glavnem za dve vrsti delnic v podjetju. Ena izmed njih so osnovne delnice, ki ne upoštevajo učinka zamenljivih elementov, druga pa razredčena EPS, ki predstavlja vpliv zamenljivih elementov. Regulatorji držav morajo obvezno poročati tako o osnovnem dohodku na delnico kot o popravljenem dobičku na delnico. Prejšnji je neto dohodek po številu osnovnih izdanih delnic, slednji pa čisti dohodek po razredčenih odprtih delnicah.
Navadnih delnic Colgate je bilo 930,8, učinek zmanjšanja vrednosti zaradi delniških opcij in omejenih delnic pa 9,1 milijona. Iz tega izhaja, da znaša v celoti popravljeni delež 939,9 milijona.
Prednosti
- Delniške opcije za zaposlene, ki imajo za posledico razredčeni EPS, podjetju pomagajo, da obdrži uspešnega zaposlenega, kar zaposlenemu predstavlja nadomestilo in motivacijo.
- Ko se zamenljiva zadolžnica pretvori v delnice, to včasih zmanjša breme vzvoda za podjetje.
- Ko se konvertibilna zadolžnica pretvori v delnice, včasih zmanjša stroške kapitala za podjetje, saj so stroški dolga na splošno manjši od stroškov lastniškega kapitala.
Slabosti
- Posledica bo zmanjšanje deleža delnic obstoječih neporavnanih delničarjev družbe.
- Zmanjša zaslužek na delnico podjetja, ki vpliva na znižanje vrednotenja podjetja.
- Včasih se opcije pretvorijo v delnice po zelo nižji ceni zaradi vnaprej določenega dogovora; to zmanjša dobiček na delnico.
- Ko se konvertibilna zadolžnica pretvori v delnice, to včasih poveča stroške kapitala za podjetje, saj so lahko stroški dolga v nekaterih neugodnih razmerah višji od stroškov lastniškega kapitala.
Omejitve
- Štejejo izjemne popravljene delnice in zmanjšani dobički na delnico, poročajo samo javna podjetja in ne zasebna podjetja.
- Razredčeni dobiček na delnico je bolj konzervativno število, ki upošteva najslabši možni scenarij.
- Vlagatelji bodo med dvema osnovnima in razredčenima EPS vedno pogledali razredčeno vrednost EPS. Kot osnovo odraža resnično vrednost na predpostavki, da se pretvorijo vsi popravljalni vrednostni papirji, kar pa v večini primerov ni.
Pomembne točke
- Vsa javno objavljena podjetja morajo obvezno poročati o zmanjšanem številu delnic in tudi o zmanjšanem dobičku na delnico.
- Predpostavlja najhujši možni primer in je bolj konzervativno število.
- Vlagatelji vedno upoštevajo razredčeni dobiček na delnico, ne pa osnovnega zaslužka na delnico, čeprav večino časa osnovni EPS resnično odraža.
Zaključek
Javna podjetja so pooblaščena za poročanje o osnovnem in razredčenem številu delnic. Vlagatelji bodo med dvema osnovnima in razredčenima EPS vedno pogledali razredčeno vrednost EPS. Čeprav je EPS razredčen, ne odraža prave vrednosti, saj predvideva, da se bodo vsi popravljalni vrednostni papirji pretvorili, kar pa v večini primerov ni.
