Kakšna je stopnja ovir?
Stopnja ovir pri kapitalskem proračunu je najnižja sprejemljiva stopnja donosa (MARR) za kateri koli projekt ali naložbo, ki jo zahteva upravitelj ali vlagatelj. Znana je tudi kot zahtevana stopnja donosa podjetja ali ciljna stopnja. To stopnjo dobimo z oceno stroškov kapitala, tveganj in trenutnih priložnosti za širitev poslovanja, donosnosti podobnih naložb in drugih dejavnikov, ki neposredno vplivajo na naložbe.
Kako izračunati stopnjo ovir?
Pri kapitalskem proračunu je to na splošno sestavljeno iz dveh glavnih elementov. Ti so naslednji:
- Prvi element so stroški kapitala ali sklada podjetja, ki so tehtani povprečni stroški kapitala (WACC).
- Drugi element je formula premije za tveganje, ki je v celoti odvisna od tveganj posameznega projekta.
Formula, ki se uporablja pri pripravi proračuna za kapital, je
Formula stopnje ovir = tehtani povprečni stroški kapitala (WACC) + premija za tveganje (tveganje, ki ga je treba upoštevati in je povezano z denarnimi tokovi projekta)
Primer
Recimo, da stroški kapitala za XYZ Ltd. znašajo 8% na leto, ko ocenjujejo projekte, v katere želijo vlagati. Vodje, ki delajo v XYZ Ltd., bodo dodali premijo za tveganje v višini 5% na leto projekti, ki imajo bolj negotove denarne tokove, dodajo pa le 0,5% za tiste projekte, ki so manj tvegani in imajo predvidljive denarne tokove.
Tako lahko izračunamo stopnjo ovir kot 8% + 5% = 13% na leto za projekte, ki so tvegani in imajo negotove denarne tokove, medtem ko je za manj tvegane projekte z določenimi denarnimi tokovi = 8% + 0,5% = 8,5 % letno.
Menedžerji v podjetju XYZ Ltd. prištejejo premijo za tveganje k stroškom kapitala ali tehtanim povprečnim stroškom kapitala (WACC) za določanje stopnje ovir. Narediti želijo jasno primerjavo med projekti in se odločiti, kateri projekti so primerni za naložbe in kateri niso primerni za naložbe.
Lahko se zgodi, da projekt z majhnim tveganjem zaradi manjših potencialnih denarnih tokov na papirju ne bo videti preveč privlačen, vendar ga zaradi tega ni mogoče označiti kot nedostojno izbiro. Ravno zaradi tega lahko upravitelji po seštevanju premije za enačbo v enačbi ugotovijo, da lahko projekt z majhnim tveganjem prinese višjo neto sedanjo vrednost (NPV), zaradi česar je vreden naložbe.
Stopnja ovir
Stopnja ovir deluje kot merilo primerjave med vrednostjo določene naložbe in povezanim tveganjem.
- Če je pri kapitalskem proračunu pričakovana donosnost višja od stopnje ovir, potem se šteje, da je naložba dobra. Če je stopnja donosa nižja, se lahko investitor odloči, da naložbe ne bo nadaljeval. Imenuje se tudi kot izkoristek donosa. Najnižja stopnja ovir je na splošno strošek kapitala podjetja. Toda v primerih projektov z večjim tveganjem in obilico naložbenih priložnosti se stopnja poveča.
- Za hedge sklade je stopnja ovir stopnja donosa, ki ga mora upravljavec sklada premagati pred pobiranjem spodbud.
- Med analizo neto sedanje vrednosti (NPT) je stopnja ovire stopnja, ki se uporablja za diskontiranje prihodnjih neto denarnih tokov projekta. Ta stopnja se pogosto prilagaja gor in dol, odvisno od zaznane nevarnosti projekta.
Ključni dejavniki za določanje stopnje ovir
Pred naložbo v kateri koli projekt se mora podjetje najprej odločiti za predhodno oceno, da ugotovi, ali ima projekt pozitivno neto sedanjo vrednost (NPV). Vedno je treba imeti v mislih, da lahko zelo visoka stopnja ovira druge donosne projekte. Ponovno nastavitev nizke stopnje lahko konča tudi v nedonosnem projektu. Med določanjem stopnje ovir so upoštevani naslednji dejavniki:
- Za pričakovano tveganje, povezano s projektom, je treba določiti vrednost tveganja. Pri projektih z visokim tveganjem so te stopnje običajno večje v primerjavi z manj tveganimi.
- Stopnja inflacije je še en ključni dejavnik. Če je gospodarstvo v blagi inflaciji, lahko vpliva na končno stopnjo za 1-2%. V določenih situacijah lahko inflacija igra odločilni dejavnik pri določanju te stopnje.
- Vedno ga je treba primerjati z realnimi naložbenimi stopnjami, saj obrestne mere odražajo oportunitetne stroške, zaslužene z drugo naložbo.
Omejitve
- Lahko je pristranski do naložb, ki omogočajo visoke stopnje donosa, četudi je neto sedanja vrednost (NPV) zelo majhna.
- Na koncu lahko zavrne ogromne dolarske projekte, ki lahko ustvarijo več denarja za vlagatelje, vendar z nižjo stopnjo donosa.
- Stroški kapitala se na splošno upoštevajo na podlagi te stopnje in ta koncept se lahko sčasoma spremeni.
Zaključek
Za doseganje dolgoročne donosnosti in dobre naložbene ravni je najpomembneje določiti zanesljivo stopnjo. Obstajajo primeri, ko je zakonska zahteva bistvena za dokončanje projekta, ko se ta stopnja šteje za nefaktor. Ključni projekti, ki so manj pomembni za tveganja ali pričakovane donose, nadaljujejo v skladu z veljavnimi zakoni in predpisi.
