Terminske pogodbe na obveznice (opredelitev, primer) - Kako določiti ceno?

Kazalo

Kaj je obveznica?

Kaj je obveznica?

Terminske pogodbe na obveznice so pogodba, ki imetniku nalaga obveznost nakupa in prodaje fiksnega zneska obveznic, kot je določeno v pogodbeni pogodbi, po ceni, ki jo imetnik pogodbe vnaprej določi, če je druga stran borza. Lahko ga kupite in prodate na borzi, cena in datumi so standardizirani v času, ko imetnik sklene pogodbo.

Kako je določena prihodnost obveznic?

Ena izmed najbolj priljubljenih terminskih pogodb na obveznice so terminske pogodbe z zakladnimi obveznicami, s katerimi trguje CME Group. Pri tem je mogoče izročiti katero koli državno obveznico, ki mora biti zapadla več kot 15 let na prvi dan dobavnega meseca in je ni mogoče odpoklicati v 15 letih od tega dne. V ZDA prevladujejo 10, 5 in 2-letne terminske pogodbe za zakladnice.

Prihodnjo ceno zakladne obveznice je težko določiti, ker možnosti kratkega udeleženca, ki se nanaša na čas dobave in izbiro dobavljene obveznice, ni mogoče zlahka ovrednotiti. Če pa predpostavimo, da sta znana najcenejša obveznica in datum dobave, je prihodnja pogodba za zakladne obveznice terminska pogodba o vrednostnem papirju, s katerim se imetniku zagotavlja znani dohodek. Spodnja enačba kaže, da je prihodnja cena (F0) obveznice povezana s Spot ceno (S0)

FO = (S0-I) e ^(rT)

Kje,

I - sedanja vrednost kuponov v času veljavnosti terminske pogodbe
T - je čas do zapadlosti terminskih pogodb
r - je netvegana stopnja

Primer

Recimo, da vlagatelj sklene zakladniško pogodbo za dobavo obveznice z 12-odstotnim kuponom s pretvorbenim faktorjem 1,6000, kjer bo dostava izvedena v 270 dneh. Kuponi se izplačujejo polletno na obveznico, zadnji datum kupona pa je bil pred 60 dnevi, naslednji kupon je čez 122 dni, datum kupona po 305 dneh. Terminska struktura je pavšalna, obrestna mera pa 10% na leto. Predpostavimo, da znaša trenutna cena obveznice 115 USD.

Denarni cena obveznice se pridobiva z dodajanjem ponujeni ceni delež naslednjega izplačila kupona, ki nastane imetniku.

= 115 USD + (60 / (60 + 122)) * 6
= 116,978 USD

Po 122 dneh (.3342 letih) bomo prejeli kupon v višini 6 USD. Sedanja vrednost tega

= 6 * e ^{(-1 * 0,3342)}
= 5,803

Prihodnja pogodba traja 270 dni (0,7397). Cena prihodnji denarni če je pogodba napisana na 12% obveznice bi bilo

= (116,978-5,803) e ^{(0,1 * .7397)}
= 119,711 $

Od dobave nastanejo 148 dni. Če je pogodba napisana na 12-odstotni obveznici, se obračunane obresti izključijo za izračun kotirane prihodnje cene .

= (119,711-6) + 148 / (148 + 35)
= 114.859 USD

Navedena cena terminskih pogodb je navedena spodaj ob upoštevanju 1.6000 pretvorbenega faktorja, kar ustreza 12% standardnim obveznicam

= 114,859 / 1,6000
= 71,79

Kako pridobiti najcenejše za dobavo obveznic v Bond Futures Contact?

Stranka s kratkim položajem ali avtor obveznice med najrazličnejšimi obveznicami izbere obveznico, ki jo je najceneje dostaviti. Njegova odločitev temelji na spodnji izpeljavi:

(Najnovejša cena poravnave * faktor pretvorbe) + natečene obresti

In stroški nakupa obveznice so,

Kotirana cena obveznice + natečene obresti

Najcenejša obveznica je tista, za katero je spodaj najmanj.

Kotirana cena obveznice - (najnovejša cena poravnave * faktor pretvorbe)

Število dejavnikov določa najcenejšo obveznost. Če donosnost obveznic doseže 6%, sistem pretvorbenih faktorjev omogoči piscu, da izda obveznice z nizkimi kuponi z dolgo zapadlostjo. Ko so donosi pod 6%, so prednost kratkoročne kuponske obveznice.

Tudi če je donos nagnjen navzgor, se daje prednost obveznicam z dolgo zapadlostjo, medtem ko je nagnjen navzdol, bodo dobavljene obveznice s kratkoročno zapadlostjo.

Kaj so dejavniki pretvorbe terminskih pogodb na obveznice?

Ta pogodba stranki s kratkim položajem omogoča, da izbere katero koli obveznico, ki ima zapadlost več kot 15 let in je ni mogoče poklicati v 15 letih. Pretvorbeni faktor se uporablja v času dobave določene obveznice v zameno za ceno, ki jo prejme kratka pozicija za obveznico. Veljavna navedena cena je zmnožek nedavne cene poravnave terminske pogodbe in pretvorbenega faktorja. Z upoštevanjem natečenih obresti je denar, prejet za vsako nominalno vrednost dobavljene obveznice v višini 100 USD:

(Najnovejša cena poravnave * faktor pretvorbe) + natečene obresti

Vsaka pogodba je namenjena dobavi 100 000 USD nominalne vrednosti obveznic. Recimo, da je najnovejša poravnalna cena 90–00, pretvorbeni faktor za dobavljeno obveznico 1,3800, natečene obresti na to obveznico ob dobavi pa 3 USD na 100 USD nominalne vrednosti.
Gotovina, ki jo prejme stranka s kratko pozicijo, je potem (1,3800 * 90,00) +3 = 127,20 USD za 100 USD nominalne vrednosti. Stranka s kratkim položajem je ena pogodba, ki bi izdala obveznice z nominalno vrednostjo 10.000 USD in prejela 127.200 USD.

Kako je citirano?

Ta pogodba je navedena v dolarjih in trideset sekundah dolarja za 100 dolarjev nominalne vrednosti. To je podobno načinu kotiranja obveznic in obveznic na promptnem trgu. Recimo, da je cena poravnave te pogodbe za dobavo junija 2017 določena kot 124-150. To pomeni 124 (15/32) ali 124. 46875. Če vzamemo naslednji primer, če je cena poravnave iz septembra 2017 navedena kot 120-105, pomeni 120 (10,5 / 32) ali 120,328125.

Zaključek

Ena pomembnejših pogodb o obrestnih merah so pogodbe o zakladnih obveznicah, s katerimi se trguje v ZDA. Stranka s kratkim položajem ima številne zanimive možnosti dostave:

Dostavo lahko izvedemo kateri koli dan v mesecu dostave.
Obstajajo številne alternativne obveznice, ki jih je mogoče dostaviti.
Na dan dobavnega meseca je obvestilo o nameri dostaviti ob 14.00, poravnalno ceno pa lahko kadar koli do 20.00.

Priporočeni članek

To je vodnik po tem, kaj so obveznice. Tu razpravljamo o tem, kakšni bodo prihodnji pretvorbeni faktorji obveznic in kako so navedeni skupaj z zgledom. Več o tem lahko izveste iz naslednjih člankov -