Kaj je likvidacijska vrednost?
Likvidacijska vrednost je opredeljena kot vrednost sredstev, ki ostanejo, če podjetje preneha poslovati in ni več delujoče podjetje; sredstva, vključena v likvidacijsko vrednost, vključujejo opredmetena sredstva, kot so nepremičnine, stroji, oprema, naložbe itd., vendar neopredmetena sredstva.
Za razliko od ljudi podjetje ni fizična oseba. Njegova identiteta se razlikuje od identitete lastnikov in upraviteljev. Smrti, ki se zdi za človeka neizogibna, je nekaj, čemur se je mogoče izogniti s stališča podjetja. Mnoga podjetja poslujejo že sto let. Vendar se lahko celo podjetje ustavi bodisi zaradi zakona (večinoma zaradi stečaja) bodisi po presoji poslovodstva ali želje lastnikov podjetja.
Oglejmo si gibanje tečajev delnic Fitbita v zadnjih nekaj četrtletjih. Ugotavljamo, da se je zaloga Fitbit strmoglavila za več kot 90%. Ali to pomeni, da Fitbit zdaj trguje na najnižji ravni in je priložnost za nakup? Eden od načinov za izvedbo preverjanja vrednosti je primerjava cene delnice Fitbita z njegovo likvidacijsko vrednostjo.
Ali Fitbit trguje pod likvidacijsko vrednostjo?
V tem članku podrobno obravnavamo likvidacijsko vrednost -
- Definicija
- Knjigovodska vrednost v primerjavi z likvidacijsko vrednostjo sredstva
- Salvage Value vs Likvidacijska vrednost sredstva
- Izračun likvidacijske vrednosti podjetja
- Primer FITBIT-a
- Otipljiva knjigovodska vrednost kot pooblastilo
- Noble Corp - primer
- Čezocean - primer
- Primer Fiat Chrysler
Opredelitev likvidacijske vrednosti
Likvidacija ni nič drugega kot postopek, s katerim se podjetje zaključi in podjetje razpusti. Vsa sredstva, ki pripadajo družbi, se razdelijo med njene upnike, posojilodajalce, delničarje itd. Na podlagi preteklega roka terjatev.
Likvidacijska vrednost je skupna vrednost opredmetenih osnovnih sredstev podjetja (fizičnih sredstev), ko ta preneha poslovati. Opredmetena osnovna sredstva - tako stalna kot kratkoročna - se upoštevajo pri izračunu likvidacijske vrednosti podjetja. Vendar neopredmetena sredstva, kot je dobro ime, niso vključena v isto.
Knjigovodska vrednost v primerjavi z likvidacijsko vrednostjo sredstva
Preden razumemo več o likvidacijski vrednosti, naj razumemo pomen "knjigovodske vrednosti sredstev" podjetja. Knjigovodska vrednost sredstva je vrednost, po kateri se sredstvo vodi v bilanci stanja. Do tega pride tako, da se od skupnih stroškov pridobitve odšteje skupna nabrana amortizacija.
Npr .: Podjetje ABC kupi kos pisarniškega pohištva po ceni 1.00.000 USD. Poleg nakupne cene plačajo tudi naslednje stroške, da pohištvo pripeljejo na zahtevano lokacijo:
- Stroški nakladanja in razkladanja - 1.000 USD
- Obresti se plačajo na izposojena sredstva za nakup pohištva - 2.500 USD
Skupni stroški nabave bodo torej 1,00.000 USD + 1000 USD + 2500 USD = 1,03,500 USD
Amortizacija na pohištvo (zaradi udobja recimo, da je amortizacijska stopnja 10% letno od zapisane vrednosti)
- 1. leto = 10% * 1,03 500 USD = 10 350 USD
- 2. leto = 10% * (1,03.500 USD - 10.350 USD) = 9.315 USD
Torej bo knjigovodska vrednost tega dela pisarniškega pohištva ob koncu 2. leta znašala 1,03.500–10.350–9.315 dolarjev = 83.835 dolarjev.
Če bi upoštevali likvidacijsko vrednost zgornjega pohištva, bi bolj gledali na tržno vrednost sredstva kot na knjigovodsko vrednost sredstva. Trenutna tržna cena, ki jo lahko doseže po koncu dveh let, je 90.000 USD in se bo to štelo za likvidacijsko vrednost in ne 83.835 USD, kolikor je knjigovodska vrednost sredstva.
Najenostavnejša razlaga za zgoraj navedeno je, da ko je družba v fazi likvidacije, konec svojega poslovanja in prodaja svoja sredstva za poplačilo dolga. V tem primeru je očitno, da se bo prodajna cena štela za likvidacijsko vrednost in ne za knjigovodsko vrednost.
Salvage Value vs Likvidacijska vrednost sredstva
Zdaj obstaja nekaj, kar se imenuje "reševalna vrednost" sredstev. To se spet razlikuje od likvidacijske vrednosti sredstva. Reševalna vrednost je ocenjena vrednost sredstva na koncu dobe koristnosti sredstva. V času likvidacije je sredstvo morda končalo svojo življenjsko dobo ali pa tudi ne in lahko doseže več, kot je vrednost reševanja.
Na primer, pisarniško pohištvo v zgornjem primeru ima življenjsko dobo 10 let, nato pa naj bi njegova vrednost reševanja znašala 5000 USD. Toda kot je jasno razvidno zgoraj, da je tržna vrednost za dano sredstvo 90 000 USD, bo upoštevano kot likvidacijska vrednost.
Izračun likvidacijske vrednosti podjetja
Zgornji napotki nam pomagajo razumeti likvidacijsko vrednost posameznega sredstva. V podobnih vrsticah naj zdaj razumemo, kako izračunati likvidacijsko vrednost podjetja kot celote. Najenostavneje povedano, likvidacijska vrednost pove količino, ki bo na voljo delničarjem, če bi se podjetje v zelo kratkem času zaprlo.
To vrednost je najpreprosteje ugotoviti tako, da opravite naslednje korake:
1. korak - pripravite bilanco stanja podjetja.
Pripravite bilanco stanja družbe v skladu z običajnimi računovodskimi usmeritvami na dan, ko želite izvedeti likvidacijsko vrednost.
Sledi bilance stanja ABC Limited kot 31. st decembra 2015:
2. korak - Poiščite tržno vrednost opredmetenih osnovnih sredstev.
Zdaj vzamete opredmetena sredstva podjetja in ugotovite tržne vrednosti istega. Včasih namen iskanja likvidacijske vrednosti ni nujno likvidacija podjetja. To je mogoče storiti tudi za namene analize. V tem primeru je lahko iskanje tržne vrednosti za vsako sredstvo neprijetno in številna podjetja se zatečejo k temu, da vsakemu sredstvu dodelijo odstotek izterjave. Ta mora biti čim bližje tržni vrednosti.
Nekateri primeri koeficientov izkoristka so naslednji:
- Depoziti v gotovini in na bankah se bodo izterjali za 100%
- Zemljišča, ki so v lasti podjetja na glavnem območju, se lahko okrevajo za 150%, saj cene zemljišč na splošno rastejo na najbolj razvitih območjih / območjih v razvoju.
- Terjatve na računih imajo na splošno odstotek izterjave od približno 65% do 70%. To je zato, ker se posel končuje, podjetja pa se izognejo tako, da v primeru prenehanja ne plačajo majhnih zneskov.
Zdaj, ko se vračamo k zgornjemu primeru, uporabimo zgornje kazalce, da ugotovimo stopnje izterjave sredstev:
| Sredstva | Znesek | Razmerje izterjave | Vrednost izterjave | Komentarji |
| Osnovna sredstva | ||||
| Freehold Land | 50,00.000 USD | 150% | 75,00.000 USD | Vrednost zemljišč na tem območju je bila cenjena od takrat, ko jih je podjetje kupilo. Trenutne cene nepremičnin na tem območju kažejo, da lahko zaslužimo 50% dobička nad prvotno kupnino. Ker amortizacije zemljišč ni bilo, smo uporabili pavšalni količnik izterjave v višini 150% knjigovodske vrednosti. |
| Pisarniško pohištvo | 12,25.000 USD | 50% | 6.122.500 USD | Podjetje je po tej ceni našlo podobno rabljeno pisarniško pohištvo, ki je na spletnih straneh e-trgovine navedeno. Zato podjetje predvideva, da lahko prodaja svoje pohištvo po enaki ceni. |
| Rastline in stroji | 4.30.000 USD | 25% | 1,07.500 USD | Stroji so se v zadnjih letih uporabljali nadurno. Sama amortizirana vrednost je manjša in družba pričakuje, da jo bodo morali prodati za vrednost, ki je zelo blizu vrednosti reševanja. |
| Prevozna vozila | 4.50.000 USD | 75% | 3 377 500 USD | V tem primeru se je podjetje pogovorilo s trgovcem z rabljenimi avtomobili, stopnja pa se določi po posvetovanju z njimi. |
| Skupna osnovna sredstva | 71,05.000 USD | 85,57.500 USD | ||
| Sredstva | Znesek | Razmerje izterjave | Vrednost izterjave | Komentarji |
| Kratkoročna sredstva | ||||
| Terjatve | 3,00.000 dolarjev | 75% | 2,25.000 USD | Kot smo že omenili, majhni delavci na koncu ne plačajo dolga, če bo podjetje likvidiralo, in jim nikoli ne bo treba skrbeti za prihodnja naročila pri njih. Preudarna ocena je, da bodo lahko od svojih dolžnikov iztržili 75%. |
| Popis | ||||
| a) Surovine | 1 70 000 USD | 90% | 1,53.000 USD | Surovine, ki ležijo v blagu, bodo imele dobro vrednost, saj niso zelo zastarele zaloge. Tako lahko upravičeno domnevamo, da je sveže zaloge na trgu mogoče prodati po 100% vrednosti. |
| b) nedokončana proizvodnja | 1,25.000 USD | 5% | 6.250 USD | Podjetje ne želi porabiti svojega časa in sredstev za dokončanje nedokončane proizvodnje. Prodajni inventar namerava prodati kot odpad, vrednost ostankov pa bo dosegla le 5% celotne vrednosti. |
| c) Končni izdelki | 3,00.000 dolarjev | 90% | 2 70 000 USD | Končnega blaga bi bilo treba doseči 100%, vendar glede na časovni okvir za likvidacijo blaga lahko podjetje ponudi popust, zato naj bi bilo razmerje izterjave 90%. |
| Stanja v banki | 70.000 dolarjev | 100% | 70.000 dolarjev | Tudi bančno stanje je likvidno in bo zagotovo doseglo 100%. Vendar se včasih zaračuna zaprtje računa |
| Denarna sredstva v blagajni | 5000 dolarjev | 100% | 5000 dolarjev | Denarna sredstva so že likvidna in zanje ni smiselno uporabljati razmerja izterjave. |
| Predplačniško zavarovanje | 10.000 USD | 0% | - | Družba je za svoje zaloge že plačala predplačniško zavarovanje, po zaprtju posla pa zavarovalnica premije ne bo vrnila. To je nekakšna izguba, ki jo bo moralo trpeti podjetje in s tem razmerje izterjave 0% |
| Skupna kratkoročna sredstva | 9,80 000 USD | 7.29.250 USD | ||
Ker likvidacijska vrednost ne upošteva neopredmetenih sredstev; tržna vrednost vseh neopredmetenih sredstev bo označena z 0. (Stopnja izterjave bo v tem primeru 0%)
V zgornjem primeru ni neopredmetenih sredstev, kot je dobro ime. Toda podjetje bi tako kot predplačniško zavarovanje štelo za izterjavo kot 0%.
3. korak - likvidacijska vrednost obveznosti
Zdaj morate od celotne likvidacijske vrednosti vseh sredstev odšteti vse obveznosti. Tržne vrednosti obveznosti nima smisla izračunavati, ker v nasprotju s sredstvi ne bo ločene knjigovodske vrednosti in tržne vrednosti. Na koncu boste morali plačati celoten znesek, prikazan v bilanci stanja.
4. korak - Izračunajte neto likvidacijsko vrednost
Neto znesek, ki izhaja iz zneska, bo likvidacijska vrednost družbe, ki bo na voljo delničarjem. Obstaja možnost (zlasti v primeru podjetij v stečaju), da je likvidacijska vrednost lahko negativna, kar pomeni, da družba nima dovolj sredstev za poplačilo posojilodajalcev. V tem primeru bodo posojilodajalci plačani na podlagi prednosti terjatev do premoženja podjetja.
Oglejmo si zgornji primer ABC Limited, da ugotovimo, kako doseči končno likvidacijsko vrednost za različne deležnike.
| Skupna likvidacijska vrednost sredstev | 92.86.750 $ | |
| Manj: kratkoročne obveznosti | 10,50.000 USD | |
| Znesek, ki je na voljo vlagateljem v dolžniške sklade | 82.36.750 $ | V tem primeru dolžniški sklad družbe znaša le 4.50.000 USD, v nasprotju s skupnimi 82.36.750 USD, ki so na voljo kot likvidacijska vrednost. To je za podjetje zelo pozitiven znak, ker v večini primerov podjetje niti ne more v celoti plačati svojih tekočih obveznosti. |
| Manj: neporavnani znesek za dolžniška sredstva | 4.50.000 USD | |
| Znesek, ki je na voljo prednostnim delničarjem | 77.86.750 $ | Tudi tu je znesek, ki je na voljo prednostnim delničarjem, večji od vrednosti prednostnih delnic, ki znaša le 15,00.000 USD. Torej jih plačamo v celoti, neto znesek pa bo na voljo delničarjem. |
| Manj: Neplačani znesek za prednostne delničarje | 15,00.000 USD | |
| Znesek, ki je na voljo delničarjem | 62.86.750 $ | Glede na bilanco stanja moramo skupnim delnicam, ki jih je izdala družba, dodati rezerve in presežek, da ugotovimo, kakšen dejanski znesek bi morali imeti delničarji (50,85.000 USD). V tem primeru bodo delničarji dobili dobiček, ki presega rezerve in presežek družbe. To se uresniči za vsakega delničarja |
Primer FITBIT-a
V zadnjih nekaj četrtletjih se je zaloga Fitbita premagala (kot je razvidno iz spodnjega grafa).
V tem primeru ugotovimo, ali Fitbit trguje pod svojo likvidacijsko vrednostjo.
vir: ycharts
1. korak - prenesite Fitbitovo bilanco stanja.
Najnovejše Fitbit's Financials lahko prenesete od tukaj.
2. korak - poiščite likvidacijsko vrednost premoženja podjetja Fitbit
Da bi ugotovili likvidacijsko vrednost sredstva podjetja Fitbit, vsakemu razredu sredstev določimo stopnjo izterjave. Razlogi za stopnjo izterjave so bili obravnavani v prejšnjem primeru.
- Denarna sredstva in njihovi ustrezniki ter tržni vrednostni papirji imajo 100-odstotno stopnjo izterjave.
- Za terjatve je dodeljena stopnja izterjave 75%
- Zalogam je dodeljena izterjava v višini 50%
- Za predplačane stroške se dodeli izterjava v višini 0%
- Oprema za nepremičnine ima 25-odstotno stopnjo izterjave
- Za druga sredstva je določena stopnja izterjave 50%
- Dobro ime, neopredmetena sredstva in odložene terjatve za davek imajo stopnjo izterjave 0%
Skupna likvidacijska vrednost sredstev znaša 1.154.433 USD ('000)
3. korak - poiščite likvidacijsko vrednost Fitbit-ovih obveznosti
- Predvidevamo, da je treba vse obveznosti poravnati v celoti.
- Zato je za vsako vrsto obveznosti dodeljena stopnja izterjave 100%
Skupna likvidacijska vrednost Fitbit-ovih obveznosti je 573.122 USD ('000).
Upoštevajte, da Fitbit v svoji knjigi nima dolga.
Korak 4 - Izračunajte neto likvidacijsko vrednost Fitbit
- Formula neto likvidacijske vrednosti = likvidacijska vrednost sredstev - likvidacijska vrednost obveznosti
- Neto likvidacijska vrednost Fitbit = 1.154.433 $ ('000) - 573.122 $ (' 000) = 581.312 $ ('000)
5. korak - Poiščite likvidacijsko vrednost Fitbita na delnico
Da bi ugotovili likvidacijsko vrednost na delnico, zahtevamo skupno število delnic v obtoku.
Ugotavljamo, da je skupno število osnovnih delnic v obtoku 222.412 ('000)
vir: Fitbit SEC vložki
Likvidacijska vrednost na delnico = 581.312 USD ('000) / 222.412 (' 000) = 2.61x
Fitbit trguje po 2.61x likvidacijske vrednosti. To pomeni, da Fitbit trguje zelo blizu svoje likvidacijske vrednosti. Če ta delnica še pade, bo to nakup.
Uporaba oprijemljive knjigovodske vrednosti kot posrednika
Opredmetena knjigovodska vrednost se izračuna tako, da se od knjigovodske vrednosti podjetja odštejejo vsa neopredmetena sredstva, kot so dobro ime, patenti, avtorske pravice itd.
- Formula opredmetene knjigovodske vrednosti = knjigovodska vrednost sredstev - knjigovodska vrednost obveznosti - neopredmetena sredstva
Primerjajmo formulo opredmetene knjigovodske vrednosti s formulo likvidacijske vrednosti.
- Formula likvidacijske vrednosti = Likvidacijska vrednost sredstev - likvidacijska vrednost obveznosti
Med likvidacijo je likvidacijska vrednost obveznosti = knjigovodska vrednost obveznosti.
Torej zgornja formula postane,
- Formula likvidacijske vrednosti = Likvidacijska vrednost sredstev - knjigovodska vrednost obveznosti
Zdaj prihajamo do izračuna likvidacijske vrednosti sredstev = SUM ( stopnja izterjave vsakega sredstva x knjigovodska vrednost sredstev ).
V tej formuli predpostavljamo, da je stopnja izterjave neopredmetenih sredstev 0%. S tem se iz likvidacijske vrednosti sredstev odstranijo neopredmetena sredstva.
Za druga sredstva je stopnja izterjave manjša od 100%, zato je likvidacijska vrednost sredstev manjša od (Knjigovodska vrednost sredstev - neopredmetena sredstva).
Upoštevamo, da je likvidacijska vrednost, čeprav je manjša od knjigovodske vrednosti opredmetenih sredstev, odličen posrednik za prepoznavanje delnic, ki trgujejo blizu (pod) likvidacijske vrednosti.
Uporaba razmerja med knjigovodsko vrednostjo in ceno nam daje relativno večkratnost vrednotenja za takšno primerjavo.
- Če je cena do oprijemljive knjigovodske vrednosti manjša od 1, potem se cena delnice trguje pod njeno oprijemljivo knjigovodsko vrednostjo. To pomeni, da bodo delničarji v primeru likvidacije danes izkoristili višjo oprijemljivo knjigovodsko vrednost.
- Če je cena do opredmetene knjigovodske vrednosti večja od 1 , potem cena delnice trguje nad njeno oprijemljivo knjigovodsko vrednostjo. To pomeni, da bodo delničarji v primeru likvidacije danes v izgubi.
Izberimo nekaj praktičnih primerov, ko je materialna knjigovodska vrednost (~ likvidacijska vrednost) večja od cene delnice.
Primer Noble Corp
Oglejte si ceno Noble Corp do oprijemljive knjigovodske vrednosti. Noble Corp ima v lasti in upravlja napredne flote v industriji vrtanja na morju.
vir: ycharts
Opredmetena knjigovodska vrednost družbe Noble Corp je bila v letih 2012–2013 nad 1,0-krat. Zaradi upočasnitve surovin (nafta) so se cene delnic družbe Noble Corp strmo znižale z 32,50 USD julija 2013 na 6,87 USD trenutno. To je povzročilo znižanje delnice v knjigovodski vrednosti Cena na opredmeteno vrednost in trenutno trguje pri 0,23-krat.
vir: ycharts
Čezoceanski primer
Oglejte si tudi Transoceanovo ceno do oprijemljive knjigovodske vrednosti. Transocean je izvajalec vrtanja na morju s sedežem v Vernierju v Švici.
vir: ycharts
Opažamo podoben trend pri transoceanskih cenah do oprijemljive knjigovodske vrednosti. Leta 2013 je Transocean trgoval po ceni do oprijemljive knjigovodske vrednosti 1,62-krat; vendar je trenutno močno upadel na 0,361x. Transocean je še en primer, ko je likvidacijska vrednost večja od vrednosti delnice.
Izberimo zdaj še nekaj primerov, ko je likvidacijska vrednost negativna.
Primer Fiat Chrysler
Delnice z negativno likvidacijsko vrednostjo pomenijo, da če bodo te družbe danes likvidirane, delničarji ne bodo mogli izterjati svojih naložb. Vzemimo primer Fiata Chryslerja.
Cena knjigovodske vrednosti Fiata Chrysler je 0,966x; vendar je njegova knjigovodska vrednost Cena do "oprijemljive" -2,08-krat. To pomeni, da če bo Fiat Chrysler danes likvidiral, delničarji ne bodo izterjali svojega denarja (pozabili so na dobiček od naložbe).
vir: ycharts
Videoposnetek o likvidacijski vrednosti
Drugi članki o vrednotenju, ki vam bodo morda všeč
- Formula PPE
- WDV metoda
- Stopnja amortizacije
- Zakup proti Freeholdu
- Cena do denarnega toka
- Razmerje PE
- EV do EBITDA večkratnik
- Razmerje med ceno in knjigovodsko vrednostjo
- Razmerje PEG
- FCFF
- FCFE
