Kaj je varnostna tržna linija (SML)?
Linija trga vrednostnih papirjev (SML) je grafični prikaz modela oblikovanja cen kapitalskih naložb (CAPM) in daje pričakovano donosnost trga na različnih stopnjah sistematičnega ali tržnega tveganja. Imenuje se tudi "značilna črta", kjer os x predstavlja beta ali tveganje sredstev, os y pa pričakovani donos.
Enačba varnostne tržne linije
Enačba je naslednja:
SML : E (R i ) = R f + β i (E (R M ) - R f )
V zgornji formuli tržne linije vrednostnih papirjev:
- E (R i ) je pričakovana donosnost vrednostnega papirja
- R f je netvegana stopnja in predstavlja presek y SML
- β i je nediverzibilno ali sistematično tveganje. Je najpomembnejši dejavnik SML. O tem bomo podrobno razpravljali v tem članku.
- E (R M ) naj bi se vrnil na tržni portfelj M.
- E (R M ) - R f je znan kot premija za tržno tveganje
Zgornjo enačbo lahko grafično predstavimo kot spodaj:
Značilnosti
Značilnosti varnostne tržne linije (SML) so naslednje
- SML je dobra predstavitev investicijskih oportunitetnih stroškov, ki predstavlja kombinacijo netveganega sredstva in tržnega portfelja.
- Varnostni portfelj nič ali beta ali portfelj nič beta ima pričakovano donosnost portfelja, ki je enaka netvegani stopnji.
- Naklon varnostne tržne linije se določi s premijo za tržno tveganje, ki je: (E (R M ) - R f ). Višja je premija za tržno tveganje, strmejša je strmina in obratno
- Vsa sredstva s pravilno ceno so predstavljena na SML.
- Premoženje nad vrednostjo SML je podcenjeno, saj daje višji pričakovani donos za določeno višino tveganja.
- Sredstva, ki so pod SML, so precenjena, saj imajo nižji pričakovani donos ob enakem znesku tveganja.
Primer varnostne tržne linije
Naj bo netvegana stopnja 5%, pričakovana tržna donosnost pa 14%. Upoštevajte dva vrednostna papirja, enega z beta koeficientom 0,5 in drugega s koeficientom beta 1,5 glede na tržni indeks.
Zdaj pa razumimo primer linije zaščitnega trga, ki izračunava pričakovani donos za vsak vrednostni papir z uporabo SML:
Pričakovani donos za varnost A po enačbi tržne linije vrednostnih papirjev je spodaj.
- E (R A ) = R f + β i (E (R M ) - R f )
- E (R ) = 5 + 0,5 (14-5)
- E (R ) = 5 + 0,5 x 9 = 9,5%
Pričakovani donos za varnost B:
- E (R B ) = R f + β i (E (R M ) - R f )
- E (R B ) = 5 + 1,5 (14 - 5)
- E (R B ) = 5 + 1,5 × 9 = 18,5%
Kot je razvidno zgoraj, ima varnost A nižjo stopnjo beta; zato ima nižjo pričakovano donosnost, medtem ko ima vrednostni papir B višji koeficient beta in višji pričakovani donos. To je v skladu s splošno finančno teorijo o višjem tveganju in višji pričakovani donosnosti.
Naklon tržne linije vrednostnih papirjev (Beta)
Beta (naklon) je bistveni ukrep v enačbi varnostne tržne linije. Zato se o tem pogovorimo podrobno:
Beta je merilo nestanovitnosti ali sistematičnega tveganja ali vrednostni papir ali portfelj v primerjavi s trgom kot celoto. Trg lahko štejemo za okvirni tržni indeks ali košarico univerzalnega premoženja.
Če je Beta = 1, ima delnica enako stopnjo tveganja kot tržna. Višja beta, tj. Večja od 1, predstavlja bolj tvegano sredstvo kot trg, beta manj kot 1 pa tveganje manj kot tržno.
Formula za beta:
β i = Cov (R i , R M ) / Var (R M ) = ρ i, M * σ i / σ M
- Cov (R i , R M ) je kovarianca sredstva i in trga
- Var (R M ) je varianca trga
- ρ i, M je korelacija med sredstvom i in trgom
- σ i je standardni odklon sredstva i
- σ i je standardni odklon tržnega indeksa
Čeprav Beta ponuja en sam ukrep za razumevanje nestanovitnosti sredstva glede na trg, pa beta s časom ne ostane nespremenjena.
Prednosti
Ker je SML grafični prikaz CAPM, so prednosti in omejitve SML enake kot pri CAPM. Oglejmo si prednosti:
- Preprosta uporaba: SML in CAPM je mogoče enostavno uporabiti za modeliranje in izpeljavo pričakovanega donosa iz sredstev ali portfelja
- Model predvideva, da je portfelj dobro diverzificiran, zato zanemarja nesistematično tveganje, da bi lažje primerjal dva diverzificirana portfelja
- CAPM ali SML meni, da je sistematično tveganje, ki ga drugi modeli zanemarjajo, na primer model diskontnih dividend (DDM) in tehtani povprečni stroški kapitala (WACC).
To so pomembne prednosti modela SML ali CAPM.
Omejitve
Oglejmo si omejitve:
- Tvegana stopnja je donos kratkoročnih državnih vrednostnih papirjev. Nevarna stopnja pa se lahko s časom spreminja in ima lahko celo krajše trajanje, kar povzroči nestanovitnost
- Tržna donosnost je dolgoročna donosnost tržnega indeksa, ki vključuje izplačilo kapitala in dividend. Tržna donosnost je lahko negativna, kar se na splošno preprečuje z uporabo dolgoročnih donosov.
- Tržni donos se izračuna na podlagi preteklih rezultatov, ki jih v prihodnosti ni mogoče razumeti kot samoumevne.
- Naklon SML, tj. Premija tržnega tveganja in koeficient beta, se lahko s časom spreminja. Makroekonomske spremembe, kot so rast BDP, inflacija, obrestne mere, brezposelnost itd., Lahko spremenijo SML.
- Pomemben vložek SML je beta koeficient; vendar je napovedovanje natančne beta za model težko. Tako je zanesljivost pričakovanih donosov od SML vprašljiva, če se ne upoštevajo ustrezne predpostavke za izračun beta.
Video varnostne tržne linije (SML)
Zaključek
SML daje grafični prikaz modela oblikovanja cen kapitalskih naložb, da poda pričakovane donose za sistematično ali tržno tveganje. Portfelji s pocenljivimi cenami ležijo na SML, podcenjeni in podcenjeni pa nad in pod črto. Naložba vlagatelja, ki ni naklonjen tveganju, je pogosteje blizu osi y kot na začetku vrstice, medtem ko bi bila naložba vlagatelja, ki prevzame tveganje, višja na SML. SML ponuja zgledno metodo primerjave dveh naložbenih vrednostnih papirjev; vendar je enako odvisno od predpostavk o tržnem tveganju, netveganih stopnjah in beta koeficientih.
