Kaj je pisanje klicnih možnosti
Opcije so eden od izvedenih instrumentov, ki se uporabljajo v finančnem svetu za prenos tveganja z enega subjekta na drugega in se lahko uporabljajo tudi za varovanje pred tveganji, arbitražo ali špekulacije. Po definiciji so nakupne opcije finančni instrument, ki imetniku (kupcu) daje pravico, ne pa tudi obveznosti, da v obdobju trajanja pogodbe kupi osnovno sredstvo po vnaprej določeni ceni.
V tem članku podrobno razpravljamo o pisanju klicnih možnosti -
- Pisanje klicnih možnosti
- Primer pisanja klicnih možnosti
- Izplačilo za pisanje klicnih možnosti
- Strategije pisanja klicnih možnosti
- # 1 - Pisanje pokritega klica
- Pisanje primera pokritega klica
- # 2 - Goli pisalni klic ali Goli kratek klic
- Pisanje primera golih klicev
- Na kratko
Pisanje klicnih možnosti
Pisalne klicne možnosti se imenujejo tudi prodajne klicne možnosti.
Kot vemo, ta nakupna opcija imetniku daje pravico, ne pa tudi obveznosti, da kupi delnice po vnaprej določeni ceni. Medtem ko oseba v pisni obliki proda nakupno opcijo imetniku (kupcu) prodajno opcijo in je dolžna delnice prodati po odkupni ceni, če jo imetnik uveljavi. Prodajalec v zameno prejme premijo, ki jo plača kupec.
Primer pisanja klicnih možnosti
Recimo, da sta dva vlagatelja, gospod A in gospod B, raziskala delnice družbe TV Inc. G. A ima v svojem portfelju 100 delnic družbe TV Inc, trenutno pa družba TV Inc trguje po ceni 1000 USD / - . G. A je glede delnic pesimističen in meni, da bo čez en mesec TV Inc trgovala na isti ravni ali pa bo padla s trenutne ravni in zato želi prodati klicno možnost. Vendar želi delnice družbe TV Inc v svojem portfelju obdržati dolgoročno. Zato na TV Inc proda prodajno klicno opcijo po udarni ceni 1200 USD / - po premiji 400 USD / - (4 USD / delnico) in zapadlosti naslednji mesec. Velikost lota ene pogodbe tu štejemo za 100 delnic.
Po drugi strani gospod B meni, da se bo delež TV Inc povečal s 1000 USD na 1200 USD. In zato želi kupiti klicno možnost. Vendar svojega portfelja od zdaj ne želi povečati. Zato je oddal naročilo za nakup klicne opcije na TV Inc po udarni ceni 1200 USD / -, s premijo 400 USD / - in dospelostjo naslednjega meseca.
G. A je ugotovil, da je nekdo navedel možnost nakupa na klic s ponudbeno ceno 400 USD / - za udarno ceno 1200 USD / -. Naročilo je sprejel in pogodba o klicni opciji med njima je bila dokončana.
V obdobju zapadlosti se cena delnic družbe TV Inc povzpne na 1300 USD / - in tako je gospod B izkoristil svojo nakupno opcijo (ker je nakupna opcija v denarju). Zdaj mora gospod A po pogodbi prodati 100 delnic družbe TV Inc po ceni 1200 USD / - gospodu B, kar bi bilo gospodu B donosno, saj lahko delnice proda po 1300 USD / - na promptnem trgu.
Tu je gospod B kupil delnice družbe TV Inc po ceni 1200 USD / - ki je bila na promptnem trgu vredna 1300 USD /. Medtem ko je gospod A med pisanjem klicne opcije zaslužil 400 USD / - kot Premium, vendar je moral delnice prodati po 1200 USD / - kar je bilo vredno 1300 USD / -.
V našem primeru se nam porodi očitno vprašanje, da če gospod A meni, da se bodo delnice družbe TV Inc spustile s trenutne ravni, bi lahko kupil prodajno opcijo, namesto da bi prodal klicno opcijo. V primeru nakupa prodajne opcije namesto pisanja klicne opcije je moral (kot imetnik) plačati premijo in bi izgubil možnost zaslužka premije s prodajo klicne opcije.
Z zgornjim primerom lahko sklepamo, da med pisanjem klicne opcije pisec (prodajalec) zapusti svojo pravico in je dolžan prodati osnovno akcijo po odkupni ceni, če jo kupec izvrši.
Izplačilo za pisanje klicnih možnosti
Call opcija imetniku opcije daje pravico do nakupa sredstva do določenega datuma po določeni ceni. Torej, kadar prodajalec ali zapisovalec napiše nakupno opcijo, se izplača bodisi nič, ker imetnik opcije ne izvede klica, bodisi razlika med udarno ceno in ceno delnice, kar koli je minimalno. Torej,
Izplačilo možnosti kratkega klica = min (X - S T , 0) ali - max (S T - X, 0)
Izplačilo gospoda A lahko izračunamo z razpoložljivimi podrobnostmi, predpostavljenimi v zgornjem primeru.
- Izplačilo gospoda A = min (X - S T , 0)
- = min (1200 - 1300, 0)
- = - 100 USD / -
Če bi bila cena delnice družbe TV Inc premaknjena na 1100 USD / - in bi na koncu ostala brez denarja, bi bilo izplačilo za gospoda A naslednje
- Izplačilo gospoda A = min (X - S T , 0)
- = min (1200 - 1100, 0)
- = 0 USD / -
Strategije pisanja klicnih možnosti
V zgornjem primeru smo opazili, da ima g. A (pisatelj klicne opcije) v lasti 100 delnic družbe TV Inc. Torej, ko je g. B (kupec klicne opcije) izvršil opcijsko pogodbo, je imel g. prodati delnice gospodu B in sklenil pogodbo. Vendar bi obstajal scenarij, ko prodajalec ni v lasti osnovnega instrumenta ali pa preprosto trguje na podlagi svojih špekulacij. Ta argument daje prostor za strategije trgovanja z opcijami, ki sodelujejo pri pisanju klicnih možnosti.
Strategijo pisanja klicnih možnosti lahko naredimo na dva načina:
- pisanje pokritega klica
- pisanje golih klicev ali golih kratkih klicev
Pogovorimo se zdaj o teh dveh strategijah, ki sta vključeni v pisanje klicnih možnosti.
# 1 - Pisanje pokritega klica
Pri pisanju kritne klicne strategije vlagatelj napiše tiste klicne opcije, za katere je lastnik. To je zelo priljubljena strategija pri pisanju možnosti. To strategijo sprejmejo vlagatelji, če menijo, da bo zaloga v kratkem ali kratkoročno upadla ali bo stalna, vendar želijo imeti delnice v svojem portfelju.
Ko cene delnic padajo, na koncu zaslužijo kot Premium. Po drugi strani pa, če se cena delnic zviša, prodajo osnovni del kupcu nakupnih opcij.
V zgornjem primeru smo videli, da je gospod A napisal nakupno opcijo na delnice družbe TV Inc, ki jih ima v lasti, in jih kasneje prodal kupcu gospodu B, saj cene delnic niso bile premaknjene v skladu z njegovimi pričakovanji in pozivom možnost se je končala v denarju. Tu je gospod A pokril svoj položaj, tako da je imel v lasti delnice (delnice TV Inc). Toda če bi se cene delnic premaknile v skladu z njegovimi pričakovanji in se znižale, bi zaslužil neto izplačilo v višini 400 USD / - kot Premium. Če pa se kupec v primeru, da se cene delnic dvignejo v skladu z njegovimi pričakovanji, lahko teoretično zasluži neomejen dobiček.
Na ta način pisec svoje izgube omeji z razliko med udarno ceno, po kateri se osnovni instrument proda, in premijo, zasluženo s kratkim stikom ali prodajo klicne opcije.
Pisanje primera pokritega klica
Recimo,
- S T = 1200 USD / -
- X = 1500 USD / -
- C O = 400 / -
Vlagatelj je zapisal pokrito nakupno opcijo in ob izteku se je cena delnice zvišala na 1600 USD / -.
Izplačilo za prodajalca je naslednje:
- Izplačilo = min (X - ST, 0)
- = največ (1500 - 1600, 0)
- = - 100 USD / -
- Neto izplačilo pisatelja = 400 - 100 = 300 USD / -
# 2 - Goli pisalni klic ali Goli kratek klic
Pisanje prostega klica je v nasprotju s pokrito strategijo klica, saj prodajalec klicnih opcij ni lastnik osnovnih vrednostnih papirjev. Z drugimi besedami, lahko rečemo, da kadar opcija ni kombinirana s kompenzacijskim položajem v osnovni delnici.
Da bi to razumeli, pomislimo na drugo plat transakcije pri nakupnih opcijah, kjer je oseba napisala nakupno možnost in pusti pravico do nakupa (ali dolžnosti prodaje) določenega zneska delnice po določeni ceni, vendar ni lastnik osnovnih vrednostnih papirjev. To strategijo vlagatelj v osnovi sprejme, če je zelo špekulativen ali meni, da se cene delnic ne bodo dvignile navzgor.
Pri tej vrsti strategije prodajalec zasluži s premijo, ki jo plača kupec. Vendar bi bile izgube teoretično neomejene, če bi se cene delnic dvignile in jih kupec izvršil. Zato je dobiček omejen z velikim potencialom navzgor tveganega.
Nadalje bi bilo izplačilo za zapisovanje golih klicnih možnosti enako podobno kot pisanje pokrito. Razlika je le v času vadbe kupca; prodajalec mora osnovno sredstvo kupiti na trgu ali pa si mora delnice sposoditi pri posredniku in ga prodati kupcu po udarni ceni.
Pisanje primera golih klicev
Recimo, da delnice ABC trenutno trgujejo po 800 USD / - in po klicni opciji za udarno ceno 1000 USD / - z zapadlostjo en mesec in Premium 50 USD / -. Tu lahko prodam goli klic (domnevam, da nisem lastnik delnic ABC) in s pomočjo Premium zaslužim 50 USD / -. S tem namerno domnevam, da se cena delnice ABC do izteka pogodbe ne bo gibala več kot 850 USD / - (800 USD + Premija 50 USD). V tej strategiji bom začel izgubljati, ko se delnice ABC začnejo premikati s ravni 850 USD / - in so teoretično neomejene. Zato obstaja velik potencial za ustvarjanje izgube zaradi navzgor usmerjenega tveganja in omejen potencial za ustvarjanje dobička.
Poglejmo še en primer:
Recimo, da vlagatelj proda golo call opcijo delnic XYZ za udarno ceno 500 USD / - po premiji 10 USD / - (ker gre za kratko golo call možnost, očitno nima delnic XYZ) z zapadlostjo enega meseca.
Recimo, da se po enem mesecu cena delnice XYZ na dan izteka giblje na 800 USD / -. Ker je možnost v denarju, ki vodi do tega, da ga kupec uveljavi, mora vlagatelj delnice XYZ kupiti s trga po ceni 800 USD / - in jih prodati kupcu po 500 USD / -. Tu vlagatelj izgubi 300 USD / -. Če bi ceno delnice XYZ prestavili na 400 USD / -, bi zaslužil Premium, saj v tem primeru možnosti potečejo iz denarja in jih kupec ne bo uveljavil. Izplačila so povzeta spodaj.
Izplačila so povzeta spodaj.
| Scenarij-1 (ko možnost poteče Brez denarja) | |
| Izgubljena cena XYZ | 500 |
| Možnost Premium | 10. |
| Cena ob zapadlosti | 800 |
| Neto izplačilo | -290 |
| Scenarij-2 (ko možnost poteče v denarju) | |
| Izgubljena cena XYZ | 500 |
| Možnost Premium | 10. |
| Cena ob zapadlosti | 400 |
| Neto izplačilo | 10. |
Na kratko
- Nakupna opcija imetniku daje pravico, ne pa tudi obveznost, da v času trajanja opcije kupi delnice po vnaprej določeni ceni.
- Pri pisanju nakupne opcije prodajalec (zapisovalec) nakupne opcije daje pravico kupcu (imetniku), da do določenega datuma kupi sredstvo po določeni ceni.
- Možnost pisanja klica se lahko izvede na dva različna načina, in sicer. pisanje pokritega klica in pisanje golega klica.
- Pisanje golih klicev prinaša velik potencial navzgor z omejenim dobičkom kot Premium, medtem ko je pri pisanju kritne klicne možnosti pokrito tveganje navzgor.
- Možnost pisnega izplačila klica se lahko izračuna kot min (X - S T , 0).
- Zaradi visokih potencialnih obveznosti pri pisanju klicne opcije mora zapisovalec ohraniti maržo tako pri svojem posredniku kot pri borzi.
