FCFE - Izračun prostega denarnega toka v kapital (formula, primer)

Kaj je FCFE (prosti denarni tok do lastniškega kapitala)?

Prosti denarni tok v kapital je skupni znesek denarja, ki je na voljo vlagateljem; to je kapitalski delničarji družbe, to je znesek, ki ga ima podjetje po poplačilu vseh naložb, dolgov in obresti.

Pojasnjeno

FCFE ali prosti denarni tok v kapital je eden od pristopov vrednotenja diskontiranega denarnega toka (skupaj z FCFF) za izračun poštene cene delnic. Izmeri, koliko "denarja" lahko podjetje vrne svojim delničarjem, in se izračuna po tem, ko poskrbi za davke, kapitalske izdatke in denarne tokove dolga.

Poleg tega je model prostega denarnega toka do lastniškega kapitala zelo podoben DDM ( ki neposredno izračuna vrednost lastniškega kapitala podjetja). Na žalost ima model FCFE različne omejitve, kot je model popustov na dividende. Na primer, uporaben je le v primerih, ko vzvod podjetja ni nestanoviten in ga ni mogoče uporabiti za podjetja s spreminjajočim se vzvodom dolga.

Najpomembnejše - prenesite predlogo FCFE Excel

Naučite se izračunati FCFE v Excelu skupaj z vrednotenjem Alibaba FCFE

Formula FCFE

Formula prostega denarnega toka do lastniškega kapitala, začenši z neto dohodkom.

Formula FCFE = čisti dohodek + amortizacija + spremembe WC-ja + kapital + neto posojila

Formula FCFE dodatni komentarji
Čisti prihodki
  • Čisti dohodek je po plačilu stroškov obresti.
  • Čisti dohodek lahko vzamemo neposredno iz izkaza poslovnega izida.
  • To lahko najdete tudi v Denarnem toku iz poslovanja, če je finančni direktor pripravljen po metodi Neposredno
(+) Amortizacija
  • Znova dodajte vse negotovinske stroške
  • Na splošno je to število v izkazih poslovnega izida. V nekaterih podjetjih glava za amortizacijo in amortizacijo ni navedena ločeno, saj se ti stroški vključijo v stroške prodanega blaga
  • Številke amortizacije najdete v izkazih denarnega toka (CFO)
(+/-) Spremembe v obratnem kapitalu
  • Upoštevajte, da je ta denar odtok ali priliv.
  • Obratovalni kapital vključuje predvsem zaloge, terjatve in obveznosti. V to formulo lahko vključite tudi natečene obveznosti.
  • Kratkoročni dolg tu ni vključen v spremembe obratnega kapitala
(-) Capex
  • Ključnega pomena za določanje ravni CapEx, potrebne za podporo prodaji in maržam v napovedi
  • To številko je najlažje najti v okviru denarnega toka pri naložbah.
  • Upoštevajte, da se ne upoštevajo samo kapitalski izdatki; vključiti moramo tudi „dodatek k nematerialnim sredstvom“.
  • Neopredmetena sredstva postanejo pomembna za podjetja, ki temeljijo na programski opremi / znanju.
(+/-) Neto posojila
  • Tako kot obratni kapital je tudi to število lahko odtok ali priliv.
  • To vključuje tako kratkoročni dolg kot dolgoročni dolg.
  • Vključite neto znesek, tj. Izdan dolg - odplačan dolg.

Formula prostega denarnega toka do lastniškega kapitala, začenši z EBIT

Formula FCFE = EBIT - Obresti - Davki + Amortizacija + Spremembe WC-ja + Capex + Neto izposoja

Prosti denarni tok do lastniške formule, začenši s FCFF

Formula FCFE = FCFF - (obresti x (1 davek)) + neto posojila

Primer FCFE - Excel

Zdaj, ko vemo, kakšna je formula FCFE, si oglejmo primer za izračun prostega denarnega toka v kapital.

V tem primeru spodaj dobite bilanco stanja in izkaz poslovnega izida za dve leti - 2015 in 2016. Primer FCFE Excel lahko prenesete od tukaj.

Izračunajte prosti denarni tok v kapital za leto 2016

Rešitev -

Rešimo to težavo z uporabo formule neto dohodka FCFE

Formula FCFE = čisti dohodek + amortizacija + spremembe WC-ja + kapital + neto posojila

1) Poiščite čisti dohodek

Čisti dohodek je naveden v primeru = 168 USD

2) Poiščite amortizacijo

Amortizacija je navedena v izkazu poslovnega izida. Dodati moramo številko amortizacije za leto 2016 = 150 USD

3) Spremembe obratnega kapitala

Spodaj je izračun za obratna sredstva.

  • Iz kratkoročnih sredstev vzamemo terjatve in zaloge.
  • Med kratkoročnimi obveznostmi uvrščamo terjatve.
  • Upoštevajte, da pri izračunih tukaj ne upoštevamo gotovine in kratkoročnega dolga.
4) Kapitalski odhodki
  • Kapitalski izdatki = sprememba bruto nepremičnin in opreme (bruto OZO) = 1200 do 900 USD = 300 USD.
  • Upoštevajte, da bo to vplivalo na denar, odtok pa bo 300
5) neto posojila

Posojila bodo vključevala tako kratkoročni kot dolgoročni dolg

  • Kratkoročni dolg = 60–30 USD = 30 USD
  • Dolgoročni dolg = 342 USD - 300 USD = 42 USD
  • Skupna neto izposoja = 30 USD + 42 USD = 72 USD
Izkazalo se je, da je prosti denarni tok v lastniški kapital za leto 2016 tak, kot spodaj -

Kot ugotavljamo zgoraj, je izračun prostega denarnega toka v lastniški kapital dokaj enostaven!

Zakaj ne izračunate prostega denarnega toka v lastniški kapital z uporabo drugih dveh formul FCFE - 1) Začenši z EBIT 2) Začnete s FCFF?

Določanje cene delnic z uporabo prostega denarnega toka do lastniškega kapitala

V eni od mojih prejšnjih analiz finančnega modeliranja v Excelu sem opravil vrednotenje ocene IPO Alibaba. Čeprav je model zdaj nekoliko zastarel, je še vedno koristen vsaj z vidika učenja FCFE in kako lahko cene delnic najdemo z metodologijo FCFE.

Alibaba FCFE lahko prenesete za spodnji primer brezplačnega denarnega toka do lastniškega kapitala.

1. korak - Prosimo, pripravite popoln integriran finančni model za Alibabo.

Če se želite naučiti finančnega modeliranja, se lahko obrnete na ta tečaj finančnega modeliranja.

2. korak - poiščite predvideni FCFE za Alibabo

  • Ko pripravite finančni model, lahko za izračun FCFE pripravite spodnjo predlogo.
  • V našem primeru uporabljamo formulo neto dohodka FCFE.
  • Ko načrtujete vse vrstice s pomočjo finančnega modeliranja, jih je zelo enostavno povezati (glejte spodaj)

3. korak - poiščite sedanjo vrednost eksplicitne napovedi Prosti denarni tok v lastniški kapital.

  • Če želite poiskati vrednost Alibabe v obdobju 2015–2022, morate poiskati sedanjo vrednost predvidenega FCFE.
  • Za iskanje sedanje vrednosti predpostavljamo, da znaša strošek lastniškega kapitala Alibabe 12%. Upoštevajte, da sem to vzel naključno, da bi prikazal metodologijo prostega denarnega toka do lastniškega kapitala. Če želite izvedeti več o stroških lastniškega kapitala, glejte CAPM stroškov lastniškega kapitala.
  • Tu lahko s pomočjo formule NPV enostavno izračunate NPV.

4. korak - poiščite vrednost terminala

  • Vrednost terminala bo zajela vrednost trajnosti po letu 2022.
  • Formula za vrednost terminala z uporabo prostega denarnega toka v kapital je FCFF (2022) x (1 + rast) / (sod)
  • Stopnja rasti je trajna rast prostega denarnega toka v lastniški kapital. V našem modelu smo predpostavili, da je ta stopnja rasti 3%.
  • Ko izračunate vrednost terminala, poiščite sedanjo vrednost vrednosti terminala.

5. korak - poiščite sedanjo vrednost

  • Če želite poiskati vrednost lastniškega kapitala, dodajte NPV izrecnega obdobja in vrednost terminala.
  • Upoštevajte, da nam pri izvedbi analize FCFF dodatek teh dveh postavk zagotavlja vrednost podjetja.
  • Zgornji vrednosti lastniškega kapitala dodamo denar in druge naložbe, da poiščemo prilagojeno vrednost lastniškega kapitala.
  • Prilagojeno vrednost lastniškega kapitala delite s skupnim številom delnic v obtoku, da poiščete ceno delnice
  • Upoštevajte tudi, da se moje vrednotenje s pristopom FCFF (191 milijard USD) in pristopom FCFE (134,5 milijarde USD) razlikujeta predvsem zaradi naključnih predpostavk stroškov lastniškega kapitala (ke) in stopenj rasti FCFE.

6. korak - Izvedite analizo občutljivosti tečajev delnic.

Analizo občutljivosti lahko izvedete tudi v excelu cene delnic na vložkih FCFE - stroški lastniškega kapitala in stopnje rasti.

Kje lahko uporabljate FCFE?

Damodaran svetuje, da se lahko prost denarni tok v lastniški kapital uporablja pod naslednjimi pogoji -

1) Stabilen vzvod - Kot je razvidno iz spodnjega grafa, imajo Starbucks in Kellogs spremenljivo razmerje med dolgom in kapitalom, zato v teh podjetjih ne moremo uporabiti modela vrednotenja FCFE. Vendar imata Coca-Cola in P&G razmeroma stabilno razmerje med dolgom in kapitalom. V takih primerih lahko za vrednotenje podjetja uporabimo model FCFE.

vir: ycharts

2) Dividende niso na voljo ali se dividende zelo razlikujejo od prostega denarnega toka do lastniškega kapitala - v večini podjetij z visoko rastjo, kot so Facebook, Twitter itd., Ne dajejo dividend, zato modela diskontiranja dividend ni mogoče uporabiti. Za taka podjetja lahko uporabite model vrednotenja FCFE.

Kaj je negativni FCFE?

Tako kot neto dohodek je lahko tudi prosti denarni tok v kapital negativen. Negativni FCFE se lahko zgodi zaradi katerega koli ali kombinacije spodnjih dejavnikov -

  1. Podjetje poroča o velikih izgubah (čisti dohodek je večinoma negativen)
  2. podjetje izdeluje ogromen Capex, kar ima za posledico negativni FCFE
  3. Spremembe obratnega kapitala, ki povzročijo odliv
  4. Dolg se odplača, kar ima za posledico velik odliv denarja

Spodaj je primer, kjer najdemo negativni FCFE. Prej sem ocenil Box IPO in njegov finančni model Box lahko prenesete tukaj.

Ugotavljamo, da so v Box Inc glavni vzrok za negativne FCFE neto izgube.

Kako se dividende razlikujejo od prostega denarnega toka do lastniškega kapitala

FCFE lahko predstavljate kot "potencialne dividende" namesto kot "dejanske dividende".

Dividende
  • Del dobička lahko vsako leto izplača delničarju (izplačilo dividend), preostali znesek pa podjetje zadrži za prihodnjo rast.
  • Dividende so odvisne od razmerja izplačil dividend, zrela / stabilna podjetja pa poskušajo slediti stabilni dividendni politiki.
Prosti denarni tok do lastniškega kapitala
  • V bistvu gre za brezplačno gotovino, ki je na voljo po tem, ko je poskrbljeno za vse obveznosti (pomislite na Capex, dolg, obratna sredstva itd.).
  • FCFE se začne z neto dohodkom (preden se odštejejo dividende) in doda vse negotovinske postavke, kot sta amortizacija. Nato se odštejejo kapitalski izdatki, potrebni za rast podjetja. Poleg tega se upoštevajo tudi spremembe obratnega kapitala za uspešno poslovanje v poslovnem letu. Na koncu se dodajo neto zadolžena sredstva (lahko so negativna ali pozitivna).
  • Prosti denarni tok do lastniškega kapitala je torej "potencialne dividende" (ostanek po tem, ko je poskrbljeno za vse zainteresirane strani)

Videoposnetek o brezplačnem denarnem toku do lastniškega kapitala

Priporočeni članki

Če ste izvedeli kaj novega ali ste uživali v objavi, pustite komentar spodaj. Sporočite mi, kaj mislite. Najlepša hvala in bodite pozorni. Srečno učenje!

  • FCFF
  • Formula CAPM Beta | Izračun
  • Pomen napake DCF

Zanimive Članki...