Stroški lastnega kapitala so merilo donosa, ki ga mora podjetje ustvariti, da delničarji ostanejo vloženi v podjetje, in zberejo dodatni kapital, kadar je to potrebno za nadaljnje poslovanje.
To je eden najpomembnejših atributov, ki si ga morate ogledati, preden začnete vlagati v delnice podjetja. Oglejmo si zgornji graf. Yandex stane 18,70%, Facebook pa 6,30%. Kaj to pomeni? Kako bi to izračunali? Katere metrike se morate zavedati, ko gledate Ke?
Vse to si bomo ogledali v tem članku.
- Kakšni so stroški lastniškega kapitala?
- Formula stroškov lastniškega kapitala - CAPM in model diskontiranja dividend
- # 1 - Model diskontiranja dividend
- # 2- Model določanja cen premoženja (CAPM)
- Tolmačenje
- Primer stroškov lastniškega kapitala
- Primer # 1
- 2. primer
- Primer - Starbucks
- Stroški lastniškega kapitala v industriji
- # 1 - Komunalna podjetja
- # 2 - Jeklarski sektor
- # 3 - restavracijski sektor
- # 4 - Internet in vsebina
- # 5 - Pijače
- Omejitve
- Na koncu
Kakšni so stroški lastniškega kapitala?
Stroški lastniškega kapitala so stopnja donosa, ki jo investitor zahteva od delnic, preden preuči druge izvedljive priložnosti.
Najpomembnejše - prenesite predlogo stroškov lastniškega kapitala (Ke)
Naučite se izračunati stroške lastniškega kapitala Starbucks (Ke) v Excelu
Če se lahko vrnemo nazaj in pogledamo koncept "oportunitetnih stroškov", ga bomo bolje razumeli. Recimo, da imate 1000 USD za vlaganje! Torej iščete veliko priložnosti. In izberete tistega, ki bi po vašem prinesel več donosnosti. Zdaj, ko ste se odločili, da boste vlagali v določeno priložnost, boste opustili druge, morda bolj donosne priložnosti. Ta izguba drugih možnosti se imenuje "oportunitetni stroški".
Vrnimo se k Ke. Če kot investitor od podjetja A ne dobite boljših donosov, boste nadaljevali in vlagali v druga podjetja. Družba A mora kriti oportunitetne stroške, če se ne trudi povečati zahtevane stopnje donosa (namig - izplačajte dividendo in se potrudite, da cena delnice naraste).
Vzemimo primer, da to razumemo.
Recimo, da gospod A želi vlagati v podjetje B. Toda ker je gospod A relativno nov vlagatelj, si želi delnice z majhnim tveganjem, kar mu lahko prinese dober donos. Trenutna cena delnice družbe B znaša 8 ameriških dolarjev na delnico, gospod A pa pričakuje, da bi zahtevana stopnja donosa zanj znašala več kot 15%. In z izračunom stroškov lastniškega kapitala bo razumel, kaj bo dobil kot zahtevano stopnjo donosa. Če dobi 15% ali več, bo vlagal v podjetje; in če ne, bo iskal druge priložnosti.
Formula stroškov lastniškega kapitala
Stroške lastniškega kapitala lahko izračunamo na dva načina. Najprej bomo uporabili običajni model, ki so ga vlagatelji vedno znova uporabljali. In potem bi pogledali še drugega.
# 1 - Stroški lastniškega kapitala - Model diskontiranja dividend
Torej moramo Ke izračunati na naslednji način -
Stroški lastniškega kapitala = (dividende na delnico za naslednje leto / trenutna tržna vrednost zaloge) + stopnja rasti dividend
Tu se izračuna z upoštevanjem dividend na delnico. Torej, tukaj je primer, da ga bolje razumemo.
Preberite več o modelu diskontiranja dividend
G. C želi vlagati v družbo Berry Juice Private Limited. Trenutno se je družba Berry Juice Private Limited odločila, da bo kot delnico plačala 2 USD na delnico. Trenutna tržna vrednost delnic je 20 ameriških dolarjev. In gospod C pričakuje, da bo apreciacija dividende znašala približno 4% (ugiba na podlagi podatkov iz prejšnjega leta). Ke bi torej znašal 14%.
Kako bi izračunali stopnjo rasti? Zapomniti si moramo, da je stopnja rasti ocenjena in jo moramo izračunati na naslednji način -
Stopnja rasti = (1 - razmerje izplačil) * donosnost kapitala
Če nam razmerje izplačil in razmerja donosnosti lastniškega kapitala ni zagotovljeno, ga moramo izračunati.
Evo, kako jih izračunati -
Razmerje izplačila dividende = Dividende / čisti dohodek
Za ugotovitev izplačila dividende lahko uporabimo drugo razmerje. Tukaj je -
Alternativno razmerje izplačila dividende = 1 - (zadržani dobiček / čisti dohodek)
In tudi donosnost lastniškega kapitala -
Donosnost lastniškega kapitala = čisti dohodek / skupni kapital
V oddelku primerov bomo predstavili praktično uporabo vseh teh.
# 2 - Stroški lastniškega kapitala - model oblikovanja cen kapitalskih naložb (CAPM)
CAPM kvantificira razmerje med tveganjem in zahtevano donosnostjo na dobro delujočem trgu.
Tukaj je formula CAPM stroškov lastniškega kapitala.
Stroški lastniškega kapitala = stopnja donosa brez tveganja + Beta * (tržna stopnja donosa - stopnja donosa brez tveganja)
- Stopnja donosa brez tveganja - to je donos vrednostnega papirja, ki nima privzetega tveganja, ni volatilnosti in beta nič. Desetletna državna obveznica je običajno sprejeta kot netvegana stopnja
- Beta je statistični merilni odstotek variabilnosti cene delnic podjetja glede na splošno borzo. Torej, če ima podjetje visoko beta, to pomeni, da ima podjetje večje tveganje, zato mora podjetje plačati več, da privabi vlagatelje. Preprosto povedano, to pomeni več Ke.
- Premija za tveganje (tržna stopnja donosa - stopnja brez tveganja ) - meri donos, ki ga vlagatelji lastniških vrednostnih papirjev zahtevajo po netvegani stopnji, da bi jim nadomestila nestanovitnost / tveganje naložbe, ki ustreza nestanovitnosti celotnega trga. Ocene premije za tveganje se gibljejo od 4,0% do 7,0%
Vzemimo primer, da to razumemo. Recimo, da je beta podjetja M enaka 1, netvegan donos pa 4%. Tržna stopnja donosa je 6%. Stroške lastniškega kapitala moramo izračunati z uporabo modela CAPM.
- Družba M ima beta 1, kar pomeni, da se bo zaloga družbe M povečala ali zmanjšala v skladu s tržnim tandemom. Več o tem bomo razumeli v nadaljevanju.
- Ke = stopnja donosa brez tveganja + Beta * (tržna stopnja donosa - stopnja donosa brez tveganja)
- Ke = 0,04 + 1 * (0,06 - 0,04) = 0,06 = 6%.
Tolmačenje
Ke ni ravno tisto, na kar se sklicujemo. Odgovornost podjetja je. To je stopnja, ki jo mora podjetje ustvariti, da vlagatelje privabi, da vlagajo v svoje delnice po tržni ceni.
Zato se Ke imenuje tudi "zahtevana stopnja donosa."
Recimo, da kot investitor sploh ne veste, kaj je Ke podjetja! Kaj bi naredil?
Najprej morate ugotoviti celotni kapital podjetja. Če pogledate bilanco stanja podjetja, bi jo zlahka našli. Nato morate preveriti, ali je podjetje izplačalo dividende ali ne. Lahko preverite njihov izkaz denarnega toka, da se zagotovi. Če izplačajo dividendo, morate uporabiti model diskontnega diskonta (omenjen zgoraj), v nasprotnem primeru pa morate ugotoviti netvegano stopnjo in izračunati stroške lastniškega kapitala po modelu določanja cen kapitalskih naložb (CAPM ). Izračun po CAPM je težja naloga, saj morate beta ugotoviti z regresijsko analizo.
Oglejmo si primere, kako izračunati Ke podjetja v obeh teh modelih.
Primer stroškov lastniškega kapitala
Vzeli bomo primere iz vsakega modela in poskušali razumeti, kako stvari delujejo.
Primer # 1
| V ameriških dolarjih | Podjetje A |
| Dividende na delnico | 12. |
| Tržna cena delnice | 100 |
| Rast v naslednjem letu | 5% |
Zdaj je to najpreprostejši primer modela diskontiranja dividend. Vemo, da je dividenda na delnico 30 USD, tržna cena delnice pa 100 USD. Poznamo tudi odstotek rasti.
Izračunajmo stroške lastniškega kapitala.
Ke = (Dividende na delnico za naslednje leto / trenutna tržna vrednost delnic) + stopnja rasti dividend
| V ameriških dolarjih | Podjetje A |
| Dividende na delnico (A) | 12. |
| Tržna cena delnice (B) | 100 |
| Rast v naslednjem letu (C) | 5% |
| Ke ((A / B) + C) | 17% |
Torej, Ke družbe A je 17%.
2. primer
Podjetje MNP ima naslednje informacije -
| Podrobnosti | Podjetje MNP |
| Stopnja brez tveganja | 8% |
| Tržna stopnja donosa | 12% |
| Beta koeficient | 1.5 |
Izračunati moramo Ke podjetja MNP.
Najprej poglejmo formulo, nato pa bomo z uporabo modela določanja cen kapitalskih naložb ugotovili stroške lastniškega kapitala.
Ke = stopnja donosa brez tveganja + Beta * (tržna stopnja donosa - stopnja donosa brez tveganja)
| Podrobnosti | Podjetje MNP |
| Stopnja brez tveganja (A) | 8% |
| Tržna stopnja donosa (B) | 12% |
| (B - A) (C) | 4% |
| Beta koeficient (D) | 1.5 |
| Ke (A + D * C) | 14% |
Opomba: Če želite izračunati koeficient beta za posamezno delnico, morate vsak dan preučiti končno ceno delnice za določeno obdobje, tudi stopnjo zapiranja tržne referenčne vrednosti (običajno S&P 500) za podobno obdobje in nato uporabiti odličen pri izvajanju regresijske analize.
Primer CAPM stroškov lastniškega kapitala - Starbucks
Vzemimo primer Starbucksa in izračunamo stroške lastniškega kapitala z uporabo modela CAPM.
Stroški lastniškega kapitala CAPM Ke = Rf + (Rm - Rf) x Beta
Najpomembnejše - prenesite predlogo stroškov lastniškega kapitala (Ke)
Naučite se izračunati stroške lastniškega kapitala Starbucks (Ke) v Excelu
# 1 - STOPNJA BREZ TVEGANJA
Tu sem 10-letno obrestno mero zakladnice obravnaval kot stopnjo brez tveganja. Upoštevajte, da nekateri analitiki kot netvegano obrestno mero upoštevajo tudi petletno zakladnico. Preden pokličete to, se posvetujte s svojim raziskovalnim analitikom.
vir - bankrate.com
PREMIJA ZA TVEGANJE KAPITALA (RM - RF)
Vsaka država ima drugačno premijo za lastniški kapital. Premija za lastniško tveganje v prvi vrsti označuje premijo, ki jo pričakuje lastnik kapitala.
V ZDA znaša premija za lastniško tveganje 5,69%.
vir - stern.nyu.edu
BETA
Oglejmo si zdaj beta trendov Starbucksa v zadnjih nekaj letih. Beta Starbucksa se je v zadnjih petih letih zmanjšala. To pomeni, da so delnice Starbucksa manj spremenljive v primerjavi z delnicami.
Ugotavljamo, da je Beta Starbucksa 0,794x
vir: ycharts
S tem imamo vse potrebne informacije za izračun stroškov lastniškega kapitala.
Ke = Rf + (Rm - Rf) x Beta
Ke = 2,42% + 5,69% x 0,794
Ke = 6,93%
Stroški lastniškega kapitala v industriji
Ke se lahko razlikujejo po panogah. Kot smo videli iz zgornje formule CAPM, je Beta edina spremenljivka, ki je edinstvena za vsako podjetje. Beta nam daje številčno merilo, kako nestanovitna je delnica v primerjavi z borzo. Večja kot je nestanovitnost, zaloga je tvegana.
Prosimo, upoštevajte -
- Stopnje brez tveganja in tržna premija so enake v vseh sektorjih.
- Vendar se tržna premija razlikuje od države do države.
# 1 - Komunalna podjetja
Oglejmo si Ke Top Utilities Companies. Spodnja tabela nam ponuja podatke o tržni kapitalizaciji, stopnji brez tveganja, Beta, Market Premium in Ke.
Upoštevajte, da sta stopnja tveganja in tržna premija enaka za vsa podjetja. Beta se spreminja.
| S. št | Ime | Tržna kapitalizacija (v milijonih dolarjev) | Stopnja brez tveganja | Beta (5Y) | Tržna premija | Ke (R (f) + tržna premija x Beta) |
| 1. | National Grid | 47.575 | 2,42% | 0,4226 | 5,69% | 4,8% |
| 2. | Dominion Resources | 46.856 | 2,42% | 0,2551 | 5,69% | 3,9% |
| 3. | Exelon | 33.283 | 2,42% | 0,2722 | 5,69% | 4,0% |
| 4. | Sempra Energy | 26.626 | 2,42% | 0,47 | 5,69% | 5,1% |
| 5. | Javno podjetje | 22.426 | 2,42% | 0,3342 | 5,69% | 4,3% |
| 6. | FirstEnergy | 13.353 | 2,42% | 0,148 | 5,69% | 3,3% |
| 7. | Entergy | 13.239 | 2,42% | 0,4224 | 5,69% | 4,8% |
| 8. | Huaneng Power | 10.579 | 2,42% | 0,547 | 5,69% | 5,5% |
| 9. | Infrastruktura Brookfield | 9.606 | 2,42% | 1,0457 | 5,69% | 8,4% |
| 10. | AES | 7.765 | 2,42% | 1.1506 | 5,69% | 9,0% |
vir: ycharts
- Ugotavljamo, da so stroški lastniškega kapitala za komunalna podjetja precej nizki. Večina zalog v tem sektorju ima Ke med 3% in 5%.
- To je zato, ker ima večina podjetij beta manj kot 1,0. To pomeni, da te delnice niso zelo občutljive na gibanje delniških trgov.
- Tu izstopata Brookfield Infrastructure in AES, ki imata Ke 8,4% oziroma 9,4%.
# 2 - Jeklarski sektor
Vzemimo zdaj primer stroškov lastniškega kapitala v jeklarskem sektorju.
| S. št | Ime | Tržna kapitalizacija (v milijonih dolarjev) | Stopnja brez tveganja | Beta (5Y) | Tržna premija | Ke (R (f) + tržna premija x Beta) |
| 1. | ArcelorMittal | 28.400 | 2,42% | 2,3838 | 5,69% | 16,0% |
| 2. | POSCO | 21.880 | 2,42% | 1.0108 | 5,69% | 8,2% |
| 3. | Nucor | 20.539 | 2,42% | 1.4478 | 5,69% | 10,7% |
| 4. | Tenaris | 20.181 | 2,42% | 0,9067 | 5,69% | 7,6% |
| 5. | Dinamika jekla | 9.165 | 2,42% | 1,3532 | 5,69% | 10,1% |
| 6. | Gerdau | 7.445 | 2,42% | 2.2574 | 5,69% | 15,3% |
| 7. | United States Steel | 7.169 | 2,42% | 2,7575 | 5,69% | 18,1% |
| 8. | Zanesljivo jeklo in aluminij | 6.368 | 2,42% | 1.3158 | 5,69% | 9,9% |
| 9. | Companhia Siderurgica | 5.551 | 2,42% | 2.1483 | 5,69% | 14,6% |
| 10. | Ternium | 4.651 | 2,42% | 1.1216 | 5,69% | 8,8% |
vir: ycharts
- V povprečju ugotavljamo, da je Ke za jeklarski sektor visok. Večina podjetij ima Ke več kot 10%.
- To je posledica višjih beta jeklarskih podjetij. Višja beta pomeni, da so jeklarska podjetja občutljiva na gibanje delniških trgov in so lahko tvegana naložba. United States Steel ima beta 2,75 s stroški lastniškega kapitala 18,1%
- Posco ima med temi podjetji najnižji Ke z 8,2% in beta 1,01.
# 3 - restavracijski sektor
Vzemimo zdaj primer Ke iz restavracijskega sektorja.
| S. št | Ime | Tržna kapitalizacija (v milijonih dolarjev) | Stopnja brez tveganja | Beta (5Y) | Tržna premija | Ke (R (f) + tržna premija x Beta) |
| 1. | McDonald's | 104.806 | 2,42% | 0,6942 | 5,69% | 6,4% |
| 2. | Yum Blagovne znamke | 34.606 | 2,42% | 0,7595 | 5,69% | 6,7% |
| 3. | Mehiški žar Chipotle | 12.440 | 2,42% | 0,5912 | 5,69% | 5,8% |
| 4. | Restavracije Darden | 9.523 | 2,42% | 0,2823 | 5,69% | 4,0% |
| 5. | Domino's Pizza | 9.105 | 2,42% | 0,6512 | 5,69% | 6,1% |
| 6. | Aramark | 8.860 | 2,42% | 0,4773 | 5,69% | 5,1% |
| 7. | Panera kruh | 5.388 | 2,42% | 0,3122 | 5,69% | 4,2% |
| 8. | Dunkin Brands Group | 5.039 | 2,42% | 0,196 | 5,69% | 3,5% |
| 9. | Kreker sod star | 3.854 | 2,42% | 0,3945 | 5,69% | 4,7% |
| 10. | Jack v škatli | 3.472 | 2,42% | 0,548 | 5,69% | 5,5% |
vir: ycharts
- Restavracijske družbe imajo nizko Ke. To je zato, ker je njihova beta manj kot 1.
- Zdi se, da so restavracijska podjetja združena skupina, saj jih je med 3,5 in 6,7%.
# 4 - Internet in vsebina
Primeri internetnih in vsebinskih podjetij so abeceda, Facebook, Yahoo itd.
| S. št | Ime | Tržna kapitalizacija (v milijonih dolarjev) | Stopnja brez tveganja | Beta (5Y) | Tržna premija | Ke (R (f) + tržna premija x Beta) |
| 1. | Abeceda | 587.203 | 2,42% | 0,9842 | 5,69% | 8,0% |
| 2. | 386.448 | 2,42% | 0,6802 | 5,69% | 6,3% | |
| 3. | Baidu | 64.394 | 2,42% | 1.9007 | 5,69% | 13,2% |
| 4. | Yahoo! | 43.413 | 2,42% | 1.6025 | 5,69% | 11,5% |
| 5. | NetEase | 38.581 | 2,42% | 0,7163 | 5,69% | 6,5% |
| 6. | 11.739 | 2,42% | 1.1695 | 5,69% | 9,1% | |
| 7. | VeriSign | 8.554 | 2,42% | 1.1996 | 5,69% | 9,2% |
| 8. | Yandex | 7,833 | 2,42% | 2.8597 | 5,69% | 18,7% |
| 9. | IAC / InterActive | 5929 | 2,42% | 1.1221 | 5,69% | 8,8% |
| 10. | SINA | 5.599 | 2,42% | 1.1665 | 5,69% | 9,1% |
vir: ycharts
- Internetna in vsebinska podjetja imajo različne stroške lastniškega kapitala. Razlog za to je raznolikost Beta v podjetjih.
- Yandex in Baidu imata zelo visoko beta 2,85 oziroma 1,90. Po drugi strani pa sta podjetji, kot sta Alphabet in Facebook, dokaj stabilni, Beta pa 0,98 oziroma 0,68.
# 5 - Ke - pijače
Zdaj pa si oglejmo primere Ke iz sektorja pijač.
| S. št | Ime | Tržna kapitalizacija (v milijonih dolarjev) | Stopnja brez tveganja | Beta (5Y) | Tržna premija | Ke (R (f) + tržna premija x Beta) |
| 1. | Coca-Cola | 178.815 | 2,42% | 0,6909 | 5,69% | 6,4% |
| 2. | PepsiCo | 156.080 | 2,42% | 0,5337 | 5,69% | 5,5% |
| 3. | Monster Beverage | 25.117 | 2,42% | 0,7686 | 5,69% | 6,8% |
| 4. | Skupina dr. Pepper Snapple | 17.315 | 2,42% | 0,5536 | 5,69% | 5,6% |
| 5. | Embotelladora Andina | 3.658 | 2,42% | 0.2006 | 5,69% | 3,6% |
| 6. | Nacionalna pijača | 2.739 | 2,42% | 0,5781 | 5,69% | 5,7% |
| 7. | Cott | 1,566 | 2,42% | 0,5236 | 5,69% | 5,4% |
vir: ycharts
- Pijače veljajo za obrambne zaloge, kar v prvi vrsti pomeni, da se s trgom ne spreminjajo veliko in niso nagnjene k tržnim ciklom. To je razvidno iz Beta's Beverage Companies, ki so precej nižje od 1.
- Podjetja za pijačo imajo Ke v območju od 3,6% do 6,8%
- Stroški lastniškega kapitala Coca-Cole znašajo 6,4%, medtem ko ima njen konkurent PepsiCo Ke 5,5%.
Omejitve
Obstaja nekaj omejitev, ki jih moramo upoštevati -
- Prvič, vlagatelj lahko vedno oceni stopnjo rasti. Vlagatelj lahko samo oceni, kolikšen je bil dvig dividende v prejšnjem letu (če je obstajal), nato pa lahko domneva, da bi bila rast podobna tudi v naslednjem letu.
- V primeru CAPM za vlagatelja ni vedno enostavno izračunati tržne donosnosti in beta.
Na koncu
Stroški lastniškega kapitala so odličen ukrep za vlagatelja, da razume, ali naj vlaga v podjetje ali ne. Toda namesto da bi gledali samo na to, če bi pogledali WACC (tehtani povprečni stroški kapitala), bi to dobilo celostno sliko, saj stroški dolga vplivajo tudi na izplačilo dividend za delničarje.
Stroški lastniškega kapitala CAPM Video
Koristna objava
- Alfa formula
- Izračun formule stroškov kapitala
- Formula za stroške lastniškega kapitala
