Kaj je obveznost Callable?
Obveznica, ki jo je mogoče odpoklicati, je obveznica s fiksno obrestno mero, pri kateri ima družba izdajateljica pravico do poplačila nominalne vrednosti vrednostnega papirja po vnaprej dogovorjeni vrednosti pred zapadlostjo obveznice. Izdajatelj obveznice nima obveznosti odkupa vrednostnega papirja, ima le pravo možnost, da obveznico odpokliče pred izdajo.
Zgoraj je primer starejše zavarovane obveznosti z odpoklicom, ki je zapadla 22. marca 2018 in je bila izdana in registrirana pri Verdipapirsentralen (VPS),
Callable bond = Straight / Non callable bond + option
Upoštevajte, da nekatere odpoklicane obveznice po določenem času po izdaji postanejo nepoklicne. Ta čas se imenuje "zaščitno obdobje"
Lastnosti
- Družba izdajateljica ima pravico, ne pa tudi obveznosti, da odkupi obveznico pred zapadlostjo.
- Cena klica je običajno večja od cene izdaje (nominalna cena).
- Osnovna varnost ima spremenljivo življenjsko dobo
- Klicna možnost ima lahko več stopenj izvajanja.
- Na splošno imajo te obveznice višjo obrestno mero (kuponska stopnja).
- Premija za opcijo, ki jo prodaja vlagatelj, se v obveznico vključi z višjo obrestno mero.
- Klicna možnost ima na splošno več stopenj izvajanja.
Primer
Podjetje "A" je izdal vpoklic vez na 1. st oktobra 2016 z obrestmi v višini 10% letno, ki zapade v 30 th septembra 2021. Znesek izdaje je 100 Crores. Obveznica se lahko odpokliče s 30-dnevnim odpovednim rokom, klic pa je naslednji.
| Datum klica | Pokličite ceno |
| 1 leto (30 th september 2017) | 105% nominalne vrednosti |
| 2 leti (30 th september 2018) | 104% nominalne vrednosti |
| 3 leta (30 th september 2019) | 103% nominalne vrednosti |
| 4 leta (30 th september 2020) | 102% nominalne vrednosti |
V zgornjem primeru, je družba, ki ima možnost, da pokličete na obveznice, izdane investitorjem pred datumom zapadlosti 30. th septembra 2021.
Če vidite, je začetna premija za klic višja pri 5% nominalne vrednosti obveznice in se je postopoma zmanjšala na 2% glede na čas.
Namen izdaje obveznice, ki jo je mogoče odpoklicati
V primeru padca obrestnih mer lahko družba izdajateljica obveznic, ki jih je mogoče odpoklicati, odpokliče obveznico in odplača dolg z uveljavljanjem nakupne opcije, nato pa lahko dolg refinancira po nižji obrestni meri. V tem primeru lahko podjetje prihrani stroške obresti.
Na primer : 1. st novembra 2016, če podjetje izda vpoklic obveznico z ročnostjo 5 let 10%. Če podjetje uveljavi nakupno opcijo pred zapadlostjo, mora plačati 106% nominalne vrednosti.
V tem primeru, če na dan 31. st novembra 2018 so se obrestne mere znižale za 8%, lahko družba klic obveznice in jih vrniti in se dolg 8%, s čimer se prihrani 2%.
Bi morali kupiti takšne obveznice?
- Pred vlaganjem je treba uravnotežiti donos in tveganje. In obveznice, ki jih je mogoče odpoklicati, so preveč zapletene, da bi jih lahko obravnavali.
- Na splošno se ob padcu obrestnih mer običajne cene obveznic dvignejo. V primeru odpoklicnih obveznic pa lahko cene obveznic padejo. Ta vrsta pojava se imenuje "stiskanje cene"
- Te obveznice imajo običajno višje obrestne mere, da nadomestijo tveganje, da bodo predčasno odpoklicane zaradi padca obrestnih mer in
- Običajno se prikličejo po premiji (tj. Ceni, ki je višja od nominalne vrednosti). To je posledica dodatnega tveganja, ki ga prevzame vlagatelj.
- Na primer, vlagatelji v obveznice lahko prejmejo 107 Rs namesto Rs 100, če se obveznica odpokliče. Ta 7 Rs dodatnih je dana zaradi tveganja, ki ga prevzame vlagatelj, če družba zgodaj odpokliče obveznice v scenariju padajočih obrestnih mer
- Torej je treba zagotoviti, da odpoklicana obveznica ponuja zadostno količino nagrade (morda v obliki višje obrestne mere kot tržna ali morda višja premija za odplačilo), da pokrije dodatna tveganja, ki jih obveznica ponuja.
Strukturiranje klicnih možnosti
Pred izdajo obveznice je eden od pomembnih in zapletenih dejavnikov pri odločitvi za naslednja dva dejavnika …
- Čas klica. Tj, kdaj poklicati
- Določitev cene obveznice, ki se zahteva. Koliko se izplača obveznica, se zahteva pred datumom zapadlosti
Čas klica
Datum, ko je mogoče prvič poklicati obveznico, ki jo je mogoče poklicati, je »datum prvega klica«. Obveznice so lahko oblikovane tako, da neprekinjeno kličejo v določenem obdobju, ali pa se lahko odpokličejo na datum mejnika. „Odloženi poziv“ pomeni, da obveznic v prvih nekaj letih izdaje ni mogoče sklicati.
Glede časa so različne vrste
- Evropska opcija: samo en odpoklicni datum pred zapadlostjo obveznice
- Bermudska možnost: pred zapadlostjo obveznice je več datumov odpoklica
- Ameriška možnost: Vsi datumi pred zapadlostjo so datumi klicev.
Cene klica
Cene obveznic so na splošno odvisne od določb o strukturi obveznic. Sledijo različne vrste cen
- Popravljeno ne glede na datum klica
- Cena določena glede na vnaprej določen urnik
Preberite več o možnostih - kaj so možnosti v financah in strategiji trgovanja z opcijami
Odločitev o sklicu obveznice
Odločitev izdajatelja za razpis temelji na številnih dejavnikih, kot so
- Dejavniki obrestnih mer. Med padanjem obrestnih mer lahko družba uveljavi možnost odkupa obveznic s sorazmerno visokimi kuponskimi obrestnimi merami in jih nadomesti z novo izdanimi obveznicami (To se običajno imenuje refinanciranje v vanilijevem smislu). V primeru naraščajočih obrestnih mer izdajatelji spodbujajo, da ne bodo uveljavili vpoklicnih obveznic zgodaj. To lahko privede do zmanjšanja donosnosti obveznic v obdobju naložbe.
- Finančni dejavniki: če ima podjetje dovolj sredstev in želi zmanjšati dolg, lahko obveznice odpokliče, čeprav so obrestne mere stabilne ali naraščajo.
- Če družba razmišlja o pretvorbi dolga v lastniški kapital, lahko izda delnico v korist obveznic ali odplača obveznice in se odloči za FPO
- Drugi dejavniki: Podjetje se lahko počuti koristno, če pokliče obveznico.
Vrednotenje obveznic Callable
Na splošno je donos merilo za izračun vrednosti obveznice glede na pričakovani ali predvideni donos. Pri izračunu donosa obstajajo različni ukrepi.
- Trenutni donos
- Donos do zapadlosti
- Donos za klic
- Donos do najslabšega
Donos do zapadlosti:
YTM je skupni skupni donos, ki ga obveznica daje, če se zadrži do zapadlosti. To je vedno izraženo kot letna stopnja.
YTM se imenuje tudi knjižni donos ali odkupni donos.
Preprosta metoda za izračun YTM je naslednja
Formula YTM = ((kupon) + ((vrednost zapadlosti - cena, plačana za obveznico) / (št. Let))) / ((vrednost zapadlosti + cena, plačana za obveznico) / 2)
Vzemimo primer, da to bolje razumemo
Nazivna vrednost / zapadlost obveznice je 1000 Rs, število let zapadlosti je 10 let, obrestna mera je 10%. Cena nakupa obveznice je 920 Rs
Števec = 100+ (1000-920) / 10
Imenovalec = (1000 + 920) / 2 = 960
YTM = 108/960 = 11,25%
Ta ukrep YTM je bolj primeren za analizo nepoklicnih obveznic, saj ne vključuje vpliva klicnih funkcij. Dva dodatna ukrepa, ki lahko zagotovita natančnejšo različico obveznic, sta Yield to Call in Yield to najslabši.
Donos za klic
Donos na klic je donos, ki ga obveznica daje, če ste kupili odpoklicno obveznico in hranili vrednostni papir do datuma izvedbe klica. Izračun temelji na obrestni meri, času do datuma odpoklica, tržni ceni obveznice in ceni odpoklica. Donos za odpoklic se običajno izračuna tako, da se obveznica izračuna na najzgodnejši možni datum.
Na primer, gospod A je lastnik obveznice podjetja GOOGLE z nominalno vrednostjo Rs. 1000 po 5-odstotni stopnji brez kupona. Obveznica zapade v treh letih. Ta obveznica se lahko v dveh letih odpokliče s 105% nominalne vrednosti.
V tem primeru mora G.A za izračun donosa obveznice domnevati, da obveznica dospe v dveh letih namesto v treh letih. Za klicno ceno je treba upoštevati 1050 Rs (1000 Rs * 105%) kot glavnico ob zapadlosti.
Predpostavimo, da je cena, plačana za nakup obveznice na sekundarnem trgu, 980 Rs, nato pa bo donosnost klica naslednja
(Kupon + (vrednost klica- cena) / čas vezave) / ((Nazivna vrednost + cena) / 2)
Izplačilo kupona znaša 50 Rs (tj. Rs 1000 * 5%)
Vrednost klica, če je 1050 Rs
Cena za pridobitev vrednosti obveznice je 920 Rs
Čas vezave je 2 leti (ob predpostavki, da se odpoklic zgodi v 2 letih)
Tržna cena je 980 Rs
YTC = (50+ (1050-920) / 2) (1000 + 920) / 2
= 50 + 65/960 = 12%
Donos do najslabšega
Donos do najslabšega je najnižji donos, ki ga vlagatelj pričakuje med vlaganjem v obveznico, ki jo je mogoče poklicati. Običajno obveznice, ki jih je mogoče odpoklicati, so dobre za izdajatelja in slabe za imetnika obveznice, saj se ob padcu obrestnih mer izdajatelj odloči, da bo obveznice odpoklical in dolg refinanciral po nižji stopnji, tako da bo vlagatelj našel novo mesto za vlaganje.
Torej, v tem primeru je zelo pomembna donosnost, ki želi vedeti, kaj je najmanj, kar lahko dobijo od svojih obvezniških instrumentov.
Upoštevajte, da je "donos do najslabšega" vedno nižji od "donos do zapadlosti"
Na primer, obveznica zapade v 10 letih, donos do zapadlosti (ytm) pa 4%. Obveznica ima določbo o odpoklicu, pri kateri lahko izdajatelj odpokliče obveznice v petih letih. Donos, izračunan ob predpostavki, da obveznica zapade na datum odpisa (YTC), je 3,2%. V tem primeru je donos do najslabše 3,2%
Oglejte si tudi cene obveznic
Zdaj pa si oglejmo nasprotje Callable Bond - Puttable Bond
Položljive obveznice
- Gre za obveznico, kadar obstaja vgrajena prodajna opcija, pri kateri ima imetnik obveznice pravico, ne pa tudi obveznosti, da zahteva znesek glavnice zgodaj. Možnost prodaje je mogoče uveljaviti na enega ali več datumov.
- V primeru scenarija rastočih obrestnih mer vlagatelji obveznico prodajo nazaj izdajatelju in posojajo nekje drugje po višji obrestni meri.
- Je nasprotno od klicne vezi.
- Cena prodajne obveznice je vedno višja od ravne obveznice, saj obstaja prodajna opcija, ki vlagatelju predstavlja dodatno prednost.
- Vendar pa so donosi donosne obveznice manjši od donosov pri ravni obveznici.
Koristne objave
- Kuponska obveznica
- Kuponska stopnja obveznic
- Kaj so obveznice?
- Primeri nezavarovanih posojil
