Pomen finančne strukture
Finančna struktura se nanaša na vire kapitala in njegov delež financiranja, ki izhaja iz kratkoročnih obveznosti, kratkoročnega dolga, dolgoročnega dolga, pa tudi iz lastniškega kapitala za dolgoročno financiranje in kratkoročne potrebe podjetja po obratnem kapitalu.
- Dolg vključuje posojilo ali drug izposojeni denar, ki je povezan z obrestno komponento, ki se občasno plačuje, dokler izposojeni znesek ni v celoti odplačan.
- Kapital se nanaša na zmanjšanje lastniškega deleža v podjetju in njegovo prodajo vlagateljem. Kapitalskemu vlagatelju ni treba plačevati obresti kot dolg, ampak dobiček, ki ga dobi podjetje, se jim pripiše, ker imajo v lasti delež v podjetju in so lastniki delnic. Dobiček se razdeli z dividendami, ki jih podjetje izplača vlagateljem.
Optimalna finančna struktura
Medtem ko lahko vsako podjetje ali podjetje, zasebno ali javno, uporablja kakršno koli strukturo, vendar kakršna koli ali naključna kombinacija dolga in lastniškega kapitala ni niti zaželena niti dobra za delujoča podjetja. Vrsta strukture, ki jo uporablja podjetje, vpliva na njegov WACC (tehtani povprečni stroški kapitala), ki neposredno vpliva na vrednotenje podjetja. Zato je za doseganje največje vrednosti podjetja potrebna optimalna struktura. WACC je tehtano povprečje mejnih stroškov financiranja za vsako uporabljeno vrsto financiranja.
Formula za WACC je
WACC = K e * W e + K d (1-davčna stopnja) * W d
- K e = stroški lastniškega kapitala
- W e = teža / delež kapitala v finančni strukturi
- K d = stroški dolga
- W d = teža / delež dolga v finančni strukturi
Na primer: podjetje z imenom ABC ltd. ima skupni kapital v višini 1 milijon dolarjev, pri čemer ima vsak po 500.000 dolarjev kapitala in dolga. Kapital in dolg stanejo stroški. Stroški dolga so plačane obresti, medtem ko so stroški lastniškega kapitala minimalni donos, ki ga vlagatelj pričakuje. Predpostavimo, da so stroški lastniškega kapitala 12%, stroški dolga 8% in davčna stopnja 30%, zato je WACC ABC ltd
- WACC = .12 * (500.000 / 1.000.000) +. 08 * (1-0.3) * (500.000 / 1.000.000)
- = .088 ali 8,8%
Nekateri se morda prepirajo z dolgom, zakaj ga uporabljati in plačevati obresti? Za to obstaja veliko razlogov, da podjetje morda nima lastniškega kapitala za financiranje svoje poslovne dejavnosti in ga bo financiralo z dolgom. Drugi razlog je posledica nižjih efektivnih stroškov dolga kot lastniškega kapitala, kar zmanjšuje WACC in povečuje vrednotenje ter povečuje določena razmerja donosnosti, kot je donosnost kapitala. Kako so stroški dolga nižji od stroškov lastniškega kapitala, je mogoče razložiti z naslednjim primerom -
Recimo, da podjetje za svoje poslovanje potrebuje kapital v višini 100.000 USD, tako da lahko podjetje izda dolg v višini 100.000 USD z 10-odstotno obrestno mero ali pa svoj kapital razredči za 10%. Kot je omenjeno in izračunano spodaj, podjetje, ki gre po poti dolžniškega financiranja, plača 10% obresti na 100.000 do 10.000 dolarjev in zasluži 273.000 dolarjev dobička. Medtem ko bo družba, ki gre po lastniškem financiranju, ustvarila dobiček v višini 280.000 ameriških dolarjev zaradi ničnih stroškov obresti, čisti dobiček lastnika pa bi znašal le 252000 ameriških dolarjev (280.000–10% * 280.000), saj je lastnik lastnik le 90% podjetja in 10% je v lasti nekoga drugega zaradi prodaje 10% kapitala.
Torej je dobiček iz dolžniškega financiranja večji od lastniškega zaradi manj stroškov, povezanih z dolgom, in tudi zaradi njegove davčno priznane funkcije.
Spet je treba upoštevati, kako dolg finančnega tveganja prinaša sam s seboj, brezplačnih kosil ni, zato je tudi tveganje pri dolgu večje. Optimalna raven vzvoda s tem je, ko se učinek dodatnega dolga na povečanje vrednosti izravna s svojo vrednostjo, ki zmanjša učinek.
Dejavniki, ki vplivajo na finančno strukturo
Na odločitve o finančni strukturi vplivajo različni dejavniki. Nekateri izmed njih so razloženi spodaj:
- Stroški kapitala - Kot smo že omenili, so dolžniški in prednostni deleži cenejši vir kapitala kot lastniški kapital, podjetje pa se osredotoča na zmanjšanje stroškov kapitala.
- Nadzor - Kapital kot vir kapitala ima svoje omejitve. Prekomerno redčenje ali prodaja deleža lahko povzroči izgubo moči pri odločanju in nadzornem deležu v podjetju.
- Vzvod - dolg je lahko pozitiven in negativen. Pozitivno je, da pomaga pri ohranjanju nizkih stroškov kapitala, saj je cenejši vir kot lastniški kapital in majhno povečanje dobička povečuje določena razmerja donosnosti, na negativni strani pa lahko povzroči težave s plačilno sposobnostjo in poveča finančno tveganje za podjetje.
- Prilagodljivost - finančna struktura mora biti urejena tako, da jo je mogoče spreminjati skupaj s spreminjajočim se okoljem. Preveč togosti lahko podjetju oteži preživetje.
- Verodostojnost in velikost podjetja - Mala podjetja ali nova podjetja ali podjetja s slabo kreditno zgodovino morda ne bodo imela neomejenega dostopa do dolga zaradi nepomembnih denarnih tokov, pomanjkanja premoženja in manjkajočega garanta za varnost posojila. Zato bo morda prisiljen razredčiti svoj kapital, da bo zbral kapital.
Finančna struktura v / s Struktura kapitala
Nekateri ljudje zamenjajo finančno strukturo s strukturo kapitala. Čeprav je podobnosti veliko, je med njimi majhna razlika. Finančna struktura je širši izraz kot struktura kapitala.
Finančna struktura vključuje dolgoročne in kratkoročne vire sredstev in vsebuje celotno bilančno stran obveznosti in lastniških instrumentov. Struktura kapitala vključuje samo dolgoročne vire sklada, kot so lastniški kapital, obveznice, zadolžnice, druga dolgoročna posojila in ne obveznosti in kratkoročna posojila. V bistvu je torej struktura kapitala del finančne strukture.
Prednosti dolžniškega financiranja
Čeprav presežni dolg povečuje finančno tveganje za podjetje, ima razumen dolg svoje prednosti -
- Dolžniško financiranje omogoča promotorju in lastnikom, da ohranijo lastništvo in nadzor nad podjetjem.
- Lastnik lahko brez kakršnega koli vmešavanja posojilodajalcev sprejme odločitev, kot je razporeditev kapitala ali zadrževanje dobička, razdelitev dividend itd.
- Dolgoročno je dolžniško financiranje cenejše od lastniškega, kar znižuje stroške kapitala.
- Dolžniške obveznosti obstajajo, dokler posojilo ni odplačano, nato pa posojilodajalec ne more zahtevati do podjetja.
Slabosti dolžniškega financiranja
- Plačati ga je treba v rednih časovnih presledkih, v nasprotnem primeru lahko pride do visokih kazni in nižje bonitetne ocene.
- Dolg je omejen na uveljavljena podjetja in mlada podjetja, ki se v začetnih obdobjih soočajo s pomanjkanjem denarnih tokov, imajo težave z dostopom do dolga.
- Dolžniško financiranje prav tako povečuje finančno tveganje za podjetje.
Prednosti lastniškega financiranja
- Družba, ki sledi poti lastniškega financiranja, ni dolžna vračati denarja kot v primeru dolga. Njihova tveganja in koristi so usklajene z uspešnostjo podjetja. Če podjetje raste in ustvarja dobiček, imajo lastniki lastniškega kapitala svoj delež v tem dobičku in če gre v stečaj, lastnik lastniškega kapitala izgubi vso vrednost, ki je enaka njihovemu deležu.
- Mlada, novonastala ali nedokazana podjetja lahko zaradi pomanjkanja sredstev, kreditne zgodovine itd. Pridobijo lastniško financiranje z veliko enostavnejšim financiranjem kot dolžniška.
- Kapitalsko financiranje za mizo pripelje nove vlagatelje, ki pogosto nudijo smernice in nasvete za upravljanje obstoječim lastnikom.
Slabosti lastniškega financiranja
- Kapital, zbran z redčenjem lastniškega deleža, vodi do manjšega nadzora in moči odločanja nad podjetjem.
- Preveč zainteresiranih strani z različnimi idejami lahko odloži postopek odločanja in predstavlja težave pri vsakodnevnem poslovanju.
- Kapitalsko financiranje v primerjavi z dolžniškim financiranjem je zapleten in včasih drag postopek, kot v primeru IPO (začetna javna ponudba)
- Kot je bilo že pojasnjeno, je lastniško financiranje drago od dolžniškega, kar poveča stroške kapitala.
Zaključek
Finančna struktura daje vpogled v vzvod in stroške kapitala podjetja. Sredstvo do lastniškega kapitala, dolg do lastniškega kapitala itd. So nekatera razmerja, ki dajejo predstavo o finančni strukturi. V prvih letih lahko mnoga podjetja zaradi potrebe po sredstvih odstopajo od ciljne ali optimalne strukture kapitala, zato morda ne razmišljajo o virih sredstev.
Toda dolgoročno se vsako podjetje premakne k svoji ciljni ali optimalni strukturi kapitala, s čimer se zmanjšajo stroški kapitala in maksimira vrednost podjetja.
