Kaj so obveznice z dim sumom?
Dim sum obveznice so instrumenti s fiksnim dolgom, denominirani v kitajskih renminbijih in ne v lokalni valuti in so zelo priljubljeni v hongkongu. Te so precej privlačne za vlagatelje, ki jih zanima zadrževanje dolžniških vrednostnih papirjev, denominiranih v juanih, vendar tega zaradi vse večje ureditve kitajskega domačega dolga ne morejo storiti. Te obveznice lahko prodajajo tako domači kot tuji subjekti, vključno z družbami, finančnimi institucijami in državo.
Kako je to začelo obstajati?
Kitajske oblasti so aktivno spodbujale razvoj trga obveznic na morju. Zaradi omejevanja dotoka in odtoka kapitala so številne države z izdajo teh obveznic zbrale sredstva.
Ko je renminbi vstopil na svetovne trge, se je povpraševanje drastično povečalo iz držav, kot so Tajvan, London, Singapur in Frankfurt, ki so dovolile tudi izdajo obveznic renminbi. Vendar je Hong Kong še vedno največji izdajatelj obveznic z omejeno vsoto.
Značilnosti dim sum obveznic
Nekatere značilnosti so naslednje:
- Bonitetna ocena je za te obveznice pogosto neobvezna in tržno usmerjena, čeprav je boniteta vse pomembnejši dejavnik, na katerem temeljijo odločitve vlagateljev. Bonitetni pristop za to obveznico je na splošno podoben ostalim obveznicam, ki jih izdajo kitajske družbe, ne glede na valuto.
- Odobritev s strani regulatorja za izdajo obveznic z omejeno vsoto ni obvezna, odvisno od določenih okoliščin.
- Za izdajo teh obveznic velja hongkonški zakon.
- Vlagatelj v obveznice z omejeno vsoto je majhen in se še vedno razvija. vključuje poslovne banke, stranke zasebnega bančništva, mednarodne vlagatelje v primerjavi z ameriškim trgom obveznic, ki ima zelo veliko in raznoliko institucionalno bazo vlagateljev.
- Likvidnost teh obveznic je zmerna in se spreminja, čeprav je sekundarni trg še vedno v fazi razvoja s šibko likvidnostjo.
- Veljavnost teh obveznic se večinoma giblje do treh let ali manj, saj večina izdajateljev obveznic z manjšo vsoto zbira sredstva renminbi za podporo tekočim investicijskim projektom ali za srečanje vsakodnevnega obratnega kapitala.
- Zaveza je za izdajatelje z visokim donosom sproščena, vendar obstaja močno povpraševanje in naraščajoči pritisk na trgu po zaostrenih zavezah za izdajatelje z visokim donosom.
- Mehanizem za zaščito vlagateljev (npr. Sestanek vlagateljev, skrbniške odgovornosti) se še vedno razvija v primerjavi z ameriškim trgom obveznic, ki je z dokazanimi izkušnjami dokaj učinkovit.
- Da bi olajšali izdajo obveznic z omejeno vsoto, so kitajska podjetja ustanovila hčerinske družbe ali SPV za zbiranje kitajskih juanov na tujem trgu.
Dejavniki, ki vplivajo na povpraševanje po dim vsotah obveznic
Sledijo dejavniki, ki vplivajo na povpraševanje po teh obveznicah.
- Diferencial donosnosti : močno povpraševanje po obveznicah z omejeno vsoto je donos donosov podjetniških obveznic zatrlo na nenavadno nižje ravni, kreditni razmik pa se je iz pozitivne v letih 2013–2014 zmanjšal na negativno v letu 2015–2016.
- Uporaba sredstev: Eden glavnih motivov za izdajanje skladov renminbi je bilo financiranje neposrednih naložb v tujini. Da bi rešili težavo z neusklajenostjo valut, lahko nekateri izdajatelji obveznic z dimom zamenjajo renminbi z ameriškimi dolarji na tujem trgu.
- Nihanje deviznih tečajev: Apreciacija kitajskega juana je podprla zunanje financiranje z obveznicami z omejeno vsoto, medtem ko je amortizacija povzročila upad izdajalskih dejavnosti.
- Stroški varovanja pred tveganjem: vplivajo tudi na izdajo obveznic z omejeno vsoto in vplivajo na skupne stroške financiranja.
Prednosti
Različne prednosti so naslednje:
- Zaradi visoke dostopnosti je trg obveznic z omejeno vsoto postal alternativna platforma za zbiranje sredstev renminbi za mednarodne izdajatelje, ki pomaga pri spodbujanju zunanje uporabe valute pri svetovnih podjetjih.
- Neprekinjeno izdajanje obveznic renminbi na morju s strani ministrstva za finance je vzpostavilo referenčno krivuljo donosa, imenovano obveznice z vsoto dim, da bi izmerili njeno uspešnost.
- Zaradi odsotnosti omejitev glede vrste izdajateljev na trgu obveznic z omejeno vsoto je profil izdajatelja precej raznolik, od malih izdajateljev do multinacionalk. Nebančna finančna podjetja in razvijalci nepremičnin so tudi aktivni izdajatelji na trgih obveznic renminbi na morju. Razvijalci pogosto podpirajo trg obveznic z omejeno vsoto, ko se likvidnost na kopnih trgih izsuši. Hongkonški razvijalci ta sredstva pogosto uporabljajo za financiranje svojih gradbenih projektov na kopnem trgu.
- Povpraševanje po tej obveznici večinoma vključuje potrebo po tujih podjetjih, da podpirajo poslovanje na kopnem trgu, podjetja pa po neposrednih neposrednih naložbah. Ta trg je imel pomembno vlogo pri odkrivanju cen in je deloval kot posrednik za sklade renminbi med trgi na kopnem in na morju.
- Velike multinacionalke, kot je McDonald's, je Unilever kot izdajatelj sodeloval v obveznicah z manj vsoto, ki so zbirale kapital za financiranje svoje opreme, širitev in postavitev proizvodnih obratov. zaradi visoke kreditne kakovosti in velikega povpraševanja po renminbi obveznicah je kuponska stopnja precej nižja v primerjavi z obveznicami AAA s podobno zapadlostjo.
Slabosti
Različne slabosti so naslednje:
- Dva glavna dejavnika, ki sta privedla do propada obveznic z omejeno vsoto, je bila, da so vlagatelji pričakovali, da bo renminbi neprestano rasel glede na dolar, Kitajska pa je v fazi gospodarske rasti. Pričakovali so, da se bo trenutni donos nenehno povečeval, kar bo povzročilo velike dobičke, zato se je povpraševanje po teh obveznicah močno povečalo.
- Vendar se je leta 2014 uspešnost renminbija poslabšala v primerjavi z dolarjem, zaradi česar so številni vlagatelji utrpeli velike izgube, saj je donos valute postal negativen, kar je zmanjšalo privlačnost obveznic renminbi. Ustrezen padec depozitov renminbijev na morju je pomenil tudi, da je manj virov renminbija, ki jih je mogoče vlagati v zunanje obveznice. Ker je kitajsko gospodarstvo zabeležilo upočasnitev gospodarske rasti, so se obrestne mere drastično znižale za vse obveznice. Zmanjšana donosnost v kombinaciji z depreciacijo valute pomeni, da je pričakovani donos številnih obveznic nizek do negativen.
- Bruto izdaja teh obveznic se je v zadnjih letih drastično zmanjšala zaradi dejavnikov, kot so povečana volatilnost, počasna gospodarska rast Kitajske.
- Zaradi različnih prevladujočih pogojev povpraševanja in ponudbe, likvidnosti trga in denarnih razmer je bila velika razlika v donosnosti med trgi na kopnem in tistimi na morju, hkrati pa je bila zaradi pretiranega nadzora nad kapitalom s strani Kitajske omejena možnost netvegane arbitraže.
Zaključek
Obveznice dim sum so imele zelo pomembno vlogo s povečanjem udeležbe mednarodnih izdajateljev pri pridobivanju tujih skladov renminbi za podporo njihovega poslovanja in naložbenih dejavnosti.
