Kaj je donosnost denarnega toka na naložbo (CFROI)?
CFROI (ali donosnost denarnega toka na naložbo) je notranja stopnja donosa (IRR) podjetja, saj se primerja s stopnjo ovir, da se razume, ali izdelek / naložba dobro deluje.
- Razvili so ga HOLT Value Associates. Ta ukrep omogoča vlagateljem, da preidejo v notranjo strukturo podjetja in ugotovijo, kako denar ustvarja denar v organizaciji.
- Pomaga vam razumeti, kako podjetje financira svoje poslovanje in kako plačujejo finančni ponudniki. Poleg tega donosnost naložbe denarnega toka upošteva tudi inflacijo.
- CFROI je model vrednotenja, ki predpostavlja, da delniški trg določa cene na podlagi denarnega toka podjetja. In ne upošteva uspešnosti ali zaslužka podjetja.
( Opomba: Če se sprašujete, kakšna je stopnja ovir, je tu kratka informacija: stopnja ovir je najnižja stopnja, ki jo podjetje pričakuje, ko bo podjetje investiralo v projekt. Običajno vlagatelji izračunajo tehtani povprečni strošek kapitala (WACC) in uporabite kot oviro.)
Formula donosnosti denarnega toka na naložbo
CFROI formula = operativni denarni tok (OCF) / zaposleni kapital
Da bi lahko izračunali CFROI, moramo razumeti OCF in CE. Razumejmo jih enega po enega.
Operativni denarni tok (OCF)
Preprosto povedano, poslovni denarni tok je znesek denarja, ki pride po plačilu operativnih stroškov za podjetje. Torej si bomo najprej ogledali čisti dohodek. In izvedite naslednje prilagoditve (v skladu s posredno metodo analize denarnega toka) -
Operativni denarni tok (OCF) = čisti dohodek + nedenarni odhodki + spremembe obratnega kapitala.
Zaposlen kapital (CE)
Zdaj pa si oglejmo kapital podjetja (CE) podjetja. Podjetja uporabljajo dva običajna ukrepa za izračun zaposlenega kapitala. Tukaj sta dva načina za ugotavljanje uporabljenega kapitala. Ne glede na to, katero uporabimo, moramo ostati dosledni pri vašem pristopu.
- Zaposlen kapital = osnovna sredstva + obratna sredstva
- Zaposlen kapital = Skupna sredstva - kratkoročne obveznosti
Druga metoda je enostavnejša, v odseku primerov pa bomo z drugo metodo ugotovili, kateri uporabljeni kapital je.
Donosnost denarnega toka na naložbe - primer Starbucksa
Za primer izračunajmo CFROI Starbucksa
Iz zgornjega grafikona imamo naslednje -
- Denarni tok iz poslovanja (2018) = 11,94 milijarde USD
- Zaposlen kapital (2018) = 18,47 milijarde USD
- CFROI formula = operativni denarni tok / zaposleni kapital = 11,94 USD / 18,47 USD = 64,6%
Kako razlagati CFROI?
Donosnosti denarnega toka naložbe ni mogoče razlagati brez primerjave s stopnjo ovir. Običajno je stopnja ovir tehtani povprečni stroški kapitala (WACC).
Ko se izračuna CFROI, se primerja z WACC in nato izračuna neto CFROI.
Evo, kako lahko izračunate neto CFROI -
Neto CFROI = donosnost denarnega toka na naložbo (CFROI) - tehtani povprečni stroški kapitala (WACC)
- Če je neto CFROI pozitiven (tj. Neto CFROI> WACC), je to povečalo vrednost delničarjev in
- če je neto CFROI negativno (tj. Neto CFROI <WACC), je to zmanjšalo vrednost delničarjev.
Primeri
Gospa Shweta razmišlja o naložbah v Q Company. Pred naložbo pa želi vedeti, ali bi Q Company znala ceniti njeno vrednost kot delničarja. Zato se je odločila, da bo ugotovila donosnost denarnega toka naložbe in neto CFROI. Na voljo ima naslednje informacije.
Q Company konec leta 2016
| Podrobnosti | V ameriških dolarjih |
| Čisti prihodki | 600.000 |
| Amortizacija | 56.000 |
| Odloženi davki | 6.500 |
| Povečanje terjatev | 4.000 |
| Zmanjšanje zalog | 6.000 |
| Zmanjšanje obveznosti do računov | 9.000 |
| Povečanje obračunanih obresti | 3.200 |
| Dobiček od prodaje nepremičnin | 12.000 |
| Bilančna vsota | 32,00.000 |
| Kratkoročne obveznosti | 400.000 |
| Pravičnost | 20,00.000 |
| Dolg | 800.000 |
| Stroški lastniškega kapitala | 4% |
| Stroški dolga | 6% |
| Stopnja davka od dohodkov pravnih oseb | 30% |
Na voljo imamo zgornje informacije. Najprej bomo izračunali denarni tok iz poslovanja.
Q Company
Izkaz denarnih tokov za leto 2016
| Podrobnosti | V ameriških dolarjih |
| Čisti prihodki | 600.000 |
| (+) Nedenarni stroški | |
| Amortizacija | 56.000 |
| Odloženi davki | 6.500 |
| (+) Spremembe obratnega kapitala | |
| Povečanje terjatev | (4.000) |
| Zmanjšanje zalog | 6.000 |
| Zmanjšanje obveznosti do računov | (9.000) |
| Povečanje obračunanih obresti | 3.200 |
| Dobiček od prodaje nepremičnin | (12.000) |
| Denarni tok iz poslovnih dejavnosti | 6,46.700 |
Imamo eno komponento CFROI. Izračunati moramo še enega, torej vloženi kapital.
| Podrobnosti | V ameriških dolarjih |
| Skupna sredstva (A) | 32,00.000 |
| Kratkoročne obveznosti (B) | 400.000 |
| Zaposlen kapital (A - B) | 28,00.000 |
Torej, tukaj je donosnost denarnega toka od naložbe podjetja Q -
Formula donosnosti denarnega toka naložbe = operativni denarni tok (OCF) / zaposleni kapital
| Podrobnosti | V ameriških dolarjih |
| Denarni tok iz operativnih dejavnosti (A) | 6,46.700 |
| Zaposlen kapital | 28,00.000 |
| Donosnost denarnega toka na naložbe (A / B) | 23,10% |
Če želite poznati stopnjo ovir in primerjati donosnost denarnega toka naložbe z njo, moramo najprej izračunati WACC in nato ugotoviti neto.
Evo, kako bomo izračunali WACC.
WACC = E / V * Re + D / V * Rd * (1 - TC)
| Podrobnosti | V ameriških dolarjih |
| Kapital (E) | 20,00.000 |
| Dolg (D) | 800.000 |
| Kapital + dolg (V) | 28,00.000 |
| E / V | 0,71 |
| Stroški lastniškega kapitala | 4% |
| D / V | 0,29 |
| Stroški dolga | 6% |
| Stopnja davka od dohodkov pravnih oseb | 30% |
Če postavimo zgornjo vrednost v enačbo, dobimo -
- WACC = 0,71 * 0,04 + 0,29 * 0,06 * (1 - 0,30)
- WACC = 0,0284 + 0,01218
- WACC = 0,04058 = 4,06%
Potem je donosnost neto denarnega toka naložbe -
| Podrobnosti | V ameriških dolarjih |
| Donosnost denarnega toka na naložbo (A) | 23,10% |
| WACC (B) | 4,06% |
| Čista donosnost denarnega toka naložbe (A - B) | 19,04% |
Glede na zgornji izračun je Shweta zdaj prepričana, da bo Q Company znala ceniti naložbo, ki bi jo vlagala, in posledično bi nadaljevala in vlagala v podjetje.
Na koncu
CFROI je eden najboljših ukrepov, če želite vedeti natančno sliko poslovanja podjetja. Druga računovodska razmerja delujejo, vendar temeljijo na napačni ideji, da "več dobička pomeni boljše upravljanje virov in boljše donose." Toda v resnici bo količina denarja, ki prihaja in koliko odhaja, vedno odločalo o tem, kako gre podjetju glede na uspešnost na trgu. Vsak vlagatelj mora pred vlaganjem v katero koli družbo izračunati donosnost naložbe v CFROI in neto denarni tok.
