Definicija komercialnega papirja
Komercialni zapis je opredeljen kot instrument denarnega trga, ki se uporablja za pridobivanje kratkoročnih virov financiranja in je običajno v obliki zadolžnice, ki jo izdajo investicijske banke in družbe. Večina komercialnih zapisov se zlahka prevrne s plačilom stare izdaje od nadaljnje izdaje. Zato postane stalni vir financiranja.
- V takšne vrednostne papirje vlagajo institucionalni vlagatelji in posamezniki z visoko neto vrednostjo (HNI) neposredno in drugi prek vzajemnih skladov ali skladov, s katerimi se trguje na borzi (ETF).
- Ni namenjen širši javnosti, zato obstaja omejitev pri oglaševanju za trženje vrednostnih papirjev. Obstaja tudi sekundarni trg komercialnih zapisov, vendar so udeleženci na trgu večinoma finančne institucije.
- Izda se z diskontom na nominalno vrednost, po zapadlosti pa nominalna vrednost postane odkupna vrednost. Izdana je v velikih apoenih, npr. 100.000 USD.
- Ročnost komercialnih zapisov je od 1 do 270 dni (9 mesecev), običajno pa se izda 30 dni ali manj. Nekatere države imajo tudi največ 364 dni (1 leto). Večje kot je trajanje, večja je efektivna obrestna mera za te papirje.
- Listin ni treba registrirati pri Komisiji za borzo vrednostnih papirjev (SEC), zato pomaga prihraniti upravne stroške in povzroči manjše prijave.
Vrste komercialnih zapisov (Enotni trgovinski zakonik - UCC)
V skladu z Enotnim trgovinskim zakonikom (UCC) so komercialni zapisi štiri vrste:
- Osnutek - osnutek je pisno navodilo osebe, da določeni znesek plača tretji osebi. V osnutku so 3 stranke. Oseba, ki daje navodila, se imenuje »predal«. Oseba, ki je poučena, se imenuje "trasat". Oseba, ki mora prejeti plačilo, se imenuje "prejemnik plačila".
- Ček - to je posebna oblika menice, pri kateri je trasat banka. Za ček veljajo nekatera posebna pravila. Zato se to šteje za drugačen instrument.
- Opomba - V tem instrumentu ena oseba obljubi, da bo drugi plačala določeno vsoto denarja. V zapisku sta dve stranki. Oseba, ki daje obljubo in piše instrument, se imenuje "predalnik" ali "izdelovalec". Oseba, ki ji je dana obljuba in ji je treba plačati, se imenuje »trasat« ali »prejemnik plačila«. Znana je tudi kot »zadolžnica«. V večini primerov je komercialni zapis v obliki zadolžnice.
- Potrdila o vlogi (CD) - CD je instrument, pri katerem banka potrdi prejem vloge. Poleg tega vsebuje tudi podrobnosti o vrednosti zapadlosti, obrestni meri in datumu zapadlosti. Banka ga izda vlagatelju. Je posebna oblika zadolžnice. Za CD veljajo nekatera posebna pravila. Zato se to šteje za drugačen instrument.
Vrste komercialnih prispevkov (na podlagi varnosti)
Na podlagi varnosti obstajata dve vrsti komercialnih zapisov:
- Nezavarovani komercialni zapisi - ti so znani tudi kot tradicionalni komercialni zapisi. Večina teh papirjev je izdanih brez kakršnega koli zavarovanja, zato niso zavarovani. Ocena izdaje je odvisna od kakovosti sredstev in vseh drugih vidikov, povezanih s to organizacijo. Bonitetna ocena se opravi na enak način kot za obveznice. Ti niso zajeti v zavarovanje vlog, na primer v ZDA zavarovanje Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), zato vlagatelji s trga ločeno pridobijo zavarovanje kot rezervo.
- Zavarovani komercialni papirji - ti so znani tudi kot komercialni zapisi s premoženjem (ABCP). Ta so zavarovana z drugimi finančnimi sredstvi. Običajno se izdajo z ustvarjanjem nosilca strukturiranih naložb, ki ga ustanovi sponzor s prenosom nekaterih finančnih sredstev. Ti dokumenti se izdajo, da se instrumenti izključijo iz računovodskih izkazov sponzorske organizacije. Bonitetne agencije poleg tega ocenjujejo izdajo na podlagi sredstev, ki se hranijo v strukturiranem naložbenem vozilu, pri čemer ne upoštevajo kakovosti sredstev sponzorja. Med finančno krizo so bili imetniki ABCP eden največjih povzročiteljev izgub.
Izračunajte donos komercialnih zapisov
Formula za donosne komercialne papirje:
Donos = (nominalna vrednost - prodajna cena / prodajna cena) * (360 / obdobje zapadlosti) * 100
Primer
Izračunajte obrestni donos naslednjih komercialnih zapisov:
- Nazivna vrednost: 500.000 USD
- Prodajna cena: 490.000 USD
- Obdobje zapadlosti: 100
- Posredniške in druge dajatve: 3%
Rešitev:
- Posredništvo = 3% od 500.000 $ = 15.000 USD
- Neto prodajna cena = 495.000 $ - 15.000 $ = 475.000 $
Izračun donosa je naslednji -
- Donos = ((Nazivna vrednost - prodajna cena) / prodajna cena) * (360 / obdobje zapadlosti) * 100
- = (500.000 - 475.000) / 475.000 * (360/100) * 100
- = 18,95%
Cene komercialnih papirjev
Formula za določanje cen komercialnega papirja:
Cena = nominalna vrednost / (1+ (donos / 100 * obdobje zapadlosti / 360))
Primer komercialnega papirja
Izračunajte tržno ceno naslednjega primera komercialnih zapisov:
- Nazivna vrednost: 500.000 USD
- Donos (po posredovanju): 20%
- Obdobje zapadlosti: 100
Rešitev:
Izračun cene je naslednji -
- Cena = nominalna vrednost / (1 + ((donos / 100) * (obdobje zapadlosti / 360)))
- = 600.000 / (1+ (20/360))
- = 568.421 USD
Prednosti
- Zavarovanje ni potrebno.
- Nižji stroški financiranja.
- Manjša dokumentacija in skladnost.
- Zelo tekoče.
- Omogoča diverzifikacijo sredstev v kratkoročne instrumente.
- Visoko ocenjeni instrumenti, zato je manj možnosti za neizpolnitev obveznosti.
- Za vlagatelje je donosnost višja kot pri bančnih vlogah.
- Brez omejitev glede končne porabe sredstev.
Slabosti
- Komercialne zapise lahko izdajo samo investicijske banke in velike korporacije. Zato ni vir sredstev, ki bi bil na voljo vsem.
- Mali vlagatelji ne morejo neposredno vlagati v komercialne zapise.
- Sekundarni trg komercialnih zapisov je manj likviden.
Najnovejši trendi
- Trg komercialnih papirjev je do konca meseca aprila 2019 glede na rezervo Fed znašal 7,2 milijarde USD za finančni sektor in 23 milijard USD za nefinančni sektor.
- Večina izdaj se opravi v 1–4-dnevnem obdobju v skladu z rezervo Fed. Aprila 2019 je bilo izdanih 112 izdaj, od tega pa 47 izdaj, povezanih z 1–4-dnevnim oklepajem.
- Obrestne mere v aprilu 2019 so se gibale od 2,39% do 2,47% za institucije z bonitetno oceno AA in 2,46% do 2,56% za druge glede na rezervo Fed.
- Trg komercialnih papirjev narašča, večina naložb pa poteka prek premijskih skladov denarnega trga (SDT).
Zaključek
Komercialni zapisi so prenosljivi instrument za izdajo kratkoročnih kreditov. Obstajajo določena pravila in omejitve glede izdaje, izdajateljev in vlagateljev. Običajno ni zavarovan, včasih pa je podprt s finančnimi sredstvi. Popust, pri katerem je instrument izdan, povzroči donosnost komercialnih zapisov.
Po krizi leta 2008 so vlagatelji izgubili zaupanje v ta instrument, zlasti tisti s premoženjem, vendar je isti zdaj obnovljen. Posledično se ti dokumenti pogosto izdajajo in v njih vlaga.
