Kaj je obveznica negativnega donosa?
Obveznica z negativnim donosom je, ko vlagatelj (imetnik obveznice) plača izdajatelja obveznice (posojilojemalce), da si izposodi denar v okolju z negativno obrestno mero. Vlagatelji na koncu izgubijo denar, ko imajo take obveznice do zapadlosti. Na primer, razmislite o vlagatelju, ki bi v običajnih okoliščinah kupil obveznico brez kupona pod nominalno stopnjo, recimo 98 USD, vrednost vrednostnega papirja pa se vrne na nominalno vrednost ob zapadlosti 100 USD. Z negativnim donosom vlagatelji v obveznice kupujejo po premijski ceni, tj. Nad nominalno ceno 103 USD, med obdobjem pa cena pade nazaj na nominalno vrednost 100 USD. Negativni donos nominalno zmanjša vrednost vrednostnega papirja.
Vrste negativnih donosnih obveznic
Sledijo vrste obveznic z negativnim donosom.
# 1 - obveznice s fiksno obrestno mero
Če je obveznica prodana z negativnim donosom ob zapadlosti, y kupec ne prejme celotnega vloženega zneska. Negativni donos vpliva na vrednost zapadlosti, ne pa tudi na kuponska plačila, saj od vlagatelja ni mogoče pobrati negativnih kuponov.
# 2 - Obveznica s spremenljivo obrestno mero
Referenčna obrestna mera, plačana za bankovce s spremenljivo obrestno mero, je lahko povezana z indeksom, kot so OIS, LIBOR, EURIBOR. Na primer … če 3 mesece EURIBOR trenutno trguje pri -020,% pomeni razmik pod 20 bazičnih točk, ki zahteva plačila, ki niso mogoča, zato obstajajo pod 3 možnostmi negativni donos:
- Ob začetku dodajte velik razmik, n, ki zahteva veliko vnaprejšnje plačilo. To ni tako priljubljeno, saj vlagatelji FRN raje kupujejo po nominalni ceni.
- Negativni kupon se pobota s predčasnim odplačilom ali zapadlostjo.
- Tretja možnost je talna možnost, pri kateri mora investitor vnaprej plačati stroške, podobne možnosti zaščite pred negativnim donosom d, ki bo predrag.
Razlogi za obstoj negativne obrestne mere
Sledijo razlogi za obstoj negativne obrestne mere.
# 1 - Ukrep Centralne banke
Centralna banka izvaja monetarno politiko za upravljanje obrestnih mer in ponudbe denarja, da bi ciljala na stopnje gospodarske rasti in stopnje inflacije. Gospodarsko rast spodbujajo tudi s povečanjem ponudbe denarja v gospodarstvu in z znižanjem obrestnih mer z nakupom obveznic. Po svoji naravi je donos obratno povezan s ceno obveznic, tj. Če se donos poveča, cena obveznice pade in obratno. Če centralna banka še naprej kupuje obveznice na trgu, se cene obveznic dvignejo, dokler tečaji ne postanejo negativni. Torej lahko rečemo, da so negativni donosi odraz izjemno visokih cen.
# 2 - Predpisana zahteva
Lahko prisili institucionalne vlagatelje, kot so centralne banke (za izpolnjevanje deviznih rezerv), pokojninski skladi (za usklajevanje obveznosti in izpolnjevanje obveznih rezerv), zavarovalnice (za izpolnitev kratkoročnih zahtevkov zavarovanca), banke (za izpolnjevanje stalnih likvidnostnih zahtev in v za izposojo sklada na denarnem trgu morajo zastaviti zavarovanje, da bodo del sklada obdržali v likvidni obliki z nakupom obveznic z negativnim donosom). Omejeni so z mandatom in pravili, ki so jih določili različni regulatorji.
# 3 - Kompromis med likvidnostjo in donosom
Nakup obveznic z negativnim donosom je podoben plačilu izdajatelja za zaščito vašega denarja. Med likvidnostjo in donosom obstaja kompromis. Vlagatelj sicer zahteva donos, po drugi strani pa mora obdržati določen del, da zadosti likvidnostnim zahtevam strank, da olajša hiter dostop do denarja ali denarju podobnih sredstev. Skladi denarnega trga, da bi lahko vlagali na evro dolžniški trg, imajo običajno obveznice s 13-letno zapadlostjo, obveznice z nižjo stopnjo donosnosti od te zapadlosti.
# 4 - spoprijeti se z gospodarsko upočasnitvijo
Negativni donos nastane zaradi izzivov, s katerimi se soočajo centralne banke zaradi upočasnitve gospodarstva. Nakup obveznice z negativnim donosom je signal za odpravo deflacije. V letu 2016 je počasna rast svetovnega delniškega trga spodbudila vlagatelje, da svojo alokacijo preusmerijo s tveganih sredstev na sredstva z nizkim tveganjem ali netvegana sredstva, kot so državne obveznice, kar vodi do zvišanja cen, da bi zadostili večjim zahtevam. Ker se zahteve povečujejo, se cene obveznic še naprej povečujejo, dokler krivulja donosa ne postane negativna. Domači vlagatelji kupujejo lastne državne donosne obveznice, če se pričakuje daljše obdobje deflacije.
# 5 - Negativne obveznice veljajo za varne nebesa na padajočem trgu
Nekateri vlagatelji menijo, da so majhne izgube v obliki negativnega donosa boljše od velikih izgub v obliki erozije kapitala. Na primer, evropski delniški trg je bil za 20% nižji od pričakovanj, podjetniške obveznice so zamujale, cene surovin so padale, zato so se vlagatelji preselili na varno premoženje, kljub dejstvu, da je med pretresi zagotavljal negativni donos.
# 6 - Špekulacije z valutami
Nekateri tuji vlagatelji kupijo obveznice z negativnim donosom, če pričakujejo, da bodo prinesle bolj donosne donose v primerjavi z donosom drugih razredov sredstev. Nekateri tuji vlagatelji so bili denimo mnenja, da bi jen v prihodnosti cenil in po določenem obdobju držal obveznice, denominirane v jenih, jen je drastično poskočil, kar vodi do velikega kapitalskega dobička zaradi apreciacije valute tudi po obračunu negativni donos.
Najboljše strategije za reševanje negativnih donosnih obveznic
Sledijo najboljše strategije za ravnanje z obveznicami z negativnim donosom.
# 1 - Strategija aktivnih naložb
Pasivni pristop vključuje oblikovanje portfelja za ponovitev donosnosti obvezniškega indeksa, medtem ko aktivni portfeljski pristop vključuje izbiro vrednostnih papirjev na podlagi edinstvenih značilnosti in z njimi povezanih korelacij, ki določajo, kako delujejo na konsolidirani osnovi, da dosežejo donos, ki presega indeks . Aktivni upravitelj lahko zmanjša učinek negativnih donosov z dodajanjem vrednosti v portfelju obveznic, da izkoristi relativno podlago in taktično priložnost, da preseže širši trg.
# 2 - Prednosti diverzifikacije
Vlagatelj lahko poveča donosnost z diverzifikacijo portfelja po različnih segmentih obvezniških trgov, tržnih deležev, sektorjev, panog, ravni sredstev, kot so hipotekarne obveznice, trgi v vzponu, strukturirani proizvodi, vrednostne papirje, zavarovane obveznosti, ki izravnajo negativne donos državnih obveznic na agregirani ravni. Volatilnost ene lahko uporabimo za izravnavo volatilnosti drugih obveznic. Posledično bo donosnost višja, tveganja pa veliko manjša.
Zaključek
Negativni donos vključuje plačilo za sprejemanje depozitov. Centralne banke devetih razvitih držav so za obvladovanje deflacije določile obrestne mere pod ničlo.
