Kaj so obveznice z visokim donosom?
Obveznice z visokim donosom so obveznice, ki jih izda korporacija, ki so ji priljubljene bonitetne agencije dodelile prag investicijskega razreda, na primer pod BBB iz Standard & Poorja in pod Baa iz Moody's zaradi dodatnih kreditnih tveganj, povezanih z odplačilom obresti in glavnice. . Da pa nadomestijo večje tveganje neplačila, te obveznice vlagateljem nudijo privlačne donose.
Značilnosti obveznic z visokim donosom
- Obveznice z visokim donosom se razlikujejo glede na vrste kuponov in zapadlosti. Številne najpogostejše strukture so oblikovane tako, da izdajateljem omogočajo izboljšanje denarnega toka z odlogom plačil obresti.
- Obveznica z najvišjim donosom je nezavarovana dolžniška obveznost. Nasprotno pa so posojila z vzvodom običajno zavarovana na določenih sredstvih.
- Sporazum o posojilih z visokim donosom lahko omeji nekatere dejavnosti ali plačila izdajatelja, ki škodijo interesom upnika. Večina posojil z visokim donosom vključuje spremembo nadzora.
- Na primarnem trgu posojil z visokim donosom prevladuje majhno število večjih investicijskih bank, medtem ko je sekundarni trg trg OTC, na katerem se večina poslov pogaja med trgovci in vlagatelji.
Vrste obveznic z visokim donosom
- Obveznice z ničelnim kuponom - izdajo velikega popusta in jih je mogoče unovčiti po par. Obveznice se ne obračunavajo in ne izplačujejo imetniku obveznice
- Odložene obresti - pri odloženih obrestih se plačilo obresti izvede pozneje v življenju obveznice. Nato se izplačajo višji kuponi, da se nadomesti primanjkljaj.
- Povišane obveznice - začetni kuponi so nizki in se pozneje povečujejo.
- Plačilo v vrstah obveznic - nadomesti kupone z dodatnimi dolgovi. Dodatni dolg bo imel višjo kuponsko stopnjo od prvotne, vendar je zelo tvegan. Če bo izdajatelj še naprej plačeval v obliki dodatnega dolga, se bo število neporavnanih dolgov podjetja znatno povečalo.
- Kapitalsko povezane obveznice - kar imetniku daje pravico do zamenjave, je imetništvo obveznic v lastniški kapital, kot so zamenljive obveznice.
- Razširljive opombe o ponastavitvi - Izdaje imajo pravico podaljšati zapadlost neporavnanega dolga z novim kuponom v rednih intervalih. Ima tudi dodatne funkcije prodajnih opcij, kjer lahko vlagatelj obveznico proda nazaj izdajatelju.
Kdo so vlagatelji v obveznice z visokim donosom?
- Mali vlagatelji na tem trgu ne sodelujejo zaradi pomanjkanja finančnih in tehnoloških virov za spremljanje ključnih kreditnih vprašanj ali dneva v dnevnih dejavnostih kreditojemalca. Institucionalni vlagatelji, kot so zavarovalnice (to so eni največjih vlagateljev, ki želijo velike donose za financiranje svojih rent).
- Pokojninski skladi (vlagajo v obveznice za povečanje dohodka, vendar so pogosto predmet predpisov pri vlaganju v portfelj z visokim tveganjem), hedge skladi ali investicijski skladi (to so agresivni vlagatelji in velik del svojega portfelja vlagajo v uresničitev hitrega dobička in so brez ureditve) so glavni udeleženci na tem trgu.
Kdo so posojilojemalci?
Visoko donosno financiranje je imelo vidno vlogo v nekaterih sektorjih, kot so tehnologija, mediji, energetika in informacijska infrastruktura. Podjetja v teh sektorjih imajo veliko dolžniško breme glede na svoj zaslužek in denarni tok. Nekatera so zagonska podjetja ali ustaljena podjetja za prestrukturiranje ali pa se posojila z visokim donosom uporabljajo za financiranje odkupa z vzvodom, refinanciranja obstoječih posojil, prevzema, prevzema itd.
Indeksi visokega donosa
- Standardni in slab indeks podjetniških obveznic z visokim donosom
- Indeks CSFB z visokim donosom II
- Bloomberg USD visoko donosni indeks podjetij
- FINRA Bloomberg aktivno visoko donosni indeks ameriških podjetniških obveznic
- Visok indeks donosa barclays
- Citigroup indeks tržnega donosa v ZDA
Prednosti obveznic z visokim donosom
- Izboljšani razmik - visok donos ponuja pomemben razmik med zakladnimi vrednostnimi papirji. V letih 1980-1990 so ameriške obveznice z visokim donosom ponujale 300-500 bazičnih točk glede na ameriško zakladnico primerljive zapadlosti. Za nekatere vlagatelje lahko v kratkem času doseže bistveno večje donose kot katera koli druga ponudba
- Diverzifikacija - posojila z visokim donosom se obravnavajo kot ločen razred sredstev, ki ima nizko korelacijo z drugimi vrednostnimi papirji s stalnim donosom, kar pomaga zagotoviti doslednost donosov in znižuje skupna portfeljska tveganja.
- Varnost - Vlagatelji z visokim donosom imajo v primeru likvidacije prednost pri odplačilu kapitala pred navadnimi in prednostnimi delničarji. Mnogi vlagatelji menijo, da naložbe z visokim donosom niso tako varne, saj se celotni znesek izgubi med neplačilom, vendar to ne drži, saj vlagatelji izterjajo določen del pred drugim razredom delničarjev. Z drugimi besedami, veliko varneje je v primerjavi z izdajami delnic istega podjetja.
- Nizko trajanje - vključitev posojil z visokim donosom v portfelj bo pripomogla k zmanjšanju celotnega trajanja zaradi krajše zapadlosti Običajno izdajajo z zapadlostjo 8-10 let in jih je pogosto mogoče poklicati v 3-5 letih.
Slabosti visoko donosnih obveznic
- Privzeta tveganja - Med gospodarskim stresom lahko privzete vrednosti narastejo, zaradi česar je razred sredstev bolj občutljiv na gospodarske obete. Posojilojemalci z visokim donosom pogosto ne opravijo načrtovanih obresti in plačil glavnice, ki so zelo visoke v primerjavi z običajnimi posojili.
- Tveganja za znižanje bonitetne ocene - zaradi spremembe kreditne kakovosti bonitetna ocena zniža te obveznice, kar vodi do pomembne spremembe njihove vrednosti.
- Gospodarska tveganja - Posojila z visokim donosom so zelo občutljiva na dohodek podjetij in gospodarske obete kot vsakodnevna nihanja obrestnih mer. V okolju naraščajočih obrestnih mer naj bi ta presegla druga posojila s fiksnim donosom. Vendar pa so te med gospodarskimi krizami bolj nagnjene k neplačilu.
- Likvidnostna tveganja - Zaradi svoje tvegane narave in omejene ponudbe je zelo težko najti vlagatelje na teh trgih, kar ima za posledico znižanje celotne likvidnosti, povečanje razpona ponudb in povpraševanja ter transakcijskih stroškov.
- Tveganja obrestnih mer - Tveganje obrestnih mer se nanaša na spremembo tržne vrednosti obveznice zaradi spremembe obrestne mere. Vendar nanje zaradi nizke korelacije manj vpliva povečanje obrestne mere v primerjavi z drugimi instrumenti s stalnim donosom.
- Tveganja dogodkov - Tveganje dogodkov se nanaša na slabo upravljanje, nepredvidevanje premikov na trgu, naraščajoče stroške surovin, regulativne spremembe, spremembe upravljanja, konkurenca lahko znatno vplivajo na celotno industrijo.
Zaključek
Glavna privlačnost obveznic z visokim donosom je v tem, da se zdi, da ustvarjajo tako kapitalske donose kot tveganja za obveznice. Študije so pokazale, da ima trg z visokim donosom negativno korelacijo s trgom državnih obveznic in nizek pozitiven na nič z delnicami in obveznicami investicijskega razreda.
