Kaj je pokritost paritete obrestnih mer?
Pokrita pariteta obrestnih mer pravi, da bo imela naložba v tuji instrument, ki je v celoti zavarovan pred valutnim tveganjem, enako stopnjo donosa kot enak domači instrument, kar pomeni, da je terminski tečaj mogoče določiti glede na zasluženo obrestno mero o domači in tuji naložbi ter tečaju Spot med obema valutama.
Pojasnilo
Glede na mednarodne paritetne pogoje se teoretizira, da če so izpolnjeni zahtevani predpogoji, potem ni mogoče varno izkoristiti naložbe na tujem trgu, ki daje višjo stopnjo donosa, kar je en tak pogoj za kritje obrestne mere, bi morali biti tuji vrednostni papirji v celoti zavarovani.
Obstajajo različne vrste paritetnih pogojev, ki se ukvarjajo s povezovanjem ukrepov, kot so trenutni devizni tečaj, terminski tečaj, pričakovani prihodnji promptni tečaj, razlika v inflaciji in razlike v obrestnih merah.
Formula za izračun zajete paritete obrestnih mer
Sledi formula za pariteto pokrite obrestne mere:
- F f / d = terminski tečaj, tj. Menjalni tečaj terminske pogodbe za nakup ene valute za drugo pozneje,
- S f / d = Spot devizni tečaj, tj. Menjalni tečaj za nakup ene valute za drugo v tekočem obdobju,
- i d = domača obrestna mera in
- i f = tuja obrestna mera
- 360 dni na leto se uporablja kot dogovor; lahko uporabimo tudi 365 dni
To dejansko pomeni, da če vlagatelj pozna domači in tuji tečaj ter trenutni promptni tečaj, lahko določi terminski tečaj in če je dejanski terminski tečaj na trgu drugačen od tistega, ki ga izračuna je možnost arbitražnega dobička in CIRP ne bo obdržal.
Predpostavke
# 1 - Popolne informacije
- Vsi udeleženci na trgu se zavedajo in opozarjajo na neučinkovitost trga, tako da takoj, ko pride do takšne učinkovitosti, ukrepajo, da jo odženejo.
- Recimo na primer, da je donosnost na enem trgu nižja in višja na drugem trgu; v takem primeru bodo udeleženci na trgu zamenjali valuto z nizkim donosom in denar, prejet od te transakcije, vložili v instrument, denominiran v valuti z višjim donosom.
- V času zapadlosti se denar, vložen v valuto z višjim donosom, vzame skupaj z obrestmi in pretvori nazaj v valuto z nižjim donosom, kar vodi do arbitražnega dobička. Ko bo vedno več vlagateljev začelo ustvarjati takšne dobičke, se bo valuta z višjo obrestno mero amortizirala, valuta z nižjo obrestno mero pa bo izravnala povečane donose zaradi neskladnosti obrestnih mer in pariteta bo spet na mestu
# 2 - Brez stroškov transakcije
Paritetni pogoj predpostavlja, da ni transakcijskih stroškov, povezanih z naložbami na tujem ali domačem trgu, kar bi lahko izničilo položaj brez arbitraže
# 3 - Enaki instrumenti
Domači in tuji instrumenti bi morali biti enaki v vidikih, kot so tveganje neplačila, zapadlost in likvidnost itd. Kapital bi se moral prosto pretakati med trgi, da bi se izognili likvidnostnim omejitvam.
# 4 - Stabilni trgi
Finančni trgi se ne smejo soočati z nobenim regulativnim pritiskom ali stresom in morajo delovati svobodno in učinkovito.
Primer zajete paritete obrestnih mer
Recimo, da imamo opravka z valutnim parom USD / EUR za evropskega vlagatelja, za katerega je EUR domača valuta, USD pa tuja valuta, in dobili smo naslednje informacije:
- 05, kar pomeni, da je za 1 EUR potreben 1,05 USD
- Domača obrestna mera - 3%
- Tuja obrestna mera - 5%
- Obdobje naložbe je eno leto ali 360 dni
- To moramo izračunati
Z uporabo formule zajete paritete kritja lahko rešimo terminsko obrestno mero.
Torej, če je terminska obrestna mera enaka zgoraj izračunani, pri naložbah po višji obrestni meri v tujini ne bo dobička. Zdaj, če je terminska stopnja na trgu napačno navedena in je 1,09, obstaja možnost arbitražnega dobička.
V okviru arbitraže s pokritimi obrestmi se varovamo pred svojim stališčem in zato naredimo naslednje:
- Predvidevamo, da bi moral biti terminski tečaj 1,0704, dejanski pa 1,09
- Izposodite si 1,05 USD po višji obrestni meri
- Prodajajte izposojene USD po promptnem tečaju za 1 EUR
- Zdaj je izpostavljenost taka, da moramo na isto vrniti 1,05 USD in 5% obresti; zato to izpostavljenost varujemo s sklenitvijo terminske pogodbe, v kateri bomo EUR zamenjali za USD po terminskem tečaju 1,09 USD za EUR.
- Preostane nam 1 EUR in enako investiramo po 3-odstotni obrestni meri.
- Po koncu enega leta imamo s seboj 1,03 EUR.
- Vrnili naj bi 1,05 USD x 1,05 = 1,1025 USD
- Če pretvorimo 1,03 EUR, dobimo 1,03 x 1,09 = 1,1227 USD z izpolnitvijo terminske pogodbe, ki smo jo sklenili na začetku.
- Torej ustvarimo ne tvegan dobiček v višini 1.1227 - 1.1025 = 0,0202 USD
Pokrita pariteta obrestnih mer v primerjavi z nepokrito pariteto obrestnih mer
- V skladu s CIRP je tveganje v celoti zavarovano, tudi v zgoraj razloženem arbitražnem primeru smo zavarovali svoje stališče s sklenitvijo terminske pogodbe v 4. koraku, v primeru nepokrite paritete obrestnih mer, kot že ime pove, ne vstopite v živo mejo.
- Nepokrita pariteta obrestnih mer obravnava pričakovano promptno obrestno mero med trajanjem naložbe in pomeni, da bo gibanje tečaja izravnalo razliko v obrestnih merah.
- Pri pariteti pokrite obrestne mere so domači in tuji donosi obrestnih mer znani v domači valuti, ker je terminska obrestna mera zavarovana. Medtem ko je v primeru nepokrite paritete obrestnih mer donos tujih obrestnih mer v domači valuti neznan in ne zavarovan in je približno
- Nepokrita pariteta obrestnih mer predpostavlja, da so terminske obrestne mere nepristranski napovedovalec pričakovanih promptnih obrestnih mer; vendar to ne velja za pariteto pokrite obrestne mere.
Zaključek
- Nazadnje se zdaj zavedamo, da ima CIRP nekatere nerealistične predpostavke, ki morda ne bodo veljale, zato so terminske tečaji na trgu napačno navedeni in lahko obstaja možnost arbitraže.
- Za apreciacijo in depreciacijo obeh vpletenih valut obstaja nasprotujoča si predpostavka, da bi izravnali učinek razlike v obrestnih merah, ki se morda ne zgodi vedno.
