Kaj so večkratniki transakcij (M&A)?
Transakcijski večkratniki ali večkratni prevzem je metoda, pri kateri si ogledamo pretekle transakcije združitev in prevzemov (M&A) in z uporabo primerov vrednotimo primerljivo podjetje.
Temelji na predpostavki, da je mogoče vrednost podjetja oceniti z analizo cene, ki jo plačajo neprimerljive pridobitve družbe. To metodo vrednotenja običajno uporabljajo finančni analitiki pri korporativnem razvoju, zasebnih kapitalskih družbah in segmentih investicijskega bančništva.
Oglejte si tudi primerljivo analizo podjetja.
Večkratni izračun transakcije
Očitno vprašanje je, kako finančni analitiki izračunajo to večkratnico. To ima dva odgovora. Eno je kratko, drugo pa dolgo.
Skratka, vse je odvisno od tega, kako prepoznajo podobna podjetja in pogledajo na svoje nedavne posle M&A. In glede na to cenijo ciljno podjetje.
Dolg odgovor je nekoliko podrobnejši. Izdelajmo ga korak za korakom.
1. korak - določite transakcijo
Transakcijo lahko prepoznamo po naslednjih virih -
- Spletna mesta podjetja - preglejte odsek za tisk primerljivih podjetij in nedavne dejavnosti. Preglejte druge oddelke s splošno strategijo in si oglejte transakcije, o katerih podjetje največ razpravlja.
- Industrijska spletna mesta - lahko se sklicujete tudi na industrijska spletna mesta, kot je thedeal.com, ki vsebuje skoraj vse ponudbe iz različnih sektorjev.
- Bloomberg CACS - če imate dostop do terminala Bloomberg, lahko preverite tudi odsek CACS primerljivih podjetij.
2. korak - Ugotovite prave večkratnike.
Če želite več jasnosti glede istega, poglejte naslednje dejavnike -
- Čas transakcije: Najpomembnejši filter, ki ga morate uporabiti pri pregledu transakcij združitev in prevzemov, je čas vsake transakcije. Transakcije bi morale biti zelo nedavne.
- Prihodki podjetij, ki sodelujejo v transakcijah: Če želite izvedeti najnovejše prihodke, morate pregledati letno poročilo podjetij. Ideja je izbrati podjetja, ki so si podobna po prihodkih / zaslužku.
- Vrsta podjetja: To je eden ključnih dejavnikov, ki ga je treba preučiti. Ogledati si morate podjetja, ki so podobne vrste. To pomeni, da bi morali pogledati izdelke, storitve, ciljati stranke na podjetja in jih izbrati kot primerljive.
- Na koncu še lokacija: Zadnji dejavnik, ki bi ga morali upoštevati, je lokacija primerljivih podjetij. Podobna lokacija bi to upravičila, ker bi potem lahko pogledali tudi regionalne dejavnike, poleg tega pa lahko vidite tudi, s kakšnimi izzivi se soočajo podjetja na isti lokaciji.
3. korak - Izračunajte večkratno vrednotenje transakcije
Pri iskanju podobnosti v prejšnjih transakcijah morate upoštevati tri večkratnike. Ti večkratniki morda ne dajejo zelo natančne slike podjetja, vendar bodo ti večkratniki dovolj prepričljivi, da se lahko odločite.
- EV / EBITDA: To je ena najpogostejših pridobitev, ki jo večkrat uporabljajo finančni analitiki. Razlog, da vlagatelj / finančni strokovnjak uporablja to večkratnico, je, da EV (vrednost podjetja) in EBITDA (zaslužek pred obrestmi, davki, amortizacijo) upoštevata dolg. Pravi razpon EV / EBITDA je 6X do 15X.
- EV / prodaja: To je tudi še ena pogosta množica, ki jo uporabljajo finančni analitiki / vlagatelji. Ta večkratnik je pomemben za nekatere primere, ko EV / EBITDA ne deluje. Zagon ima negativni EV / EBITDA. In zato analitiki pri malih podjetjih, ki so šele začela, uporabljajo EV / prodajo večkrat. Običajni obseg EV / prodaje je 1X do 3X.
- EV / EBIT: To je še ena pridobitev, ki jo uporabljajo vlagatelji in finančni analitiki. Bistvenega pomena je, ker upošteva obrabo podjetja. Za tehnološka in svetovalna podjetja (podjetja, ki niso tako kapitalsko intenzivna) EBIT in EBITDA ne predstavljata velike razlike. EBIT je manjši od EBITDA, ker se amortizacija in amortizacija prilagodita v EBIT. Posledično je EV / EBIT običajno višji od EV / EBITDA. Običajni razpon EV / EBIT je 10X do 20X.
Primer
Spodaj so podrobnosti prevzema primerljivih prevzemov.
| Datum | Cilj | Vrednost transakcije (v milijonih USD) | Kupci | EV / EBITDA | EV / prodaja | EV / EBIT |
| 11.5.2017 | Crush Inc. | 2034 | Roke dol Ltd. | 7,5X | 1,5X | 12X |
| 09.08.2017 | Brush Co. | 1098 | Doctor Who Inc. | 10X | 2,5X | 15X |
| 06.03.2017 | Rush Inc. | 569 | Good Inc. | 8,5X | 1,9X | 17X |
| 4. 10. 2017 | Hush Ltd. | 908 | Beats & Pieces Ltd. | 15X | 1.1X | 11X |
| Povprečno | 10,25X | 1,75X | 13,75X | |||
| Mediana | 9,25X | 1,7X | 13,5X |
Pregledati morate prave transakcije in filtrirati ostale. Kako bi to naredil? Ogledali bi si profile podjetij in natančno razumeli transakcije, izbrali pa bodo samo tiste, ki ustrezajo računu.
Nato bi uporabili prave večkratnike (v tem primeru smo uporabili tri) in večkratnike prevzema uporabili za ciljno podjetje, ki ga želite ovrednotiti.
Nato bi podjetje cenili z ustreznimi večkratniki pridobivanja.
- Najprej bi si ogledali obseg večkratnikov pridobivanja - ali so visoki ali nizki.
- In odvisno od tega bi se opravilo vrednotenje. In imeli bi nizko in visoko oceno.
- To morate storiti za vse primerljive transakcije. In potem bomo končno ustvarili grafikon, da bomo ugotovili rdečo nit.
- Če je pravi nakup večkratnik za vaše podjetje EV / EBITDA, potem bo za ciljno podjetje veljalo povprečje 10,25x.
Prednosti
- Do razpoložljivih informacij lahko dostopa vsak; ker je javno.
- Ker se vrednotenje opravi na podlagi razpona, je veliko bolj realno.
- Ker gledate različne igralce, lahko razumete njihovo strategijo.
- Prav tako vam pomaga bolje razumeti trg.
Slabosti
- Posamezne pristranskosti pri vrednotenju ciljnega podjetja bi se pojavile; nihče se mu ne more izogniti.
- Tudi če upoštevamo različne dejavnike, še vedno obstaja veliko več dejavnikov, ki niso upoštevani.
- Tudi če se posli primerjajo, noben posel ne more biti enak. Obstajal bi en ali več dejavnikov, ki bi bili drugačni.
Video za vrednotenje večkratnih transakcij
Priporočeni članek
To je vodilo, kaj je transakcija večkrat. Tu se naučimo, da transakcijo uvrstimo v ožji izbor, ugotovimo pravilen nakupni večkratnik in na koncu izračunamo vrednost ciljne družbe z uporabo pravega večkratnika vrednotenja. Več o vrednotenju lahko izveste tudi iz naslednjih člankov -
- Formula za lastniški kapital večkratnik
- Tveganje transakcije
- Kaj je Capital Intensive?
- Vrste finančnih modelov
