Kaj je premija za tržno tveganje?
Premija za tržno tveganje je dodatna donosnost portfelja zaradi dodatnega tveganja v portfelju; v bistvu je premija tržnega tveganja premija, ki jo mora vlagatelj zagotoviti, da lahko namesto v varne vrednostne papirje vlaga v delnico ali obveznico ali portfelj. Ta koncept temelji na modelu CAPM, ki kvantificira razmerje med tveganjem in zahtevano donosnostjo na dobro delujočem trgu.
Obrazložitev premije za tržno tveganje v CAPM
- Formula CAPM stroškov lastniškega kapitala = stopnja donosa brez tveganja + Beta * (tržna stopnja donosa - stopnja donosa brez tveganja)
- tukaj je Formula za tržno tveganje = tržna stopnja donosa - stopnja donosa brez tveganja.
Razlika med pričakovanim donosom naložbe in netvegano stopnjo se imenuje premija za tržno tveganje.
Da bi to razumeli, se moramo najprej vrniti nazaj in si ogledati preprost koncept. Vsi vemo, da večje tveganje pomeni večji donos, kajne? Zakaj torej ne bi veljalo za vlagatelje, ki so mentalno preskočili, da niso varčevalci? Ko posameznik prihrani znesek v zakladne obveznice, pričakuje minimalni donos. Ne želi tvegati več, zato prejme najnižjo stopnjo. Kaj pa, če je nekdo pripravljen vlagati v delnice, ne bo pričakoval večje donosnosti? Vsaj pričakoval bi več kot tisto, kar bi dobil z vlaganjem denarja v državne zakladnice!
In tu pride koncept premije za tržno tveganje. Razlika med pričakovano stopnjo donosa in najnižjo stopnjo donosa (ki ji pravimo tudi netvegana stopnja) se imenuje tržna premija.
Formula
Formula premije za tržno tveganje je preprosta, vendar moramo razpravljati o komponentah.
Formula za tržno tveganje = pričakovani donos - stopnja brez tveganja.
Zdaj pa vzemimo vsako komponento formule premije za tržno tveganje in jih analizirajmo.
Najprej pomislimo na pričakovani donos. Ta pričakovani donos je popolnoma odvisen od tega, kako vlagatelj misli. In v katero vrsto naložb vlaga?
Obstajajo naslednje možnosti, ki jih lahko upoštevamo z vidika vlagateljev -
- Vlagatelji, ki dopuščajo tveganje: če so vlagatelji igralci na trgu in razumejo vzpone in padce in se strinjajo s tveganji, ki jih morajo prestati, jih bomo imenovali vlagatelji, ki so odporni na tveganje. Vlagatelji, ki so odporni na tveganje, od svojih naložb ne bodo pričakovali veliko, zato bi bile premije veliko manjše od vlagateljev, ki jim ni do tveganja.
- Vlagatelji, ki niso naklonjeni tveganju: Ti vlagatelji so običajno novi vlagatelji in v tvegane naložbe niso veliko vlagali. Denar so prihranili v fiksnih vlogah ali na računih hranilnic. In po razmisleku o možnostih naložb začnejo vlagati v delnice. In tako pričakujejo veliko več donosa kot vlagatelji, ki dopuščajo tveganje. Torej je premija višja v primeru vlagateljev, ki niso naklonjeni tveganju.
Zdaj je premija odvisna tudi od vrste naložb, v katere so vlagatelji pripravljeni vlagati. Če so naložbe preveč tvegane, bi bila pričakovana donosnost seveda veliko večja od manj tveganih naložb. In tako bi bila tudi premija več kot manj tvegane naložbe.
Pri izračunu premije moramo tu upoštevati še dva vidika.
- Zahtevana premija za tržno tveganje: to je razlika med najnižjo obrestno mero, ki jo vlagatelji lahko pričakujejo od kakršne koli naložbe, in netvegano stopnjo.
- Zgodovinska premija za tržno tveganje: To je razlika med zgodovinsko tržno stopnjo določenega trga, npr. NYSE (New York Stock Exchange), in netvegano stopnjo.
Tolmačenje
- Model premije za tržno tveganje je model pričakovanja, ker se obe komponenti v njem (pričakovana donosnost in netvegana stopnja) lahko spremenita in sta odvisni od nestanovitnih tržnih sil.)
- Če ga želite dobro razumeti, morate imeti podlago za izračun pričakovane donosnosti, da boste našli vrednost tržne premije. In osnova, ki jo izberete, mora biti ustrezna in usklajena z naložbami, ki ste jih naredili.
- V običajnih situacijah je vse, kar morate storiti, da se odločite za zgodovinska povprečja, ki jih boste uporabili kot osnovo. Če vlagate v NYSE in želite izračunati premijo za tržno tveganje, morate le ugotoviti pretekle evidence zalog, v katere ste se odločili vlagati. In nato ugotoviti povprečja. Potem bi dobili številko, na katero se lahko zanesete. Tu si morate zapomniti nekaj, da z zgodovinskimi osebnostmi kot podlago dejansko predpostavljate, da bi bila prihodnost popolnoma podobna preteklosti, kar se lahko izkaže za napačno.
Kakšen bi bil pravi izračun premije za tržno tveganje, ki ne bi bil napačen in bi bil usklajen s trenutnimi tržnimi razmerami? Takrat moramo poiskati Real Market Premium. Tu je formula Real Market Risk Premium -
Premija za realno tržno tveganje = (1 + nominalna stopnja / 1 + stopnja inflacije) - 1
V odseku primerov bomo vse podrobno razumeli.
Po mnenju ekonomistov bi morali, če želite svojo odločitev utemeljiti na zgodovinskih osebnostih, poiskati dolgoročno perspektivo. Zaradi premije, ki presega 6%, so dejanske številke daleč nad dejanskimi. To pomeni, da če bi se zavzeli za dolgoročno perspektivo, bi vam pomagalo ugotoviti povprečno premijo, ki bo bližje dejanski. Če na primer pogledamo povprečno premijo ZDA v obdobju od 1802 do 2008, bi videli, da znaša povprečna premija zgolj 5,2%. To dokazuje točko. Če želite vlagati v trg, se vrnite nazaj in si oglejte zgodovinske številke več kot 100 let ali toliko let, kolikor lahko, nato pa se odločite za pričakovani donos.
Izračun s primerom
Začnimo s preprostim, nato pa se bomo lotili še zapletenih.
Primer # 1 (Izračun premije za tržno tveganje)
Oglejmo si podrobnosti spodaj -
| V odstotkih | Naložbe 1 | Naložbe 2 |
| Pričakovani donos | 10% | 11% |
| Stopnja brez tveganja | 4% | 4% |
V tem primeru imamo dve naložbi in dobili smo tudi informacije o pričakovanem donosu in netvegani stopnji.
Zdaj pa poglejmo izračun premije za tržno tveganje
| V odstotkih | Naložbe 1 | Naložbe 2 |
| Pričakovani donos | 10% | 11% |
| (-) Stopnja brez tveganja | 4% | 4% |
| Premium | 6% | 7% |
Zdaj moramo v večini primerov svoje predpostavke temeljiti na pričakovani donosnosti zgodovinskih osebnosti. To pomeni, kar koli vlagatelji pričakujejo kot donos, ki bi odločil o stopnji premije.
Oglejmo si drugi primer.
Primer # 2 (Izračun premije lastniškega tveganja)
Premija za tržno tveganje in premija za lastniško tveganje se razlikujeta po obsegu in konceptualno, vendar si oglejmo primer premije za kapitalsko tveganje in lastniški kapital, ki ga lahko štejemo tudi za eno vrsto naložbe.
| V odstotkih | Naložbe |
| Zaloge velikih podjetij | 11,7% |
| Zakladne menice ZDA | 3,8% |
| Inflacija | 3,1% |
Zdaj pa si oglejmo premijo za lastniško tveganje. Premija lastniškega tveganja je razlika med pričakovanim donosom določenega kapitala in netvegano stopnjo. Tu recimo, da vlagatelji pričakujejo, da bodo od velikih delnic podjetja zaslužili 11,7%, stopnja zakladnih menic ZDA pa 3,8%.
To pomeni, da bi bila premija za lastniško tveganje naslednja -
| V odstotkih | Naložbe |
| Zaloge velikih podjetij | 11,7% |
| (-) Zakladne menice ZDA | 3,8% |
| Premija za lastniško tveganje | 7,9% |
Kaj pa inflacija? Kaj bi storili s stopnjo inflacije? To bomo pogledali v naslednjem primeru premije za resnično tržno tveganje.
Primer # 3 (Izračun premije tržnega tveganja)
| V odstotkih | Naložbe |
| Zaloge velikih podjetij | 11,7% |
| Zakladne menice ZDA | 3,8% |
| Inflacija | 3,1% |
Zdaj vsi vemo, da gre za model pričakovanja, in ko ga moramo izračunati, moramo vzeti zgodovinske številke na istem trgu ali za enake naložbe, da bomo lahko dobili idejo, kaj naj razumemo kot pričakovani donos. V tem je pomembnost prave premije. Upoštevali bomo inflacijo in nato izračunali realno premijo.
Tu je formula za dejansko premijo tržnega tveganja -
(1 + nominalna stopnja / 1 + stopnja inflacije) - 1
Najprej moramo izračunati nominalno stopnjo, tj. Normalno premijo -
| V odstotkih | Naložbe |
| Zaloge velikih podjetij | 11,7% |
| (-) Zakladne menice ZDA | 3,8% |
| Premium | 7,9% |
Zdaj bomo to premijo vzeli za nominalno stopnjo in ugotovili dejansko premijo tržnega tveganja.
Real Premium = (1 +0.079 / 1 + 0,031) - 1 = 0,0466 = 4,66%.
Uporabna je iz dveh posebnih razlogov -
- Prvič, realna tržna premija je bolj praktična z vidika inflacije in podatkov iz resničnega življenja.
- Drugič, možnosti za neuspeh pričakovanja je malo ali sploh ni, ko bi vlagatelji pričakovali približno 4,66% -6% pričakovanega donosa.
Omejitve koncepta premije za tržno tveganje
Ta koncept je model pričakovane dobe; zato večino časa ne more biti natančen. Toda premija za kapitalsko tveganje je veliko boljši koncept od tega, če razmišljate o vlaganju v delnice (obstaja veliko pristopov, na podlagi katerih lahko to izračunamo). Zdaj si poglejmo omejitve tega koncepta -
- To ni natančen model, izračun pa je odvisen od vlagateljev. To pomeni preveč spremenljivk in premalo osnov za pravilno računanje.
- Ko se izračun premije za tržno tveganje opravi ob upoštevanju zgodovinskih številk, se predpostavlja, da bi bila prihodnost podobna preteklosti. Toda v večini primerov to morda ne drži.
- Ne upošteva stopnje inflacije. Tako je premija za resnično tveganje veliko boljši koncept kot tržna premija.
