Kaj je operativni vzvod?
Operativni vzvod je računovodska metrika, ki analitiku pomaga pri analizi, kako je poslovanje podjetja povezano s prihodki podjetja; razmerje podaja podrobnosti o tem, koliko povečanja prihodkov bo imelo podjetje s točno določenim odstotkom povečanja prodaje - kar v ospredje postavlja predvidljivost prodaje.
Lahko pa tudi operativni vzvod definiramo kot sposobnost podjetja, da uporablja svoje fiksne stroške za ustvarjanje boljših donosov. Iz zgornjega grafa ugotavljamo, da imajo podjetja, kot so Accenture, Cognizant, Automatic Processing Data in Paychex, spodnji vzvod (~ 1,0x), medtem ko imajo podjetja, kot so Delta Airlines, China Eastern Airlines in National Grid, višji vzvod.
Zakaj imajo nekatera podjetja višji operativni vzvod, druga pa nižji? Na katere stvari bi morali biti pozorni kot finančni analitiki +?
Razumevanje stroškov podjetja
Kot vsi vemo, nobena organizacija ne proizvaja nobenega izdelka brezplačno. Nastanejo različni stroški, da izdelek končno postavite na polico, pripravljenega za nakup in porabo. Vse te nastale stroške lahko razdelimo na dve glavni kategoriji - fiksni stroški in spremenljivi stroški.
Kakšni so stalni stroški?
- No, kot že samo ime pove, so ti stroški fiksni in se ne bodo spremenili ne glede na število proizvedenih enot.
- Npr. Najemnina tovarne, ki jo organizacija plačuje mesečno, bo ostala nespremenjena, ne glede na to, da proizvedejo 500 ali 5.000 enot po 5.00.000 enot izdelka.
Kakšni so spremenljivi stroški?
- V nasprotju s fiksnimi stroški se spremenljivi stroški razlikujejo glede na število proizvedenih enot. Z drugimi besedami, obstajajo sorazmerno sorazmerno s proizvedenimi enotami.
- Npr. Surovine, porabljene za izdelavo končnega izdelka. Recimo, da se podjetje ukvarja s sestavljanjem mobilnega telefona, baterija pa je surovina za podjetje. V tem primeru bodo stroški porabljenih baterij za podjetje spremenljivi, saj je njihov obseg neposredno odvisen od obsega celotne proizvodnje mobilnih telefonov v določenem časovnem obdobju.
Kaj so pol spremenljivi / polovični stroški?
- Poleg stalnih in spremenljivih stroškov obstajajo tudi stroški, ki niso niti popolnoma fiksni niti popolnoma spremenljivi.
- Npr. Podjetje obljublja vodji nadstropja plačo v višini 1.000 USD + 2% od cene nabavne vrednosti za vsako enoto, proizvedeno v določenem mesecu. V tem primeru je 1.000 ameriških dolarjev fiksni strošek, ki ga bo moralo plačati podjetje, tudi če sploh ne bo proizvedeno. Hkrati sta 2% plačane cene lastnih stroškov spremenljivi stroški, ki ne bodo veljali za proizvodnjo.
Opomba: Obstaja tanka meja med razlikovanjem stalnih stroškov in spremenljivih stroškov. Kaj je določeno za določeno družbo in dana situacija je lahko spremenljiva za isto družbo za drugačno situacijo?
Najboljši primer so stroški delovne sile. Plača računovodje je fiksni strošek, medtem ko je plača delavcem na izdelek spremenljiv. Torej, čeprav sta oba vključena kot stroški delovne sile v podjetju, ju lahko še vedno razdelimo na fiksno in spremenljivo.
Kako razlagati operativni vzvod?
Operativni vzvod meri stalne stroške podjetja kot odstotek celotnih stroškov. Podjetje z višjimi fiksnimi stroški bo imelo višji vzvod v primerjavi s podjetjem z višjimi spremenljivimi stroški.
Nižji poslovni vzvod -
- To pomeni nižje fiksne stroške in višje spremenljive stroške. V tem primeru mora podjetje doseči minimalno prodajo, ki bo pokrila njegove fiksne stroške. Ko enkrat preseže točko rentabilnosti, kjer so pokriti vsi njegovi stalni stroški, lahko zasluži
- Ko preseže točko rentabilnosti, kjer so pokriti vsi njegovi fiksni stroški, lahko zasluži dodaten dobiček v smislu prodajne cene minus spremenljivi stroški, ki ne bodo zelo pomembni, saj so spremenljivi stroški sami visoki.
- Kadar je vzvod za poslovanje nizek, fiksni stroški pa nižji, lahko tudi varno sklepamo, da bodo enote dobička, ki jih mora podjetje prodati, da enačba brez izgube in brez dobička, razmeroma nižje.
Višji operativni vzvod -
- To pomeni nižje spremenljive stroške in višje fiksne stroške. Ker so fiksni stroški višji, bo točka preloma višja.
- Podjetje bo moralo prodati število enot, da ne bo izgube in dobička. Po drugi strani pa je tukaj prednost v tem, da bo podjetje po doseženi rentabilnosti zaslužilo večji dobiček za vsak izdelek, saj so spremenljivi stroški zelo nizki.
- Podjetje bo moralo prodati več enot, da ne bo izgube in dobička. Po drugi strani pa je tukaj prednost v tem, da bo podjetje po doseženi rentabilnosti zaslužilo večji dobiček za vsak izdelek, saj so spremenljivi stroški zelo nizki.
Podjetja imajo na splošno raje nižji operativni vzvod, tako da jim tudi v primerih, ko je trg počasen, ne bi bilo težko pokriti fiksnih stroškov.
Sorodne teme - Razlaga izkaza poslovnega izida, stopnje dobička
Formula operativnega vzvoda
To je odstotek spremembe dobička iz poslovanja glede na prodajo. Znan je tudi kot "stopnja operativnega vzvoda ali DOL". Upoštevajte, da večja uporaba fiksnih stroškov, večji vpliv spremembe prodaje na poslovni prihodek podjetja.
Formula stopnje operativnega vzvoda =% spremembe EBIT /% spremembe prodaje.Vzemimo preprost primer.
- Prodaja 2015 = 500 USD, EBIT 2015 = 200 USD
- Prodaja 2014 = 400 USD, EBIT 2014 = 150 USD
- % spremembe EBIT = (200 do 150 USD) / 150 USD = 33%
- % spremembe prodaje = (500–400 USD) / 400 USD = 25%
- Stopnja operativnega vzvoda = 33/25 = 1,32x
To pomeni, da se dobiček iz poslovanja spremeni za 2% za vsakih 1% spremembe prodaje.
Oglejte si tudi EBIT v primerjavi z EBITDA - največje razlike.
Izračunajte operativni vzvod Colgate
- Colgate-ov DOL =% spremembe EBIT /% spremembe prodaje.
- Izračunal sem DOL za vsako leto od leta 2008 do 2015.
- Colgateov DOL je zelo nestanoviten, saj se giblje od 1x do 5x (brez leta 2009, ko je bila rast prodaje skoraj 0%).
- Pričakuje se, da bo Colgate-ov DOL višji, saj ugotavljamo, da je Colgate veliko investiral v opredmetena osnovna sredstva in neopredmetena sredstva. Oba dolgoročna sredstva predstavljata več kot 40% celotne aktive.
Izračunajte operativni vzvod Amazonke
Izračunajmo zdaj Amazonov DOL. Spodaj je posnetek Amazonovega izkaza poslovnega izida za leta 2014, 2015 in 2016.
vir: Amazon SEC Filings
Formula DOL =% spremembe EBIT /% spremembe prodaje
DOL Amazona - 2016
- % spremembe EBIT (2016) = (4.186-2.233) / 2.233 = 87%
- % spremembe prodaje (2016) = (135.987 - 107.006) / 107.006 = 27%
- Amazonov DOL (2016) = 87% / 27% = 3,27x
DOL Amazona - 2015
- % spremembe EBIT (2015) = (2.233-178) / 174 = 1154%
- % spremembe prodaje (2015) = (107.006 - 88.988) / 88.988 = 20%
- Amazonov DOL (2015) = 1154% / 20% = 57,02x
Razlogi za večji vzvod za Amazon
- Višji fiksni stroški
- Nižji spremenljivi stroški
Primer naglasa
vir: Accenture SEC vložki
Formula DOL =% spremembe EBIT /% spremembe prodaje
DOL of Accenture - 2016
- % spremembe EBIT (2016) = (4810.445 - 4.435.869) / 4.435.869 = 8,4%
- % spremembe prodaje (2016) = (34.797.661 - 32.914.424) / 32.914.424 = 5,7%
- DOL Accenture (2016) = 8,4% / 5,7% = 1,5x
DOL of Accenture - 2015
- % spremembe EBIT (2015) = (4.435.869 - 4.300.512) / 4.300.512 = 3,1%
- % spremembe prodaje (2015) = (32.914.424 - 31.874.678) / 31.874.678 = 3,3%
- DOL Accenture (2015) = 3,1% / 3,3% = 0,96x
Razlogi za nizek DOL Accenture
- Nižji fiksni stroški
- Višji spremenljivi stroški. Takšna podjetja strankam zaračunavajo na uro, spremenljivi stroški pa so v obliki plač razvijalcev / svetovalcev.
Primer podjetja za IT storitve
Izstopajoče značilnosti podjetja IT Services -
- Nižji fiksni stroški
- Spremenljivi stroški so odvisni od projekta in plač razvijalcev.
- Operativni vzvod mora biti razmeroma nižji
Spodaj je seznam podjetja Top IT Services in njihovega DOL za leto 2016-2017
| S. št | Ime | Tržna kapitalizacija ('000 USD) | Prodaja (medletna rast v letu 2017) | EBIT (medletna rast v letu 2017) | Operativni vzvod |
| 1. | Naglas | 82.307 | 5,7% | 8,4% | 1,48-krat |
| 2. | Zavedna tehnična rešitev | 41.218 | 8,6% | 6,9% | 0,80x |
| 3. | Infosys | 35.839 | 2,4% | 1,1% | 0,46x |
| 4. | Gartner | 11.599 | 13,0% | 6,0% | 0,46x |
| 5. | CDW | 9.978 | 7,6% | 10,4% | 1,36x |
| 6. | Leidos Holdings | 8.071 | 49,5% | 30,3% | 0,61x |
| 7. | Xerox | 7.485 | -6,1% | -9,9% | 1,64-krat |
| 8. | EPAM sistemi | 4,524 | 26,9% | 26,2% | 0,97x |
| 9. | CACI International | 3.113 | 13,0% | 12,0% | 0,92x |
vir: ycharts
- Primer Accenture smo izvedli že prej in ugotovili, da so njegovi DOL-ji 1,48-krat.
- Podobno imajo druga podjetja za IT storitve, kot so Cognizant, Infosys in Gartner, DOL-je bližje ali manjše od 1,0x
Primer letalskega sektorja
Izstopajoče značilnosti letalskega sektorja
- Višji fiksni stroški
- Nižji spremenljivi stroški (v primerjavi s fiksnimi stroški)
- Zaradi navedenega bi moral imeti ta sektor visoke vzvode.
Spodaj je seznam nekaterih družb Top Airline skupaj z njihovimi DOL-ji za obdobje 2016-2017
| S. št | Ime | Tržna kapitalizacija ('000 USD) | Prodaja (medletna rast v letu 2017) | EBIT (medletna rast v letu 2017) | Vzvod |
| 1. | Delta Air Lines | 37.838 | -2,6% | -10,9% | 4,16x |
| 2. | Ryanair Holdings | 27.395 | 1,1% | 4,5% | 3,92-krat |
| 3. | American Airlines Group | 25.570 | -2,0% | -14,8% | 7,50x |
| 4. | United Continental Holdings | 21.773 | -3,5% | -16,0% | 4,64-krat |
| 5. | China Eastern Airlines | 11.174 | -0,7% | -6,7% | 10,04-krat |
| 6. | China Southern Airlines | 7,948 | -2,8% | -11,4% | 4,07-krat |
| 7. | JetBlue Airways | 7,825 | 3,4% | 7,9% | 2,35-krat |
vir: ycharts
- Na splošno ima sektor večji operativni vzvod (~ 4,0-krat)
- China Eastern Airlines ima vzvod 10,04-krat, American Airlines Group pa vzvod 7,50-krat
- Delta Airlines in Ryanair Holdings imata DOL bližje 4,0-krat
Primer podjetij za poslovne storitve
Izstopajoče značilnosti poslovnih storitev
- Nižji fiksni stroški
- Višji spremenljivi stroški
- Moral bi imeti nižji DOL
Spodaj je seznam najboljših podjetij za poslovne storitve skupaj z njihovimi vzvodi 2016-17
| S. št | Ime | Tržna kapitalizacija ('000 USD) | Prodaja (medletna rast v letu 2017) | EBIT (medletna rast v letu 2017) | DOL |
| 1. | Samodejna obdelava podatkov | 46.790 | 6,7% | 8,8% | 1,31-krat |
| 2. | Fidelity National Info | 29.752 | 40,1% | 18,1% | 0,45x |
| 3. | Paychex | 20.558 | 6,8% | 8,1% | 1,20x |
| 4. | Equifax | 17.297 | 18,1% | 17,9% | 0,99x |
| 5. | Verisk Analytics | 14.304 | 13,3% | 9,1% | 0,69x |
| 6. | Globalna plačila | 14.300 | -24,0% | -44,0% | 1,83-krat |
| 7. | Fleetcor Technologies | 13.677 | 7,6% | 13,0% | 1,72-krat |
| 8. | Rollins | 9.019 | 5,9% | 7,7% | 1,30x |
| 9. | Broadridge Financial Soln | 8.849 | 7,5% | 7,2% | 0,95-krat |
| 10. | Jack Henry & Associates | 8.246 | 7,8% | 13,8% | 1,76-krat |
| 11. | Genpact | 5.514 | 4,5% | 2,0% | 0,44x |
| 12. | ServiceMaster Global | 5.293 | 5,9% | 7,6% | 1,29-krat |
| 13. | Booz Allen Hamilton Hldg | 4,994 | 7,4% | 8,9% | 1,21-krat |
| 14. | Synnex | 4.786 | 5,4% | 7,1% | 1,30x |
| 15. | Dun & Bradstreet | 4,101 | 4,1% | 6,6% | 1,62-krat |
| 16. | Maximus | 3.924 | 14,5% | 10,3% | 0,71x |
| 17. | CoreLogic | 3.673 | 27,8% | 35,3% | 1,27-krat |
| 18. | Deluxe | 3.410 | 4,3% | 4,1% | 0,94x |
vir: ycharts
- Ugotavljamo, da ima sektor na splošno operativni vzvod približno 1,0x
- Samodejna obdelava podatkov ima vzvod 1,31-krat, vzvod Booz Allen Hamilton pa 1,21-krat
Primer komunalnih podjetij
Izstopajoče značilnosti komunalnega sektorja
- Višji fiksni stroški
- Nižji spremenljivi stroški
- Splošni sektor bi moral imeti večji vzvod v primerjavi s poslovnimi storitvami ali IT storitvami
Spodaj je seznam najboljših komunalnih podjetij s tržno kapitalizacijo in DOL-ji za obdobje 2016–2017
| S. št | Ime | Tržna kapitalizacija ('000 USD) | Prodaja (medletna rast v letu 2017) | EBIT (medletna rast v letu 2017) | Stopnja operativnega vzvoda |
| 1. | National Grid | 49,619 | -1,3% | -13,7% | 10,37x |
| 2. | Dominion Energy | 30.066 | 0,5% | 2,6% | 5,57x |
| 3. | Sempra Energy | 28.828 | -0,5% | -15,5% | 33,10x |
| 4. | Javno podjetje | 22.623 | -13,0% | -46,8% | 3,60x |
| 5. | Huaneng Power | 10.902 | -15,9% | -54,2% | 3,41-krat |
| 6. | AES | 7.539 | -4,0% | -15,9% | 3,95-krat |
| 7. | Črni hribi | 3,767 | 20,6% | 647,1% | 31,46x |
vir: ycharts
- Na splošno ima sektor večji vzvod v primerjavi z drugimi nizkokapitalno intenzivnimi sektorji. Večina podjetij ima operativni vzvod več kot 3,0-krat
- National Grid ima DOL 10,37x, Sempra Energy pa 33,10x
Zaključek
Medtem ko analiziramo podjetje, moramo pogledati njegov operativni vzvod. DOL nam pomaga oceniti, kako občutljiv je njegov poslovni prihodek glede sprememb prodaje. Višji DOL bo povzročil večjo spremembo prihodkov iz poslovanja, ko se bo prodaja povečala. Vendar bodo v primeru neugodnih razmer zmanjšanja prodaje poslovni prihodki takih podjetij najbolj prizadeti. Po drugi strani pa bodo podjetja z nižjim DOL zaznala le sorazmerno spremembo dohodka iz poslovanja.
Kot analitik bi morali popolnoma razumeti strukturo stroškov podjetja, fiksne stroške, spremenljive stroške in operativni vzvod. Te informacije so zelo koristne pri napovedovanju finančnega stanja in pripravi njegovega finančnega modela v Excelu.
Priporočeni članki -
Ta članek je vodnik po tem, kaj je operativni vzvod, formula in njegov izračun. Tukaj je tudi nekaj primerov operativnega vzvoda podjetij, kot so Colgate, Amazon, Accenture, pa tudi sektorjev, vključno z IT storitvami, komunalnimi storitvami, poslovnimi storitvami in letalskimi družbami.
- Formula razmerja vzvoda
- Stopnja izračuna operativnega vzvoda
- Primeri operativnega najema
- Opredelitev najema s finančnim vzvodom
