Kakšno je razmerje med velikimi in malimi črkami?
Kapitalizacijski količniki so niz kazalnikov, ki analitiku pomagajo določiti, kako bo vplivala kapitalska struktura podjetja, če bo v podjetju izvedena naložba - ta sklop vključuje dolg do lastniškega kapitala, dolgoročni dolg do tržne kapitalizacije in skupni dolg do tržne kapitalizacije kot koristna razmerja.
Dolg do kapitala Pepsi je bil v letih 2009-1010 približno 0,50-krat. Vendar se je začel hitro povečevati in trenutno znaša 2,792x. Kaj to pomeni za Pepsi? Kako se je razmerje med dolgom in lastniškim kapitalom dramatično povečalo? Je to dobro ali slabo za Pepsi?
S tem razmerjem skušamo razumeti, koliko je podjetje vbrizgalo "dolga" v svojo kapitalsko strukturo. Preprosto je; preverili bomo delež dolga v celotnem kapitalu. Da bi to razumeli, moramo najprej razumeti strukturo kapitala.
Struktura kapitala prikazuje delež lastniškega in dolžniškega kapitala podjetja. Pravilo je, da mora vsako podjetje vzdrževati razmerje med kapitalom in dolgom 2: 1. Toda v resničnem življenju se to vedno ne zgodi. Torej, kot vlagatelji moramo to preučiti in ugotoviti, koliko kapitala in dolga je v kapitalu podjetja.
Toda samo eno razmerje nam ne bi moglo dati natančne slike. Torej bomo pogledali tri razmerja, skozi katera bomo razumeli dolg v kapitalu. Temu pravimo tudi razmerje finančnega vzvoda. Tri razmerja, ki si jih bomo ogledali, so - razmerje med dolgom in kapitalom, razmerje med dolgoročnim dolgom in kapitalizacijo in razmerje med celotnim dolgom in kapitalizacijo.
Oglejmo si formule teh treh razmerij.
Formula razmerja velikih črk
# 1 - Razmerje med dolgom in lastniškim kapitalom
Najprej si oglejmo razmerje med dolgom in lastniškim kapitalom.
Razmerje med dolgom in lastniškim kapitalom = skupni dolg / lastniški kapital
Tu bomo upoštevali celotni dolg in ga primerjali z lastniškim kapitalom. To je osnovno razmerje strukture kapitala, ki nam daje predstavo o tem, koliko dolga in kapitala se vbrizga v kapital podjetja. Tukaj skupni dolg vključuje tako kratkoročni kot dolgoročni dolg, lastniški kapital pa vse od osnovnega kapitala, rezerve, neobvladujočega deleža in lastniškega kapitala, ki ga je mogoče pripisati delničarjem.
V primeru podjetja brez dolga bi bilo razmerje med dolgom in lastniškim kapitalom nič, potem pa ideja o tem razmerju ni pomembna.
# 2 - Dolgoročni dolg do kapitalizacije
Oglejmo si naslednje razmerje.
Razmerje kapitalizacije = Dolgoročni dolg / kapitalizacija
To je prvo najpomembnejše razmerje kapitalizacije. Vse tri iščemo, da bi razumeli delež dolga z vseh zornih kotov. To razmerje nam govori o deležu dolgoročnega dolga v primerjavi s kapitalizacijo.
Kapitalizacija pomeni vsoto dolgoročnega dolga in lastniškega kapitala. V odseku primerov bomo razumeli, kako ga izračunamo.
# 3 - Skupni dolg do velikih začetnic
Poglejmo tretje najpomembnejše razmerje.
Razmerje kapitalizacije = Skupni dolg / kapitalizacija
Edina razlika med prejšnjim razmerjem in tem je vključitev kratkoročnega dolga. V tem razmerju bomo preučili skupni dolg in ugotovili delež celotnega dolga v primerjavi s kapitalizacijo.
Skupni dolg pomeni tako dolgoročni kot kratkoročni dolg. Kapitalizacija kot običajno pomeni dolg in lastniški kapital. Toda v tem primeru bi kapitalizacija vključevala tudi kratkoročni dolg (to pomeni kapitalizacijo = dolgoročni dolg + kratkoročni dolg + lastniški kapital).
V odseku primerov bomo videli, kako izračunamo to razmerje.
Tolmačenje
Če upoštevamo zgornja tri razmerja, bi lahko razumeli, kako dolgoročno posluje podjetje.
Vendar moramo pri diskriminaciji presoditi vzvod podjetja, odvisno od panoge, v kateri deluje. Podjetje, ki je zelo kapitalsko intenzivno in ima predvidljiv denarni tok, ima običajno višji delež dolga. Na primer, podjetja v telekomunikacijah, javnih službah in cevovodih so zelo kapitalsko zahtevna in imajo razmeroma večje denarne tokove. Tako so razmerja kapitalizacije za tovrstna podjetja v običajnih scenarijih višja.
V drugih primerih imajo podjetja z informacijsko in maloprodajo nizko kapitalsko intenzivnost, zato imajo nižja razmerja.
Vlagatelji bi morali razmisliti tudi o denarnih tokovih podjetij, v katera želijo vlagati. Preveriti morajo, ali imajo ta podjetja dovolj neto denarnega pritoka za poplačilo dolga. Če imajo podjetja ustrezen znesek denarnih tokov, bi bil njihov količnik kapitalizacije običajno višji in obratno. Da bi to razumeli, bi morali vlagatelji preučiti količnik finančnega vzvoda - razmerje med kritjem in obrestmi.
Oglejte si razmerje -
Razmerje med pokritostjo obresti = EBIT / odhodki za obresti
EBIT pomeni zaslužek pred obrestmi in davki. Če pogledamo izkaz poslovnega izida podjetja, bi lahko takoj videli EBIT. Ta ukrep se uporablja za ugotavljanje, ali ima podjetje dovolj zaslužka za izplačilo obresti ali ne. Vlagatelji bi morali poleg preučevanja količnikov dolga preučiti tudi stopnjo pokritosti obresti, da bi ugotovili, ali ima podjetje dovolj zaslužka za poplačilo obresti.
Vlagatelji bi morali gledati razmerja dolga in pokritost obresti tudi čas in čas, ne le enkrat ali dvakrat. Da bi dobili jasno sliko, kje je podjetje v smislu kapitalizacije, bi morali vlagatelji preučiti številke v določenem obdobju. Za boljše razumevanje bi morali primerjati tudi razmerja kapitalizacije in razmerja pokritosti z enakimi podjetji.
Poglejte tudi EBIT v primerjavi z EBITDA.
Primer razmerja velikih črk
Zdaj pa si oglejmo nekaj primerov, da bomo to razmerje podrobno razumeli.
Primer # 1
Družba M Corporation je ob koncu leta predložila nekaj informacij, iz spodnjih informacij pa moramo razumeti količnik kapitalizacije družbe M Corporation z vidika vlagatelja -
| Podrobnosti | V ameriških dolarjih |
| Delničarji lastniškega kapitala | 100.000 |
| Skupni dolg | 100.000 |
| Kratkoročni dolg: dolgoročni dolg | 3: 2 |
Te podatke smo dobili. Zdaj bomo ugotovili tri razmerja, ki nam bodo pomagala razumeti to razmerje družbe M Corporation.
Začnimo s prvim razmerjem.
Razmerje med dolgom in lastniškim kapitalom = skupni dolg / lastniški kapital
Tu je podan skupni dolg, poznamo pa tudi lastniški kapital.
Če torej vrednost damo v razmerje, dobimo razmerje med dolgom in lastniškim kapitalom kot -
| Podrobnosti | V ameriških dolarjih |
| Delniški kapital (A) | 100.000 |
| Skupni dolg (B) | 100.000 |
| Razmerje med dolgom in lastniškim kapitalom (B / A) | 1. |
Iz razmerja med dolgom in lastniškim kapitalom lahko sklepamo, da gre za razmeroma dobro podjetje, ki je tako lastniški kapital kot dolg enako financiralo svoje poslovanje in širitev.
Poglejmo naslednje razmerje.
Razmerje kapitalizacije = Dolgoročni dolg / kapitalizacija
Poznamo skupni dolg in podano je razmerje med kratkoročnim in dolgoročnim dolgom.
Najprej izračunajmo dolgoročni in kratkoročni dolg.
| Podrobnosti | V ameriških dolarjih |
| Skupni dolg | 100.000 |
| Kratkoročni dolg: dolgoročni dolg | 3: 2 |
| Dolgotrajni dolg | 40.000 |
| Kratkoročni dolg | 60.000 |
Zdaj, ko vrednost dolgoročnega dolga damo v razmerje, dobimo -
| Podrobnosti | V ameriških dolarjih |
| Delniški kapital (1) | 100.000 |
| Dolgoročni dolg (2) | 40.000 |
| Uporaba velikih začetnic (3 = 1 + 2) | 140.000 |
| Razmerje uporabe velikih začetnic 1 (2/3) | 0,285 |
Iz zgornjega razmerja lahko sklepamo, da je razmerje korporacije M nižje. Če je ta korporacija iz IT industrije, potem ji gre kar dobro. Če pa gre za kapitalsko intenzivne panoge, kot so telekomunikacije, gospodarske javne službe itd., Mora M Corporation izboljšati njihovo razmerje.
Poglejmo tretje razmerje.
Razmerje kapitalizacije = Skupni dolg / kapitalizacija
Tu bi bila vrednost kapitalizacije drugačna, saj moramo v kapitalizacijo vključiti celotni dolg.
| Podrobnosti | V ameriških dolarjih |
| Delniški kapital (D) | 100.000 |
| Skupni dolg (E) | 100.000 |
| Uporaba velikih začetnic (D + E) | 200.000 |
Dajmo vrednost v razmerje.
| Podrobnosti | V ameriških dolarjih |
| Skupni dolg (G) | 100.000 |
| Uporaba velikih začetnic (F) | 200.000 |
| Razmerje velikih črk 2 (G / Ž) | 0,50 |
Iz zgornjega razmerja lahko sklepamo enako. Če je ta korporacija iz IT industrije, potem ji gre kar dobro. Če pa gre za kapitalno intenzivne panoge, kot so telekomunikacije, gospodarske javne službe itd., Mora družba M Corporation izboljšati razmerje kapitalizacije.
2. primer
Podjetje C je predložilo naslednje informacije -
| Podrobnosti | V ameriških dolarjih |
| Delničarji lastniškega kapitala | 300.000 |
| Skupni dolg | 200.000 |
| DOBIČEK | 75.000 |
| Odhodki za obresti | 20.000 |
Izračunati moramo količnik kapitalizacije in količnik pokritosti obresti.
Ta primer je pomemben, ker moramo kot vlagatelj razumeti vlogo pokritosti obresti pri dolgoročnih ciljih podjetja. Če ima podjetje dovolj denarja za poplačilo obresti svojega dolga, bi bilo v dobri drži, da napreduje; v nasprotnem primeru podjetje ne bi moglo bistveno izboljšati svojega trenutnega stanja.
Izračunajmo razmerja.
Ker smo dobili celotni dolg in lastniški kapital
Izračunajmo kapitalizacijo.
| Podrobnosti | V ameriških dolarjih |
| Delniški kapital (1) | 300.000 |
| Skupni dolg (2) | 200.000 |
| Uporaba velikih začetnic (1 + 2) | 500.000 |
Če v razmerje damo vrednost celotnega dolga in kapitalizacije, dobimo -
| Podrobnosti | V ameriških dolarjih |
| Skupni dolg (3) | 200.000 |
| Uporaba velikih začetnic (4) | 500.000 |
| Razmerje velikih črk 2 (3/4) | 0,40 |
Podjetje C mora izboljšati svojo kapitalizacijo, če želi dolgoročno uspeti; je pa odvisno od tega, v kateri panogi je.
Izračunajmo zdaj razmerje pokritosti obresti.
Razmerje med pokritostjo obresti = EBIT / odhodki za obresti
Če postavimo vrednost EBIT in obresti, dobimo -
| Podrobnosti | V ameriških dolarjih |
| EBIT (5) | 75.000 |
| Odhodki za obresti (4) | 20.000 |
| Razmerje pokritosti obresti (5/4) | 3.75 |
V tem primeru je razmerje med kritjem in obrestmi precej dobro. To pomeni, da ima podjetje dober ugled glede dohodka, tudi če je razmerje kapitalizacije precej nižje. Da bi razumeli celotno sliko, moramo preučiti vsa razmerja podjetja in se nato odločiti, ali je vlaganje v podjetje dobra ideja ali ne.
Nestlejev primer
Spodaj posnetek je Konsolidirana bilanca stanja Nestle od 31. st decembra 2014 in 2015
vir: Nestle
Iz zgornje tabele -
- Trenutni del dolga = 9.629 CHF (2015) in 8.810 CHF (2014)
- Dolgoročni del dolga = 11.601 CHF (2015) in 12.396 CHF (2014)
- Skupni dolg = 21.230 CHF (2015) in 21.206 CHF (2014)
# 1 - Razmerje med dolgom in lastniškim kapitalom
Razmerje med dolgom in lastniškim kapitalom = skupni dolg / celotni kapital
| V milijonih CHF | 2015 | 2014 |
| Skupni dolg (1) | 21230 | 21206 |
| Skupni kapital (2) | 63986 | 71884 |
| Skupni dolg v kapitalu | 33,2% | 29,5% |
Razmerje med celotnim dolgom in lastniškim kapitalom se je povečalo z 29,5% v letu 2014 na 33,2% v letu 2015.
# 2 - Razmerje kapitalizacije = Dolgoročni dolg / kapitalizacija
| V milijonih CHF | ||
| 2015 | 2014 | |
| Dolgotrajni dolg | 11601 | 12396 |
| Skupni dolg | 21230 | 21206 |
| Skupni kapital | 63986 | 71884 |
| Skupni dolg in lastniški kapital (kapitalizacija) (2) | 85216 | 93090 |
| Razmerje | 13,6% | 13,3% |
Količnik kapitalizacije se je rahlo povečal s 13,3% v letu 2014 na 13,6% v letu 2015.
# 3 - Razmerje kapitalizacije = Skupni dolg / kapitalizacija
| V milijonih CHF | ||
| 2015 | 2014 | |
| Skupni dolg (1) | 21230 | 21206 |
| Skupni kapital | 63986 | 71884 |
| Skupni dolg in lastniški kapital (kapitalizacija) (2) | 85216 | 93090 |
| Razmerje | 24,9% | 22,8% |
Količnik kapitalizacije se je rahlo povečal z 22,8% v letu 2014 na 24,9% v letu 2015.
Analiza razmerja kapitalizacije naftnih in plinskih družb (Exxon, Royal Dutch, BP in Chevron)
Spodaj je graf (Dolg do celotnega kapitala) Exxon, Royal Dutch, BP in Chevron.
vir: ycharts
Ugotavljamo, da se je to razmerje povečalo za večino naftnih in plinskih družb. Razlog za to je predvsem upočasnitev cen surovin (nafte) in posledično nižji denarni tokovi, ki otežujejo njihovo bilanco stanja.
| Obdobje | BP | Chevron | Royal Dutch | Exxon Mobil |
| 31. december 15 | 35,1% | 20,1% | 26,4% | 18,0% |
| 31. 12. 14 | 31,8% | 15,2% | 20,9% | 14,2% |
| 31. december 13 | 27,1% | 12,0% | 19,8% | 11,5% |
| 31. december 12 | 29,2% | 8,1% | 17,8% | 6,5% |
| 31. december 11 | 28,4% | 7,6% | 19,0% | 9,9% |
| 31. december 10 | 32,3% | 9,6% | 23,0% | 9,3% |
| 31. december 09 | 25,4% | 10,0% | 20,4% | 8,0% |
| 31. december 08 | 26,7% | 9,0% | 15,5% | 7,7% |
| 31. 12. 07 | 24,5% | 8,1% | 12,7% | 7,3% |
vir: ycharts
Tu je treba omeniti naslednje pomembne točke:
- Razmerje Exxon se je v 3 letih povečalo s 6,5% na 18,0%.
- Razmerje BP se je v 3 letih povečalo z 28,4% na 35,1%.
- Razmerje Chevron se je v 3 letih povečalo z 8,1% na 20,1%.
- Kraljevsko nizozemsko razmerje se je v treh letih povečalo s 17,8% na 26,4%.
Če primerjamo Exxon s svojimi sovrstniki, ugotavljamo, da je razmerje kapitalizacije Exxon najbolje. Exxon je v tem donjem ciklusu odporen in še naprej ustvarja močne denarne tokove zaradi visokokakovostnih rezerv in izvajanja upravljanja.
Zakaj se je razmerje kapitalizacije Marriott International drastično povečalo - študija primera
Zakaj mislite, da se je razmerje med dolgom in kapitalom drastično povečalo?
vir: ycharts
Samo za ponovni ogled, kakšna je formula razmerja med dolgom in kapitalom = skupni dolg / (skupni dolg + lastniški kapital)
Je družba zbrala nesorazmeren znesek dolga?
Spodnja slika vsebuje podrobnosti o dolgu Marriott International za leti 2014 in 2014. Ugotavljamo, da se je dolg nekoliko povečal. Tega mejnega povečanja dolga vsekakor ne moremo kriviti za povečanje razmerja kapitalizacije.
vir: Marriott International SEC Filings
Ali je lastniški kapital odgovor?
Se je lastniški kapital zmanjšal? DA, je!
Oglejte si spodnji posnetek denarnega toka pri financiranju dejavnosti Marriott Internation. Ugotavljamo, da je družba odkupovala delnice. Leta 2015 je Marriott International odkupil lastne delnice v vrednosti 1,917 milijarde dolarjev. Podobno je leta 2014 odkupila lastne delnice v vrednosti 1,5 milijarde dolarjev.
vir: Marriott International SEC Filings
S tem se je lastniški kapital močno zmanjšal, kar je razvidno iz spodnje bilance stanja.
vir: Marriott International SEC Filings
Ugotavljamo, da je lastniški kapital znašal - 3,59 milijarde USD v letu 2015 in -2,2 milijarde USD v letu 2014.
Ker je to negativno število, se celotni kapital (skupni dolg + lastniški kapital) zmanjša in s tem poveča razmerje kapitalizacije. (Preprosto!)
Video z razmerjem velikih črk
povezani članki
- Primeri EBIT (zaslužek pred obrestmi in davki)
- Razmerje DSCR
Zaključek
Razmerje kapitalizacije je koristno pri razumevanju, ali podjetja dobro izkoriščajo svoj kapital in kako. Skozi to razmerje lahko razumemo, kako podjetje s finančnimi vzvodi ustvarja boljše priložnosti. A kot vedno rečemo, le eno ali dve razmerji ne zadoščata za jasnost vlagateljeve misli. Vlagatelj mora preučiti vsa razmerja in neto denarni priliv, da dobi celotno sliko podjetja, preden dejansko vlaga vanj.
