Kakšen je rezultat Altman Z?
Ocena Altman Z je vrsta ocene Z, ki jo je Edward I. Altman objavil leta 1968 kot formulo Z ocene, ki se uporablja za napovedovanje možnosti bankrota. S to metodologijo lahko napovemo možnost, da poslovna organizacija preide v stečaj v določenem času, ki je večinoma približno 2 leti.
Ta metoda je uspešna pri napovedovanju stanja finančne stiske v katerem koli podjetju. Ocena Altman Z lahko pomaga pri merjenju finančnega zdravja poslovne organizacije z uporabo več bilančnih vrednosti in dohodka podjetij.
Formula za rezultat Altman Z.
Ta formula je v osnovi namenjena javnim proizvodnim podjetjem z vrednostjo več kot milijon dolarjev neto vrednosti.
Pet finančnih kazalnikov, uporabljenih pri izračunu te formule Altman Z, je naslednjih:
| Uporabljeni finančni količnik | Formula za finančno razmerje |
| A | Obratovalni kapital / bilančna vsota |
| B | Zadržani dobiček / bilančna vsota |
| C | Zaslužek pred plačilom obresti in nalog / bilančna vsota |
| D | Tržna vrednost lastniškega kapitala / bilančna vsota |
| E | Skupna prodaja / bilančna vsota |
Formula za ta model za določanje verjetnosti, da bo podjetje zaključilo stečaj:
Formula rezultata Altman Z = (1,2 x A) + (1,4 x B) + (3,3 x C) + (0,6 x D) + (0,999 x E)
- Če je vrednost Z večja od 2,99, naj bi bilo v tem modelu podjetje na "varnem območju" in ima zanemarljivo verjetnost, da bo predložilo stečaj.
- Če je vrednost Z med 2,99 in 1,81, naj bi bilo podjetje v "sivi coni" in ima zmerno verjetnost bankrota.
- In končno, če je vrednost Z pod 1,81, naj bi bila v "območju stiske" in ima zelo veliko verjetnost, da bo prišla v stečaj.
Uporaba ocene Altman Z pri napovedovanju stečaja
- Vrednost ocene Altman Z je na splošno približno 0,25 za podjetja, ki imajo največjo verjetnost bankrota. Po drugi strani pa je za podjetja, ki imajo najmanj verjetnosti bankrota, vrednost ocene Altman Z dosegati + 4,48.
- Ta formula je v pomoč vlagateljem, da ugotovijo, ali bi morali razmisliti o nakupu delnic ali prodaji nekaterih zalog, ki jih imajo. Na splošno ocena Altman Z pod 1,8 pomeni, da ima podjetje možnost bankrota. Po drugi strani pa se šteje, da imajo podjetja z oceno Altman Z nad 3 manj verjetno, da bodo bankrotirala. Vlagatelj se torej lahko odloči za nakup delnice, če je ocena Altman Z bližje vrednosti 3, podobno pa se lahko odloči za prodajo delnice, če je vrednost bližja 1,8.
- Leta 2007 so določeni vrednostni papirji, povezani s premoženjem, dobili višje bonitetne ocene, kot so morale biti. Vendar je bilo podjetjem pravilno napovedano, da povečujejo svoje finančno tveganje in bi morale iti v stečaj. Altman je izračunal, da je bila povprečna ocena podjetij v letu 2007 Altman Z 1,81. Bonitetne ocene teh podjetij so bile enake bonitetnim ocenam finančnega razmerja B, ki je uporabljeno v zgornji formuli Z. Kazalo je, da je skoraj polovica podjetij ocenjena z nižjo oceno in so bila v izredni stiski ter velika verjetnost, da bodo prišla v stečaj.
- Zato so ga Altmanovi izračuni Z Score prepričali, da bo prišlo do krize in da bo prišlo do taljenja na kreditnem trgu. Altman je verjel, da bo kriza izhajala iz neplačil podjetja. Vendar se je taljenje začelo s hipotekarnimi vrednostnimi papirji (MBS). Kljub temu so podjetja leta 2009 kmalu zaplačala po drugi najvišji stopnji v zgodovini, kot je napovedal Altmanov model.
Ocena Altman Z za zasebna podjetja:
Izvirna formula je spremenjena tako, da ustreza zasebnim podjetjem, v tem primeru pa so uporabljena poslovna razmerja:
| Uporabljeni finančni količnik | Formula za finančno razmerje |
| A | (Kratkoročna sredstva - kratkoročne obveznosti) / skupna sredstva |
| B | Zadržani dobiček / celotna sredstva |
| C | Dobiček pred obrestmi in davki / bilančna vsota |
| D | Knjigovodska vrednost kapitala / skupne obveznosti |
| E | Prodaja / skupna sredstva |
Dejanska formula Altman Z Score za ta model za določanje verjetnosti, da bo podjetje zaprlo svoj stečaj, je:
Z '= (0,717 x A) + (0,847 x B) + (3,107 x C) + (0,420 x D) + (0,998 x E)
- Če je vrednost Z večja od 2,99, naj bi bilo v tem modelu podjetje na "varnem območju" in ima zanemarljivo verjetnost, da bo predložilo stečaj.
- Če je vrednost Z med 2,99 in 1,23, naj bi bilo podjetje v "sivi coni" in ima zmerno možnost bankrota.
- In končno, če je vrednost Z pod 1,23, naj bi bila v "območju stiske" in ima zelo veliko verjetnost, da doseže stopnjo bankrota.
Ocena Altman Z za neproizvodna podjetja (razviti in nastajajoči trgi)
Prvotna formula je nekoliko spremenjena, da se uporablja v primeru podjetij, ki ne proizvajajo in poslujejo na nastajajočih trgih. V tem modelu uporabljamo le štiri finančna razmerja. Štiri razmerja so naslednja:
| Uporabljena poslovna razmerja | Formula za poslovno razmerje |
| A | (Kratkoročna sredstva - kratkoročne obveznosti) / skupna sredstva |
| B | Zadržani dobiček / celotna sredstva |
| C | Dobiček pred obrestmi in davki / bilančna vsota |
| D | Knjigovodska vrednost kapitala / skupne obveznosti |
Dejanska formula Altman Z Score za ta model za določanje verjetnosti stečaja neproizvodnega podjetja, ki deluje na razvitih trgih, je naslednja:
Z "= (6,56 x A) + (3,26 x B) + (6,72 x C) + (1,05 x D)
Dejanska formula Altman Z Score formula za ta model za določanje verjetnosti, da bo neproizvodno podjetje, ki deluje na nastajajočih trgih, predloži stečaj je naslednja:
Z '= 3,25 + (6,56 x A) + (3,26 x B) + (6,72 x C) + (1,05 x D)
- Če je vrednost Z večja od 2,6, naj bi bilo v tem modelu podjetje v "varnem območju" in ima zanemarljivo verjetnost, da bo prijavilo stečaj.
- Če je vrednost Z med 2,6 in 1,1, naj bi bilo podjetje v "sivi coni" in ima zmerno možnost bankrota.
- Če je vrednost Z pod 1,1, potem naj bi bila v "območju stiske" in ima zelo veliko verjetnost, da doseže stopnjo bankrota.
Zaključek
Z-ocena Alman je široko uporabljena metrika s široko uporabo. Gre za enega izmed že uporabljenih modelov kreditnih oznak, ki združujejo merljive finančne kazalnike z majhnim obsegom spremenljivk, kar nam bo pomagalo napovedati, ali bo podjetje finančno propadlo ali prešlo v stečaj.
Vendar je bil Z-Score v letih po uvedbi izboljšan, da je postal eden izmed zanesljivih napovedovalcev stečaja, in mnogi analitiki danes zaradi široke uporabe te metode uporabljajo predvsem katero koli drugo. Ko je Altman enkrat preučil svoje strategije, je preučil šestinosemdeset podjetij v stiski od leta 1969 do 1975, nato pa 110 podjetij v stečaju od leta 1976 do 1995 in pozneje 120 podjetij v stečaju od leta 1996 do 1999. Z-ocena je imela natančnost med 82% - 94%, kar je bilo več od tistega, ki ga je dosegla katera koli obstoječa metodologija.
Vendar tudi tu velja geslo »smeti noter, smeti ven«. Če so finančni podatki podjetja ali vhodni podatki zavajajoči ali napačni, se bo Z-Score zmotil in pri analizi in napovedovanju stečaja sploh ne bo v pomoč.
