Kaj so flotacijski stroški?
Flotacijski stroški so opredeljeni kot stroški, ki jih ima podjetje, ko izda nove zaloge na trgu, saj postopek vključuje različne stopnje in udeležence. Vključuje revizijske provizije, pravne stroške, računovodske provizije, delež investicijske banke pri izdaji in provizije za seznam delnic na borzi, ki jih je treba plačati borzi.
- Izražen je v odstotkih od emisijske cene, saj bo kapital, ki se zbere po prodaji novih delnic, po odštetju flotacijskih stroškov.
- Očitno je, da se zaradi teh stroškov, povezanih z izdajo novih delnic, končna cena novih delnic zniža in na koncu povzroči znižanje zneska kapitala, ki ga je mogoče zbrati.
- Stroški izdaje dolžniških vrednostnih papirjev ali prednostnih delnic so pogosto manjši od izdaje navadnih delnic.
- Povprečni obseg flotacijskih stroškov za izdajo navadnih zalog se giblje med najmanj 2% in največ 8%.
Formule stroškov in kapitala
# 1 - Vključitev stroškov flotacije v stroške kapitala
Ta pristop vključuje stroške flotacije v stroške kapitala. Stroški kapitala so sestavljeni iz stroškov dolga in kapitala. Zato bi zbiranje kapitala z dolgom ali izdaja novih delnic vplivalo na stroške kapitala.
Spodnjo formulo lahko uporabimo za iskanje stroškov lastniškega kapitala organizacije:
(Kadar so ti stroški navedeni na delnico)
Stroški lastniškega kapitala = (D1 / P0) + gKje,
- D1 je dividenda na delnico po enem letu
- P0 je trenutna cena delnic, s katerimi se trguje na trgu
- g je stopnja rasti dividende v preteklih letih
- Izdaja novih delnic bo povečala stroške lastniškega kapitala. Trenutno ceno delnice bo treba prilagoditi, da bo ustrezala flotacijskim stroškom. Spodnja formula ga lahko predstavlja:
(Ko je podan v odstotkih)
Stroški lastniškega kapitala = (D1 / P0 (1-F)) + gKje,
- D1 je dividenda na delnico po enem letu
- P0 je trenutna cena delnic, s katerimi se trguje na trgu
- g je stopnja rasti dividende v preteklih letih
- F je odstotek stroškov flotacije
Primer
Leta 2018 je ABC Inc na trgu izdal navadne delnice, da bi zbral 500 milijonov dolarjev. Trenutna cena delnice na trgu znaša 20 USD. Provizije investicijskega bančnika bi znašale 6% zbranega kapitala. ABC Inc je leta 2019 izplačal dividendo v višini 2 USD na delnico, leta 2020 pa naj bi se povečala za 12%.
Izračun za stroške novega lastniškega kapitala so:
Izračun stroškov obstoječega lastniškega kapitala so:
Zato bodo stroški flotacije:
Stroški novega lastniškega kapitala - stroški obstoječega lastniškega kapitala
= 22,64-22,0%
= 0,64%
Posledica je povišanje stroškov novega lastniškega kapitala za 0,64% .
Ta pristop ni natančen in ne prikazuje dejanske slike, saj vključuje stroške flotacije v stroške lastniškega kapitala. Izdaja novih delnic na trgu vključuje enkratne stroške in ta pristop le napihne stroške kapitala.
# 2 - Prilagoditev denarnega toka
Pri tem pristopu se odšteje od denarnih tokov, ki se uporabljajo za izračun neto sedanje vrednosti (NPV), namesto da bi se stroški obtoka vključili v stroške lastniškega kapitala. Ta pristop odštevanja od denarnih tokov je primeren in učinkovit, kot da neposredno vključuje stroške v stroške kapitala, saj gre za enkratne stroške. Poleg tega stroški kapitala niso napihnjeni in ostanejo nespremenjeni.
Pristop prilagajanja denarnemu toku je nedvomno primeren in ima za posledico pravilno predstavitev enkratnih stroškov, povezanih z izdajo novih vrednostnih papirjev na trgu.
Primer
XYZ Inc za nov projekt zahteva 10.000.000 USD in pričakuje, da bo ta projekt v treh letih ustvaril 4.500.000 USD denarnih tokov. Na trgu izda navadne delnice s ceno 30 USD na delnico in se odloči, da bo prihodnje leto izplačal dividendo v višini 1,25 USD na delnico. Nastali stroški flotacije znašajo 9% zbranega kapitala, stopnja rasti pa naj bi bila 7%.
NPV = ((4.500.000 USD / 1.1146 USD) + (4.500.000 USD / 1.1146 2 ) + (4.500.000 USD / 1.1146 3 USD )) - (10.000.000 USD) = 909.300 USD
NPV po stroških flotacije
- = 909.300 USD - (9% x 10.000.000 USD)
- = 909.300 USD - 900.000 USD
- = 9.300 USD
Slabosti
- Ti stroški lahko pojedo dober del dejansko zbranega kapitala.
- Skupaj s flotacijskimi stroški se mora organizacija držati strogih pravil in predpisov, ki so jih postavili regulatorji in borze, na katerih bodo delnice uvrščene.
- Nastane, ko se na trgu izdajo nove zaloge; to bo sčasoma povzročilo zmanjšanje lastniškega deleža.
- Ker je visoka, lahko organizacije iščejo nadomestne vire zbiranja kapitala, ki bi zmanjšali stroške.
- Povišani flotacijski stroški lahko povzročijo napihnjeno ceno delnic, kar pa lahko na trgu sprejme ali ne.
Pomembne točke, ki jih je treba upoštevati
- Flotacijski stroški so neizogibni stroški, ki nastanejo z namenom zbiranja kapitala za nov projekt ali delovanje podjetja.
- Stroški vključujejo pravne stroške, provizije za investicijsko bančništvo, revizijske provizije in provizije na borzi.
- Zaradi teh stroškov nove zaloge stanejo za organizacijo več kot zaloge, s katerimi se že trguje na trgu.
- Ne nastanejo le za delnice, ampak tudi za druge vire zbiranja kapitala, kot so obveznice in zadolžnice. Vendar so stroški izdaje delnic na višji strani.
- Upošteva se predvsem na oba načina; prvi pristop vključuje stroške flotacije v stroške kapitala, drugi pristop pa prilagaja denarne tokove organizacije.
Zaključek
- To je enkratni strošek, ki se plača tretjim osebam za lažjo izdajo novih vrednostnih papirjev na trgu.
- Povprečni stroški flotacije se gibljejo med 2% in 8%, kar se lahko razlikuje glede na izdano varščino.
- Zmanjšala bo znesek, ki ga želi organizacija zbrati z izdajo novih vrednostnih papirjev na trgu.
- Idealen pristop za evidentiranje stroškov flotacije je, da se stroški odštejejo od denarnih tokov, ki se uporabljajo za izračun neto sedanje vrednosti.
- Ta strošek predstavlja denarni izdatek, saj organizacija zneska ni prejela.
- Ker pri izdaji novih delnic na trgu obstajajo stroški, bodo te zaloge za organizacijo stale več kot zaloge, s katerimi se že trguje na trgu.
