Kaj je kvantitativno lajšanje?
Kvantitativno olajšanje ali QE se nanaša na vrsto denarne politike, pri kateri centralna banka kupi vnaprej ocenjeni znesek državnih obveznic in takšnih drugih finančnih sredstev z namenom neposrednega vbrizgavanja likvidnosti v gospodarstvo in je zato imenovana tudi kot sredstvo velikega obsega nakupi.
Proces kvantitativnega olajšanja
To količinsko popuščanje vključuje, da centralna banka od svojih bank članic kupi vrednostne papirje (državne obveznice) za povečanje likvidnosti na kapitalskih / sekundarnih trgih. Hkrati centralna banka izda rezerve banke za nakup vrednostnih papirjev. Ponuja enak učinek kot povečanje ponudbe denarja. Namen takega ukrepa denarne politike je:
- Znižanje obrestnih mer in povečanje možnosti gospodarske rasti.
- Obrestne mere, ki padajo, bankam omogočajo, da izplačajo več posojil in spodbujajo povpraševanje tako, da podjetjem dajejo denar za širitev.
- Kvantitativno olajšanje pomaga ohranjati vrednost valute države na nižji ravni. To pa naredi državo bolj privlačno za tuje vlagatelje
- Tudi izvoz se poceni.
Upoštevati je treba, da ta metoda ne bo uporabna, če bodo kratkoročne obrestne mere enake nič ali se bodo približale tem ravnem. V takem primeru se sredstva z dolgoročno zapadlostjo kupijo, saj znižujejo dolgoročne obrestne mere na krivulji donosnosti. Količinsko umirjanje lahko varuje inflacijo, ki pade pod določeno raven. Postopek je lahko izpostavljen nekaterim tveganjem, kot so:
- Če je količina količinskega popuščanja precenjena ali se v gospodarstvu sprosti preveč ponudbe denarja, bi lahko bila stopnja inflacije, za katero se pričakuje, da bo dosežena, presežena, kar bi povzročilo prekomerno inflacijo.
- Manj učinkovite, če banke še vedno neradi posojajo posojilojemalcem ali drugi strogi predpisi, ki preprečujejo povečanje ponudbe denarja.
Japonska kvantitativna časovna olajšava
vir: theguardian.com
To politiko je Japonska centralna banka (BOJ) prvič uporabila za boj proti deflaciji v letih 2000-01. Obrestna mera blizu nič se je ohranila od leta 1999 in marca 2001 je BOJ poplavil komercialne banke s prekomerno likvidnostjo za povečanje posojilnih zmogljivosti, s čimer se je povečala zaloga presežnih rezerv. Cilj je bil zmanjšati pomanjkanje likvidnosti.
BOJ je to dosegel z nakupom več državnih obveznic, kot je bilo potrebno, in z obrestnimi merami na raven nič. Podaljšala je pogoje nakupa komercialnih zapisov in kupila delnice in ABS (vrednostne papirje, zavarovane s premoženjem)
- S statističnega vidika se je stanje tekočih računov komercialnih bank v obdobju štirih let povečalo s 5 bilijonov na 35 milijard JPY (približno 300 milijard USD). BOJ je tudi trikrat povečal količino dolgoročnih japonskih državnih obveznic, ki bi jih lahko kupil mesečno.
- Leta 2011 je BOJ to stanje na tekočem računu povečala s 40 bilijonov JPY (504 milijard USD) na 50 bilijonov JPY (630 milijard USD). Nadaljnja razširitev programa nakupa premoženja je bila izvedena za 5 bilijonov ¥ (66 milijard USD) na skupno 55 bilijonov ¥.
- Leta 2013 je Japonska centralna banka nameravala svoj program nakupa premoženja razširiti za 60 do 70 bilijonov jenov na leto. Banka je pričakovala, da bo Japonsko preusmerila iz deflacije v inflacijo, s ciljem 2-odstotne inflacije, da bi podvojila ponudbo denarja.
- 31. oktobra 2014 je BOJ napovedal razširitev programa odkupa obveznic, da bi zdaj kupil 80 bilijonov jenov obveznic na leto.
Ameriška količinska časovna olajšava
vir: nytimes.com
V času vrhunca finančne krize leta 2008 je morala ameriška centralna banka sprejeti nujne ukrepe, ki so dramatično razširili bilanco stanja z dodajanjem novih sredstev in obveznosti. Količinsko olajšanje je bilo razdeljeno v več faz s QE1, ki vključuje:
- Ameriška centralna banka je pred recesijo v svoji bilanci stanja hranila okoli 700 do 800 milijard dolarjev zakladnih menic.
- Novembra 2008 je Fed pričel kupovati 600 milijonov dolarjev MBS (hipotekarnih vrednostnih papirjev)
- Marca 2009 je imela Fed 1,75 bilijona dolarjev bančnega dolga, MBS in blagajniških zapisov, ki so junija 2010 dosegli 2,1 bilijona dolarjev.
- Stanje gospodarstva je bilo treba nenehno spremljati in novembra 2010 je Fed napovedal QE2, ki vključuje 600 milijard dolarjev zakladnih vrednostnih papirjev, kupljenih do konca drugega četrtletja 2011.
- Septembra 2012 je bil napovedan tretji krog kvantitativnega lajšanja, imenovan QE3, v katerem je bilo izvedeno 40 milijard ameriških dolarjev mesečnega programa odkupa obveznic z odprtim obveznicam Agencije MBS. Poleg tega je bilo napovedano, da bo do leta 2015 ohranil stopnjo zveznih skladov blizu ničle. Ker je bila odprte narave, je bila v javnosti imenovana "kvantitativna olajšanje neskončnosti"
Leta 2013, ko se je zdelo, da je gospodarstvo dno dna, so bili nameni "zožiti" nekatere kvantitativne politike FED-a glede na gospodarske podatke. Število nakupov obveznic ni prišlo do zmanjšanja, vendar naj bi se program nakupa količinskih olajšav (QE) ustavil do sredine leta 2014.
Fed ni napovedal povišanja obrestnih mer, vendar je predlagal, da se v primeru doseganja cilja inflacije 2% in stopnje brezposelnosti 6,5% upošteva zvišanje obrestne mere. V drugi polovici leta 2013 je Fed nadaljeval s programom kvantitativnega olajšanja in se odločil, da ga bo zmanjšal v prihodnosti. Bilo je v zadnjem četrtletju 2014, ti nakupi so se ustavili po kopičenju 4,5 trilijona dolarjev premoženja.
Program kvantitativnega lajšanja (QE) je verjetno prispeval k naslednjemu:
- Nižje obrestne mere za obveznice in hipotekarne stopnje ter tako pomagajo podpornim cenam
- Višje vrednotenje delnic (višje razmerje P / E v indeksu S&P 500)
- Povečana stopnja inflacije in stabilna pričakovanja za prihodnost
- Višja stopnja ustvarjanja delovnih mest
- Višja stopnja rasti BDP
Kvantitativni časovni načrt ECB
Leta 2009, ko se bo kriza pojavila, se bo Evropska centralna banka (ECB) osredotočila na nakup kritih obveznic, kar pomeni, da bodo njeni začetni nakupi znašali približno 60 milijard EUR.
Nato je švicarska nacionalna banka leta 2013 imela eno največjih bilanc stanja, ki ustreza velikosti švicarskega gospodarstva. Premoženje ECB je znašalo približno 30% BDP. Ena od velikih sprememb v politikah leta 2015 je bila označena kot „razširjeni program nakupa premoženja“, ki je vključeval nakup 60 milijard EUR od centralnih vlad, agencij in evropskih institucij, ki bi jih kupili mesečno.
Kvantitativno lajšanje je trajalo do septembra 2016 s skupnim količinskim lajšanjem 1,1 bilijona EUR.
