Kaj je pospešen odkup delnic (odkup)?
Pospešeni odkup delnic je metoda, ki jo družbe sprejmejo z namenom odkupa lastnih neporavnanih delnic v velikih blokih od investicijske banke in nadalje, da investicijska banka pridobi delnice od strank družbe.
Pospešen odkup delnic, znan tudi kot odkup, pomeni, da družba kupuje lastne delnice, da zmanjša odprte delnice na prostem trgu. Zmanjšanje števila delnic na trgu odpravlja morebitne grožnje velikih delničarjev, ki iščejo povečanje nadzora na pomembne ravni v podjetju. Podjetje z odkupom vlaga vase, kar izboljša sorazmerni delež zaslužka; to pospešuje vrednotenje zalog.
Kot je razvidno iz zgornjega posnetka, je United Technologies z dvema bankama (Deutsche Bank AG in JPMorgan Chase) sklenil pogodbo o "pospešenem odkupu" za odkup delnic družbe v vrednosti 6 milijard USD. Se pospešeni odkup razlikuje od odkupa delnic z odprtega trga?
Kako deluje pospešeni odkup?
"Pospešeni" odkup je znan tudi kot pospešeni odkup delnic (ASR). Praksa je, da podjetja sledijo odkupu delnic svojih delnic s trga. Pri tradicionalnih metodah odkupa lahko traja nekaj tednov ali celo mesecev, preden družbe kupijo delnice z odprtega trga. Toda v primeru pospešenega načrta družbe zahtevajo, da investicijske banke nemudoma skrajšajo celoten znesek. Ko družbe kupijo delnice, ki so jih investicijske banke skrajšale, se strinja, da v imenu banke krije morebitne izgube. Te delnice, namesto da bi jih prodajalo, družba upokoji. Programi odkupa na splošno postanejo pogost pojav v času gospodarske recesije, ko cene delnic padejo na običajno nizke vrednosti.
Pri pospešenem odkupu družba svoje delnice kupi pri investicijski banki, investicijska banka pa si delnice izposodi pri strankah podjetja. Družba investicijskim bankam plača v gotovini za nakup delnic na prostem trgu. Ker je investicijska banka delež prodala podjetju, da bi delnice vrnila svojim strankam, delnice kupijo na prostem trgu. Na koncu posla družba prejme več delnic, kot jih je imela sprva. Donosnost pospešenega odkupa je sicer pozitivna, vendar je še vedno manj prilagodljiva v primerjavi z običajnimi operacijami odkupa na odprtem trgu.
Glavna prednost pospešenega odkupa je, da daje velik kratkoročni zagon tečajem delnic podjetja. Hkrati se dobiček podjetja zviša, donosnost podjetja pa se poveča na delnico. Poslovodstvo takšno metodo uporablja tudi za spreminjanje številke zaslužka zaradi poročanja in spodbudnih prejemkov. Ta postopek se lahko včasih zdi tudi strateška poteza podjetij za preusmeritev tveganja odkupa delnic na investicijsko banko, ko družba zazna, da so delnice podcenjene.
Delničarji zelo pogosto raje delijo programe odkupa, kljub tveganju, ker se lastništvo vsakega vlagatelja širi, ko se zmanjša število izdanih delnic, ki plujejo na trgu. Družba ustvarja višje donose tako, da zmanjša vrednost delničarjev manj razredčeno in širi enako tržno kapitalizacijo na manj delnic kot prej. Toda realno je, da v večini primerov idealni cilj ni popolnoma dosežen.
Programi odkupa delnic povečajo dobiček na delnico podjetja in spodbudijo tudi cene delnic. Program odkupa poleg povečanja dobička na delnico zmanjšuje vrednost sredstev v bilanci stanja. Posledično se povečajo sredstva delničarjev, donosnost sredstev in donosnost kapitala, ker mora bilanca stanja ostati uravnotežena. Programi odkupa so večinoma namenjeni kratkovidnim vlagateljem.
Študija primera odkupa delnic z domačim skladiščem
Od začetka programa prvega odkupa delnic družbe v fiskalnem letu 2002 do konca fiskalnega leta 2015 je družba odkupila delnice svojih navadnih delnic v vrednosti približno 60,1 milijarde USD.
- V letih 2006–2007 se je Home Depot dogovoril za odkup 289,3 milijona delnic navadnih delnic za 10,7 milijarde dolarjev.
- V letih 2014-15 je odkup Home Depot presegel navadne delnice v vrednosti 7 milijard USD.
Kot lahko vidimo iz spodnjega grafa, so se cene Home Depot znižale z najnižjih približno 20 USD na delnico v letu 2009 do trenutne najvišje vrednosti 139 USD v letu 2017.
vir: ycharts
Delnice Home Depot ostajajo
Ugotavljamo, da so se povprečne popravljene delnice Home Depots v zadnjih 6-7 letih zmanjšale za več kot 30%. To je posledica odkupa delnic.
vir: ycharts
Vzorec pogodbe o pospešenem odkupu delnic - Home Depot
Spodaj je primer pogodbe o pospešenem odkupu delnic podjetja Home Depot. Ta podrobno opisuje znesek, namenjen za odkup v vsakem četrtletju; začetne dobavljene delnice, dobavljene dodatne delnice in skupne delnice.
vir: Home Depot 10K Filings
Združeni tehnološki pospešeni odkup
Konec leta 2015 je United Technology sklenil pogodbe o pospešenem odkupu delnic z Deutsche Bank AG in JPMorgan Chase, pri čemer sta vsaka v okviru tega programa prinesla zaloge v vrednosti 3 milijarde USD.
vir: ycharts
Ta pospešeni odkup je bil del odkupa v višini 10 milijard dolarjev, načrtovanega za leto 2016. Kot je povedal izvršni direktor Greg Hayes, ta odkup izkorišča "velik odklop" med vrednostjo družbe in ceno delnice.
Prednosti pospešenega odkupa delnic
Če poslovodstvo družbe meni, da so delnice podcenjene, zaloge odkupijo in jih prodajo, ko se cena delnic zviša, da odraža natančno vrednost podjetja.
Toda medtem postopek pospešenega odkupa služi nekaterim pomembnim namenom, ki so navedeni spodaj:
- Pospešeni odkup delnic vlagateljem nakazuje, da ima podjetje dovolj denarja za gospodarske krize ali nujne primere.
- Odkup delnic poveča dobiček na delnico (EPS) zaradi zmanjšanja števila izdanih delnic.
- Odkupi se tudi odzivajo na neugodne dogodke, kot so sovražni prevzemi, tako da drugemu podjetju preprečijo, da pridobi večinsko delnico podjetja. Cilj prevzema lahko odkupi delnice po ceni, ki je večja od tržne vrednosti.
- Pospešeni odkup delnic spodbuja obstoječe programe odkupa odprtega trga.
- Podjetja razmišljajo tudi o odkupih zaradi kompenzacije; včasih so zaposleni in vodstvo podjetja nagrajeni z delniškimi nagradami in delniškimi opcijami.
- Odkupi delnic pomagajo preprečiti redčenje obstoječih skupnih delničarjev.
- Ko podjetje porabi gotovino za nakup delnic s trga, izboljša splošne meritve uspešnosti podjetja.
- Ko podjetja izvajajo pospešene načrte, običajno vidijo, da je cena delnic podjetja višja, vendar vlagatelji tega ne zaslužijo, ker so v podjetju bikovski. V tej situaciji lahko pospešeni odkup sproži še en rally delnic podjetja.
- Podjetja lahko na splošno povečajo izplačilo dividend po pospešenem odkupu, saj je manj delnic, na katerih mora družba izplačati dividende.
Slabosti pospešenega nakupa
- Vsak program odkupa delnic služi kot enostavno prikrivanje slabega finančnega stanja podjetja. Vlagatelji dobijo napačen vtis o finančnem položaju podjetja, saj se statistika drastično izboljšuje.
- Pogosto je bilo opaziti, da poznavalci podjetja izkoriščajo borzne programe, hkrati pa ne razredčijo dejanske številke EPS, ki je navedena v poslovnih knjigah družbe.
- Med pospešenimi programi odkupov delnic pogosto ni mogoče dokončati. Težko je ugotoviti dejanski vpliv odkupa na tržno ceno.
- Ko podjetja kupujejo lastne delnice, to ustvari tudi negativen ugled za podjetje na trgu.
- Nakup lastnih delnic s trga prav tako vodi do slabe izkoriščenosti kapitala podjetja, ker bi podjetje lahko zaposlilo enake dolarje za spodbujanje poslovne rasti.
- Včasih se izkaže, da je nakup delnic na prostem trgu slaba možnost za podjetja. Zaradi flotacije na borzi se odkup ne izkaže kot dobra uporaba kapitala.
Računovodske in pravne zahteve
V točki 703 Pravilnika SK je navedeno, da mora družba za vse odkupe lastniških vrednostnih papirjev v obliki tabel sporočiti naslednje podatke:
- Število delnic, ki so odkupljene.
- Povprečna cena delnice, plačana za odkup;
- Število delnic, katerih odkup je bil zaključen po javno objavljenem programu;
- Največje število delnic (ali približna vrednost v dolarjih), ki jih je treba odkupiti v okviru programa;
Poleg tega mora družba v poročilu za naslednje poročevalno obdobje razkriti zgornje podatke za vsak mesec prejšnjega poslovnega četrtletja.
Poleg tega za javno objavljene programe SEC zahteva razkritje (v opombah k zgoraj navedeni tabeli) naslednjih informacij:
- Datum objave.
- Odobreno število delnic ali znesek s strani upravnega odbora;
- Datum izteka programa, če obstaja;
- Ali je kateri koli program potekel v zadnjem proračunskem četrtletju;
- Ali obstaja kateri koli program, je bil pred potekom ukinjen ali izdajatelj ne namerava nadaljevati.
Na splošno so ta razkritja vključena tudi v oddelek o likvidnosti in kapitalskih virih v „Razpravah vodstva in analiza finančnega stanja in rezultatov poslovanja“, ki je sestavni del njihovih letnih in četrtletnih poročil.
Podjetje, ki razmišlja o načrtu odkupa delnic, se mora posvetovati z zunanjimi svetovalci in drugimi investicijskimi svetovalci. Pri izvajanju programov pospešenega odkupa bi morale družbe pregledati omejitve ali omejitve odkupa delnic, nekatere izmed njih pa so navedene spodaj:
- Davčna in računovodska statistika v zvezi z odkupom delnic
- Vsaka zahteva za prijavo, povezana z borzo, na kateri so delnice uvrščene
- Organizacijski dokumenti, vključno s potrdilom o ustanovitvi in podzakonskimi akti
- Ustrezni zakoni, povezani s stanjem podjetja
- Vsi dogovori, ki lahko omejijo možnost odkupa vrednostnih papirjev podjetja
Zaključek
Številna podjetja se soočajo in se bodo še naprej soočala s kritičnimi odločitvami glede tega, kako najbolje razporediti svoj presežek gotovine. Vse več podjetij se je skozi leta odločalo za odkup delnic lastnih delnic.
Pomembno je tudi, da podjetje kritično analizira posledice odkupa delnic s pravnega vidika, kot je opisano zgoraj v tem članku, da lahko sprejme utemeljeno odločitev. Če se podjetje odloči za izvajanje programa odkupa, mora biti zelo pozorno, da posamezniki in institucije, ki dobijo nalogo izvajanja programa, razumejo ustrezne pogodbene omejitve in zakonske zahteve ter potrebne postopke, potrebne za zagotoviti skladnost.
Video pospešen skupni odkup
Koristne objave
- Pogojne delnice
- Primeri negativnega lastniškega kapitala
- Kaj je lastniški kapital?
- Čisti dobiček na delnico
