Kaj je zamenljiva prednostna zaloga?
Zamenljive prednostne delnice so poseben razred delnic, ki jih izda družba in daje vlagatelju pravico, da po vnaprej določenem časovnem obdobju pretvori prednostni delniški delež v fiksno število delnic navadnih delnic družbe. Prednostne zamenljive so hibridni instrumenti z obveznicami in lastniškimi lastnostmi, pri čemer je enakovreden obveznicam s fiksnim izplačilom dividende in možnostjo pridobitve navadnih delnic.
Primer
Vlagatelj je 1. junija 2007 kupil 100 delnic zamenljive prednostne delnice družbe ABC Company @ 500 za delnico. Torej je začetna naložba vlagatelja 50000 USD (100 delnic * 500 USD). Ponuja fiksno donosnost dividende v višini 5%, tj. 25 USD na delnico, skupaj s posebno pravico do konverzije, pri čemer je mogoče 1 delnico prednostnih delnic pretvoriti v 50 delnic navadnih delnic (znano kot razmerje konverzije), tj. bo upravičen do 5000 navadnih delnic (100 prednostnih delnic * 50 navadnih delnic). Ta pravica se lahko uveljavi šele po 1. juniju 2008 (znan kot datum konverzije).
Z uporabo spodnjih formul lahko dobite skupne stroške na navadno delnico po uporabi konverzije:
Nominalna vrednost konvertibilnih prednostnih zalog / št. navadnih delnic, upravičenih kot del pretvorbe.V tem primeru gre za ceno konverzije 10 USD (500/50).
Primer # 1
Zdaj predpostavimo, da se 1. junija 2008 cena delnic na trgu trguje po 7 za delnico. Če se vlagatelj odloči, da bo svoj lastniški kapital pretvoril v navadne delnice, bo skupna vrednost njegove naložbe na ta dan 35000 USD (5000 navadnih delnic * 7 USD). To mu bo prineslo skupno izgubo v višini 15000 ameriških dolarjev, če upošteva njegovo začetno naložbo v višini 50000 dolarjev.
Primer # 2
Zdaj pa predpostavimo, da se je cena delnic povečala na 30 USD. Vsekakor bi svojo konverzijo uveljavil prav, saj lahko dobi enako zalogo pri 10 v primerjavi s tržno ceno 30 USD. Razlika med 30 in 10 USD se imenuje konverzijska premija. Po konverziji se bo skupna vrednost njegove naložbe s 50000 dolarjev povečala na 150000 dolarjev, kar mu bo ustvarilo 100.000 dolarjev čistega dobička.
Prednosti
- Zamenljive prednostne delnice imajo prednost pred delniškimi delnicami glede izplačila dividende in odplačila kapitala v primeru likvidacije.
- Dobiček v obliki apreciacije kapitala lahko dosežejo z uspehom podjetja, hkrati pa so še vedno zaščiteni pred propadom podjetja. Če se cene delnic zvišajo, se lahko vlagatelji odločijo za pretvorbo svojih prednostnih delnic v navadne delnice. Po drugi strani pa se lahko, če je uspešnost podjetja slaba, odločijo, da ne bodo uveljavljali pravice do pretvorbe in ohranili svoje zamenljive zaloge.
- Če se funkcija konverzije ne izvede, imajo v primeru bankrota prednost pri izplačilu dividend in razdelitvi sredstev preostalega kapitala pred delničarji.
- Pred pretvorbo izdaja prednostnih delnic ne vodi do zmanjšanja nadzora, tj. Nimajo glasovalnih pravic in ne posegajo v odločitev podjetja.
- Sorazmerno nizek dividendni donos na zamenljive delnice lahko zagotovi ugodnost hitro rastočim podjetjem, ki se soočajo z velikimi kapitalskimi izdatki. Podjetja bodo morda pripravljena zagotoviti možnost konverzije za zmanjšanje takojšnjih denarnih potreb za izplačilo dividend. Brez te možnosti bi lahko vlagatelji zahtevali izredno visoko dividendo, da bi nadomestili verjetnost neplačila, kar bo še povečalo tveganje finančne stiske.
- Izdaja zamenljivih delnic lahko podjetju pomaga pri zbiranju kapitala pod boljšimi pogoji v primerjavi s tradicionalnim lastniškim kapitalom in obvezniškim financiranjem, zlasti če ima družba slabo bonitetno oceno in bo zadolževanje na trgu pomenilo velike stroške v obliki visokih obrestne mere ali če delnice podjetja že trgujejo po nižji vrednosti.
Slabosti
- Dividendni donos na prednostne delnice je veliko nižji od drugih razredov prednostnih delnic zaradi dodatnih funkcij, ki so jim na voljo, kar je pravica do konverzije.
- Zamenljive prednostne delnice nosijo večje tveganje v primeru neplačila, saj bodo izplačane šele po odplačilu glavnice in obresti imetnikom obveznic, tj. Bodo enake drugim delničarjem.
- Ko se izvede funkcija pretvorbe, se prednostni delničar obravnava kot drugi lastniški lastnik in ne uživa prednosti pri razdelitvi dividend in sredstev.
- Izvajanje zamenljivih opcij vodi do povečanja števila izdanih delnic in ustvarja zmanjšanje nadzora s strani dojemanja lastniških delničarjev. Zato je vsak delničar upravičen do manjšega deleža premoženja in dobička podjetja. Ta težava se nikoli ne pojavi pri opcijah, s katerimi se trguje. Če vlagatelj kupi opcijo, s katero se trguje na borzi, in jo pozneje uveljavi, to ne vpliva na število izdanih delnic.
Ključne točke, ki si jih je treba zapomniti
- Obrestne mere vplivajo na oblikovanje cen prednostnih delnic. Zaradi višjih stopenj so privlačni, nizke obresti pa privlačne.
- Tako kot obveznice večino zamenljivih delnic ocenjujejo velike bonitetne organizacije, kot so S&P, Moody in Fitch.
- Pri izvajanju zamenljive opcije morajo vlagatelji razmisliti, ali jim bo večji donos nadomestil z večjim tveganjem, kot je lastniški kapital.
