Stroški dolga (opredelitev, formula) - Izračunajte stroške dolga za WACC

Kaj so stroški dolga (Kd)?

Stroški dolga so pričakovana stopnja donosa imetnika dolga in se običajno izračunajo kot efektivna obrestna mera, ki velja za obveznost podjetja. Je sestavni del analize vrednotenja z diskontiranjem, ki izračuna sedanjo vrednost podjetja z diskontiranjem prihodnjih denarnih tokov glede na pričakovano donosnost lastniškega kapitala in dolžnikov.

  • Stroški dolga se lahko določijo pred davkom ali po njem.
  • Skupni odhodki za obresti, ki jih ima podjetje v določenem letu, so Kd pred obdavčitvijo.
  • Skupni odhodek za obresti od skupnega dolga, ki ga ima družba, je pričakovana stopnja donosa (pred obdavčitvijo).
  • Ker so odhodki za obresti odšteti od obdavčljivega dohodka, s čimer se podjetju prihrani, ki je na voljo imetniku dolga, se za določitev efektivne obrestne mere v metodologiji DCF upošteva strošek dolga po obdavčitvi.
  • Kd po obdavčitvi se določi tako, da se prihranjeni znesek pobota z odhodki za obresti.

Stroški formule dolga (Kd)

Formula za določitev Kd pred obdavčitvijo je naslednja:

Formula stroškov pred obdavčitvijo = (skupni nastali stroški obresti / skupni dolg) * 100

Formula za določanje stroškov dolga po obdavčitvi je naslednja:

Formula stroškov po obdavčitvi dolga = ((skupni nastali stroški obresti * (1 - efektivna davčna stopnja)) / skupni dolg) * 100

Za izračun stroškov dolga podjetja je treba določiti naslednje komponente:

  • Skupni stroški obresti: Skupni stroški obresti, ki jih je imelo podjetje v enem letu
  • Skupni dolg: skupni dolg na koncu proračunskega leta
  • Učinkovita davčna stopnja: povprečna stopnja, po kateri je podjetje obdavčeno od dobička podjetja

Primeri

Primer # 1

Na primer, če je podjetje najelo dolgoročno posojilo v višini 100 USD po 4-odstotni obrestni meri na leto in obveznico v višini 200 USD po 5-odstotni obrestni meri na leto. Stroški dolga podjetja pred obdavčitvijo se izračunajo na naslednji način:

(4% * 100 + 5% * 200) / (100 + 200) * 100, tj. 4,6%.

Ob predpostavki efektivne davčne stopnje 30% se stroški dolga po obdavčitvi znašajo 4,6% * (1-30%) = 3,26%.

2. primer

Oglejmo si praktični primer za izračun stroškov dolga. Recimo, da je podjetje vpisalo obveznico v višini 1000 ameriških dolarjev, ki jo je mogoče odplačati v petih letih po obrestni meri 5%. Letni odhodki za obresti, ki jih ima podjetje, bi bili naslednji:

to pomeni, da stroški obresti, ki jih podjetje plača v enem letu, znašajo 50 USD. Prihranek pri davku po efektivni davčni stopnji 30% bi bil naslednji:

tj. podjetje je od obdavčljivega dohodka odštelo 15 USD. Zato se stroški obresti brez davka gibljejo med 50 in 15 USD = 35 USD. Stroški dolga po obdavčitvi se izračunajo na naslednji način:

3. primer

Za vrednotenje DCF se lahko upošteva določitev stroškov dolga na podlagi zadnje izdaje obveznic / posojil, ki jih je podjetje izkoristilo (tj. Obrestna mera za obveznice v / s dolga). To kaže na tveganje podjetja, ki ga zazna trg, in je zato boljši pokazatelj pričakovanih donosov imetniku dolga.

Kadar je na voljo tržna vrednost obveznice, se lahko Kd določi od donosa do zapadlosti obveznice, kar je sedanja vrednost vseh denarnih tokov iz izdaje obveznice, kar je enakovredno stroškom pred obdavčitvijo dolga.

Če je na primer podjetje določilo, da lahko izda polletne obveznice z nominalno vrednostjo 1000 USD in tržno vrednostjo 1050 USD, z 8-odstotno kuponsko stopnjo (plačuje se pol leta), ki zapade v 10 letih, potem je to prej davčni stroški dolga. Izračuna se z reševanjem enačbe za r.

Cena obveznice = PMT / (1 + r) 1 + PMT / (1 + r) 2 +… + PMT / (1 + r) n + FV / (1 + r) n

tj

Polletno plačilo obresti je

  • = 8% / 2 * 1000 USD
  • = 40 USD

Če to vrednost damo v zgornjo formulo, dobimo naslednjo enačbo:

1050 = 40 / (1 + r) 1 + 40 / (1 + r) 2 +… + 40 / (1 + r) 20 + 1000 / (1 + r) 20

Rešitev zgornje formule s pomočjo finančnega kalkulatorja ali excela dobimo r = 3,64%

Kd (pred -davkom) je torej

  • = r * 2 (ker je r izračunan za polletna kuponska plačila)
  • = 7,3%

Kd (po obdavčitvi) se določi kot

  • 7,3% * (1- efektivna davčna stopnja)
  • = 7,3% * (1-30%)
  • = 5,1%.

YTM vključuje vpliv sprememb tržnih stopenj na stroške dolga podjetja.

Prednosti

  • Optimalna kombinacija dolga in kapitala določa celotne prihranke podjetja. Če bi bile v zgornjem primeru obveznice v višini 1000 ameriških dolarjev uporabljene za naložbe, ki bi ustvarile donos večji od 4%, bi podjetje ustvarilo dobiček iz izkoriščenih sredstev.
  • Je učinkovit kazalnik prilagojene stopnje, ki jo plačujejo podjetja, in s tem pomaga pri sprejemanju odločitev o dolžniškem / lastniškem financiranju. Primerjava stroškov dolga s pričakovano rastjo dohodka, ki izhaja iz kapitalske naložbe, bi zagotovila natančno sliko celotnih donosov iz dejavnosti financiranja.

Slabosti

  • Podjetje je dolžno vrniti glavnico, izposojeno skupaj z obrestmi. Neplačilo dolžniških obveznosti povzroči odmero zamudnih obresti.
  • Od podjetja se lahko zahteva tudi, da gotovino / devizne rezerve nameni za takšne plačilne obveznosti, kar bi vplivalo na proste denarne tokove, ki so na voljo za vsakodnevno poslovanje.
  • Neplačilo dolžniških obveznosti bi negativno vplivalo na splošno kreditno sposobnost podjetja.

Omejitve

  • Izračuni ne upoštevajo drugih stroškov, nastalih za financiranje dolga, kot so stroški zavarovanja, provizije itd.
  • Formula ne predvideva sprememb v strukturi kapitala podjetja v obravnavanem obdobju.
  • Za razumevanje celotne stopnje donosa imetnikov dolgov je treba upoštevati tudi odhodke za obresti upnikov in kratkoročne obveznosti.

Povečanje stroškov dolga podjetja je pokazatelj povečanega tveganja, povezanega z njegovim poslovanjem. Višji kot so stroški dolga, bolj tvegano je podjetje.

Za dokončno odločitev o vrednotenju podjetja je treba prebrati tehtane povprečne stroške kapitala (ki obsegajo stroške dolga in lastniškega kapitala) skupaj z razmerji vrednotenja, kot sta vrednost podjetja in vrednost kapitala podjetja.

Zanimive Članki...