Kaj so zavarovane hipotekarne obveznosti?
Kolateralizirana hipotekarna obveznost (CMO) je vrsta hipotekarne naložbe, pri kateri se številne hipoteke združijo in prodajo kot naložbeni vrednostni papirji. Denarni priliv se zgodi, ko posojilojemalci odplačajo posojila, ki se nato izplačajo vlagateljem v SUT.
Kako delujejo skupne ureditve trga?
Obveznost zavarovanja s hipoteko je razdeljena na različne kategorije tveganja, znane kot tranše. Ti večkratni razredi so namenjeni vlagateljem z različnimi nagnjenostmi k tveganju in donosnosti. Imajo različne datume zapadlosti in so razvrščeni glede na prioriteto plačil, tj. Nekatere tranše se izplačajo pred drugimi. Posledično se vsaka tranša obnaša kot ločena vrednostna papirja z različnimi neporavnanimi glavnicami in kuponi.
Najbolj tvegana tranša bo prva, ki bo prevzela breme izgub zaradi neplačila, nato pa bo nagrajena z najvišjo stopnjo kupona med vsemi. V primeru predplačil najmanj tvegan razred prejme svoj delež in bo imel najnižje stopnje donosa. Takšno strukturiranje CMOS-a ne odpravi ali zmanjša tveganja. Namesto tega se tveganje porazdeli med vlagatelje glede na njihove profile tveganj.
Vrste tranširanja v SUT
# 1 - Kreditiranje
To je najbolj razširjena oblika razvejanja, namenjena kreditnemu zavarovanju. Struktura je sestavljena iz tranš za starejše in mlajše. Mlajše tranše prevzamejo morebitne izgube zaradi neplačila posojilojemalcev, preden jih lahko prenesejo na starejše tranše. Kakršen koli denarni tok je na voljo, je najprej na voljo starejšim tranšam. Tovrstna struktura se imenuje tudi "struktura slapov". Na splošno je opredeljen tudi prag sprožilca, kjer se po določeni stopnji prestopništva izgube začnejo prenašati tudi na starejše obroke.
# 2 - Prekomerno zavarovanje
To se nanaša na položaj povečanja kreditne sposobnosti, kjer je glavna vrednost izdanih skupnih ureditev trga veliko manjša od skupne vrednosti osnovnih hipotek. Zaradi tega je CMOS nad zavarovanimi, kjer ne pride do izgub, dokler vrednost hipotek ne pade pod glavnico skupnih uredb trga, kar vodi do podstrane. Ta pogoj je pogost za posojila s subvencijskim posojilom.
# 3 - Presežek širjenja
Izraz presežni razmik se nanaša na razliko med kuponsko stopnjo izdanih skupnih uredb trga in tehtano povprečno obrestno mero vseh hipotek v združenju. Ohranjanje presežnega razpršitve zagotavlja blaženje morebitnih izgub, ki bi se lahko pojavile v prihodnosti. Ta marža je shranjena v računu za razširitev in se uporablja za vzdrževanje pravočasnih plačil v primeru neplačila in neplačila.
# 4 - Trančiranje predplačil
Tranširanje s predplačilom je način zagotavljanja ravni zaščite pred tveganjem predplačila. Predplačilo hipotek v združenju skrajša življenjsko dobo skupnih uredb trga, saj se glavnica plača pred zapadlostjo in vsa prihodnja plačila obresti izginejo. Tranširanje s predplačilom ponovno razdeli tveganje predplačila na več tranš. Tega se lahko lotimo na več načinov:
- Časovna tranširanje - vsa plačila glavnice, ki so na voljo naenkrat, se uporabijo za izplačilo prve tranše. Vsa naslednja predplačila gredo na naslednjo tranšo v zaporedju. Tako različni obroki dozorijo v različnih časih.
- Vzporedno tranširanje - To se zgodi, ko se obrestne mere kuponov vseh tranš na koncu izenačijo z obrestnimi merami hipotek v bazenu. Tranše imajo lahko fiksne ali spremenljive obrestne mere, vendar se vse ujema z obrestnimi merami.
- Obveznice Z / pasivne časovne razmejitve - To se nanaša na SUT, ki ima tranšo „Z“. Ta tranša je pogosto zadnja tranša in sprva ne prejme nobenih plačil obresti. Vse obresti, ki se naberejo za to tranšo, se izplačajo za glavnico drugih tranš. Ko so druge tranše izplačane, začne ta tranša prejemati zapadla plačila.
- Terminske obveznice in spremljevalne obveznice - Obveznice s časovnim načrtom prejmejo predplačila po vnaprej določenem urniku, morebitni presežek pa prevzamejo podporne obveznice, znane tudi kot spremljevalne obveznice.
# 5 - Trančiranje kupona
Te vrste tranše se pristopi s ponovno dodelitvijo kuponov hipotek in se večinoma opravi po doseganju tranše s predplačilom. Kuponsko tranširanje ustvari dve glavni vrsti tranš:
- Tranša samo za obresti (IO) - Ta tranša prejme samo obresti, izračunane na podlagi fiktivne glavnice. Izplačila glavnice niso opravljena. Zato se ne sooča s tveganjem predplačila.
- Samo tranša za glavnico (PO) - ta tranša je nastavljena samo za prejemanje plačila glavnice in brez obresti, zato postane bolj občutljiva na predplačila.
Prednosti
- Trančiranje vlagateljem omogoča zaslužek, ki je bolj primeren njihovim profilom tveganja in pričakovanjem donosa naložbe.
- Skupne ureditve trga koristijo finančnim institucijam tako, da jim omogočajo izdajo vrednostnih papirjev, ki so strukturirani tako, da jim ni treba skrbeti za plačila vsem vlagateljem hkrati. Nekateri prejmejo plačila pred drugimi in tistimi, ki se za to niso prijavili.
- Vlagatelji imajo pod eno streho dostop do raznolikih hipotekarnih posojil.
Slabosti
- Tveganje predplačil - predplačila skrajšajo življenjsko dobo skupne ureditve trga in vsa prihodnja plačila prenehajo obstajati.
- Obrestno tveganje - predplačila so najpogostejša, ko tržne obrestne mere padejo, saj lastniki stanovanj iščejo možnosti refinanciranja, da bi zmanjšali stroške izposojanja.
- Tržno tveganje - Splošno gospodarsko stanje vpliva tudi na delovanje skupne ureditve trga.
- Likvidnostno tveganje - Hipotekarna posojila niso likvidna. Če se vlagatelj želi rešiti enega položaja, to ni zelo enostavno.
Omejitve
Uspešnost skupne ureditve trga je v veliki meri odvisna od kakovosti osnovnih posojil. Če so osnovne hipoteke podcenjene, je verjetnost neplačila veliko večja.
Zaključek
CMOS so zapletene finančne strukture, ki jih urejajo različni izrazi, povezani s hipotekami v združenju. Kot takega ni zelo enostavno oceniti tveganj in povezanih donosov. Včasih vlagatelje tako zaslepi dohodek, ki naj bi prišel, da pozabijo oceniti kakovost osnovnega sredstva.
Kriza hipotekarnih hipotekarnih kreditov je bila posledica te nevednosti. To je privedlo do povečanega spremljanja s strani regulativnih organov. Skupne ureditve trga so dobre naložbene možnosti, vendar jih je treba, tako kot vse ostalo, pred sprejetjem naložbenih odločitev oceniti glede morebitnih tveganj in izgub.
