Pisanje definicij prodajnih možnosti
Pisanje prodajnih opcij pomeni, da lahko delnico prodate in poskušate to pravico dati nekomu za določeno ceno; to je pravica do prodaje osnovnega sredstva, ne pa tudi obveznost, da to storite.
Pojasnilo
Opcije prodajnih portfeljev so po definiciji finančni instrument, ki imetniku (kupcu) daje pravico, ne pa tudi obveznost prodaje osnovnega sredstva po določeni ceni v obdobju trajanja pogodbe.
Pisanje prodajnih opcij, imenovano tudi prodaja prodajnih opcij.
Kot vemo, prodajna opcija imetniku daje pravico, ne pa tudi obveznost prodaje delnic po vnaprej določeni ceni. Medtem ko je oseba v prodajni prodajni opciji prodala prodajno opcijo kupcu in se zavezala, da bo kupila delnice po udarni ceni, če jo kupec izvede. Prodajalec v zameno zasluži premijo, ki jo plača kupec in se zaveže, da bo delnice kupil po stavkovni ceni.
Tako ima v nasprotju s piscem nakupnih opcij zapisovalec opcij nevtralni ali pozitivni pogled na delnice ali pričakuje zmanjšanje volatilnosti.
Primer
Recimo, da delež trgovanj z BOB znaša 75 USD / - in znaša en mesec 70 USD / - trgovanje za 5 USD / -. Tu je udarna cena 70 USD / - in en sklop prodane pogodbe je 100 delnic. Vlagatelj, gospod XYZ, je g. ABC prodal veliko prodajnih opcij. G. XYZ pričakuje, da se bodo delnice BOB trgovale nad 65 USD / - (70 - 5 USD) do izteka pogodbe.
Predpostavimo tri scenarije gibanja delnice BOB ob izteku in izračunamo izplačilo gospoda XYZ (pisca prodajne opcije).
# 1 - Cena delnice BOB pade pod in se trguje pri 60 USD / - (možnost poteče globoko v denarju)
V prvem scenariju cena delnic pade pod udarno ceno (60 USD / -), zato se kupec odloči, da bo uporabil prodajno opcijo. V skladu s pogodbo mora kupec delnice BOB kupiti po ceni 70 USD / - na delnico. Na ta način bi prodajalec kupil 100 delnic (1 lot je enak 100 delnic) BOB za 7.000 USD / - medtem ko je tržna vrednost iste 6000 USD / - in ustvaril bruto izgubo 1000 USD / -. Vendar je pisatelj zaslužil znesek 500 USD / - (5 USD / na delnico) kot premijo, ki mu je ustvarila neto izgubo 500 USD / - (6000–7000 USD + 500 USD).
| Scenarij 1 (ko možnost poteče globoko v denarju) | |
| Udarna cena BOB | 70 |
| Možnost Premium | 5. |
| Cena ob zapadlosti | 60 |
| Neto izplačilo | -500 |
# 2 - Cena delnice BOB pade pod in se trguje pri 65 USD / - (možnost poteče v denarju)
V drugem scenariju cena delnic pade pod udarno ceno (65 USD / -), zato bi se kupec spet odločil za uveljavitev prodajne opcije. V skladu s pogodbo mora kupec delnice kupiti po ceni 70 USD na delnico. Na ta način bi prodajalec kupil 100 delnic BOB za 7.000 USD / - medtem ko je tržna vrednost zdaj 6500 USD / - in ustvaril bruto izgubo 500 USD / -. Vendar je pisatelj zaslužil znesek 500 USD / - (5 USD / na delnico) kot premijo, zaradi česar je v tem scenariju brez izgube in brez dobička (6500–7000 USD + 500 USD) na točki rentabilnosti.
| Scenarij-2 (ko možnost poteče v denarju) | |
| Udarna cena BOB | 70 |
| Možnost Premium | 5. |
| Cena ob zapadlosti | 65 |
| Neto izplačilo | 0 |
# 3 - Cena delnic BOB skokov in trgovanja pri $ 75 / - (možnost poteče brez denarja)
V našem zadnjem scenariju se cena delnice dvigne zgoraj, namesto da bi padla (75 USD / -) udarna cena, zato se kupec raje ne bi odločil, kako uveljaviti prodajno opcijo, saj uveljavljanje prodajne opcije tukaj nima smisla ali lahko rečemo, da nihče bi delnico prodal za 70 USD / -, če bi ga lahko prodali na promptnem trgu po 75 USD / -. Na ta način kupec ne bi uporabil prodajne opcije, s katero bi prodajalec zaslužil premijo 500 USD / -. Tako je pisatelj zaslužil znesek 500 USD / - (5 USD / na delnico) kot premijo s čistim dobičkom 500 USD / -
| Scenarij-3 (ko možnost poteče Brez denarja) | |
| Udarna cena BOB | 70 |
| Možnost Premium | 5. |
| Cena ob zapadlosti | 75 |
| Neto izplačilo | 500 |
Pri pisanju prodajnih opcij ima pisec vedno dobiček, če je cena delnice konstantna ali če gre v smeri navzgor. Zato je prodaja ali pisanje nalogov lahko koristna strategija v stagnirajočih ali naraščajočih zalogah. Vendar je v primeru padca delnic prodajalec izpostavljen pomembnemu tveganju, čeprav je tveganje prodajalca omejeno, saj cena delnice ne more pasti pod ničlo. Zato je v našem primeru lahko največja izguba zapisovalnika prodajnih opcij 6500 USD / -.
Spodaj je analiza izplačil za avtorja Put Option. Upoštevajte, da je to samo za eno zalogo.
Opcije Pogodbeni zapisi
Različni zapisi, uporabljeni v opcijski pogodbi, so naslednji:
S T : Cena zaloge
X : udarna cena
T : Čas do izteka
C O : Premija klicne opcije
P O : Premija za prodajo opcij
r : netvegana stopnja donosa
Izplačilo za pisanje prodajnih opcij
Prodajna opcija imetniku opcije daje pravico, da sredstvo proda do določenega datuma po določeni ceni. Torej, kadar prodajalec ali zapisovalec napiše prodajno opcijo, se izplača nič (ker imetnik ne izvrši prodaje) ali razliko med ceno delnice in ceno odštevanja, kar koli je minimalno. Torej,
Izplačilo opcije kratkega trženja = min (S T - X, 0) oz
- največ (X - S T , 0)
Izplačilo gospoda XYZ lahko izračunamo za vse tri scenarije, predvidene v zgornjem primeru.
Scenarij -1 (ko možnost poteče globoko v denarju)
Izplačilo gospoda XYZ = min (S T - X, 0)
= min (60 - 70, 0)
= - 10 USD / -
Scenarij -2 (ko možnost poteče v denarju)
Izplačilo gospoda XYZ = min (S T - X, 0)
= min (65 - 70, 0)
= - 5 USD / -
Scenarij -3 (ko možnost poteče iz denarja)
Izplačilo gospoda XYZ = min (S T - X, 0)
= min (75 - 70, 0)
= 5 USD / -
Strategije pisanja ponujajo možnosti
Strategijo pisanja prodajnih opcij lahko naredimo na dva načina:
- pisanje zajeto
- pisanje golega ali nepokritega
Podrobno razpravljajmo o teh dveh strategijah pisanja prodajne opcije
# 1 - Pisanje pokrite poti
Kot že ime pove, vlagatelj pri pisanju kritične prodajne strategije piše prodajne opcije skupaj s skrajšanjem osnovnih delnic. To strategijo trgovanja z opcijami sprejmejo vlagatelji, če trdijo, da bo zaloga v kratkem ali kratkoročno upadla ali bo stalna.
Ko cene delnic padajo, imetnik opcije deluje po udarni ceni, delnice pa kupi pisec opcije. Neto izplačilo za pisatelja je prejeta premija plus dohodek od skrajšanja zalog in stroškov, povezanih z odkupom teh zalog, ko se izvaja. Zato ni nobenega negativnega tveganja in največji dobiček, kot ga vlagatelj s to strategijo zasluži, je prejeta premija.
Po drugi strani pa, če se cene osnovnih delnic zvišajo, je pisatelj izpostavljen neomejenemu tveganju navzgor, saj se lahko cena delnic dvigne na katero koli raven, in četudi imetnik možnosti ne izvrši, mora pisatelj delnice kupiti (osnovni) nazaj (zaradi kratkega stika na promptnem trgu), dohodek pisatelja pa je le premija, ki jo prejme imetnik.
Z zgornjim argumentom lahko na to strategijo gledamo kot na omejen dobiček brez negativnega tveganja, vendar neomejenega navzgor. Izplačilo diagrama pokrite prodajne opcije je prikazano na sliki-1.
Primer
Predpostavimo, da je gospod XYZ napisal pokrito prodajno opcijo na delnice BOB z udarno ceno 70 USD / - za en mesec za premijo 5 USD / -. Ena serija prodajne opcije obsega 100 delnic BOB. Ker gre za pisno poročilo, je tukaj gospod XYZ kratek za osnovno, tj. 100 delnic BOB, v času skrajšanja pa je cena delnice BOB znašala 75 USD / delnico. Upoštevajmo dva scenarija, pri katerih se v prvem scenariju cene delnic spustijo pod 55 USD / - ob izteku, kar imetniku omogoči, da uveljavi opcijo, v drugem scenariju pa se cene delnic ob izteku zvišajo na 85 USD /. Očitno je, da v drugem scenariju imetnik možnosti ne bo uveljavil. Izračunajmo izplačilo za oba scenarija.
V prvem scenariju, ko se cene delnic ob izteku zaprejo pod udarno ceno, bo imetnik možnost uveljavil. Tu bi se izplačilo najprej izračunalo v dveh korakih, medtem ko se možnost uveljavi, in drugič, ko avtor odkupi delež.
Pisatelj je v prvem koraku v izgubi, saj mora delnice odkupiti po stavkovni ceni od imetnika, pri čemer se izplača kot razlika med ceno delnice in ceno stavke, ki se prilagodi dohodku od premije. Izplačilo bi torej znašalo 10 USD / delnico.
V drugem koraku mora pisatelj delnice kupiti po ceni 55 dolarjev /, ki jih je prodal po 75 dolarjih /, s pozitivnim izplačilom od 20 dolarjev /. Zato je neto izplačilo pisatelja pozitivnih 10 USD / - na delnico.
| Scenarij-1 (cene delnic padejo pod ceno udarca) | |
| Udarna cena BOB | 70 |
| Možnost Premium | 5. |
| Cena ob zapadlosti | 55 |
| Dohodek iz kratkega osi delnic | 75 |
| Stroški za odkup delnic | 55 |
| Neto izplačilo | 1000 $ / - |
V drugem scenariju, ko se cena delnice ob izteku zviša na 85 USD / -, imetnik ne bo izkoristil možnosti, ki bo pozitivno izplačala 5 USD / - (kot premija) za pisca. Medtem ko mora v drugem koraku pisatelj delnice odkupiti za 85 USD / - ki jih je prodal za 75 USD / -, kar ima negativno izplačilo 10 USD / -. Zato je neto izplačilo za avtorja v tem scenariju negativno 5 USD / - na delnico.
| Scenarij-2 (zvišanje cen delnic nad udarno ceno) | |
| Udarna cena BOB | 70 |
| Možnost Premium | 5. |
| Cena ob zapadlosti | 85 |
| Dohodek iz kratkega osi delnic | 75 |
| Stroški za odkup delnic | 85 |
| Neto izplačilo | - 500 USD / - |
# 2 - Pisanje golega ali nepokritega
Pisanje nepokritega ali golega stavka je v nasprotju s strategijo pokrite prodajne opcije. V tej strategiji prodajalec prodajne opcije ne zadrži osnovnih vrednostnih papirjev. V bistvu, kadar prodajna opcija ni kombinirana s kratko pozicijo v osnovni delnici, se imenuje pisanje nepokrite prodajne opcije.
Dobiček pisatelja v tej strategiji je omejen na zasluženo premijo, prav tako pa ni nobenega tveganja navzgor, ker pisatelj ne skrajša osnovnih zalog. Na eni strani, kjer ni tveganja navzgor, obstaja ogromno tveganje negativnega učinka, saj bolj ko cene delnic padejo pod udarno ceno in bi povzročitelj izgube. Vendar pa obstaja blazina v obliki premije za pisatelja. Ta premija se prilagodi glede na izgubo, če se opcija uveljavi.
Primer
Predpostavimo, da je gospod XYZ napisal nepokrito prodajno opcijo na delnice BOB z udarno ceno 70 USD / - za en mesec za premijo 5 USD / -. Ena serija prodajne opcije obsega 100 delnic BOB. Poglejmo dva scenarija, v
Upoštevajmo dva scenarija. V prvem scenariju se cene delnic ob izteku spustijo pod 0 USD / -, kar da imetniku možnost, da uveljavi opcijo, medtem ko se v drugem scenariju cene delnic ob izteku dvignejo na 85 USD / -. Očitno je, da v drugem scenariju imetnik možnosti ne bo uveljavil. Izračunajmo izplačilo za oba scenarija.
Izplačila so povzeta spodaj.
| Scenarij-1 (cena udarca <cena delnice) | |
| Udarna cena BOB | 70 |
| Možnost Premium | 5. |
| Cena ob zapadlosti | 0 |
| Neto izplačilo | -6500 |
Tabela-7
| Scenarij-2 (cena udarca> cena delnice) | |
| Udarna cena BOB | 70 |
| Možnost Premium | 5. |
| Cena ob zapadlosti | 85 |
| Neto izplačilo | 500 |
Glede na izplačila lahko ugotovimo svoj argument, da je največja izguba pri nepokriti strategiji prodajne opcije razlika med udarno ceno in ceno delnice s prilagoditvijo premije, ki jo prejme imetnik opcije.
Zahteva glede marže, s katero se trguje na borzi
V trgovini z opcijami mora kupec v celoti plačati premijo. Vlagatelji ne smejo kupovati opcij na marže, saj imajo opcije močno vzvod, nakup z maržo pa bi ta vzvod povečal na bistveno višji ravni.
Vendar ima zapisovalec možnosti potencialne obveznosti in mora zato ohraniti maržo, saj se mora borza in posrednik zadovoljiti tako, da trgovec ne privzame, če opcijo uveljavi imetnik.
Na kratko
- Prodajna opcija imetniku daje pravico, ne pa tudi obveznost prodaje delnic po vnaprej določeni ceni v času trajanja opcije.
- Prodajalec (zapisovalec) prodajne opcije daje v pisni obliki ali skrajša prodajno opcijo kupcu (imetniku) pravico, da sredstvo proda do določenega datuma po določeni ceni.
- Možnost izplačila v pisni obliki se lahko izračuna kot min (S T - X, 0).
- Strategija vključevanja pisanja prodajne opcije je pisanje pokrite prodajne opcije in pisanje nepokrite prodajne opcije ali zapisovanje gole prodajne opcije.
- Pisanje krite prodajne opcije ima velik potencial navzgor z omejenimi dobički, medtem ko pisanje nepokrite prodajne opcije vsebuje veliko negativno tveganje z omejenimi dobički kot premijo.
- Zaradi visokih potencialnih obveznosti pri pisanju prodajne opcije mora pisatelj ohraniti maržo tako pri svojem posredniku kot pri borzi.
povezani članki
- Primeri možnosti
- Napadi proti terminskim izvedenim finančnim instrumentom
- Zamenjava Pomen
- Zamenjave obrestnih mer
