Formula DCF - Izračunajte pošteno vrednost z uporabo formule diskontiranega denarnega toka

Kaj je formula DCF (diskontirani denarni tok)?

Formula diskontiranega denarnega toka (DCF) je pristop vrednotenja na podlagi dohodka in pomaga pri določanju poštene vrednosti podjetja ali vrednostnega papirja z diskontiranjem prihodnjih pričakovanih denarnih tokov. Po tej metodi se pričakovani prihodnji denarni tokovi načrtujejo do življenjske dobe zadevnega podjetja ali sredstva, navedeni denarni tokovi pa se diskontirajo po stopnji, imenovani diskontna stopnja, da dosežejo sedanjo vrednost.

Osnovna formula DCF je naslednja:

Formula DCF = CF t / (1 + r) t

Kje,

  • CFt = denarni tok v obdobju t
  • R = ustrezna diskontna stopnja glede na tveganost denarnih tokov
  • t = življenjska doba sredstva, ki se vrednoti.

Denarnega toka ni mogoče napovedati do celotne življenjske dobe podjetja, zato se denarni tokovi običajno napovedujejo samo za obdobje 5-7 let in dopolnjujejo z vključitvijo terminalske vrednosti za naslednje obdobje. Terminalna vrednost je v bistvu ocenjena vrednost posla po obdobju, za katero se napovedujejo denarni tokovi. Je zelo pomemben del formule diskontiranega denarnega toka in predstavlja kar 60% -70% vrednosti podjetja in zato zasluži potrebno pozornost.

Končna vrednost podjetja se izračuna z uporabo metode trajne stopnje rasti ali metode večkratnega izstopa.

Pri metodi trajne rasti se končna vrednost izračuna kot

TV n = CFn (1 + g) / (WACC-g)

Kje,

  • TV n Terminalna vrednost na koncu določenega obdobja
  • CF n predstavlja denarni tok v zadnjem določenem obdobju
  • g je stopnja rasti
  • WACC je tehtani povprečni strošek kapitala.

Pri metodah Exit Multiple se vrednost terminala izračuna z uporabo večkratnika EV / EBITDA, EV / prodaje itd. In mu da množitelj. Na primer, z uporabo več izhodov lahko Terminal ovrednotite z x, pomnoženim z EV / EBITDA prodajo podjetja z denarnim tokom v Terminalskem letu.

FCFF in FCFE, uporabljena pri izračunu formule DCF

Formulo z diskontiranim denarnim tokom (DCF) lahko uporabimo za vrednotenje FCFF ali prostega denarnega toka v kapital.

Razumejmo oba in nato poskusimo poiskati odnos med obema s primerom:

# 1 - Brezplačni denarni tok do podjetja (FCFF)

V skladu s tem pristopom izračuna DCF celotna vrednost posla, ki poleg lastniških vrednostnih papirjev vključuje tudi druge imetnike terjatev v podjetju (imetniki dolgov itd.). Denarni tokovi za načrtovano obdobje po FCFF se izračunajo kot pod

FCFF = čisti dobiček po obdavčitvi + obresti * (1-davčna stopnja) + nedenarni odhodki (vključno z amortizacijo in rezervacijami) - povečanje obratnega kapitala - izdatki za kapital

Zgoraj izračunani denarni tokovi se diskontirajo s tehtanimi povprečnimi stroški kapitala (WACC), ki so stroški različnih komponent financiranja, ki jih uporablja podjetje, ponderirano z njihovimi tržnimi deleži.

WACC = Ke * (1-DR) + Kd * DR

kje

  • Ke predstavlja stroške lastniškega kapitala
  • Kd predstavlja stroške dolga
  • DR je delež dolga v podjetju.

Stroški lastniškega kapitala (Ke) se izračunajo s pomočjo CAPM, kot je navedeno pod:

Ke = Rf + β * (Rm-Rf)

kje,

  • Rf predstavlja netvegano stopnjo
  • Rm predstavlja tržno stopnjo donosa
  • β - Beta predstavlja sistematično tveganje.

Na koncu se dodajo vse številke, da se doseže vrednost podjetja, kot je navedeno pod:

Formula vrednosti podjetja = PV (CF1, CF2… CFn) + PV TVn

# 2 - Prosti denarni tok v lastniški kapital (FCFE)

Po tej metodi izračuna DCF se izračuna vrednost lastniškega deleža podjetja. Dobi se z diskontiranjem pričakovanih denarnih tokov v kapital, tj. Preostalih denarnih tokov po poravnavi vseh stroškov, davčnih obveznosti ter plačil obresti in glavnice. Denarni tokovi za načrtovano obdobje po FCFE se izračunajo pod:

FCFE = FCFF-Obresti * (1-davčna stopnja) -Neta odplačila dolga

Zgornji denarni tokovi za določeno obdobje se diskontirajo po nabavni vrednosti lastniškega kapitala (Ke), ki je bila obravnavana zgoraj, nato pa se doda terminalska vrednost (obravnavana zgoraj), da se doseže vrednost kapitala.

Primer formule DCF (z Excelovo predlogo)

Razumejmo, kako se vrednost podjetja / podjetja in vrednost kapitala izračuna s pomočjo formule diskontiranega denarnega toka s pomočjo primera:

Naslednji podatki se uporabljajo za izračun vrednosti podjetja in vrednosti kapitala z uporabo formule DCF.

Predpostavimo tudi, da gotovina pri roki znaša 100 USD.

Vrednotenje z uporabo pristopa FCFF

Najprej smo izračunali vrednost podjetja z uporabo formule DCF, kot sledi.

Stroški dolga

Stroški dolga so 5%

WACC

  • WACC = 13,625% (1073 USD / 1873 USD) + 5% (800 USD / 1873 USD)
  • = 9,94%

Izračun vrednosti podjetja z uporabo formule DCF

Vrednost podjetja = PV (CF1, CF2… CFn) + PV TVn

  • Vrednost podjetja = ($ 90 / 1.0094) + ($ 100 / 1.0094 2) + ($ 108 / 1.0094 3) + ($ 116.2 / 1.0094 4) + (($ 123.49 + $ 2363) /1.0094^5)

Vrednost podjetja z uporabo formule DCF

Tako vrednost podjetja, ki uporablja formulo diskontiranega denarnega toka, znaša 1873 USD.

  • Vrednost lastniškega kapitala = vrednost podjetja - neporavnani dolg + denar
  • Vrednost lastniškega kapitala = 1873 USD - 800 USD + 100 USD
  • Vrednost lastniškega kapitala = 1.173 USD

Vrednotenje z uporabo pristopa FCFE

Zdaj uporabimo formulo DCF za izračun vrednosti kapitala z uporabo pristopa FCFE

Vrednost lastniškega kapitala = PV (CF1, CF2… CFn) + PV TVn

Tu se prosti denarni tok v lastniški kapital (FCFE) diskontira z uporabo stroškov lastniškega kapitala.

  • Vrednost lastniškega kapitala = (50 USD / 1,13625 USD) + (60 USD / 1,13625 2) + (68 USD / 1,13625 3) + (76,2 USD / 1,13625 4) + ((83,49 USD + 1603 USD) / 1,13625^5)

Vrednost lastniškega kapitala z uporabo formule DCF

Tako vrednost lastniškega kapitala z uporabo formule diskontiranega denarnega toka (DCF) znaša 1073 USD.

Skupna vrednost lastniškega kapitala = vrednost lastniškega kapitala z uporabo formule DCF + gotovina

  • 1073 USD + 100 USD = 1.173 USD

Zaključek

Formula diskontiranega denarnega toka (DCF) je zelo pomembno orodje za vrednotenje poslovanja, ki najde svojo uporabnost in uporabo pri vrednotenju celotnega podjetja za namen pripojitve združitev. Enako pomemben je pri vrednotenju Greenfield Investments. Prav tako je pomembno orodje pri vrednotenju vrednostnih papirjev, kot so lastniški kapital ali obveznice ali katero koli drugo sredstvo, ki ustvarja dohodek, katerega denarne tokove je mogoče oceniti ali modelirati.

Zanimive Članki...