Opredelitev likvidacijskih preferencialov
Likvidacijska preferenca je klavzula, ki določa vrstni red plačila od realizacije premoženja v primeru, da podjetje izgubi status podjetja in bankrotira. To se naredi za zagotovitev zaščite vloženega zneska s strani prednostnih delničarjev v primeru, da gre podjetje v postopek likvidacije, bodisi prostovoljne ali neprostovoljne.
Kaj je likvidacija?
Likvidacija, laično rečeno, je konec podjetja. Pomeni tudi prenos podjetja v druge roke ali prodajo podjetja. V postopku likvidacije mora podjetje unovčiti vse svoje premoženje, odplačati obveznosti in sredstva razdeliti različnim tožnikom, vključno z vlagatelji, z naslovom likvidacijskega preferenciala. To klavzulo vlagatelji tveganega kapitala običajno uporabljajo za zaščito svojih naložb.
Prednostni postopek likvidacije
Za vlagatelje s klavzulo o likvidacijski preferenci sledi naslednji postopek.
- Najprej je treba preveriti, ali je vlagatelj prednostni vlagatelj ali zgolj skupni delničar, kot je delavec ali drugi deležniki, upravičen bo do prejemkov, kot bi jih delili drugi delničarji.
- Nato moramo preučiti večkratnike, dodeljene njihovemu vloženemu kapitalu. Multiple označuje čas naložbe, ki bi ga prejeli v primeru izstopa podjetja. Na splošno se giblje med 1-3 in če ni pripet noben večkratnik, vlagatelj ne bo mogel dobiti svojega deleža izkupička na podlagi likvidacijskih preferenc.
- Preveriti moramo tudi, ali ima prednostni vlagatelj pravico do udeležbe ali ne. Sodelujoča pravica vlagatelju daje pravico, da si izkupiček deli poleg svojih likvidacijskih preferencialov in kot skupni deležnik, ki temelji na odstotku njegovega deleža. Če je investitor tudi imetnik udeležene pravice, bo prejel dodaten znesek. V nasprotnem primeru bo prejel sredstva le za svojo likvidacijsko preferenco.
Vrste likvidacijskih preferencialov
Obstaja več vrst, ki plavajo na trgu; zajeli bomo nekaj pomembnih:
- Likvidacijski preferencial Multiple je eden najbolj znanih načinov, kako se vlagatelji zaščitijo v primeru likvidacije. Navaja znesek, ki bi ga bilo treba povrniti v večkratni višini kapitala, ki so ga vlagatelji vlagali. Recimo, da je nekdo vložil 1 milijon dolarjev in je njegova likvidacijska prednost 1, nato pa bo, če bo z likvidacijo podjetja ustvarjena ustrezna sredstva, prejel prvotno naložbo, tj. 1 milijon dolarjev.
- V primeru udeležbe pri likvidacijskih preferencialih bi vlagatelji po izplačilu lastniškega kapitala prejeli dodaten znesek.
- V Straight ali nesodelujočih likvidaciji nagnjenja , če ima investitor prednostne delnice z preference, ki ne sodelujejo, potem je upravičen do višjega donosa v naslednjih možnosti; lahko se odloči, ali bo svoje prednostne delnice pretvoril v navadne delnice in prejel izkupiček, ali pa bo upravičenje dobil samo iz prednostnih delnic.
- Vznožkom Likvidacija Proces se tudi pogosto uporablja. Tu imata vlagatelj in subjekt enake koristi. Če ima vlagatelj to prednost, bo upravičen do preferencialnega zneska in nato dodatnega zneska iz navadnega lastniškega kapitala, vendar bi bil njegov zaslužek omejen na mejo, kot je navedeno v pogodbi.
- Nekaj likvidacijskih preferenc obstaja tudi na podlagi delovne dobe. Kot naprimer:
- Če je v pogodbi omenjena klavzula, ki temelji na ravni delovne dobe, se pri odplačilih upošteva zadnja tranša preferencialov vlagateljev.
- V primeru Pari Passu Seniority bi se izkupiček enakomerno porazdelil med vse vlagatelje s to preferenco v razmerju med njihovimi naložbami, če prejemki ne morejo v celoti vrniti.
- Obstaja še ena vrsta preferenc za starost, ki je znana kot hibridna ali večstopenjska starost Tu se vlagatelji združijo in plačajo po načelu pari passu.
Primer likvidacijskega preferenciala
Recimo, da je skupina Venture Capital vložila 250 milijonov USD za 50-odstotni delež v poslu. Ima nesodelujočo pravico do likvidacije v razmerju recimo 0/1/2/3 njene naložbene vrednosti. Kasneje se podjetje pridobi za 100/250/500/1000 milijonov. Družba tveganega kapitala bi bila upravičena do prihodka, kot sledi:
V zgornjem primeru, če je tudi skupina tveganega kapitala upravičena do deleža v iztržku ali ima tudi udeleženi delež, bo dodatni delež plačan po likvidacijski preferenciali. Skupina tveganega kapitala bi prejela lastniški izkupiček po naslednji formuli:
Delež VCG = (Skupni izkupiček - Likvidacijska prednost) * Delež VCG
Za podroben izračun glejte list excel.
Prednost
Ta preferenca deluje kot zavarovanje za vlagatelje. Če podjetje ni moglo izpolniti svojih ciljev ali če pri svojem podjetju ne uspe, ga je treba likvidirati. Zato imajo vlagatelji prednost ali jamstvo za sredstva; lahko bi dobili vsaj svoj vloženi znesek.
Omejitve
Likvidacijski preferencial se uporablja samo, kadar gre družba v likvidacijo zaradi stečaja, dokapitalizacije ali združitve in prevzema itd. Vendar prednostna naložba investitorja ne velja, če družba objavi začetno javno ponudbo. V tem primeru se na splošno vsi prednostni delničarji pretvorijo v skupne delničarje.
Zaključek
Na splošno klavzula o prednostnih naložbah vlagatelju pomaga zaščititi svoje naložbe v primeru likvidacije podjetja, kjer je izkupiček precej redek. V nasprotnem primeru vlagatelju pomaga, da doseže nekaj dodatnih dobičkov, ko je izkupiček, pri katerem je podjetje likvidirano, več kot zadosten za kritje njegovih stroškov.
