Opredelitev navpičnih združitev
Vertikalna združitev se nanaša na združitev, ki se zgodi med dvema ali več poslovnimi enotami, ki delujejo na različnih stopnjah proizvodnje, skupaj z isto industrijo, kjer je eden proizvajalec izdelka, drugi pa dobavitelj surovin ali storitev, potrebnih za proizvodnjo tak izdelek.
Klasičen primer vertikalne združitve bi bil eBay in PayPal leta 2002. eBay je spletno mesto za spletno nakupovanje in dražbe, PayPal pa ponuja storitve za prenos denarja in uporabnikom omogoča spletno plačevanje. Čeprav sta eBay in PayPal poslovala v različnih podjetjih, je združitev pomagala eBayu povečati število transakcij in se je na splošno izkazala za strateško odločitev.
Pojasnilo
Vertikalna združitev je kombinacija dveh ali več podjetij, ki se ukvarjata z isto panogo, vendar proizvajata različne izdelke ali storitve vzdolž vrednostne verige. Ponuja strateško orodje za podjetja, da razvijejo svoja podjetja in pridobijo večji nadzor nad koraki, ki podpirajo dobavno verigo.
V dobavni verigi je vključenih veliko akterjev, med katerimi so predvsem dobavitelji, ki dobavljajo surovine, proizvajalci proizvajajo izdelek, distributerji pa ga prodajalcem, ki končno prodajo izdelek in storitve končnim kupcem. Zakaj se torej podjetja spuščajo v takšne združitve?
Navpične združitve omogočajo podjetjem uporabo sinergij, ki na koncu pomagajo pri učinkovitem poslovanju, zmanjšanju stroškov in širitvi poslovanja. Prav tako podjetjem omogoča, da svoje poslovanje razširijo v različne faze dobavne verige. Nasprotno od vertikalne združitve bi bila horizontalna združitev, ki vključuje združitev dveh ali več podjetij, ki ustvarjajo konkurenčne izdelke ali zagotavljajo konkurenčne storitve in delujejo v isti fazi dobavne verige.
Primer vertikalne združitve
Zelo dober primer vertikalne združitve bi bilo podjetje za proizvodnjo avtomobilov, ki bi se združilo s podjetjem za pnevmatike. To ne bi koristilo samo znižanju stroškov za proizvajalca avtomobilov, temveč bi pomagalo tudi pri širitvi poslovanja z dobavo pnevmatik drugim proizvajalcem avtomobilov. Torej tovrstne združitve ne bodo le izboljšale stopnje dobička z zmanjšanjem stroškov, ampak tudi povečale zgornjo mejo, tj. Prihodke s širitvijo poslovanja.Izčrpen primer
Podjetje A je proizvajalec anorganskih kemikalij, to je lug kavstične sode (CSL) s stranskimi produkti vodika (H2) in klora (Cl2). Izdelek CSL je mogoče nadalje predelati v kosmiče CSL in ga prodati na trgu z večjo realizacijo. Vodik in klor se lahko nadalje predelata v klorovodikovo kislino (HCL). Glavna surovina za proizvodnjo CSL je industrijska sol, ki se imenuje natrijev klorid (NACL).
Sledijo ključni finančni parametri A:
Znesek Rs. V 1.000.000
- Zaposlen kapital - 200
- Neto prodaja - CSL - 100, Cl2 - 30, H2 - 20. Skupaj = 150
- EBIDTA marža - 30%
- ROCE - 20%
100% soli nabavljamo pri tujih proizvajalcih, ki se proizvajajo v sezoni od marca do oktobra.
Stopnja EBIDTA na Cl2 in H2 je negativnih 10% zaradi pomanjkanja tržnega povpraševanja. A nima učinkovite prodajne ekipe.
Z zgornjim profilom A poglejmo različne vertikalne združitve, ki jih lahko preuči podjetje s podjetji iz iste industrije anorganskih kemikalij:
Primer # 1 - Združitev vodi k izboljšanju marž EBIDTA
Podjetje B je proizvajalec HCL s prometom v višini Rs. 40 Cr na leto. B s trga nabavlja H2 in Cl2 po ceni, ki ustreza 50% prodaje HCL. Nadaljnji nastali stroški obdelave znašajo 40% prodaje, zato B ustvari 10-odstotno maržo EBIDTA.
Tu se A in B lahko združita, s čimer bo B dobil surovino, to je H2 in Cl2, iz A po proizvodnih stroških, ki so nižji ob nakupu na trgu, s čimer se marža poveča na 15% in A bo lahko nadalje predelal H2 in Cl2 v donosnega izdelka HCL in s tem izboljša splošno donosnost.
EBIDTA marže se bodo tako oblikovale spodaj:
Pred združitvijo
Po združitvi
Primer # 2 - Združitev, ki vodi k zmanjšanju stroškov in izboljšanju ROCE
Recimo, da se podjetje C ukvarja s proizvodnjo luga kavstične sode. Podjetje ima zelo dobro prodajno in tržno ekipo. Vendar C ni mogel povečati proizvodnje zaradi pomanjkanja sredstev in strokovnega znanja za izvajanje projekta za širitev proizvodnje. Podjetje C bi lahko povečalo proizvodnjo na obstoječi lokaciji za 30000 ton na leto z naložbo Rs. 100 ('000.000) in obdobje brejosti 1 leto.
Če bi A postavil proizvodno enoto te velikosti, bi bila potrebna naložba Rs. 200 ('000.000), obdobje brejosti začetka operacij pa bi bilo 3 leta.
Tu je dobra priložnost za A in C, da vstopite v vertikalno združitev in pridobite ekonomijo obsega in prihranke pri naložbah s projektom Brownfield namesto s projektom Greenfield.
ROCE in IRR za projekt Greenfield avtorja A:
Recimo, EBIT na leto za 30000 ton obrata bi bil Rs. 40 ('000.000). A, da bi prodali večjo proizvodnjo, morajo za trženje porabiti dodatno, pravijo Rs. 5 ('000.000) na leto.
ROCE na leto za A bi znašal 35/200 = 17,50%.
Vrednost terminala
- Vrednost terminala = zadnji predvideni FCF * (1 + stopnja rasti) / (WACC - stopnja rasti)
- Predpostavlja se, da je stopnja rasti 0, WACC pri 15%.
Vrednost terminala = 35 / 0,15
Vrednost terminala = Rs. 233 ('000.000)
IRR bo -
IRR = 13,95%
ROCE in IRR za projekt Brownfield s C:
C ne bo treba dodatno trošiti za tržne stroške. Vendar bi bili stroški vzdrževanja elektrarne visoki, tj. Rs. 10 ('000.000) letno zaradi slabe zasnove obstoječe elektrarne in najema zunanjega strokovnega znanja za vodenje elektrarne. EBIT bi bil Rs. 40 - 10 Cr = Rs. 30 ('000.000)
ROCE na leto bi znašal 30/100 = 30%.
Vrednost terminala
IRR bo -
IRR = 34,86%
Tako bi lahko koristi od sinergije pri združitvah opazili pri bistveno izboljšanem IRR za projekt, ki se izvaja skupaj s C namesto, da bi A delal sam.
Primer # 3 - Združitev, ki vodi k diverzifikaciji tveganja pridobivanja surovin
Glavno surovino - industrijsko sol na trgu nabavlja A, proizvodnja CSL z A pa je v celoti odvisna od razpoložljivosti soli na trgu. A mora kupiti sol za vsako ceno; zaradi svoje zanesljivosti lahko pridobi in nima pogajalske moči.
Torej, medtem ko je v vrhuncu sezone soli na voljo v izobilju in so cene nizke, medtem ko so med sezono proizvodnje soli cene, ki jih plača A, zelo visoke. V primeru, da na trgu ni soli, mora A prenehati s proizvodnjo CSL. To vodi do izgube predvidljivosti in stabilnosti vsakodnevne donosnosti in denarnega toka.
Tu lahko A vstopi v vertikalno združitev s podjetji, ki imajo solna polja, ki proizvajajo sol, in s tem dobi zagotovljeno dobavo svojih surovin. Poleg tega lahko podjetja, ki proizvajajo sol, dobijo tudi zagotovljeno dobavno verigo za proizvedeno sol in stalen denarni tok, ki vodi v dobrobit.
Primer # 4- Združitev, ki vodi k izboljšanju mešanice prodaj in realizacij
A proizvaja CSL, ki ima realizacijo Rs. 35000 na MT. CSL lahko z realizacijo R-jev nadalje predelamo v kosmiče CSL. 45000 na MT. Stroški nadaljnje obdelave so Rs. 5000 na MT.
Podjetje D izdeluje CSL in CSL Flakes. Vendar pa zaradi manjše proizvodnje CSL zmogljivost CSL Flakes za D. ne deluje.
Ta položaj ponuja prazno priložnost za vertikalno združitev A in D, kar vodi k boljši prodajni mešanici v smislu nadaljnje predelave CSL v CSL Flakes in s tem povečanju realizacije prodaje in dobička.
Zakaj se zgodi vertikalna združitev?
Ta vrsta združitve ustvarja vrednost za združeno podjetje, ki je vredna več kot ločena podjetja v individualni lasti. Razlog za vertikalno združitev je povečati sinergijo in učinkovitost poslovanja kot en sam poslovni subjekt.
Nekateri razlogi za tako združitev so lahko naslednji:
- Zmanjšanje obratovalnih stroškov
- Višje marže in dobički
- Boljši nadzor kakovosti
- Boljše upravljanje pretoka informacij
- Sinergija združitev - poslovna, finančna in vodstvena sinergija
Polemike pri navpičnih združitvah
Vertikalne združitve, tako kot druge poslovne transakcije, imajo tudi sporen vidik. Za začetek se pogosto začnejo uporabljati zakoni o kršenju protimonopolnega zakona, kadar je verjetno, da bo taka združitev zmanjšala konkurenco na trgu. Podjetja ga lahko uporabljajo tudi za blokiranje dostopa do surovin drugim akterjem v dobavni verigi in s tem z nelojalno poslovno prakso uničujejo pošteno konkurenco. Podjetja bi ga lahko uporabila tudi za dogovarjanje, da bi pridobila gospodarsko prednost v dobavni verigi.
Zaključek
Konkurenca je za potrošnike zdrava, saj podjetjem omogoča možgansko nevihto in končnim uporabnikom zagotavlja inovativne, visokokakovostne izdelke in storitve. Čeprav uporaba vertikalne integracije za doseganje prednosti pred konkurenti ni nezakonita, vendar pa je uporaba nje za nadzor trga s senčnimi poslovnimi praksami, kot je nadzor pretoka surovin itd., Lahko v zakonodajni pristojnosti in je v mnogih državah predmet nadzora. Po preučitvi številnih prednosti vertikalne združitve in tehtanju glede na izzive ali posledice, ki jih lahko predstavlja, je še vedno videti precej strateški način za razširitev in učinkovito delovanje.
Uporaba je povsem odvisna od namena združitvenih podjetij, saj bi se lahko uporabljala za ubijanje konkurence in nadzor igralcev v različnih fazah dobavne verige. Čeprav obstajajo protimonopolni zakoni, ki omogočajo nadzor nad dogovorom in nepoštenimi trgovinskimi praksami, kot je zmanjšanje konkurence na najmanjšo možno mero, da bi lahko nadzorovali trg, še vedno podjetja to počnejo z vertikalnimi združitvami.
