Opredelitev črte kapitalskega trga (CML)
Linija kapitalskega trga je grafični prikaz vseh portfeljev, ki optimalno združujejo tveganje in donos. CML je teoretični koncept, ki daje optimalne kombinacije netveganega sredstva in tržnega portfelja. CML je boljši od Efficient Frontierja v tem smislu, da združuje tvegana sredstva in netvegana sredstva.
- Naklon tržne linije kapitala (CML) je razmerje Sharpe tržnega portfelja.
- Učinkovita meja predstavlja kombinacije tveganih sredstev.
- Če potegnemo črto iz netvegane stopnje donosa, ki je tangent učinkovite meje, dobimo linijo kapitalskega trga. Bistvo tangente je najučinkovitejši portfelj.
- Premik CML bo povečal tveganje portfelja, premik navzdol pa tveganje. Nato se bo tudi pričakovanje donosa povečalo oziroma zmanjšalo.
Vsi vlagatelji bodo izbrali enak tržni portfelj glede na posebno mešanico sredstev in s tem povezano tveganje.
Formula tržnega kapitala
Formulo črte kapitalskega trga (CML) lahko zapišemo na naslednji način:
ER p = R f + SD p * (ER m - R f ) / SD m
kje,
- Pričakovana donosnost portfelja
- Stopnja brez tveganja
- Standardni odklon portfelja
- Pričakovana donosnost trga
- Standardni odklon trga
Pričakovani donos za katero koli stopnjo tveganja lahko najdemo tako, da v to enačbo vključimo številke.
Primer tržne linije kapitala
Recimo, da je trenutna stopnja netvegane 5% in pričakovana tržna donosnost 18%. Standardni odmik tržnega portfelja je 10%.
Zdaj pa vzemimo dva portfelja z različnimi standardnimi odkloni:
- Portfelj A = 5%
- Portfelj B = 15%
Z uporabo formule kapitalske tržne formule
Izračun pričakovane donosnosti portfelja
- = 5% + 5% * (18% -5%) / 10%
- ER (A) = 11,5%
Izračun pričakovane donosnosti portfelja B
- = 5% + 15% (18% -5%) / 10%
- ER (B) = 24,5%
Ko povečujemo tveganje v portfelju (premik po liniji kapitalskega trga), se pričakovani donos povečuje. Enako velja obratno. Toda presežni donos na enoto tveganja, ki je razmerje Sharpe, ostaja enak. Pomeni, da linija kapitalskega trga predstavlja različne kombinacije sredstev za določeno razmerje Sharpe.
Teorija kapitalskega trga
Teorija kapitalskih trgov poskuša razložiti gibanje kapitalskih trgov skozi čas z uporabo enega od številnih matematičnih modelov. Model teorije kapitalskega trga, ki se najpogosteje uporablja, je model določanja cen kapitala.
Teorija kapitalskega trga poskuša določiti ceno sredstev na trgu. Vlagatelji ali upravljavci naložb, ki skušajo izmeriti tveganje in prihodnje donose na trgu, pogosto uporabljajo več modelov iz te teorije.
Predpostavke teorije kapitalskega trga
V teoriji kapitalskega trga obstajajo nekatere predpostavke, ki veljajo tudi za CML.
- Trgi brez trenja - teorija predpostavlja obstoj trgov brez trenja. To pomeni, da za takšne transakcije ne veljajo transakcijski stroški ali davki. Predpostavlja, da lahko vlagatelji nemoteno izvajajo transakcije na trgu, ne da bi imeli dodatne stroške.
- Brez omejitev prodaje na kratko - prodaja na kratko je, ko si izposodite vrednostne papirje in jih prodate s pričakovanjem padca cene vrednostnih papirjev. Teorija kapitalskega trga predpostavlja, da ni omejitev glede porabe sredstev, prejetih od prodaje na kratko.
- Racionalni vlagatelji - teorija kapitalskega trga predvideva, da so vlagatelji racionalni, in se odločijo po oceni donosa tveganja. Predpostavlja, da so vlagatelji obveščeni in se odločajo po natančni analizi.
- Homogena pričakovanja - Vlagatelji imajo v svojem portfelju enaka pričakovanja glede prihodnjih donosov. Glede na tri osnovne vložke portfeljskega modela za izračun prihodnjih donosov bodo vsi vlagatelji prišli do enake učinkovite meje. Ker bo tvegano sredstvo ostalo enako, bo očitna izbira vseh vlagateljev točka, ki predstavlja tržni portfelj.
Omejitve
- Predpostavke - Obstajajo nekatere predpostavke, ki obstajajo znotraj koncepta kapitalske tržne linije. Vendar so te predpostavke v resničnem svetu pogosto kršene. Trgi na primer niso brez trenja. S transakcijami so povezani določeni stroški. Prav tako vlagatelji običajno niso racionalni. Pogosto se odločajo na podlagi čustev in čustev.
- Izposojanje / posojanje po netvegani obrestni meri - teoretično naj bi se vlagatelji lahko brez omejitev zadolževali in posojali po netvegani obrestni meri. Vendar se v resničnem svetu vlagatelji običajno zadolžujejo po višji stopnji od stopnje, po kateri lahko posojajo. To poveča tveganje ali standardni odklon portfelja z vzvodom.
Zaključek
Linija kapitalskega trga (CML) temelji na teoriji kapitalskega trga in modelu določanja cen kapitalskih naložb. Gre za teoretični prikaz različnih kombinacij netveganega sredstva in tržnega portfelja za določeno razmerje Sharpe. Ko napredujemo po liniji kapitalskega trga, se tveganje v portfelju povečuje, prav tako pa tudi pričakovani donos. Če se pomaknemo navzdol po CML, se tveganje zmanjša kot tudi pričakovani donos. To je boljše od učinkovite meje, ker je ef sestavljeno le iz tveganega premoženja / tržnega portfelja. CML združuje ta tržni portfelj s tem tržnim portfeljem. S formulo CML lahko poiščemo pričakovani donos za kateri koli portfelj glede na njegov standardni odmik.
Predpostavka za CML temelji na predpostavkah teorije kapitalskega trga. Toda te predpostavke v resničnem svetu pogosto ne držijo. Linijo kapitalskega trga analitiki pogosto uporabljajo za določanje donosa, za katerega bi vlagatelji pričakovali, da bo prevzel določeno mero tveganja v portfelju.
