Strategije hedge skladov so sklop načel ali navodil, ki jim sledi hedge sklad, da se zaščitijo pred gibanjem delnic ali vrednostnih papirjev na trgu in ustvarijo dobiček na zelo majhnem obratnem kapitalu, ne da bi tvegali celoten proračun.
Seznam najpogostejših strategij hedge skladov
- # 1 Dolga / kratka lastniška strategija
- # 2 Nevtralna strategija trga
- 3. strategija arbitraže združitev
- # 4 zamenljiva arbitražna strategija
- # 5 Arbitražna struktura strukture kapitala
- # 6 Arbitražna strategija s fiksnim dohodkom
- # 7 Strategija, ki jo vodi dogodek
- # 8 Globalna makro strategija
- # 9 Samo kratka strategija
Pogovorimo se o vsakem od njih podrobno -
# 1 Dolga / kratka lastniška strategija
- Pri tej vrsti strategije hedge skladov upravljavec naložb ohranja dolge in kratke pozicije v kapitalu in izvedenih finančnih instrumentih.
- Tako bo upravitelj sklada kupil delnice, za katere meni, da so podcenjene, in prodal tiste, ki so precenjene.
- Za odločitev o naložbi se uporabljajo najrazličnejše tehnike. Vključuje tako kvantitativne kot temeljne metode.
- Takšna strategija hedge skladov je lahko na splošno raznolika ali ozko usmerjena na določene sektorje.
- Lahko se giblje široko glede na izpostavljenost, vzvod, obdobje držanja, koncentracije tržne kapitalizacije in vrednotenja.
- Sklad je dolgoročen v dveh konkurenčnih podjetjih v isti panogi.
- Toda večina menedžerjev ne varuje celotne dolge tržne vrednosti s kratkimi pozicijami.
Primer
- Če se Tata Motors zdi poceni glede na Hyundai, lahko trgovec kupi Tata Motors v vrednosti 100.000 USD in mu izkorišča enako vrednost Hyundaijevih delnic. V tem primeru je neto tržna izpostavljenost enaka nič.
- Če pa Tata Motors preseže Hyundai, bo vlagatelj zaslužil, ne glede na to, kaj se zgodi s celotnim trgom.
- Denimo, da Hyundai zraste za 20%, Tata Motors pa za 27%; trgovec Tata Motors proda za 127.000 dolarjev, Hyundaijevo okrajšavo za 120.000 dolarjev in žepe za 7.000 dolarjev.
- Če Hyundai pade za 30% in Tata Motors pade za 23%, proda Tata Motors za 77.000 dolarjev, Hyundaija pokrije za 70.000 dolarjev in še vedno zadrži 7.000 dolarjev.
- Če se trgovec moti in Hyundai preseže Tata Motors, bo izgubil denar.
# 2 Nevtralna strategija trga
- Nasprotno pa hedge skladi v tržno nevtralnih strategijah ciljajo na nič neto tržne izpostavljenosti, kar pomeni, da imajo kratke in dolge enake tržne vrednosti.
- V takem primeru upravitelji ustvarijo celoten donos od izbire zalog.
- Ta strategija ima manjše tveganje kot prva strategija, o kateri smo razpravljali, hkrati pa so tudi pričakovani donosi manjši.
Primer
- Upravitelj sklada se lahko dolgo uvrsti v deset biotehnoloških zalog, za katere se pričakuje, da bodo presegle, in skrajša deset biotehnoloških zalog, ki bi lahko bile slabše.
- Zato se bodo v takem primeru dobički in izgube medsebojno izravnali, kljub dejanskemu trgu.
- Torej, tudi če se sektor premika v katero koli smer, dobiček na dolgi delnici nadomesti izguba na kratki.
3. strategija arbitraže združitev
- V takšni strategiji hedge skladov se delnice dveh družb, ki se združujejo, hkrati kupujejo in prodajajo, da se ustvari ne tvegan dobiček.
- Ta posebna strategija hedge skladov obravnava tveganje, da se posel združitve ne bo zaključil pravočasno ali sploh ne.
- Zaradi te majhne negotovosti se zgodi naslednje:
- Zaloge ciljne družbe se bodo prodale s popustom na ceno, ki jo bo imel združeni subjekt po združitvi.
- Ta razlika je dobiček arbitra.
- Arbitarji na združitvah bodo odobreni in čas, potreben za sklenitev posla.
Primer
Razmislite o teh dveh podjetjih - ABC Co. in XYZ Co.
- Recimo, da ABC Co trguje z 20 USD na delnico, ko pride XYZ Co. in ponudi 30 USD na delnico, kar predstavlja 25-odstotno premijo.
- Zaloge ABC bodo poskočile, vendar se bodo kmalu poravnale po neki ceni, ki je višja od 20 in nižja od 30 do zaključka prevzemne pogodbe.
- Recimo, da naj bi se posel zaključil pri 30 USD, delnice ABC pa se trgujejo pri 27 USD.
- Da bi izkoristil to priložnost za cenovno vrzel, bi arbiter za tveganje kupil ABC po ceni 28 dolarjev, plačal provizijo, zadržal delnice in jih na koncu po zaključeni združitvi prodal za dogovorjeno ceno prevzema v višini 30 dolarjev.
- Arbitražer tako ustvari dobiček v višini 2 USD na delnico ali 4-odstotni dobiček, manjši od provizij za trgovanje.
# 4 zamenljiva arbitraža
- Hibridni vrednostni papirji, vključno s kombinacijo obveznice z lastniško opcijo.
- Konvertibilni arbitražni hedge sklad običajno vključuje dolge zamenljive obveznice in kratek delež delnic, v katere se pretvori.
- Preprosto povedano vključuje dolgo pozicijo do obveznic in kratke pozicije do navadnih delnic ali delnic.
- Dobiček poskuša izkoristiti, kadar pride do napake pri določanju cen pri pretvorbenem faktorju, tj. njegov cilj je izkoristiti napačne cene med zamenljivo obveznico in osnovnimi delnicami.
- Če je zamenljiva obveznica poceni ali če je podcenjena glede na osnovno zalogo, bo arbiter zasedel dolg položaj v zamenljivi obveznici in kratek del v zalogi.
- Nasprotno pa, če je zamenljiva obveznica predraga glede na osnovno zalogo, bo arbitražer zavzel kratko pozicijo v zamenljivi obveznici in dolgo pozicijo.
- V takšni strategiji poskušajo menedžerji ohraniti delta nevtralni položaj, tako da se pozicije obveznic in delnic med seboj nihajo.
- ( Delta nevtralni položaj - strategija ali položaj, zaradi katerih vrednost portfelja ostane nespremenjena, ko pride do majhnih sprememb v pomembnosti osnovne varnosti.)
- Zamenljiva arbitraža na splošno uspeva zaradi volatilnosti.
- Enako je, da bolj ko delnice odskakujejo, več je možnosti za prilagoditev delta nevtralnega varovanja pred tveganjem in knjiženje dobička iz trgovanja.
Primer
- Visions Co. se odloči za izdajo enoletne obveznice s 5-odstotno kuponsko stopnjo. Torej ima prvi dan trgovanja nominalno vrednost 1.000 USD in če bi jo imeli do zapadlosti (1 leto), bi zbrali 50 USD obresti.
- Obveznica je zamenljiva za 50 delnic navadnih delnic podjetja Vision, kadar koli jih imetnik obveznosti želi pretvoriti. Cena delnice je takrat znašala 20 dolarjev.
- Če se cena delnic Visiona dvigne na 25 USD, lahko imetnik zamenljivih obveznic uveljavi svoj privilegij konverzije. Zdaj lahko prejmejo 50 delnic založbe Vision.
- Petdeset delnic po 25 dolarjev je vredno 1250 dolarjev. Torej, če je imetnik zamenljive obveznice kupil zadevno obveznico (1000 USD), je zdaj ustvaril dobiček v višini 250 USD. Če se odločijo, da želijo obveznico prodati, lahko za obveznico ukažejo 1250 USD.
- Kaj pa, če cena delnic pade na 15 dolarjev? Pretvorba znaša 750 USD (15 * 50 USD). Če se to zgodi, nikoli ne bi mogli uveljaviti svoje pravice do zamenjave navadnih delnic. Nato lahko ob zapadlosti zberete kupon in prvotno glavnico.
# 5 Arbitraža strukture kapitala
- To je strategija, pri kateri se podcenjene vrednostne papirje podjetja kupi in prodajo njihove precenjene vrednostne papirje.
- Njegov cilj je izkoristiti cenovno neučinkovitost v strukturi kapitala izdajatelja.
- To je strategija, ki jo uporabljajo številni usmerjeni, kvantitativni in tržno nevtralni kreditni hedge skladi.
- Vključuje dolgo v enem vrednostnem papirju v strukturi kapitala podjetja, hkrati pa kratko v drugem vrednostnem papirju v strukturi kapitala iste družbe.
- Na primer, dolge podrejene obveznice in kratke starejše obveznice, dolg lastniški kapital in kratki CDS.
Primer
Primer bi lahko bil - Novice o določenem podjetju, ki slabo posluje.
V takem primeru bodo cene obveznic in delnic verjetno močno padle. Toda cena delnic se bo v večji meri znižala iz več razlogov, kot so:
- Delničarji so v večji nevarnosti, da bodo izgubili, če bo družba likvidirana zaradi prednostnega zahtevka imetnikov obveznic.
- Dividende se bodo verjetno zmanjšale.
- Trg delnic je običajno bolj likviden, saj se na novice odziva dramatičneje.
- Po drugi strani pa so letna plačila obveznic določena.
- Inteligenten upravitelj skladov bo izkoristil dejstvo, da bodo delnice postale razmeroma veliko cenejše od obveznic.
# 6 arbitraža s fiksnim dohodkom
- Ta posebna strategija hedge skladov ustvarja dobiček iz arbitražnih priložnosti pri vrednostnih papirjih z obrestno mero.
- Tu naj bi nasprotujoči si položaji izkoriščali majhne cenovne nedoslednosti, ki omejujejo obrestno tveganje. Najpogostejša vrsta arbitraže s fiksnim dohodkom je arbitraža z zamenjavo.
- Pri arbitraži z zamenjavo, se nasprotne dolge in kratke pozicije prevzamejo v zamenjavo in zakladnico.
- Treba je omeniti, da takšne strategije zagotavljajo razmeroma majhne donose in lahko včasih povzročijo velike izgube.
- Zato se ta posebna strategija hedge sklada imenuje "Pobiranje nikljev pred parnim valjem!"
Primer
Hedge sklad je zavzel naslednje stališče: dolge 1.000 dvoletnih občinskih obveznic po 200 USD.
- 1.000 x 200 USD = 200.000 USD tveganja (nezaščiteno)
- Občinske obveznice izplačajo 6% letno obrestno mero - ali 3% pol.
- Trajanje je dve leti, zato glavnico prejmete po dveh letih.
Po prvem letu bo znesek, ki ste ga ustvarili ob predpostavki, da se odločite za ponovno vlaganje obresti v drugo sredstvo, znašati:
200.000 USD x .06 = 12.000 USD
Po dveh letih boste zaslužili 12000 $ * 2 = 24.000 $.
Toda ves čas ste v nevarnosti:
- Občinske obveznice ne vračajo.
- Ne prejemam obresti.
Torej želite zavarovati to tveganje trajanja.
Upravitelj sklada hedge skrajša zamenjave obrestnih mer za dve podjetji, ki plačujeta 6-odstotno letno obrestno mero (3-odstotno polletno) in obdavčena s 5-odstotno obrestno mero.
200.000 dolarjev x .06 = 12.000 dolarjev x (0,95) = 11.400 dolarjev
Torej 2 leti bo: 11.400 USD x 2 = 22.800
Zdaj, če to izplača upravitelj, potem moramo to odšteti od obresti na občinske obveznice: 24.000–22.800 dolarjev = 1.200 dolarjev
Tako je 1200 dolarjev ustvarjeni dobiček.
# 7 na podlagi dogodkov
- V takšni strategiji upravljavci naložb ohranjajo položaje v podjetjih, ki sodelujejo pri združitvah, prestrukturiranju, ponudbah, odkupih delničarjev, zamenjavah dolgov, izdaji vrednostnih papirjev ali drugih prilagoditvah strukture kapitala.
Primer
Primer strategije, ki temelji na dogodkih, so vrednostni papirji v stiski.
Pri tej vrsti strategije hedge skladi odkupijo dolg podjetij v finančni stiski ali pa so že prijavili stečaj.
Če družba še ni prijavila stečaja, lahko upravitelj proda kratki lastniški kapital in stave, da bodo delnice padle, ko bo vložilo.
# 8 Globalni makro
- Cilj te strategije hedge skladov je izkoristiti velike gospodarske in politične spremembe v različnih državah s poudarkom na stavah na obrestne mere, državne obveznice in valute.
- Upravitelji naložb analizirajo gospodarske spremenljivke in vpliv, ki ga bodo imeli na trge. Na podlagi tega razvijajo naložbene strategije.
- Vodje analizirajo, kako bodo makroekonomski trendi vplivali na obrestne mere, valute, blago ali delnice po vsem svetu, in zavzamejo položaje v razredu sredstev, ki je po njihovih stališčih najbolj občutljiv.
- V takih primerih se uporabljajo različne tehnike, kot so sistematična analiza, kvantitativni in temeljni pristopi, dolgoročna in kratkoročna obdobja hrambe.
- Menedžerji imajo za izvajanje te strategije običajno raje visoko likvidne instrumente, kot so terminski posli in valutni terminski posli.
Primer
Odličen primer globalne makro strategije je George Soros, ki je leta 1992. skrajšal funt funtov. Nato je zavzel ogromen kratek položaj v višini več kot 10 milijard dolarjev funtov.
Posledično je izkoristil nenaklonjenost Banke Anglije, da bodisi zviša svoje obrestne mere na ravni, primerljive s tistimi v drugih državah evropskega mehanizma deviznih tečajev, bodisi da plati valuto.
Soros je s to trgovino ustvaril 1,1 milijarde EUR.
# 9 Samo kratko
- Kratka prodaja, ki vključuje prodajo delnic, za katere se pričakuje, da bodo znižale vrednost.
- Za uspešno izvajanje te strategije morajo upravitelji skladov pripraviti računovodske izkaze, se pogovoriti z dobavitelji ali konkurenti, da izkopljejo kakršne koli znake težav za to določeno podjetje.
Najboljše strategije hedge skladov iz leta 2014
Spodaj so Top Hedge Funds iz leta 2014 s svojimi strategijami hedge skladov -
vir: Prequin
Upoštevajte tudi razdelitev strategije hedge skladov med 20 najboljših hedge skladov, ki jo je sestavil Paquin
vir: Prequin
- Najboljši hedge skladi sledijo strategiji lastniškega kapitala, pri čemer 75% od 20 najboljših skladov sledi temu.
- Strategiji relativne vrednosti sledi 10% 20 najboljših hedge skladov.
- Preostalih 15% strategije predstavljajo makro strategija, dogodek in multi-strategija.
- Tukaj si oglejte tudi več informacij o delovnih mestih sklada hedge.
- Se hedge skladi razlikujejo od investicijskih bank? - Preverite to investicijsko bančništvo ali hedge sklad
Zaključek
Hedge skladi ustvarijo nekaj izjemnih sestavljenih letnih donosov. Ti donosi pa so odvisni od vaše sposobnosti, da pravilno uporabite strategije hedge skladov, da dobite te čudovite donose za vaše vlagatelje. Medtem ko večina hedge skladov uporablja strategijo lastniškega kapitala, drugi sledijo relativni vrednosti, makro strategiji, ki temelji na dogodkih itd. Te strategije hedge skladov lahko obvladate tudi tako, da neprestano sledite trgom, vlagate in se učite.
Katere strategije hedge skladov so vam torej najbolj všeč?
- Kako priti v hedge sklad?
- Tečaj sklada za živo mejo
- Kako deluje hedge sklad?
- Kariera hedge skladov
