Donos do najslabšega (opredelitev, formula) - Kako izračunati YTW? (Primeri)

Kaj je donos do najslabšega (YTW)?

Donos do najslabšega (YTW) lahko definiramo kot najnižji donos, ki ga lahko prejmemo na obveznico, ob predpostavki, da izdajatelj ne plača nobenega od svojih plačil. YTW je še posebej smiseln za obveznice, pri katerih izdajatelj uveljavlja svoje možnosti, kot so klici, predplačila ali potapljanje sredstev.

Ocenjuje se z upoštevanjem vseh možnih scenarijev, v katerih se obveznice lahko upokojijo pred zapadlostjo. Ocena YTW vlagateljem daje pošteno predstavo o tem, kako lahko v najslabšem primeru vpliva na njihov prihodnji dohodek in kaj lahko storijo za varovanje pred morebitnimi takšnimi tveganji.

Izračun donosa do najslabšega (YTW)

Teoretično ima Formula za izračun donosa na najslabši dve široki komponenti:

  • YTW je ena izmed treh meritev donosa, ki se uporabljajo na trgu obveznic, donosnost do zapadlosti in donosnost klica, saj sta drugi dve. Donos do zapadlosti je stopnja prejetega donosa ob predpostavki, da je obveznica zadržana do izteka in izdajatelj ne privzeto, medtem ko je donosnost odpoklica stopnja donosa, realizirana, če izdajatelj obveznost pokliče na datum razpisa.
  • Pri obveznicah, ki jih je mogoče odpoklicati, je YTW nižja med donosnostjo do klica in donosom do zapadlosti.

Primer izračuna donosa do najslabšega (YTW)

Ob predpostavki, da imate obveznico, ki jo je izdala družba ABC Inc., ima letna kuponska obrestna mera 6%, nominalna vrednost 1.000 USD in zapadlost 4 leta. Cena obveznice je trenutno 1.020 ameriških dolarjev in ima vgrajeno dvoletno klicno možnost.

# 1 - Izračun donosa do zapadlosti (YTM)

Cena obveznice = kupon 1 / (1 + y) 1 + kupon 2 / (1 + y) 2 + kupon 3 / (1 + y) 3 + kupon 4 / (1 + y) 4

1020 = 60 / (1 + y) 1 + 60 / (1 + y) 2 + 60 / (1 + y) 3 + 60 / (1 + y) 4

Vrednost y lahko izračunamo s finančnim kalkulatorjem.

Vnos N = 4, PMT = 60, PV = -1020. CPT àI / Y

  • Kjer je N = ne. obdobij
  • PMT = Plačilo na obdobje
  • PV = sedanja vrednost (vedno negativna, saj gre za odliv denarja, tj. Trenutno ceno, ki jo bo investitor plačal zdaj za nakup obveznice)
  • CPT = Izračunaj (finančni kalkulator je dobil ukaz za iskanje rešitve)
  • I / Y = YTM

V tem primeru bo vrednost, ki jo vrne finančni kalkulator, 5,43%.

# 2 - Izračun donosa na klic (YTC)

Izračun YTC izračunamo na enak način, kot smo izračunali YTM, vendar z vnosom N = 2 (ker je obveznica v dveh letih odpoklicna,

YTC = 4,93%.

Zato je najslabši scenarij, da bo podjetje obveznico odpoklicalo čez dve leti, vi pa boste ustvarili donos 4,93% namesto 5,43%.

Ker je YTW nižji od obeh; v tem primeru bo 4,93%.

Opomba:

  1. Če se cena klica razlikuje od nominalne vrednosti, bo trenutna cena nadomeščena s ceno klica.
  2. Če ima obveznica več kot en datum klica, je YTW najnižji YTC in YTM se izračuna za vsak datum klica.
  3. Za nepoklicno vez je YTW v bistvu enak YTM.

Prednosti

Odpoklicne obveznice so bolj naklonjene izdajatelju kot vlagatelju. V primeru znižanja obrestnih mer se podjetja pogosto odločijo, da bodo uporabila svojo nakupno možnost, da bodo lahko dolg refinancirali po nižjih obrestnih merah, vlagatelj pa bo obvladoval tveganje ponovne naložbe.

  1. Izračun YTW je zelo pomemben za vlagatelje, saj jim daje uravnoteženo predstavo, kaj lahko pričakujejo v prihodnosti.
  2. Izračun YTW je še posebej pomemben na trgih z visokim donosom, kjer obveznica trguje nad njeno nominalno vrednost.
  3. Ta meritev lahko nekatere vlagatelje opozori na odpoklicne obveznice, vendar ta ukrep nima negativnega vidika. Vlagatelji so pogosto ustrezno kompenzirani za funkcije klicnih sposobnosti, ki so vgrajene v obveznico, YTW pa je takrat bolj pripravljen na negotovo prihodnost.

Omejitve

  1. Izračuni YTW niso pomembni za obveznice brez kuponov, saj ni rednih kuponskih plačil in se večinoma prodajajo z globokimi popusti na nominalno vrednost.
  2. Ne glede na to, kako jasno je navedena YTW, ni nobenega zagotovila, da bodo dejanski denarni tokovi podobni izračunu tistega med oceno YTW.

Zaključek

YTW se je razvil kot nujna nadgradnja v primerjavi z YTM in YTC, vendar je njegova uporaba še vedno omejena iz več razlogov, vključno z negotovimi denarnimi tokovi v daljšem obdobju. Vendar se še vedno šteje za koristno merilo kreditnega tveganja in YTW vseh obveznic v enem portfelju je mogoče uporabiti za prikaz enotne slike za namene varovanja pred tveganji.

Zanimive Članki...